第三章 筹资管理(上)
本章要点
一、筹资概述
二、筹资规模
三、股权资本筹资
四、负债筹资
一、筹资概述
(一)筹资目的
(二)筹资渠道和方式
(三)筹资种类
按所筹资金的权益性质不同分为 股权资本: 成本高,风险低 负 债: 成本低,风险高
1.股权资本的筹集方式有: 吸收直接投资、发行股票、留存收益等。
2.负债筹资方式有: 发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。
3.组合原则:寻求最佳资本结构。 按所筹资金的期限不同分为 长期资金:高成本,低风险 短期资金:低成本,高风险
1. 长期资金的筹集方式有: 吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。
2. 短期资金的筹集方式有: 发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。
3. 组合原则及策略:
原则:将资金来源与资金运用结合起来,合理进行期限搭配。
策略:用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要,用短期资金满足临时波动的流动资金需要。
(四)筹资原则规模适度 结构合理 成本节约 时机得当 依法筹措
二、筹资规模
(一)确定筹资规模的依据
(二)筹资规模的特征
(三)筹资规模确定的方法
销售百分比法:
1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。
2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比,并区分敏感性项目和非敏感性项目。
3、计算需要追加的对外筹资额 预计销售收入的增长数额×(敏感性资产项目与销售额的百分比-敏感性负债项目与销售额的百分比)-内部资金来源
三、股权资本筹集
(一)概念
股权资本是企业从投资人那里筹集到的,供企业长期使用、自主支配的资金,又称为主权资本、权益资本或自有资金,或称为所有者权益。
(二)股权资本的筹集方式
1.吸收直接投资
吸收现金投资
①形式:
吸收非现金投资
②优缺点:
2.股票筹资管理
(1)种类: 按股东权利与义务不同分
普通股:投票、利润分配、剩余财产分配权、 优先认股权、股票转让权
优先股:优先取得股利(通常股息率固定)、 优先分配剩余财产的权利
普通股的种类、优先股的种类
(2)股票的发行与定价
股票的发行:新股公开发行、配股发 行、私募发行 发行价格应反映股票内在投资价值,理论上通常有四种方法
每股净资产法 清算价格法 市盈率法 收益现值法
(3)普通股筹资优劣分析:教材P72
(4)优先股筹资评价(教材P75-76))
四、负债筹资 1.负债筹资的优缺点
①弥补主权资本不足,保证企业资金需要
(1)优点
②具有财务杠杆作用,提高主权资本收益率
③使资本结构具有弹性
④筹资成本低(利息抵税作用)
例6:负债利息的节税功能 某企业总资金100万元,资产利润率(息税前利润除总资产)30%,负债利率10%,所得税税率30%,负债与主权资本比为0:100、20:80、50:50、80:20,看一下负债的节税功能(或抵税作用)。
结构(1) 结构(2) 结构(3) 结构(4)
0:100 20:80 50:50 80:20
息税前利润 30 30 30 30 减:利息额 0 2 5 8 税前利润 30 28 25 22 所得税 9 8.4 7.5 6.6 第4种结构利息的节税功能最明显。
(2)缺点:风险大(还本付息的刚性约束可能使企业因经营不善或现金调度不灵而破产)
2.负债筹资的类型
(1)银行借款长期借款筹资方式评价:教材P83
(2)债券筹资 ①债券类型
可转换债券 按是否可转换为股票分
不可转换债券
按是否可提前收兑分 可提前收兑债券和不可提前收兑债券
特别关注:可转换债券和可提前收兑债券,大多是考虑未来资本结构调整需要而设计,它们使筹资企业的资本结构更富弹性。(教材P91-92)
②债券发行决策 发行价格决策发行价格= i为市场利率
例7:债券发行价格计算 某公司欲发行年利率为8.5%,每半年付息一次,期限为12年,面值为1000元的债券,若市场利率为1。
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