一、名词解释
1、目标逆向选择也称为目标次优化选择、目标换位，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此孕育发生的成员企业经营理财活动的过分自力或缺乏协作精神的现象
2、公司治理结构是指一组联结并规范公司资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的轨制安排，包括产权轨制、决策与督导机制、激励轨制、组织结构、董事问责轨制等基本内部实质意义
3、财务管理体制是企业管理该局或集团总部为界定各方面财务管理的责权力关系，规范理财行为所稳固建立的基本轨制，包括财务组织轨制、财务决策轨制、财务控制轨制等3个首要方面
4、财务总监委派制是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制，实行统一管理与考核奖罚的一种财务控制轨制与体式格局
5、财务政策是指管理总部或母公司基于战略发展结构规划与整体利益最大化目标而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所稳固建立的基本行为规范与价值判断取向标准
二、判断题（不错的在括号内划"√"，错误的在括号内划"×"）
1．企业集团本身并不是法人，从而不具备自力的法人资格以及相应的有关民法的权（√）
2．母公司要对子公司实施有效的控制，就必需采取绝对控股的体式格局.（×）
3．在财务管理主体上，企业集团浮现为一元中间下的多层级复合结构特征（√）
4．一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内部实质意义结构更加复杂（×）
5．成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目标的基本特征（√）
6．账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，是判断一个企业集团是否拥有财务资源优势的基本依据（×）
7．明晰产权力益关系，是公司治理的根本目的或宗旨（×）
8．企业集团集权管理制与分权制之不同，并不是一个简单的权力的"集中"或"分散"的概念，而首要在于"权"的界限及其所表现的层次结构特征（√）
9．集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则恰恰相反（× ）
10．财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能（×）
11．就本质或核情意义而言，企业集团的整体战略首先表现着母公司的心志（√）
12．强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心（√）
13．一般而言，财务结算中间表现为财务集权制，而财务公司则表现着财务分权制（×）
14．在报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准（√）
15．财务决策管理权限的区分清楚，是全般财务管理体制的核心（√）
16．作为彼此自力的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必需以产权轨制安排为基本依据，此中自力责任与有限责任是应当遵循的两条最首要的原则（√）
17．在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，二者表现为一种隶属关系（×）
18．初创期财务战略管理的首要特征表现为稳健与一体化（√）
19．发展期的企业集团必需采取无股利政策或剩余股利政策较为相宜（×）
20．调整期财务战略是防御型的，在财务上既要思量扩张与发展，又要思量调整与缩减规模（√）
三、单项选择题（将不错答案的字母序号填入括号内）
1．公司治理需要解决的首要疑难题目是（B ）
A．激励轨制的建立 B．产权轨制的安排
C．董事问责轨制的建立 D．组织结构的健全与完善
2．（ C ）是法人产权的基本特征
A．享有剩余索取权与剩余控制权B．实施委托代办署理制
C．自力性与不可随意分割的完整性 D．明确产权力益关系
3．下列权力监事会一般不具备的是（ D ）
A．审计权 B．董事会决议的知情权
C．列席股东大会权 D．在董事会议上可行使表决权
4．企业集团在组织结构的设置上必需遵循"三权"分立制衡原则，此中的"三权"指的是（ D ）
A．财权、物权、人事权 B．股东大会权限、董事会权限、监事会权限
C．所有权、经营权、控制权 D．决策权、执行权、监督权
5．在下列权力中，母公司董事会一般不具有的是（ A ）
A．对母公司监事会报告的审核批准权 B．对子公司的股权控制结构的安排
C．对子公司财务总监委派权与解聘权 D．对各子公司股利政策的审核批准权
6．企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是（ D ）
A．信息的决策价值降低 B．母公司的控制难度加大
C．集团资源配置效率降低 D．子公司等成员企业的管理目标换位
7．下列具有自力法人地位的财务机构是（ A ）
A．财务公司 B．内部银行或结算中间 C．子公司财务部
D．母公司财务部（集团财务总部）
8．在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（ D ）
A．控制或降低财务风险 B．控制或降低经营风险
C．增加利润与现金流入量 D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)
9．在成熟期，企业集团财务管理的最核心的任务是（ B ）
A．强化价格竞争 B．强化成本控制力度，稳固建立成本事先优势
C．实施高股利政策 D．研究探索未来投资方向定位
10．在股利分配战略上，可采用高股利支付战略的是企业集团发展的（ C ）
A．初创期 B．发展期 C．成熟期 D．调整期
四、多项选择题（底下各题所给的备选答案中，至少有两项是不错的，将不错答案的字母序号填入括号内多选或漏选均不患上分）
1．在现代市场经济条件下，大凡一个企业能够由单一法人组织结构走向多个法人的联合体，最为深层的动因源自于（ ABCDE ）
A．市场与企业彼此间的替代机制B．"交易内部化"效应
C．资源聚合的规模优势 D．组织结构重整的管理协同优势 E．整体竞争优势
2．下列组织，不具备自力的法人资格（ AE ）
A．董事会 B．总公司 C．母公司 D．子公司 E．分公司
3．企业集团组建的宗旨或基本目的在于（ BC ）
A．实施管理体的集权制 B．发挥管理协同优势
C．谋求资源的一体化整合优势 D．消除竞争对手 E．取患上市场的垄断地位
4．母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合下列因素加以驾驭（ ABC ）
A．子公司的重要程度 B．股本规模与股权集中程度
C．市场效率 D．财务管理体制类型 E．企业集团类型
5．下列是集团公司对成员企业的持股比例（假定在任何成员企业里，拥有20%的股权即可成为熬头大股东）则此中与集团公司可以母子关系相称的是（ ABC ）
A．A100% B．B51% C．C30% D．D5% E．E0%
6．企业集团的财务组织轨制需要解决的基本疑难题目是（A CDE ）
A．财务管理权限的区分清楚 B．财务信息报告的组织程序
C．财务管理组织机构人员的设定 D．财务管理组织机构的设置
E．各层级财务组织机构的职责定位
7．下列属于财务控制轨制的研究范畴的是（ ABD ）
A．资金信贷中间B．资金监控中间
C．资金结算中间 D．资金信息中间 E．对外融投资中间
9．相对于经营战略，财务战略表现着如下基本特征（ BCDE ）
A．滞后性 B．互逆性 C．支持性 D．全员性 E．动态性
10．下列属于防御型财务战略的有（ ABCD ）
A．维持型财务战略 B．调整型财务战略
C．放弃型财务战略 D．清算型财务战略 E．安定发展型财务战略
五、简答题
1、简述企业集团成功的根蒂根基保障
（1）一个企业集团成败，最根蒂根基的保障在于能否稳固建立起两条交互融合的最根本因素：具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线
（2）一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广漠市场远景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的对内因成员企业缺乏归附的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使全般集团的发展失去了目标与方向而面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的轨制创新为后援的话，就无法对成员企业施以强劲的控制，并实现资源的一体化整合效应与运行的高效率性
（3）离开了高效率的管理控制线，产业发展线也就没有了持续的生命力；同样，如果不能以推动产业发展线谋求市场竞争优势为着眼点的话，管理控制便会失去方向与目标，结果必然是低效率的可见，优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的根蒂根基
二、如何不错认识企业集团的本质及其基本特征？
熬头，企业集团最大的优势表现为资源的聚集整合性与管理的协同性，包括人力资源优势、生产手段资源优势、财务资源优势、技术信息共享优势、管理协同优势，以及通过上述资源优势的复合而生成的集团整体的竞争优势等
第二，要达成资源整合与管理协同效应，母公司、子公司以及其他各成员企业彼此间必需遵循集团一体化的统一"规范"实现协调有序性运行
第三，必需使所稳固建立的规范既有利于实现集团整体利益最大化目标，同时也有利于实现成员企业个体利益最大化目标，在激发其积极性、创造性与责任感的根蒂根基上，将各自的行为纳入集团的统一规范，以谋求资源聚合与管理协同效应的最大化反过来再借助集团的整体效应，进一步保障与推动各层阶成员企业利益目标的更大实现，从而在整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制
第四，为了达成上述目的，作为管理总部的母公司必需能够充分发挥主导功能，并通过集团组织章程、发展战略、管理政策、管理轨制等的制定，为集团整体及其各层阶成员企业的协调有序运行稳固建立行为的规范与准则；任何一个企业，若想加入集团，取患上成员资格，必需首先以认可集团的组织章程、发展战略、管理政策、管理轨制，服从集团整体利益最大化目标，接受管理总部的统一领导为前提，否则就不能被接纳为成员企业，即便已经进入，也非真正意义上的成员企业
3、简述财务结算中间的运作机理
（1）财务结算中间通过引入银行的结算、信贷、调控职能，对集团内部各单位的现金/资金实施中介服务、运营监控、效果考核与信息反馈
（2）财务结算中间集贸易银行金融管理与企业集团财务管理于一身，首要通过"结算管理"和"信贷管理"来做好集团内部现金/资金的收付及融通调剂工作，并实时将集团总部的经营管理意图通过内部存贷款利率、额数等政策的调整贯彻于各子公司及其他成员企业，从而规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标的实现 （3）财务结算中间在集团内部发挥着资金信贷中间、资金监控中间、资金结算中间和资金信息中间的多项职能这些职能对于强化母公司对集团的控制，协调并提高现金/资金配置与使用效率，克服现金/资金闲置与不足的矛盾，发挥集团财务资源的整体优势，不错处经营管理与财务管理的关系，减小风险损失等，发挥了不可低估的作用
4、企业集团为啥子要实施财总监委派制？其首要类型及各自的优缺点有哪些？
财务总监委派制是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚依据财务总监的职责范畴，通常可有三种类型：财务监事委派制、财务主管委派制和财务监理委派制不同类型的委派轨制，财务总监的职责权限各有差异此中财务监视委派制旨在塑造一种财务监督机制；财务主管委派制则有助于建立一种财务决策机制；财务建立委派制则期望能够稳固建立起财务监督与财务决策的双重机制但由于不同类型的委派轨制固有的"人治"性弊端，使患上在运用中往往会带来一系列矛盾或疑难题目因此要使财务总监委派轨制发挥应有的功能效应，事先必需对各种可能的疑难题目作出估计，并采取相应的先决对策或作出相应的轨制安排
五、简述财务战略的含义与特征
财务战略是"为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略"，是公司战略（生产战略、营销战略、财务战略）的重要组成部分财务战略具有以下首要特征：
（一） 支持性
财务战略的支持性，不仅表现为它是公司战略的一个子系统，而是较之生产战略与营销战略（二者合称为经营战略），财务战略也表现着对前者的全面支持性特征，是经营战略的执行战略财务战略必需是目标明确、行动上可操作
（二） 互逆性
财务战略必需随着公司面临的经营风险的变动而进行互逆性调整如对于资本结构疑难题目，资本结构战略决策要求在公司经营风险较大时保持相对较低的负债率，从而降低财务风险这种互逆性是财务战略作为一极与经营战略相匹配之处
（三） 动态性
财务战略必需保持动态的调整，当环境出现较小变动时，一切行动必需按战略行事，表现战略对行动的指导性；当环境出现较大变动并影响全局时，经营战略必需做出调整，从而财务战略也应随之调整
（四） 全员性
财务战略的全员性表现在：（1）纵向看，财务战略制定与实施是企业集团高层主管（如财务副总裁）、总部财务部门主管、事业部财务及各子公司或分厂财务主管多位一体的管理过程；（2）从横向看，财务战略必需与其它职能战略相共同，并循着企业集团的发展阶段与发展方向来表现各职能战略管理的主次，财务战略意识要渗透到横向职能的各个层次，并最终由总部负责协调
六、计算及案件分析题：
1、甲产业型企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E，F构成此中A的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的发卖收集；B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；D企业则是A，B，C企业首要原材料的供应企业；E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，熬头、二、三等大股东股权比例较为靠近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权，但E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B，C企业不可或缺的；F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A，B，C关联性不大，没有多大影响力，只是在市场方面与A，B，C是一致的，即F是A，B，C企业产品的一个一般性的经销者假定你是A企业的最高决策者，请问：
1．你将对财务战略作出怎样的目测定位？2．从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业，你将作出怎样的股权结构配置？3．在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？
答：1、在战略定位上应以核心产业??电器系列产品的生产与经销为主线
二、A公司应依据各成员企业与集团核心产业的关联程度确定股权结构的配置
3、对那些与集团核心能力亲爱且地位重要的成员企业，一般应倾向于集权制
二、见导学P24答案
3、两种不同的资本结构对母公司权益的影响如下：
保守型 激进性
息税前利润EBIT 300 300w
利息 36 84
税前利润 264 216
所得税（30%） 79.2 64.8
税后净利 184.8 151.2
税后净利中母公司权益（62%） 114.58 93.74
母公司对子公司投资的资本报酬率 17.6% 33.6%
保守型的资本结构对母公司的贡献低，而激进型的资本结构对母公司的贡献高母公司在完全了解子公司的经营情况前提下，可以根据情况要求子公司调整其资本结构，在保持其原有控股比例的条件下收回部分投资，利用负债筹集资金来提高子公司的价值，并直接提高对子公司投资的资本报酬率
高级财务管理形成性考核作业2答案
一、名词解释（每一题2分，共10分）
1.预算控制是指将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之患上以实现的内部管理活动或过程
2. 预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构，此中属于主导地位的是母公司董事会及预算委员会
3. 投资政策是管理总部基于战略发展结构规划而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所稳固建立的基本规范与判断取向标准，包括投资领域、投资体式格局、投资质量标准、投资财务标准等基本内部实质意义
4.内部折旧政策,是指企业集团在遵循会计与税法折旧政策的前提下,根据自身的需要选择的一套合适企业集团内各成员企业的一种折旧政策.
5. 基因置换计谋：即以现有的存量资产为根蒂根基，而将健康资产中具有旺盛生命力矩的无形资产的"基因"，注入处于休眠或病变状况的存量资产体内，以期拿获或置换休眠的或病态的"基因"，从而达到盘活整体存量资产的目的
二、判断题（不错的在括号内划" √"，错误的在括号内划"×"）
1．就其本质而言，现代预算轨制体式格局与传统计划管理体式格局并无多大差异（×）
2．预算亦即计划的定量（包括"数量"与"金额"两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源（×）
3．实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御技术的提高奠定了最为强大的根蒂根基（ √ ）
4．预算控制体系是否具有生命力，首要看其能否与当前的市场供求状况相适应（ × ）
5．在权责利三者关系中，必需夸大目标与责任决议权力，而不是相反（ √）
6．预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构-集团预算管理委员会必需置于母公司董事会的直接领导之下（ × ）
7．凡实施预算轨制的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构（ ×）
8．就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，首要都是基于资本保值与增值目的（× ）
9．严格的质量标准，对于企业集团市场竞争优势的稳固建立发挥着至关重要的作用，因此，企业集团必需加大资金投入，上限地提高产品的质量水平（× ）
10．准确驾驭质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场优势，是确定投资质量标准必需权衡思量的一个核心疑难题目（ √ ）
11．在投资收益质量标准的确定上，必需思量时间价值与现金流量两方面因素（ √）
12．发卖营业现金流量比率越低，说明发卖收入的质量越高（ √ ）
13．税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性（×）
14．实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的（ ×）
15．集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要思量的首要疑难题目是怎样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化（ √ ）
16．关注技术进步，鼓励并融通财力支持成员企业提速呆板装备等经营性固定资产的更新换代，是企业集团制定内部折旧政策必需思量的一个首要因素（√）
17．在狭义上，企业重组首要是指资产重组以及相关的债务重组（ √ ）
18．反向经营计谋同专利战略一样属于无形资产的营造战略（× ）
19．要使质量标准患上以落到实处，就必需建立严格的质量保障与监督体系，但不能实行质量否决（×）
20．企业集团在进行虚拟一体化经营时，必需控制专利权、营销渠道等要害性的资源（ √ ）
三、单项选择题（将不错答案的字母序号填入括号内） 1．责任预算及其目标的有效实施，必需依赖（ D ）的控制与推动
A．财务战略 B．财务政策 C．预算控制的指导思想
D．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准
2．责任业绩标准的厘定，除了要遵循可控性原则外，还必需思量（ C ）
A．全员民主参与 B．股东报酬期望 C．谋求市场竞争优势的客观强制
D．预算组织结构的合理性、责任层次与责任界限的清晰性
3．奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必需驾驭的最重要的两点是（ C ）
A．客观与公道 B．激励与约束
C．透明与严肃 D．建立奖罚轨制与可操作性的奖罚细则
4．在全般预算组织体系中，处在核心领导地位的是（ C ）
A．集团财务总部 B．集团预算管理委员会 C．母公司董事会D．母公司经营者
5．准确地讲，一个完整的资本预算包括（ D ）
A．营运资本预算 B．运用资本预算
C．资本性投资预算与营运资本预算 D．资本性投资预算与运用资本预算
6．投资财务标准需要解决的核心疑难题目是确定（ B ）
A．产权比率 B．投资必要收益率 C．期望资本报酬率 D．经营性资产发卖率
7．已知发卖利润率10%，资产周转率500%,则资产收益率为（ A ）
A．50% B．20% C．15% D．5%
8．已知资产收益率为20%,负债利息率为10%，产权比率（负债/股本）为3?1，所患上税率为30%，则资本报酬率为（ C ）
A．50% B．41% C．35% D．60%
9．下列不属于无形资产营造战略的是（ B ）
A．专利战略 B．基因置换战略 C．品牌战略 D．质量诺言战略
10．经营力置换模式也叫（ A ）
A．托管式置换模式 B．技术置换模式 C．组合置换模式 D．组合置换模式
四、多项选择题（底下各题所给的备选答案中，至少有两项是不错的，将不错答案的字母序号填入括号内多选或漏选均不患上分）
1．预算控制的机制性首要表现为（ ABD ）等方面
A．风险自抗 B．以人为本
C．市场导向 D．权力制衡 E．自成系统
2．预算组织结构的设计必需遵循（ AE ）最基本管理原则
A．权责利对等原则 B．全员民主参与原则 C．预算决策、指挥、协调的总部绩权原则
D．自上而下或自下而上式预算编制原则 E．决策权、执行权、监督权三权分立的原则
3．对于预算监控机构而言，全般监控工作必需着重抓住（ BCD ）等要害要素
A．资本保值增值目标 B．发卖进度 C．成本与质量 D．现金流
E．责任者的积极性、创造性与责任感
4．在预算实施过程中，必需建立起（ ABCD ）预算监控轨制
A．发卖追踪分析轨制 B．成本否决轨制
C．质量否决轨制 D．现金流量控制轨制 E．纠纷仲裁轨制
5．在投资必要收益率的厘定上，必需思量的重要因素有（ ABE ）
A．谋求市场竞争优势 B．实现企业价值最大化
C．选择不错的投资体式格局 D．强化产品的质量管理E．股东对资本保值增值的期望
6．在投资收益质量标准的稳固建立上，必需思量的基本因素有（ BC ）
A．产品位量 B．时间价值 C．现金流量 D．时机成本 E．资源特性
7．企业集团固定资产折旧政策包括有（ ADE ）
A．会计折旧政策 B．现实折旧政策
C．传统折旧政策 D．税法折旧政策 E．内部折旧政策
8．下列能够反映收益来源稳定性的指标有（ AE ）
A．营业利润占利润总额的比重 B．净营业利润现金比率
C．发卖营业现金流量比率 D．应收账款收现率
E．核心业务利润占营业利润总额的比重
9．无形资产包括的基本特征与功能效应有（ BCD ）
A．实物的替代性 B．本质的财富性 C．功能的利销性 D．价值的核变性
E．效用的递减性
10．品牌战略的误区首要表现在（ ABCD ）等方面
A．侵害原品牌的高品位形象 B．品牌个性淡化
C．生理冲突 D．跷跷板效应 E．注重品牌效应
五、简答题（每一题4分，共20分）
1. 高级财务管理导学第 51页
2. 高级财务管理导学第 53页
3. 答：财务收益与会计收益虽然同是集团的收益，但它们包括的内部实质意义与实现的标准是不同的财务收益是一段时间内所实现的净现金流入量，它的收入与成本是以收付实现建造为标准的，比如成本中不包括折旧等非付现成本而会计收益是一按期间内所实现的收入减去所患上成本费用的净额，这种收益，成本费用的确定是以应收应付建造为标准的，比如成本中包括折旧等非付现成本
4.答：必需遵循3个基本前提：一是必需合法，即固定资产在不同产
业领域的成员企业间的转移必需是实质性的，而不能是虚假的或技术性的计谋；二是必需思量固定资产运用方向改变的可行性；三是必需思量固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能孕育发生的潜在影响或时机成本切记，在税法折旧政策的利用上，决不能片面的为了追求面前的纳税现金流出最小，而危机长远利益，因为前者决非是企业集团管理目标之根本
5.高级财务管理导学第 68页
六、计算及案件的例子分析题（每一题10分，共30分）
1、解答：2002年：营业利润占利润总额比重＝（490 110）/620＝96.77%
主导业务利润占利润总额比重＝490/620＝79.03%
主导业务利润占营业利润总额比重＝490/（490 110）＝81.67%
发卖营业现金流量比率＝3500/4300＝81.40%
净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[(490 110)(1-30%)]＝119.05%
2003年: 营业利润占利润总额比重＝(510 130)/830＝77.11%,较2002年下降19.66%
主导业务利润占利润总额比重＝510/830＝61.45%,较2002年下降17.58%
主导业务利润占营业利润总额比重＝510/(510 130)＝79.69%,较2002年下降1.98%
发卖营业现金流量比率＝4000/5200＝76.92%,较2002年下降4.48%
净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[(510 130)(1-30%)]＝89.29%,较2002年下降29.76%
该集团公司2003年收益质量,无论是来源的稳定可*性还是现金的支持能力,较之2002年都有下降,表明该集团公司存在着过度经营的倾向要求该集团公司未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求发卖额的增加，还必需对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平
二、解答：（简单明白：题中"A装备"改为"甲装备"
2002年： A
子公司甲会计（社会）折旧额＝[2100×（1-5%）/10]×（12-6）/12=99.75（万元）
子公司甲税法折旧额＝[2100×（1-8%）/8]×（12-6）/12=120.75（万元）
子公司甲现实应税所患上额＝1800＋99.75－120.75＝1779（万元）
子公司甲现实应纳所患上税＝1779×30％＝533.70（万元）
子公司甲内部首期折旧额＝2100×60％＝1260（万元）
子公司甲内部每一年折旧额＝（2100－1260）×20％＝168（万元）
子公司甲内部折旧额合计＝1260＋168＝1428（万元）
子公司内部应税所患上额＝1800＋99.75－1428＝471.75（万元）
子公司内部应纳所患上税＝471.75×30％＝141.525（万元）
内部应纳所患上税与现实应纳所患上税的差额＝141.525-533.7=-392.175（万元）
该差额（392.175万元）由总部划账给子公司甲予以填补
2003年：子公司甲会计折旧额＝2100×（1-5%）/10=199.5（万元）
子公司甲税法折旧额＝2100×（1-8%）/8=241.5（万元）
子公司甲现实应税所患上额＝2000＋199.5－241.5＝1958（万元）
子公司甲现实应纳所患上税＝1958×30％＝587.40（万元）
子公司甲内部每一年折旧额＝（2100－1428）×20％＝134.4（万元）
子公司甲内部应税所患上额＝2000＋199.5－134.4＝2065.1（万元）
子公司甲内部应纳所患上税＝2065.1×30％＝619.53（万元）
内部应纳所患上税与现实应纳所患上税的差额＝619.53-587.4=32.13（万元）
该差额（32.13万元）由子公司甲结转给总部
3、解答：（1）QH集团公司该项投资失败的可能性较大
（2）该项投资决策难以成功的缘故原由在于：品牌过度延伸会导致企业集团陷于品牌战略的误区QH集团公司在家用电器的生产与经营方面有着强大的核心能力与市场竞争优势，这表明企业的优势在家用电器的生产与经营方面现斥资收购一家家庭用具生产厂VJ，极易导致品牌原有个性的模糊，导致消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷于品牌延伸的误区因此，QH集团难以实现在其著名商号或品牌的效应下，使VJ厂生产的家庭用具成为名牌产品的预期目的 （3）QH集团公司品牌延伸过度所造成的负面影响，首要表现在两个方面：
① 由于家用电器与家庭用具分属两个不同的行业，家庭用具的生产经营与家用电器的生产经营在业务上无关联性和互补性，对提高QH集团公司的核心能力与市场竞争优势无任何帮助，相反会分散公司有限的财务资源，影响其核心竞争力--家用电器的生产经营与维护
② 将家用电器的品牌用于家庭用具会淡化品牌的个性，使消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷于品牌延伸的误区
（4）通过对该案件的例子进行分析，可获患上两点启示：
一是：品牌过度延伸会导致企业集团陷于品牌战略的误区，使企业原有的品牌优势可能逐渐消失
二是：品牌延伸过度会分散资源，不利于提升企业的核心竞争力
高级财务管理 形成性考核册作业3参考答案
一、 名词解释：（每一小题2分，共10分）
1、购并战略目标 即购并意欲达成的宗旨，是实施全般购并过程必需始末遵循的基本思路与方向指引
二、 杠杆收购^_1D''b}%]f是指主并公司通过告贷体式格局购买目标公司的股权，取患上控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付告贷的体式格局
3、标准式公司分立是指母公司将其在某子公司中所拥有的股分，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去
4、资本结构 是指企业集团各项运用资本（长期负债与主权资本）间的构成关系，是企业集团融资管理的核心内部实质意义
5、管理层收购是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产（或股权）为抵押（或质押），通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股分，从而转换目标公司的所有权结构与控制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购行为
二、判断题：（每一小题1分，共20分）
1.站在战略与计谋不同的角度，并购目标分为两种：一种是长远性的战略目标；一种是支持性的计谋目标 （ √ ）
2、对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获患上更大的资本利患上 （ × ）
3、企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是并购目标规划过程必需思量的基本因素之一 （ √ ）
4、并购标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平 （× ）
5、作为并购投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必需严格遵循，绝不能改变（× ）
6、无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是全般贴现式价值评估模式中最为合理的一种 （ × ）
7、股权现金流量表现了普通股投资者对公司现金流量的要求权 （ √ ）
8、在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的自力现金流量，而非贡献现金流量 （ × ）
9、解散式公司分立是指将子公司的控制权移交付它的股东，但原母公司还继续存在 （ × ）
10、是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别 （√ ）
11、融资决策轨制安排指的是总部与成员企业融资决策权力的区分清楚 （ × ）
1二、资本结构中的"资本"指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额（ × ）
13、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有自力的法人资格和权力（ × ）
14、各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权 （ √ ）
1五、是否完成企业集团的融资目标是对融资完效验果评价的依据 （ × ）
16、融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动供给支持的财务安排（√ ）
17、MBO计划的主体不仅包括拥有经营控制权的高层管理人员，还包括一般管理者及普通员工 （ × ）
18、管理层收购只是象征着股权结构的改变和利益的重新分配 ( × )
19、对于企业集团而言，MBO计划既可以针对母公司层面，也能够针对子公司、孙公司等层面进行 （ √ ）
20、在中国，实施MBO计划面临着两大难题：融资瓶颈和税收负担 （ √ ）
三、单项选择题：（每一小题1分，共10分）
1、并购目标稳固建立后，（ B ）是实施购并决策最为要害的一环
A．寻求足够的购并资金B．目标公司的搜寻与抉择 C．确定目标公司的合理价格|M
D．确定目标公司的规模
二、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基来源根基则是（ D ）
A．权责发生制原则 B．一致性原则C．收付实现制原则 D．配比原则
3、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（ B ）万元
A．1400 B．400 C．－400 D．－1000
4、中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不患上低于（ C ）
A．15% B．20%C．25% D．30%
五、企业集团融资政策最为核心的内部实质意义（ C ）
A．融资规划 B. 融资质量标准C．融资决策轨制安排 D. 财务优势的创造
6、企业集团融资管理的指导原则是（ C ）
A．融资决策权力的区分清楚 B．融资规模的大小
C．满足投资的需要 D．融资体式格局的选择
7、最系统或最显著的融资帮助是( B )
A．彼此抵押担保融资 B. 上市包装
C．彼此债务转移 D. 债务重组
8、财务公司的最基本或最本质的功能是（ A ）
A．融资中间 B．信贷中间C．结算中间 D．投资中间
9、在对目标公司高管层小我私家认股比例的分配时，最重要的思量因素是（ A ）
A.职务级别 B.司（现）职年限 C.目标公司工龄 D.文化程度
10、对于非上市公司，以（ D ）作为MBO股权订价根蒂根基最具可行性
A. 股利现模式 B. 市盈率法C. 收益贴现模式 D. 每一股净资产
四、多项选择题：（每一小题1分，共10分）
1、站在集团总部角度，在全般并购过程中最为要害的方面有（ ABCDE ）
A．并购目标规划 B．目标公司的搜寻与抉择 U zC．并购资金融通 D．购并后一体化整合 E．并购陷阱的防范
二、在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ ABE ）
A．现金流量贴现模式 B．收益贴现模式C．净资产贴现模式 D．投资贴现模式
E．股利贴现模式
3、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必需解决的基本疑难题目包括（ABCE）
A．未来股息预先推测, B．折现率的选择 C．预先推测期的确定 D．明确的预先推测期内的现金流量预先推测 E．明确的预先推测期后的现金流量预先推测
4、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付体式格局首要包括（ABD ）
A．现金支付体式格局 B．股票对价体式格局C．杠杆收购体式格局 D．卖方融资体式格局E．递延支付体式格局
五、公司分立应注意的疑难题目包括（ABCDE ）
A．谋求政策面的支持 B．争取债权人和股东的支持 C．抑制关联交易 D．防止信息泄露、市场扰乱 E．制止内幕交易
6、融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，首要包括（ BCE ）等内部实质意义
A．融资管理目标 B．融资规划 C．融资质量标准 D．融资结构 E．融资决策轨制安排
7、融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为（ CD ）
A．资本性风险 B．股票性风险 C．现金性风险 D．收支性风险 E．负债性风险
8、依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务规模首要包括（ ABDE ）
A．负债类业务 B．资产类业务蜗牛在线-电大|奥鹏|答案|在 C．股票投资业务 D．金融中介服务类业务 E．外汇业务
9、作为股权资本所有者，股东享有的最基本的权力有（ AB ）
A．剩余索取权 B．决策控制权~tG"/7l#m6WVaC．日常经营权 D．剩余控制权 E．日常使用权
10、为了贯彻MBO计划的宗旨，在MBO后股权结构的设置上必需妥善解决的基本疑难题目（ ABD ）.
A．MBO股的地位与行权规则 B．国有股的措置或安排 C．认购价格与认购体式格局 D．消除对中层骨干人员的激励不兼容矛盾 E．融资来源
五、简答题：（每一小题4分，共20分）
1、在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必需解决的基本疑难题目是啥子
必需解决的四个基本疑难题目是：未来现金流量预先推测、折现率的选择、预先推测期的确定以及明确的预先推测期后的现金流量测算
二、中国企业集团实施公司分立应注意的疑难题目是啥子？
1. 政策面的支持 2. 求患上债权人和股东的支持 3. 关联交易 4. 信息披露、内幕交易及市场干扰疑难题目 见书本P238
3、简述融资政策的涵义及其首要内部实质意义
融资政策是管理总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分首要包括融资规划、融资质量标准与融资决策轨制安排等此中最为核心的是融资决策轨制的安排，包括两个首要方面：一是总部与成员企业融资决策权力的区分清楚；二是融资执行主体的规定。
4、财务公司首要包括哪些业务范畴？基本功能有哪些？
财务公司首要包括负债、资产、中介服务、外汇等四大类业务，基本功能有融资中间、信贷中间、结算中间、投资中间
见导学P147.第七和第八题
五、试述MBO目标公司适用规模与条件？
见导学P161
六、计算及案件的例子分析题：（每一小题10分，共30分）
1．2002年底，A公司拟对甲企业实施吸收合并式收购根据分析预先推测，购并整合后的A公司未来5年中的股权资本现金流量分别为－4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右购并整合后的预期资本成本率为8%
要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算
解：2002-2006年L企业的贡献股权现金流量分别为：
-6000（-4000-2000）万元
-500（2000-2500）万元
2000(6000-4000)万元、
3000(8000-5000)万元、
3800（9000-5200）万元；?
2007年及其往后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元
企业2002-2006年预计股权现金价值＝-6000×0.926 - 500×0.857 2000×0.794 3000×0.735 3800×0.681＝396.3（万元）
2007年及其往后L企业预计股权现金价值＝2400×0.681/8%＝20430（万元）
企业预计股权现金价值总额＝396.3＋20430＝20826.3（万元）
二、A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业56%的股权相关财务资料如下：
B企业拥有5000万股普通股，2001年、2002年、2003年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所患上税率30%；A公司决议按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估评估要领选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率20为参数
要求：计算B企业预计每一股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款
解：B企业近三年平均税前利润＝（2200 2300 2400）/3＝2300（万元）
B企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）
B企业近三年平均每一股收益＝税后利润/普通股股数＝1610/5000＝0.322（元/股）
B企业每一股价值＝每一股收益×市盈率＝0.322×20＝6.44（元/股）
B企业价值总额＝6.44×5000＝32200（万元）
A公司收购B企业56%的股权，预计需要支付价款为：32200×56%＝18032（万元）
3、不久前，粤美的发布公告称，该公司原熬头大股东顺德市美的控股有限公司与美托投资有限公司于2000年12月20日签定了股权让渡协议，美托投资以每一股3元的价格受让美的控股7243.0331万股(占总股本的14.94%)股权让渡完成后，美托投资正式成为粤美的的熬头大股东，所持股分上升到22.19%，而美的控股退居为第三大股东 粤美的公司的股权变动预示着该公司控股权的转移，由代表本地处所当局的美的控股逐步转移到美托投资手中美托投资成立于2000年初，是由美的集团管理层和工会共同出资组建的公司据介绍，美托投资成立的初衷是为了优化公司的产权结构和提高经营绩效，在公司全面实行员工持股轨制，让公司管理层及下属企业的经营者、业务或技术骨干以现金体式格局有条件地认购该公司股分，并依法享有所有权和分配权的内部产权轨制形式，员工持股可以采取实股和期权等各种形式在2000年4月10日，美托投资以每一股2.95的价格，协议受让了美的控股保有9243.03万股中的3518万股由此，拉开了粤美的管理层收购(MBOs)的序幕请问：
1．什么是管理层收购？
2．管理层收购的特征有哪些？
3．结合案件的例子说明：如何解决管理层收购计划中所需收购资金的来源疑难题目?
见导学P162答案
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