电大文库【财务管理】形成性考核册答案
第一章 总论
一、名词解释
1、财务管理：财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
2、企业价值最大化：是企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
二、填空题
1、主导目标、辅助目标 2、风险、报酬 3、平衡法、因素法、定额法
三、判断题
1、√ 2、√ 3、√
四、单项选择题
1、A 2、B
五、多项选择题
1、ABCD 2、ABCE
六、问答题
1、答：企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。在市场经济条件下，拥有一定数额的资金，是进行生产经营活动的必要条件。企业生产经营过程，一方面表现为物资的不断购进和售出，另一方面表现为资金的支出和收回，企业的经营活动不断进行，也就会不断产生资金的收支。企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个独立方面，这便是企业的财务活动。企业财务活动可分为以下四个方面：（1）企业筹资引起的财务活动（2）企业投资引起的财务活动（3）企业经营引起的财务活动（4）企业分配引起的财务活动。上述财务活动中的四个方面，不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、相互依存的。正是上述互相联系又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动。
2、答：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个方面：（1）企业同其所有者之间的财务关系；（2）企业同债权人之间的财务关系（3）企业同其被投资单位的财务关系（4）企业同其债务人的财务关系（5）企业内部各单位的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系（7）企业与税务机关之间的财务关系。
3、答：以利润最大化作为企业财务管理的目标，其优点在于有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。这是因为企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，而这些措施显然都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺点：（1）利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；（2）利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求更多的利润；（3）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。因而，利润最大化并不是财务管理的最优目标。
第二章 财务管理的价值观念
一、名词解释
1、复利：是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的"利上滚利"。
2、风险报酬率：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。
二、填空题
1、时间价值率、时间价值额 2、可分散风险、不可分散风险
3、供给、需求
三、判断题
1、× 2、× 3、√
四、单项选择题
1、A 2、D 3、D
五、多项选择题
1、ABCD 2、ABC
六、计算题
1、由先付年金终值的计算公式可知：
F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）＝50×（F/A，9%，10）×（1＋9%）
＝50×15.193×1.09＝828（元）
或：F＝A×[（F/A，9%，11）－1]＝50×（17.56－1）＝828（元）
2、（1）计算期望报酬额
E＝600×0.3＋300×0.5＋0×0.2＝330（万元）
（2）计算投资报酬额的标准离差
（3）计算标准离差率
（4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率
（5）计算风险报酬额
七、问答题
1、按风险的程度，可把企业财务决策分为如下三种类型：（1）确定性决策。决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策，称为确定性决策。（2）风险性决策。决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性--概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。（3）不确定性决策。决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定决策。
2、一般而言，资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬。其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。
（1）纯利率是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。（2）通货膨胀补偿。资金的供应者在通货膨胀情况下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失，所以，无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。计入利率的通货膨胀率不是过去实际达到的通货膨胀水平，而是对未来通货膨胀的预期。（3）违约风险报酬。违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险。（4）流动性风险报酬。流动性是指某项资产能否转化为现金的可能性。一般而言，在其他因素相同的情况下，流动性风险小与流动性风险大的证券利率差距约介于1%至2%之间，这就是所谓的流动性风险报酬。（5）期限风险报酬。一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素应越多，承担的风险也越大。这了弥补这种风险而增加的利率水平，就叫期限风险报酬。
综上所述，影响某一特定借款或投资的利率主要有以上五大因素。只要能合理预测上述因素，便能比较合理地测定未来利率水平。
第三章 财务分析
一、名词解释
1、财务分析：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，通过财务分析可以评价企业的偿债能力、营运能力、获利能力以及企业的发展趋势，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。
2、市盈率：是指普通股每股市价与每股利润的比率。
二、填空题
1、财务预测 2、短期投资 3、赊销收入净额
三、判断题
1、× 2、× 3、×
四、单项选择题
1、D 2、C 3、C
五、多项选择题
1、ABCD 2、ABC 3、ABCD
六、计算题
1、解：某公司2002年简化的资产负债表如下：
资产负债表
2002年12月31日
资产 负债及所有者权益 货币资金 50 应付账款 100 应收账款 50 长期负债 100 存货 100 实收资本 100 固定资产 200 留存收益 100 资产合计 400 负债及所有者权益合计 400 计算过程如下：
（1）所有者权益＝100＋100＝200万元
长期负债＝200×0.5＝100万元
（2）负债与所有者权益＝200＋（100＋100）＝400万元
资产＝负债＋所有者权益＝400万元
（3）销售收入÷资产总额＝2.5
销售收入÷400＝2.5
销售收入＝400×2.5＝1000万元
销售成本＝（1－销售毛利率）×销售收入 ＝（1－10%）×1000＝900万元
销售成本÷存货＝9
900÷存货＝9
存货＝900÷9＝100万元
（4）应收账款×360天÷销售收入＝18
应收账款×360天÷1000＝18
应收账款＝1000×18÷360天＝50万元
（5）固定资产＝资产合计－货币资金－应收账款－存货
＝400－50－50－100
＝200万元
七、问答题
答：杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：
（1）从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、具有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
（2）资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。
（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。由此可见，提高销售净利率必须在以下两个方面下功夫：一方面开拓市场，增加销售收入；另一方面加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。
（4）在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。二是结合销售收入，分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减入企业的利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。
总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面，股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。
第四章 长期筹资概论
一、名词解释
1、筹资渠道：是指筹措资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。
2、销售百分比法：是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。主要用于存货等项目的预测。
二、填空题
1、扩张动机、偿债动机、混合动机
2、短期借款、商业信用、发行融资券
3、营业业务量
三、判断题
1、× 2、× 3、×
四、单项选择题
1、A 2、B 3、B
五、多项选择题
1、AC 2、ABC
六、计算题
解：采用回归分析法预测2004年资金需求量
年度 产量（X万件） 资金占用（Y万元） XY X2 1999 8.0 650 5200 64 2000 7.5 640 4800 56.25 2001 7.0 630 4410 49 2002 8.5 680 5780 72.25 2003 9.0 700 6300 81 N=5 ∑X=40 ∑Y=3300 ∑XY= 26490 ∑X2=322.5 将表中数据代入下列联立方程式：
∑Y＝na＋b∑X
∑XY＝a∑X＋b∑X2
3300＝5a＋40b
26490＝40a＋322.5b
解得b＝36 a＝372
预计2004年产量为86000件时的资金占用量为＝3720000＋36×86000
＝6816000元
七、问答题
1、企业筹资的经济环境主要包括产品寿命周期、经济周期、通货膨胀和技术发展等因素。企业的经济环境对企业的筹资活动具有影响和制约作用。（1）产品的寿命周期对筹资的影响：产品的寿命周期通常分为四个阶段。在其初创阶段和扩张阶段需要大量的资本；而在稳定阶段和衰退阶段对资本的需要减少。（2）经济周期和通货膨胀对筹资的影响：在典型的资本主义经济周期的四个阶段中，不同阶段对资金的需求量也是不同的，复苏和繁荣阶段对资本的需求量增加；衰退和萧条阶段对资本的需求量减少。在我国过去曾出现过的周期性的经济波动中，通货膨胀和生产高涨阶段对资本的需求量增加，企业的筹资难度也增加；在控制投资、紧缩银根进入正常发展阶段，企业对资本的需求量虽然也会减少，但企业的筹资难度却并不减少，尤其是长期筹资受到严峻的挑战，社会资本十分紧缺，利率上涨，筹资非常困难，甚至影响到企业的正常的生产经营活动。（3）技术发展对筹资的影响：现代科学技术日新月异，新技术、新设备、新产品层出不穷，往往需要大笔资本，要求企业财务人员审时度势，适时筹措足够的资本。
2、线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。运用线性回归分析法必须注意以下几个问题：（1）资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2）确定a、b数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况。
第五章 长期筹资方式
一、名词解释
1、股票：是指股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。
2、债券：是指债务人为筹措债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
二、填空题
1、投入资本筹资、发行股票筹资、发行债券筹资、长期借款筹资、租赁筹资、混合性筹资
2、全部、35%
3、筹资速度快、资金成本低、借款弹性大、可发挥财务杠杆作用
三、判断题
1、× 2、× 3、√
四、单项选择题
1、B 2、C 3、A
五、多项选择题
1、ABCD 2、ABCD 3、ABDE
六、计算题
1、（1）信达公司实际可用的借款额为： 100×（1－15%）＝85（万元）
（2）信达公司实际利率为：
2、解：每半年利息＝60000×50%×10%＝3000元
（1）债券发行价格＝3000×（P/A，4%，10）＋60000×（P/F，4%，10）＝64868.7元
（2）债券发行价格＝3000×(P/A,5%,10)＋6000×(P/F,5%,10)＝55267.8元
七、问答题
1、投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也是我国各类企业普遍采用的筹资方式。筹集投入资本的优点主要是：（1）投入资本筹资所筹的资本属于企业的股权资本，与借入资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。（2）投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，能尽快地形成生产经营能力。（3）投入资本筹资的财务风险较低。投入资本筹资的主要缺点是：（1）资本成本较高；（2）投入资本筹资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权交易。
2、营业租赁与融资租赁是租赁筹资方式中两种不同性质和功效的租赁行为。
（1）它们的含义不同。营业租赁又称服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。
（2）租赁目的不同。营运租赁的目的，主要不在融通资金，而是为了获得设备的短期使用以及出．租人提供的专门技术服务，具有短期筹资的功效。融资租赁的主要目的是为了融通资金， 可适应承租企业对设备的长期需要，具有长期筹资的功效。
（3）业务特点不同。
营运租赁的特点主要是：①承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；②租赁期较短，不涉及长期而固定的业务；③在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利；④出租人提供专门服务；⑤由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；⑥租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人收回。
融资租赁的主要特点是：①租赁程序是由承租企业向租赁公司提出正式申请， 由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；②租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；③租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益；④由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；⑤租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。
第六章 长期筹资决策
一、名词解释
1、资本成本：是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。包括筹资费用和用资费用两部分。
2、营业杠杆：又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。
二、填空题
1、利息（1-所得税税率）
2、息税前、息税后
3、加权平均资本成本
三、判断题
1、× 2、√ 3、×
四、单项选择题
1、A 2、C 3、A
五、多项选择题
1、ACE 2、ADE
六、计算题
1、Kd ＝I(1－T)/ Q（1－f）＝600×10%（1－40%）/600＝6%
Kc＝D1/ Pc(1－f) ＋G＝2/25 ＋6%＝14%
Kw＝∑KjWj＝6%×60%＋14%×40%＝9.2%
2、（1）息税前利润=29（万元）
（2）利率保障倍数＝3.22 DOL＝1.5 DFL＝2.23 DCL＝3.35
七、问答题
1、综合资本成本率是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本的成本率进行加权平均计算的，故亦称加权平均资本成本率。在确定权数时，可有三种选择：
（1）账面价值权数。使用账面价值权数，优点是易于从资产负债表上取得；缺点是如果债券和股票的账面价值与当时市场价值相差很大，则可能误估加权资本成本。
（2）市场价值权数。市场价值权数的确定，是以债券和股票的当时市场价值为依据的，这可避免账面价值权数的不足。担缺点证券的市场价格经常处于变动之中，而不利于利用。
（3）目标价值权数。目标价值权数的确定，是以未来预计的目标市场价值为权数，从而估计加权平均资本成本。对综合资本成本的一个基本要求是，它应适用于公司筹措新资，目标价值权数体现了这种要求。如果目标价值难以利用，那么应该选择市场价值。虽然目标价值和市场价直权数优于账面价值权数，但许多企业仍然使用账面价值权数，因之易于使用。
2、答：影响资本结构的因素很多，主要有：
（1）资本结构。它是确定最佳资本结构的一个基本依据。
（2）财务风险。它是衡量资本结构优劣的一个基本依据。
（3）企业的社会责任。企业，尤其是与人们社会生活密切相关的企业，有责任持续地向社会提供产品和服务，因此企业对财杠杆的运用必须限制在不危及长期稳定经营的程度。
（4）管理人员的态度，影响债务融资比例的选择。
（5）企业的获利能力，影响着企业利用债务的多寡。
（6）企业增长率的高低影响企业是主要通过留用利润补充资本，还是依赖于外部筹资。
（7）贷款银行和信用评级机构态度，往往成为决定具体债务融资规模的关键因素之一。
（8）企业的现金流量状况良好，保持企业良好的财务形象，制约着债务融资的额度。
（9）税收对利用借款举债产生一种刺激作用。
（10）行业差距应作为确定本企业资本结构的参照。
第七章 长期投资概论
一、名词解释
1、直接投资：是指把资金投入生产经营性资产，以便获取利润的投资。
2、对外投资：是指企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。
二、填空题
1、财力、收益 2、直接投资、间接投资
三、判断题
1、× 2、√ 3、×
四、单项选择题
1、C 2、D 3、B
五、多项选择题
1、AD 2、ABDE
六、计算题
年生产化肥30万吨的生产线的投资额为2752.4万元。
七、问答题
企业投资额是指一定时期内企业对内投资和对外投资的总的数额。对外投资额的预测是一项比较复杂的工作，必须按特定的程序来进行，这一程序一般包括下列几个步骤：
（1）确定所有可以进行投资的投资项目。一定时期内企业可进行投资的项目可能会有多种多样，企业在进行投资额预测时，对面临的所有投资项目都必须认真加以考虑，不能有任何遗漏。
（2）预测各个项目的投资额。在确定了各种可投资项目以后，就要根据投资项目的特点和其他相关因素来预测每个投资项目的投资数额，以便为预测投资总额打下良好的基础。
（3）确定一定时期内的企业投资总额。将一定时期各项目投资额都预测出后，把各个项目的投资额进行汇总，便得出一定时期内企业的投资总额。
第八章 内部长期投资
一、名词解释
1、内部长期投资：是指企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上的经济活动，主要包括固定资产投资和无形资产投资。
2、内部报酬率：又称内含报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。
二、填空题
1、1年 2、贴现现金流量指标、非贴现现金流量指标
3、1
三、判断题
1、√ 2、√ 3、×
四、单项选择题
1、D 2、C
五、多项选择题
1、AB 2、ACE
六、计算题
每年折旧额＝6000÷5＝1200（万元）
每年营业现金净流量＝3600×（1－30%）－1200×（1－30%）＋1200×30%
＝2040（万元）
该方案每年现金流量见下表：
t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流量 -2000 -2000 -2000 -500 2040 2040 2040 2040 2540 尚未回收额 2000 4000 6000 6500 4460 2420 380 0 0 则：投资回收期＝6＋380÷2040＝6.19（年）
净现值＝2040×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，3）＋500×（P/F，10%，8）－[2000＋2000（P/A，10%，2）＋500×（P/F，10%，3）]＝196.6（万元）
七、问答题
1、长期投资决策中的现金流量一般由以下三个部分构成。（1）初始现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分：①固定资产上的投资；②流动资产上的投资；③其他投资费用；④原有固定资产的变价收入。（2）营业现金流量。营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算。这里现金流入一般是指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。（3）终结现金流量。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：①固定资产的残值收入或变价收入；②原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；③停止使用的土地的变价收入等。
2、答：在投资决策中广泛应用贴现现金流量指标的原因主要有：
（1）非贴现指标把不同时间点上的现金收入和支出用毫无判别的资金进行对比，忽略了货币的时间价值因素，这是不科学的。而贴现指标则把不同时间点收入或支出的现金按统一的贴现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能作出正确的投资决策。 （2）非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度。不能反映投资的主要目标--净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。 （3）投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力，而贴现法指标则可以通过净现值、内部报酬率和获利指数等指标，有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析，从而作出正确合理的决策。
（4）非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，因而，实际上是夸大了项目的盈利水平。而贴现指标中的内部报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了资金的时间价值以后计算出的真实报酬率。
（5）在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内部报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准符合客观实际。
（6）管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易，从而也加速了贴现现金流量指标的推广。
第九章 对外长期投资
一、名词解释
1、蓝筹股股票：是指一些经营和资信状况良好的大公司所发行的普通股股票，也称热门股票。蓝筹股一词来源于扑克牌赌博中的蓝色筹码。扑克牌赌博中的筹码有蓝、红、白三色，蓝色筹码所代表的数值最高。因此，蓝筹股实际上就是市场上的热门股票，比较受投资者的欢迎。这类股票通常都有稳定而丰厚的股利，投资风险也较小。
2、投资基金：在美国称为共同基金，在英国称为信托单位，它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行受益证券的形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险。
投资基金的创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人和托管人。投资人是出资人，也是受益人，它可以是自然人或法人，大的投资者往往也是发起人。发起人根据政府主管部门批准的基金章程或基金证券发行办法筹集资金而设立投资基金，将基金委托于管理人管理和运营，委托于托管珍保管和进行财务核算，发起人与管理人、托管人之间的权利与义务通过契约来规定。
二、填空题
1、合资经营企业 2、契约型投资基金
三、判断题
1、√ 2、√ 3、×
四、单项选择题
1、B 2、B
五、多项选择题
1、BCDE 2、ABC
六、计算题
解：前三年的股利现值＝ 20×2.1065＝42.13元
计算第三年底股利的价值＝[20×（1＋10%）]/（20%－10%）＝220
计算其现值=220×0.5787＝127.31元
股票价值＝42.13＋127.31＝169.44元
（其中，2.1065是利率为20%，期数为三的年金现值系数；0.5787是利率为20%，期数为三的复利现值系数）
七、问答题
1、答：企业对外直接投资活动是为实现企业一定的投资目的服务的，它具有投资期限长、金额大、风险高的特点。投资的成败对企业的长远发展具有重要的影响，因此，在进行投资决策时，必须充分考虑各方面的因素：（1）企业当前的财务状况。企业对外进行投资首先必须考虑本企业当前的财务状况，如企业资产的利用情况、偿还债务的能力、未来几年的现金流动状况以及企业的筹资能力等等。企业当前的财务状况是制约企业对外投资的一项重要因素，如果企业的资产利用情况较好，而且正面临着资金紧张、偿债能力不足、筹资渠道较少的情况，即使有较好的投资机会，也没有投资的能力。反之，如果企业的资产没有得到充分的利用，有大量闲置的资金，就可以考虑对外进行直接投资。（2）企业整体的经营目标。企业的对外投资必须服从企业整体的经营目标，对外投资的目标应与企业的整体经营目标相一致，或者有利于实现企业的整体经营目标。企业的对外投资必须根据企业经营的需要来选择投资项目和投资方式，根据不同的投资目的做出相应的投资决策。（3）投资对象的收益与风险。对外投资虽然目的不同，但是，任何一种对外投资都希望获得更好的投资收益。企业进行对外投资时，要认真考虑投资对象的收益和风险，在保证实现投资目的的前提下，要尽可能选择投资收益较高，风险较小的投资项目。
2、答：投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：（1）发行的主体不同，体现的权利关系不同。投资基金证券是由基金发起人发行的，投资基金证券投资人与发起人之间是一种契约关系，投资人与发起人都不参与基金的运营管理，而是委让基金管理人进行运营。受托的管理人根据"受人之托，代人理财，忠实服务，科学运营"的原则，按基金章程规定的投资限制，对基金自主运用，以保证投资人有较丰厚的收益。发起人与管理人、托管人之间完全是一种信托契约关系。这种关系与股票、债券所体现的关系具有明显的区别。（2）风险和收益不同。投资基金是委托由投资专家组成的专门投资机构进行分散的投资组合，它可以分散风险，因此，投资基金的风险小于股票投资，但大于债券投资。投资基金证券的收益是不固定的，一般小于股票投资，而大于债券投资。（3）存续时间不同。投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止，但是投资基金经持有人大会或基金公司董事会决定可以提前终止，也可以期满再延续。这一点与债券、股票都有明显的区别。
第十章 营运资金概论
一、名词解释
营运资金：是指企业在企业经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。
二、填空题
1、变现 2、保险储备、一般、一般 3、长期流动资产
三、判断题
1、× 2、×
四、单项选择题
1、B 2、A
五、多项选择题
1、BCDE 2、ABCD 3、ADE
六、问答题
1、答：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。在企业的全部资金中，究竟有多少用短期资金来筹集，多少用长期资金来筹集，需要考虑如下因素来作出最优决策。
（1）风险与成本。一般短期资金的风险比长期资金要大。短期资金与长期资金的风险差异，导致它们利息成本的差别，长期资金的成本比短期资金要高。
（2）企业所处的行业。不同行业的经营．内容不同，企业的筹资组合有较大差异。
（3）经营规模。企业经营规模对筹资组合也有重要影响。一般而言，企业规模越大，流动资产在总资产中的比重越低；反之，企业规模越小，流动资产占总资产的比重越高。
（4）利息率状况。当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般较多地利用长期资金，较少使用流动负债；反之，当长期资金利息率远远高于短期资金利息率时，则会促使企业较多地使用流动负债，以便降低资金成本。
2、答：企业的资产组合一般有下列三种策略：
（1）适中的资产组合。企业流动资产的数量按其功能可以分成两大部分：正常需要量和保险储备量。适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定保险储备，以防不测。
（2）保守的资产组合。有的企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的风险，这就是保守的资产组合策略。在采用保守的资产组合策略时，企业的投资报酬率一般较低，风险也较小。不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用此种策略。
（3）冒险的资产组合。有的企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。这便属于冒险的资产组合策略。在采用冒险的策略时，企业的投资报酬率较高但风险比较大。敢于冒险、偏好报酬的财务经理一般都采用此种组合策略。
第十一章 流动资产
一、名词解释
1、信用标准：信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判断标准。
2、经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。
二、填空题
1、支付的动机、预防的动机、投机的动机
2、取得成本（包括采购成本、订货成本）、储存成本、短缺成本
3、存货的归口分级控制、经济批量控制、订货点控制、ABC控制
三、判断题
1、√ 2、× 3、√
四、单项选择题
1、B 2、D
五、多项选择题
1、ABDE 2、CDE 3、BCDE
六、计算题
Q = == 4800（元）
TCQ ===9600（元）
七、问答题
1、答：现金管理的目的，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利收入。企业的库存现金没有收益，银行存款的利息率也远远低企业的资金利润率。现金结余过多，会降低企业的收益；但现金太少，又可能会出现现金短缺，影响生产经营活动。现金管理应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。
现金管理的内容包括：
（1）编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。
（2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。
（3）用特定的方法确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。
2、答：应收账款政策又称信用政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。
（1）信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。如果企业的信用标准较严，只对信誉很好、坏账损失率很低的顾客给予赊销，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但这可能不利于扩大销售量，甚至会使销售量减少；反之，如果信用标准较宽，虽然会增加销售，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。企业应根据具体情况进行权衡。
（2）信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。如账单中的"2／10，n／30"就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2％现金的折扣；如果不想取得折扣，这笔货款必须在30天内付清。在这里，30天为信用期限；10天为折扣期限；2％为现金折扣。提供比较优惠的信用条件能增加销售量，但也会带来额外的负担，如会增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。
（3）收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。
（4）要想制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。这里决策的原则仍是赊销的总收益应大于因赊销带来的总成本。综合决策的计算相当复杂，计算中的几个变量都是预计的，有相当大的不确定性。因此，信用政策的制定并不能仅靠数量分析，在很大程度上要由管理的经验来判断决定。
第十二章 流动负债
一、名词解释
1、信用额度：是商业银行与企业之间商定的在未来一定时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。信用额度一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定的。
2、票据贴现：是商业票据的持有人把已到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种行为。票据贴现是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。
3、商业信用：是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。
二、填空题
1、保证借款、抵押借款、质押借款
2、短期无担保本票
三、判断题
1、× 2、× 3、×
四、单项选择题
1、B 2、D
五、多项选择题
1、BD 2、BE
六、计算题
这笔资金的资金成本是24.94%。
七、问答题
1、答：信用额度借款是商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行向企业提供有最高限额的无担保贷款。信用额度一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定的。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款、再借款、再还款不停地周转使用。
信用额度借款和循环协议借款的区别主要在于：
（1）持续时间不同。信用额度的有效期一般为1年，而循环贷款可超过1年。在实际应用中，很多是无限期，因为只要银行和企业之间遵照协议进行，贷款可一再延长。
（2）法律约束力不同。信用额度制一般不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而循环贷款协议具有法律的约束力，银行要承担限额内的贷款义务。
（3）费用支付不同。企业采用循环协议贷款，除支付利息外，还要支付协议费。协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收取的费用，正是因为银行收取协议费，才构成了它为企业提供资金的法定义务。有信用额度借款的情况下，一般无需支付协议费。
2、答：短期融资券筹资的优点是：
（1）短期融资券筹资的成本低。在西方国家，短期融资券的利率加上发行成本，通常要低于银行的同期贷款利率。但目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，主要因为我国短期融资券市场刚刚建立，投资者对短期融资券缺乏了解。
（2）短期融资券筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的流动资金借款，比如，在西方，商业银行贷给个别公司的最大金额不能超过该公司资本的10％。因而，对于需要巨额资金的企业，短期融资券这一方式尤为适用。
（3）短期融资券筹资能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的公司都是著名的大公司，因而，一个公司如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该公司的信誉很好。
短期融资券筹资的缺点是：
（1）发行短期融资券的风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般不会有延期的可能。到期不归还，会产生严重后果。
（2）发行短期融资券的弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能使用短期融资券，如果数量小，则不宜采用短期融资券方式。另外，短期融资券一般不能提前偿还，因此，即使公司资金比较宽裕，也要到期才能还款。
（3）发行短期融资券的条件比较严格。并不是任何公司都能发行短期融资券，必须是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用，而一些小企业或信誉不太好的企业则不能利用短期融资券来筹集资金。
第十三章 收益管理
一、名词解释
本量利分析法：是以成本性态研究为基础，根据成本、业务量和利润三者之间的变化关系，分析某一因素的变化对其他因素的影响，从而预测企业的利润、成本或业务量，也称损益平衡分析法。
二、填空题
1、特尔菲法 2、差额
三、判断题
1、× 2、×
四、单项选择题
1、C 2、C
五、多项选择题
1、ABC 2、ABCD
六、计算题
解：（1）预测利润额＝800×（100－80）－10000＝6000（元）
（2）目标利润＝6000×（1＋10%）＝6600（元）
为实现目标利润，可以分别采取以下单项措施。
第一，增加销售量。目标销售量为：
目标销售量＝（10000＋6600）÷（100－80）＝830（件）
第二，提高销售单价。销售单价为：
销售单价＝（6600＋10000＋800×80）÷800=100.75（元）
第三，降低单位变动成本。单位变动成本为：
单位变动成本＝（800×100－10000－6600）÷800＝79.25（元）
第四，降低固定成本。固定成本为：
固定成本＝800×（100－80）－6600＝9400（元）
七、问答题
答:企业应从以下几个方面进行利润控制:
（1）企业必须充分挖掘潜力，降低产品成本，压缩各项费用支出，压缩各项费用支出，提高产品质量
（2）企业面向市场，了解市场的需求变化，努力开发新产品，以满足市场的需求。
（3）企业必须经常收集各种市场信息，积极调整生产经营策略，调整计划中不切合实际之处，以保证各项生产经营目标的圆满完成。
（4）加强企业各方面管理，建立责任制，将责权利结合起来，充分调动全体职工的积极性，以保证各项生产经营计划的实现。
（5）充分利用企业的闲置资金进行对外投资。
（6）严格控制各种营业外支出，尽量减少各类损失。
第十四章 利润分配
一、名词解释
1、股利无关论：股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票的价格产生任何影响。该理论是由美国财务学专家米勒和莫迪格莱尼于1961年在他们的著名论文《股利政策，增长和股票价值》中首先提出的，因此，这一理论也被称为MM理论。MM理论认为，投资者不会关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定的，而并非取决于公司的股利政策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利较少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利地筹集到新的资金。所以，股票价格与公司的股利政策是无关的。
2、股权登记日：是指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。企业规定股权登记日是为了确定股东能否领取股利的日期界限，因为股票是经常流动的，所以确定这个日期是非常必要的。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利发放日之前买到的股票，也无权领取本次分配的股利。
二、填空题
1、税后利润 2、股利无关论、股利相关论
三、判断题
1、√ 2、√ 3、√
四、单项选择题
1、D 2、B
五、多项选择题
1、ACDE 2、ABCDE
六、计算题
公司投资方案所需的权益资本数额为：800×60%＝480（万元）
七、问答题
1、答：股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点主要有：
（1）一鸟在手论。这种观点认为，在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把握的收益，而股票价格的上升与下跌具有较大的不确定性，与股利收入相比风险更大。因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，这样，股利政策必然会对股票价格产生影响。
（2）信息传播论。这一理论认为，股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，因此，股利政策与股票价格是相关的。
（3）假设排除论。这种观点认为，MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的资本市场，也不具备强式效率性，因此MM理论的完善市场理论假设实际上是不存在的；其次，在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在；再者，公司的投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。基于此，MM理论在现实生活中是站不住脚的。所以，股利政策与股票价格是相关的。
2、答：股利政策主要有以下几种类型：
（1）剩余股利政策。剩余股利政策是MM理论在股利政策实务上的具体应用，根据MM理论的观点，股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响，公司在有较好的投资机会时，可以少分配甚至不分配股利，而将留用利润用于再投资。所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。
（2）固定股利或稳定增长股利政策。这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利润。稳定的股利政策在企业收益发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。
（3）固定股利支付率股利政策。这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这一股利政策使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩"水涨船高"。
（4）低正常股利加额外股利政策。这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。
第十五章 企业设立、变更和终止
一、名词解释
1、企业设立：即创办企业，就是按照一定的法律程序组建企业并使之取得合法的生产经营资格。
2、企业合并：是指两个或两个以上的企业在平等、协商、互利的基础上，按法定程序变为一个企业的行为。企业合并既是一种经济行为，也是一种法律行为，因此需要对有关的变更事项依法进行变更登记。
3、破产界限：是指法院据以宣告债务人破产的法律标准。根据我国《破产法》的规定，企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，就应当依法宣告破产。不能清偿到期债务是我国法律对企业破产规定的破产界限，它是指债务人对请求偿还的到期债务，因丧失清偿能力而无法偿还的客观经济状况。
二、填空题
1、35% 2、债务人 3、清算组
三、判断题
1、× 2、× 3、√
四、单项选择题
1、B 2、B 3、C
五、多项选择题
1、ABCDE 2、ABCD
六、问答题
1、答：债务重组是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出的让步事项。债务重组是通过债务和解方式解决企业的债务问题。通过债务重组，债务人可以缓解债务的偿还期限，减轻债务负担，调节资本结构，从而可以使企业走出困境。企业的债务重组主要有以下几种方式：
（1）以资产清偿债务。这种债务重组方式是指债权人和债务人达成协议或者经法院的裁定，由债务人用现金或非现金资产来清偿全部或部分债务。但是，债权人通常都要作出一定程度的让步，如减免部分债务本金或利息等。
（2）债务转为资本。这种债务重组方式是指经债权人和债务人的协商，债权人将全部或部分债权转作对债务人的投资，对于债务人则将其债务转为企业的资本。
（3）修改债务条件。这种债务重组方式是指经债权人和债务人的协商对某些债务条款进行修改，如延长偿还期限、降低利率、减免应付未付利息、减少本金等。这种债务重组主要是为了减轻债务人的债务负担，使其摆脱困境。
2、答；企业清算是企业在终止过程中，为终结企业现存的各种经济关系，对企业的财产进行清查、估价和变现，清理债权和债务，分配剩余财产的行为。企业清算可以有不同的分类方法，按企业清算的性质不同，可分为自愿清算、行政清算和司法清算。
（1）自愿清算是企业法人自愿终止其经营活动而进行的清算。这种清算一般是企业内部人员组成清算机构自行清算。在企业经营期满或者出现企业章程规定的解散事由时，如果企业决定终止，就可以进行自愿清算。
（2）行政清算是企业法人被依法撤销所进行的清算，如企业违反国家法律、法规被撤销所进行的清算。行政清算通常是由企业的主管机关负责组织清算组，并监督清算工作的进行。
（3）司法清算也称破产清算，是企业因不能清偿到期的债务，由法院依据债权人或债务人的申请宣告企业破产所进行的清算。破产清算应当依法组成清算组对企业进行清算
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