电大《高级财务管理》期末综合练习题和（09春）

一、判断题：

1、企业集团是由多个法人构成的企业联合体，其本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（　　）

2、判断一个“企业集团”是否是真正的企业集团，主要看它是否是由多个法人构成的企业联合体。　　（　）

3、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（　）

4、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。 （ 　）

5、对于企业集团来说，核心竞争力要比核心控制力更重要。　　　（　　）

6、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（  ）

7、无论是站在企业集团整体的角度，还是成员企业的立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标。　（　  ）

8、企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。　　　　（　 ）

9、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。（　）                                                            

10、由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。（　 ）

11、判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势，主要看当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小。（ 　 ）

12、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（ 　 ）

13、企业集团公司治理的宗旨在于谋求更大的、持续性的市场竞争优势。（ 　 ）

14、公司治理面临的一个首要基础问题是产权制度的安排。（　　）

15、在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。其中居于核心地位的是所有者。（　　）

16、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（ 　 ）

17、母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（　 ）

18、就本质而言，集权与分权的差别主要在“权”的集中或分散上。（ 　 ）

19、集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则可以避免。（　）

20、总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。　（　　）

21、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。        （　 ）

22、财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题。（　 ）

23、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（ ）                                                        

24、财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。（  ）                                                         

25、在实际操作中，财务公司适用于集权体制，而财务中心适用于分权体制。（　）

26、站在母公司的角度，支持其决策的信息必须具备真实有用性和重要性两个最基本的特征。　　　　　（ 　）

27、财务主管委派制同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。 （ 　 ）

28、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。  （　 ）

29、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（ 　 ）

30、就企业集团整体而言，多元化战略与一元化战略并非是一对不可调和的矛盾。（　）

31、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。    （ 　  ）

32、从初创期的经营风险与财务特征出发,决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零股利政策。　　　　（ 　  ）

33、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（ 　 ）

34、处于发展期的企业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（　 ）

35、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（　）

36、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。 （　 ）

37、就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（ 　 ）

38、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。（ 　 ）

39、预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。（ 　 ）

40、预算控制就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（ 　 ）

41、实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，为风险抗御机能的提高奠定了强大的基础。　　　（ 　 ）

42、任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。（ 　 ）

43、作为集团最高决策机构的母公司居于整个预算组织的核心领导地位。（ 　 ）

44、预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构。（ 　 ）

45、预算工作组是对集团及各层次、各环节预算组织的日常活动所实施的全面、系统的监督与控制活动。（ 　 ）

46、按照集团不同发展阶段及其战略侧重点的不同，在预算目标规划的切入点上，也有着差异的模式。 （ 　 ）

47、就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。  （ 　 ）

48、对于产业型企业集团，其预算目标必须以市场预测为前提。（ 　 ）

49、对于资本型企业集团，如何最大限度地实现资本利得是母公司关注的核心点。（　）

50、就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。（　　）

51、在制定投资政策时，应确立投资领域，并将偏离集团核心能力有效支持的投资活动排除出去。 （ 　 ）

52、严格的质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，企业集团必须无限加大资金投入，提高产品的质量水平。　　（　　）

53、面对激烈的市场竞争，必须关注产品的质量功能。因此，产品的质量功能应该越高越好。 （ 　 ）

54、为适应市场竞争，企业集团必须选择一个完全随机变动的投资方式。（ 　 ）

55、在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两个因素。（　　）

56、从财务上来讲，只要账面收入大于账面成本即可确认账面收益，是实际的现金流入量与企业集团及其所有者的真实财富。（　　）

57、企业价值最大化是实现股东财富最大化目标的前提与基础，并成为厘定财务标准的首要依据。　　　（ 　　）

58、资产必要收益率实际上包含了两个层次，一是项目资产必要收益率；二是总资产必要收益率。（ 　 ）

59、一般而言，营业利润占利润总额比重越大，表明企业利润来源的基础越是稳固，收益的质量也就越高。（ 　 ）

60、项目法人负责制是在项目责任人负责制基础上衍生发展而来的，其目的在于明确投资风险与管理责任的主体。 （ 　 ）

61、税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。   （ 　 ）

62、税法折旧政策的目标在于统一对全社会财务报告的口径，体现对外会计报告信息的通用性原则。   （ 　 ）

63、集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。 （　 ）

64、企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束，是企业集团基于强化内部管理与控制功能而自行确定的。　（　　）

65、关注技术进步，鼓励并融通财力支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更新换代，是企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素。　　（　 ）

66、品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到消费者承认，是一种值得竭力推广的有效的品牌战略。（ 　 ）

67、反向经营策略同专利战略一样属于无形资产的营造战略。 （　　）

68、要使质量标准得以落实，就必须建立严格的质量保障与监督体系，但不能实行质量否决。（ 　 ）

69、站在战略与策略不同的角度，并购目标分为两种：一种是长远性的战略目标；一种是支持性的策略目标。 （　　）

70、并购目标是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路和方向指引。（　　）

71、对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。 （ 　 ）

72、企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是并购目标规划过程必须考虑的基本因素之一。  （　　）

73、企业集团拥有的主导产业或业务以及未来发展趋势，是购并目标规划过程必须考虑的基本因素之一。　　　（　　）

74、并购标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。  （　　）

75、作为并购投资活动的指引性方针，并购标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。 （　　）

76、无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。  （ 　 ）

77、维持性资本支出是指当年所发生的为使企业未来现金流量能力至少保持当前水平所必需的各种资资本性支出。　（　　）

78、股权现金流量体现了普通股投资者对公司营业现金流量的要求权。 （　　）

79、在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。   （　　）

80、就财务角度而言，主并公司最为关心的是对目标公司直接支付的购并价格的多少。（　　）

81、杠杆收购是指企业集团（主并方）通过借款方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式。　　（　　）

82、卖方融资是指作为主并方的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定期限内分期、分批支付并购价款的方式。（　　）

83、整个购并活动成功的基本标志是对目标公司实现了接管，取得了控制权。（　　）

84、主并公司实现了对目标公司的接管后，接下来的工作便是制定购并的一体化整合计划。　　　　　　（　　）

85、信息错误是中国企业实施并购面临的最主要的陷阱。　　（　　）

86、标准式公司分立是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。（ 　）

87、解散式公司分立是指将子公司的控制权移交给它的股东，但原母公司还继续存在。（　　）

88、标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。（ 　 ）

89、企业集团实施公司分立必须争取债权人和股东的支持。　　（ 　 ）

90、是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。 （ 　 ）

91、从资产规模的意义上，分拆上市会使母公司控制的资产规模缩小。（　　）

92、较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。（  ）

93、融资决策制度安排指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。 （　　）

94、资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（  ）

95、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（ 　）

96、各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。 （   ）

97、是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。  （  ）

98、融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。（　）

99、融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。　　（　 ）

100、我国现有财务公司属于企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权利。（　）

101、税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少，而是为了取得更大的税后利润。（　）

102、税收筹划作用于收益实现的基础与实现的过程。（　 ）

103、母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的利益关系。（   ）

104、企业应否发放较多的现金股利，完全取决于企业是否具有较强的现金融通能力。 （　  ）

105、企业集团各成员企业都是独立的法人，因此成员企业没能规避纳税风险产生的不利影响不会波及整个集团。 （ 　  ）

106、企业集团在任何时候都不应轻易放弃营业现金净流量大于零的投资项目。（ 　 ）

107、对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。   （  ）

108、增资配股实质上是一种资本筹措行为而不属于股利分配范畴。    （  ）

109、一般而言，低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。（　）

110、经营者的薪金水平，主要取决于经营者风险管理的成败。       （ 　 ）

111、由于经营者及其知识产权完全融入了企业价值及其增值的创造过程，所以知识资本是与财务资本同等重要、甚至更为重要的一种资本要素。        （ 　 ）

112、财务资本更主要的是为知识资本价值功能的发挥提供媒体和物质基础。（  ）

113、薪酬计划的立足点是：经营者为企业取得了税后利润，它既能满足持续再生产的需要，又能为扩大再生产的提供保障。  （    ）

114、一般而言，剩余税后利润主要是经营者的知识资本创造的。  （  ）

115、股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等，是委托代理制面临的一个核心问题。 （   ）

116、遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑造约束机制为立足点，不断强化激励机制的功能。（  ）

117、经营者各项管理绩效考核指标值较之市场或行业最好水平的比较劣势越大，股东财务资本要求的剩余贡献分享比例就会越高。（　  ）

118、从风险的承担角度来看，财务资本面临的风险要比知识资本大得多。（　）

119、判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。  （ 　 ）

120、如果销售营业现金流入比率大于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态。 （　　）

121、同样的产权比率，如果其中长期债务所占比重较大，企业实际的财务风险将会相对减少。 （　　）

122、产权比率越高，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性越小。（　）

123、财务危机预警系统就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机事先进行监测预报的财务分析系统。　（　）

124、所获得的息税前营业利润能否首先抵补利息支出，是负债融资能否发挥正的财务杠杆效应的前提条件。（　）

二、单项选择题：

1、企业集团的组织形式是（ 　 ）。

     A．一个单一结构的经济组织

     B．总公司与各个分公司的联合

     C．多级法人结构的联合体

     D．若干个法人联合在一起的集合体

2、企业集团组建的宗旨是（　   ）。

    A．实现资源聚集整合优势以及管理协同优势

    B．实现规模效应，降低生产成本

    C．提高收益率，降低市场风险

    D．实现多元化经营，分散市场风险

3、在财务管理的主体特征上，企业集团呈现为（ 　  ）。

    A．多元结构特征

  　B．一元结构特征

     C．直线结构特征

   D．一元中心下的多层级复合结构特征

4、企业集团总部财务管理的着眼点是（ 　  ）。

     A．企业集团整体的日常财务事项

     B．高效而低成本地融资

     C．企业集团整体的财务战略与财务政策

  　 D．合理安排与调度企业集团资金

5、企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为（　  ）。

A．目标控制壁垒            B．目标逆向选择

C．风险与替代              D．协调与规划

6、对企业集团内成员企业而言，各自内部的财务管理活动应（　  ）。

    A．交给集团总部统一安排

    B．交给集团总部财务部统一安排

    C．交给集团总部董事会安排

    D．在遵循集团整体财务战略与财务政策下进行

7、公司治理需要解决的首要问题是（     ）。

A．产权制度的安排              

B．激励制度的建立

C．董事问责制度的建立          

D．组织结构的健全与完善

8、（  　）是法人产权的基本特征。

A．享有剩余索取权与剩余控制权              

B．实施委托代理制

C．独立性与不可随意分割的完整性           

D．明确产权利益关系

9、企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是（    ）。

A．财权、物权、人事权 

B．决策权、执行权、监督权

C．所有权、经营权、控制权

D．股东大会权限、董事会权限、监事会权限

10、在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（ 　 ）。

        A、审计监督权       B、董事选举权

C、股票转让权       D、剩余索取权与剩余控制权

11、在企业治理结构的基本层面中，居于核心地位的是（ 　 ）。

       A．所有者                  B．经营者

       C．董事会                  D．监事会

12、母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于（ 　 ）。

A．决策与督导

B．归纳与总结

C．设计与执行

D．审计与监督

13、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（    ）。

A．对子公司的股权控制结构的安排

B．对母公司监事会报告的审核批准权

C．对子公司财务总监委派权与解聘权

D．对各子公司股利政策的审核批准权

14、企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是（   ）。

A．信息的决策价值降低   

B．母公司的控制难度加大

C．集团资源配置效率降低           

D．子公司等成员企业的管理目标换位

15、下列具有独立法人地位的财务机构是（  　 ）。

A．财务中心                B． 财务公司

C．集团财务总部            D．子公司财务部

16、企业集团财务中心隶属于（    ）。

    A．母公司财务部　　　　 B．财务公司

C．子公司财务部　 　　　D．母公司董事会

17、实施财务控制的宗旨是（ 　  ）。

    A．为集团的财务管理提供控制保障

    B．更好地发挥激励机制的功能效应

C．激发子公司及其他成员企业的危机感

D．更好地发挥约束机制的功能效应

18、支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（　  ）。

    A．真实有用性与及时性           

B．真实有用性与一致性

C．真实有用性与重要性            

D．真实有用性与相关性

19、公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行（    ）调整。

A．互逆性          B．同步性

C．浮动性          D．全员性

20、企业集团财务战略规划与定位的立足点是（    ）。

A．企业集团的财务环境

B．企业集团的生产战略

C．企业集团的营销战略

D．企业集团的战略发展结构

21、处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（    ）。

A．高股利政策          B．零股利政策

C．剩余股利政策        D．现金股利政策

22、在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是 （    ）。

A．控制或降低财务风险

B．控制或降低经营风险

C．增加利润与现金流入量

D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)

23、无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取股利支付方式为（  　  ）。

         A．高股利支付策略

           B．无股利支付策略

           C．股票股利支付策略

           D．剩余股利支付策略

24、将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程，称为（　  ）。

     A．量化管理         B．预算管理

     C．量化控制         D．目标管理

25、从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程，称为（    ）。

 　　A．预算执行循环          B．预算反馈循环

     C．预算控制循环          D．预算报告循环

26、责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（　  ）的控制与推动。

A．财务战略与财务政策

B．预算控制的指导思想

    C．决策权、执行权、监督权分立与相互制衡

D．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准

27、准确地讲，一个完整的资本预算包括（　  ）。

      A．营运资本预算

 B．运用资本预算

 C．资本投资预算与营运资本预算

 D．资本投资预算与运用资本预算

28、对于产业型企业集团，其预算目标必须以（　  ）为前提。

      A．市场预测        B．生产能力

      C．目标利润        D．企业环境

29、在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是（　  ）。

     A．预算项目的重要性

     B．预算金额的大小

     C．预算期限的长短

D．预算涉及企业内部层级的多少

30、管理总部依托核心能力的母体衍生或支持能力而对集团整体及各层阶成员企业投资活动的有效范畴是（ 　　）。

  A．投资政策               B．投资领域

  C．投资方式               D．投资质量标准

31、投资质量标准以及产品生产管理的着眼点是（ 　 ）。

A．降低生产成本

B．加强售后服务

C．开发产品新功能，以创新确立市场优势

D．确立质量优势，适应市场对产品质量、功能的要求

32、资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果，用公式可描述为（　  ）。

A．资产收益率＝销售利润率×资产周转率

B．资产收益率＝销售毛利率+资产周转率

C．资产收益率＝销售毛利率×资产周转率

D．资产收益率＝销售利润率+资产周转率

33、已知销售利润率8%，资产周转率400%,则资产收益率为（    ）。

A．50%                      B．39%

C．32%                    　D．20%

34、企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素是（ 　 ）。

A．固定资产的营运能力

B．有利于实现企业集团市场价值最大化

C．有利于实现企业集团纳税现金流量最小化

D．关注技术进步，支持成员企业经营性固定资产的更新换代

 35、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括（  　）。

A．首期免税折旧额和内部可抵减折旧额

B．内部可抵减折旧额和会计免税折旧额

C．首期免税折旧额和每年免税折旧额

D．每年免税折旧额和会计免税折旧额

36、在激烈的市场竞争中，企业集团拥有了驰名商标、品牌，就意味着有了竞争优势，这一特性属于无形资产的（　 ）。

A．本质的财富性            B．功能的利销性

C．价值的核变性            D．效用的递减性

37、下列不属于无形资产营造战略的是（    ）。

   A．基因置换战略                          B．专利战略

    C．质量信誉战略                          D．品牌战略

38、（    ）是企业集团以接受资本投入的方式引进其他企业的先进技术，置换休眠或病态资产原有的落后陈旧的技术，通过技术置换来优化组装休眠或病态资产。

A．商标（商誉）置换模式

B．技术置换模式

C．经营力置换模式

D．专营权置换模式

39、下列方面，属于并购决策的始发点的是（ 　 ）。

    A．并购目标规划              B．并购一体化整合计划

C．目标公司价值评估          D．制定目标公司搜寻标准

40、并购目标确立后，（ 　 ）是实施并购决策最为关键的一环。

A．寻求足够的并购资金

B．目标公司的搜寻与抉择

C．确定目标公司的合理价格

D．确定目标公司的规模

41、目标公司价值评估中，效用最差、用到最少的价值评估模式是（　  ）。

A．现金贴现模式            B．收益贴现模式

C．股利贴现模式             D．现金流量贴现模式

42、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（　）。

A．权责发生制原则              B．一致性原则

C．收付实现制原则              D．配比原则

43、在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以（   ）的观点，选择恰当的方法，对目标公司的价值作出合理的估测。

A．时间价值                B．会计分期假设

C．持续经营                D．整体利益最大化

44、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（　  ）万元。

A．1400                B．400

C．－400                D．－1000

45、在公司估价的实践中，最为普遍的预测期是（　  ）。

 A．5年              B．4年 

 C．3年              D．2年

46、企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式是（  　）方式。

A．现金支付              B．杠杆收购

C．股票对价              D．卖方融资

47、在并购一体化整合中，最为困难也是最为关键的是（　）。

A．战略一体化                B．管理一体化

    C．财务一体化                D．文化一体化

48、中国企业实施并购面临的最主要的陷阱是（　　）

A．经营不善              B．法律责任

  　C．信息错误              D．市场环境

49、母公司将子公司的控制权移交给它的股东的公司分立是（　 ）。

A．标准式公司分立            B．衍生式公司分立

C．换股式公司分立            D．解散式公司分立

50、中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于分立后公司注册资本的（　  ）。

A．15%                B．20%

C．25%                D．30%

51、分拆上市使母公司控制的资产规模（ 　）。

A．变小                 B．变大

C．不变                 D．变化不明确

52、从融资的角度来讲，企业集团融资管理的目标应立足于（ 　）。

A．创造财务优势            B．预防财务危机

C．创造规模经济            D．增加资金来源

53、企业集团融资政策最为核心的内容（ 　  ）。    

A．融资规划                B. 融资质量标准

C．融资决策制度安排           D. 财务优势的创造

54、企业集团融资管理的指导原则是（ 　  ）。

         A．融资方式的选择          B．满足投资的需要

         C．融资规模的确立          D．融资决策权力的划分

55、企业集团的资本结构是指各项运用资本间的构成关系。运用资本包括（　 ）。

  　　A．流动资产与固定资产

 　　 B．流动资产与流动负债

 　　 C．短期负债与股权资本

 　　 D．长期负债与股权资本

56、已知息税前营业利润变动率为15%，财务杠杆系数为3，则税后营业利润变动率为（    ）。

A．45%                B．15%

    　C．9％                D．5%

57、财务公司的最基本或最本质的功能是（ 　 ）。

A．结算中心             B．信贷中心

C．融资中心             D．投资中心

58、纳税筹划的目的是（    ）。

 　　A．减少纳税成本

 　　B．降低纳税风险

 　　C．税后利润最大化

        D．减少纳税资金短缺的机会成本

59、股利政策属于企业集团重大的战略管理事宜,其各项决策权高度集中于（ 　 ）。

 A．母公司股东大会

 B．母公司董事会

 C．企业集团财务部

    　　D．企业集团财务中心

60、若企业注册资本2000万元，盈余公积金600万元，那么，用盈余公积金派发股利最高金额应为（ 　 ）万元。

A．100     B．300     C．500     D．600

61、作为股权资本所有者，股东享有的最基本权利是（　  ）。

A．经营决策权           B．审计监督权

    C．董事选举权           D．剩余索取权与剩余控制权

62、将每年股利的发放额固定在某一水平上,并在较长时期内保持不变的股利政策是（ 　 ）。

A．低定额加额外股利政策

B．剩余股利政策

C．定率股利政策

D．定额股利政策

63、用盈余公积金派发股利，若企业注册资本2000万元，盈余公积金600万元，那么，用盈余公积金派发股利最高金额应为（ 　  ）万元。

A．100               B．300

    C．500     　　　    D．600

64、就投资者的经验来讲，（ 　 ）股利支付方式通常被认为是企业承认自身处于财务困境的标志。

A．股票股利                B．增资配股

    C．股票合并                D．股票分割

65、竞争机制之所以能够促使经营者不断提高管理效率，首先是源于（ 　 ）对经营者的激励与约束。

A．产权利益                        B．控制权利益

C．董事会                          D．监事会

66、知识资本报酬水平的高低，取决于（  　  ）的大小。

A．知识资本                B．财务资本

C．剩余贡献                D．销售利润

67、经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以（ 　  ）为最低判断标准。

A．企业实际水平                 B．企业历史最好水平

C．市场或行业平均水平           D．市场或行业最低水平

68、在下列薪酬支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是（ 　  ）。

A．即期现金支付策略             B．即期股票支付策略

C．递延现金支付策略             D．递延股票支付策略

69、在下列薪酬支付策略中，最具有塑造激励与约束效应的是（ 　 ）。

A．现金支付方式                      B．股票支付方式

C．实物支付方式                      D．期权支付方式

70、假设企业股权资本为10000万元，市场平均资本报酬率为25%，实际资本报酬率为35%，则剩余贡献（剩余税后利润）为（  　  ）万元。

A、5000        B、3000

C、2000        D、1000

71、从谋求市场竞争优势角度而言，（ 　  ）指标最具基础性的决定意义。

A．净资产收益率                     

B．财务资本保值增值率

C．核心业务资产销售率              

D．营业现金流量比率

72、股票期权的购买最适合用经营者的（　　 ）来支付。

A．雇员薪金　　　　　B．知识资本报酬

C．个人负债　　　　　D．个人积累

73、（ 　  ）指标值如果过低，预示着企业可能处于过度经营状态。

A．销售营业现金流入比率         

B．核心业务资产销售率

C．已获利息倍数                

D．经营性资产收益率

74、下列指标中不属于财务风险变异性监测体系的指标是(　   )。

A、产权比率             　  B、联合杠杆系数

C、实性资产负债率           D、债务期限结构比率

75、在财务危机预警指标体系中，用于预报企业集团市场竞争优劣态势的指标是(　 )。

A、安全边际率

B、已获利息倍数

C、经营性资产收益率

D、核心(主导)业务资产销售率

76、下列指标中，其指标值要求不应大于1是（ 　  ）。

A、实性流动比率

B、营业现金流量比率

C、营业现金流量纳税保障率

D、非付现成本占营业现金净流量比率

三、多项选择题：

1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（ 　　 ）。

A．实施管理体的集权制               

B．发挥管理协同优势 

C．谋求资源的一体化整合优势         

D．消除竞争对手

    E．取得市场的垄断地位

2、企业集团财务管理主体的特征是（ 　　  ）。

  　 A．财务管理主体的多元性

  　 B．只能有一个财务管理主体，即母公司

  　 C．有一个发挥中心作用的核心主体

  　 D．体现为一种一元中心下的多层级复合结构

  　 E．只要是财务管理主体就要发挥核心作用

3、企业集团成败的关键因素在于能否建立（ 　  ）。

A．强大的核心竞争力

B．严格的质量管理体制

C．强有力的集权管理线

D．灵活高效的分权管理线

E．高效率的核心控制力

4、以下实体具有法人资格的是（      ）。

A．企业集团            B．母公司

 　　C．子公司              D．分公司

 E．企业集团内的财务公司

5、在财务管理对象上，企业集团与单一法人制企业最大的不同在于（　　　）。

A．人、财、物的数量有所不同

B．资金运动涉及的范围不同

C．资金的可调剂弹性和风险承担压力不同

D．可利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段不同

E．在财务关系上，采取的财务对策与财务手段或形式不同

6、所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括（　  ）等基本内容。

A．产权制度             B．决策督导机制

C．激励制度             D．组织结构

E．董事/监事问责制度

7、按照投资者行使权力的情况，可将公司治理结构分为（  　  ）等基本模式。

A．绝对管理模式         B．相对管理模式

C．外部人模式           D．内部人模式

E．家族或政府模式

8、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（ 　  ）。

A．生产权          B．经营权

C．控制权          D．财务权

E．人事权

9、母公司在确定对子公司的控股方式时，应结合（ 　　 ）加以把握。

A．子公司的重要程度           B．企业集团类型 

C．市场/治理效率              D．财务管理体制类型

E．股本规模与股权集中程度

10、下列比例是集团公司对成员企业的持股比例（假设在任何成员企业里，拥有25%的股权即可成为第一大股东），则其中与集团公司可以母子关系相称的是（ 　　 ）。

A．A0%                          B．B10%

C．C30%                         D．D51%

E．E100%

11、企业集团组织结构设置的“三权”分立制衡原则的“三权”是包括（　　  ）。

    A．人事权           B．决策权

        C．执行权           D．经营权

E．监督权

12、财务管理体制是企业管理体制的重要组成部分，包括（  　  ）。

A．财务行为规范        B．财务决策制度

C．财务组织制度        D．财务控制制度

E．财务评价制度

13、从法律的角度，母子公司间关系的处理必须以（ 　  ）为依托。

A．独立责任原则        B．充分控制原则

C．有限责任原则        D．权力平衡原则

E．相互协同原则

14、支持企业集团管理总部决策的信息必须具备的两个特征是（  　 ）。

A．相关性        B．及时性

C．一致性        D．有用性

E．重要性

15、财务中心主要包括基本职能有（  　   ）。 

    A．对外融投资中心                   B．资金监控中心

C．资金结算中心                      D．资金信息中心

E．资金信贷中心

16、相对于经营战略，财务战略的主要特征有（  　  ）。

A．支持性         B．互逆性

C．一致性         D．动态性

E．全员性

17、下列财务战略属于防御型的有（　　　 ）。

     A．维持型财务战略          B．调整型财务战略

     C．放弃型财务战略          D．清算型财务战略

 E．稳固发展型财务战略

18、企业集团的发展速度受制于（  　  ）。

    A．营销能力            B．融资能力

    C．销售增长率           D．企业产品质量

E．产品的售后服务

19、企业集团在初创期的财务战略定位包括（　　   ）。

A．股权资本型筹资战略

B．分权型投资战略

C．一体化集权型投资战略

D．高支付率的股利政策

 　　E．零股利分配政策

20、企业集团发展期的财务战略实施，主要应从（　　　 ）方面考虑。

A．合理测定集团发展速度

B．主动谋取市场机会，充分利用各种金融工具，积极融资

C．充分规划投资项目

D．积极推进商业信用管理，为全面落实财务战略服务

E．采用各种灵活的方式扩大集团规模

21、处于调整期的企业集团，其财务战略包括（ 　　  ）。

A．财务资源集中配置战略

B．高负债率筹资战略

C．低负债率筹资战略

D．高支付率的分配战略

E．低支付率的分配战略

22、企业集团财务政策具体包括（ 　　 ）。

A．销售政策             B．融资政策

C．投资政策             D．收益分配政策

E．生产政策

23、预算控制的机制性主要表现为（ 　　 ）等方面。

A．风险自抗                    B．资源共享

C．战略导向                    D．权力制衡

E．人性化自我控制

24、预算控制循环的系统化过程包括（ 　　　  ）。

        A．目标拟定与预算编制

        B．责任落实与推动实施

        C．业绩报告与偏差诊治

        D．责任辨析与业绩评价

        E．奖罚兑现与总结改进

25、对于预算监控机构而言，整个监控工作必须着重抓住（ 　　 ）等关键要素。

A．资本保值增值目标                 

B．销售进度

C．成本与质量    

D．现金流

E．责任者的积极性、创造性与责任感

26、就企业集团而言，具体预算目标的确定必须遵循（ AE ）等原则。

A．市场原则              B．母公司股东期望原则

C．降低成本原则          D．利润最大原则

E．权利制衡原则

27、企业集团资本预算的功能主要表现为（　　   ）。

A．资源配置              B．管理协调         

C．战略支持　　　　　　　D．收益分配            

E．业绩评价

28、资本分配预算包括的基本内容有（ 　　 ）。

A．确定资本投资方式       

B．划分资本预算单位

C．确定资本分配标准       

D．选择资本分配形式

E．选定资本预算对象

29、投资政策是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分，包括（　 ）等基本内容。

A．投资领域         B．投资行为

C．投资方式         D．投资质量标准

E．投资财务标准

30、单就投资而言，（ 　　 ）对于强化管理控制发挥着极其重要的功能。

A．投资政策         B．市场约束

C．产业纽带         D．资本纽带

E．投资分析

31、投资财务标准是管理总部基于（ 　  ）目标而对投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。

        A．谋求市场竞争优势

        B．加强预算控制

        C．实现企业价值最大化

        D．获得更大的收入

        E．资本保值与增值

32、在投资必要收益率的厘定上，必须考虑的重要因素有（ 　   ）。

        A．市场竞争的客观强制          

B．实现企业价值最大化

C．正确投资方式的选择          

D．强化产品的质量管理

E．股东对资本保值增值的期望

33、在投资收益质量标准的确定上，必须考虑的因素有（ 　  ）。

   A．产品质量                          B．时间价值

   C．现金流量                          D．机会成本

        E．资源特性

34、香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括（ 　　 ）。

A．内部可抵减折旧额          B．会计免税折旧额

C．首期免税折旧额            D．每年免税折旧额

E．税法免税折旧额

35、无形资产包括的基本特征与功能效应有（ 　　  ）。

A．实物的替代性           B．本质的财富性

C．功能的利销性             D．价值的核变性

E．效用的递减性

36、当前企业集团采取的虚拟一体化经营策略的主要形式有（　　　）。

A．比较优势联盟           B．合同制造网络

C．策略联盟               D．产业联合

E．来样加工联盟

37、品牌战略的误区主要表现在（ 　　  ）等方面。

    A．损害原品牌的高品质形象                  

B．品牌个性淡化

    C．心理冲突                                    

D．跷跷板效应

    E．资源分散效应

38、站在集团总部角度，在整个并购过程中最为关键的方面有（　　　 ）。

A．并购目标规划                

B．目标公司的搜寻与抉择

C．并购资金融通                

D．并购后一体化整合

E．并购陷阱的防范

39、站在战略与战术或策略不同的角度，并购目标分为（　　）。

        A．长远性的战略目标             B．全面性的战略目标

        C．支持性的策略目标             D．部分项目策略目标

        E．资本型战略目标

40、在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ 　　 ）。

A．现金流量贴现模式           

B．收益贴现模式

C．净资产贴现模式            

D．投资贴现模式

  　E．股利贴现模式

41、对目标公司的并购价格作出限定应包括（ 　　 ）等方面。

A．目标公司的生产状况        

B．目标公司的公允价值

C．目标公司的规模标准        

D．目标公司的购并价格上限

E．目标公司的购并价格下限

42、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必须解决的基本问题包括（ 　）。

A．未来股息预测

B．折现率的选择

C．预测期的确定

D．明确的预测期内的现金流量预测

E．明确的预测期后的现金流量预测

43、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括（ 　　 ）。

    A．现金支付方式              B．股票对价方式

    C．杠杆收购方式              D．卖方融资方式

E．递延支付方式

44、并购的财务一体化整合主要包括（　　  ）。

A．财务战略一体化                  

B．融投资政策一体化

C．资源配置一体化                  

D．预算管理一体化

        E．现金流量控制一体化

45、企业集团实施公司分立应注意的问题包括（　　　）。

    A．谋求政策面的支持              

B．争取债权人和股东的支持

    C．抑制关联交易                   

D．防止信息泄露、市场扰乱

E．避免内幕交易

46、下列方面属于集团总部融资管理重点内容的是（　　  ）。

    A．制定融资政策               B．规划资本结构

    C．落实融资主体               D．统筹安排还款计划

    E．实施融资监控并提供融资帮助

47、融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括（　　 ）等内容。

        A．融资管理目标             B．融资规划

        C．融资质量标准             D．融资结构

E．融资决策制度安排

48、融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为（ 　　 ）。

        A．资本性风险               B．股票性风险

        C．现金性风险               D．收支性风险

        E．负债性风险

49、企业集团融资帮助的主要形式有（　　  ）。

        A．上市包装                         B．相互抵押担保融资

        C．债务转移                    D．债务重组

    E．产品融通调剂

    50、依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ 　　 ）。

     A．负债类业务                   B．资产类业务

     C．股票投资业务                 D．金融中介服务类业务

     E．外汇业务

51、相对于企业其他各项支出，纳税成本具有的显著特征是（ 　　   ）。

A．风险性           B．完全的现金性

C．广泛性           D．可预测性

E．与收益变现程度的非对称性

52、税收筹划是指企业集团基于法制规范，通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排，达到（　　 ）目的的活动。

A．减少纳税                 B．增加纳税

C．税后利润最大化           D．税负相对最小化

E．增加收入

53、企业集团整体股利政策的制定与决策过程，通常需要经由的权力层面包括（　 ）。

A、企业集团财务部        B、母公司董事会    

C、集团财务中心          D、母公司监事会   

E、母公司股东大会

54、下列方式中，属于直接的股利分配性质的有（ 　  ）。

A．股票回购                     B．股票合并

C．现金股利                     D．股票股利

E．增资配股

55、在经营者的下列薪酬中，（ 　　 ）与管理绩效或公司效益不直接挂钩。

A．生活保障薪金                        

B．职位级差酬劳

C．管理分工辛苦酬劳                   

D．主管业务重要性附加酬劳

E．知识资本报酬

56、作为股权资本所有者，股东享有的最基本的权利有（ 　　 ）。

A．剩余索取权             B．决策控制权

C．日常经营权             D．剩余控制权      

E．日常使用权

57、在经营者薪酬支付方式的确定上应遵循（ 　  ）。

A．权益匹配原则                              

B．目标导向原则

C．后劲推动原则                              

D．约束与激励互动原则

E．决策、执行、监督“三权”分立原则

58、下列能够直接体现知识资本权益特征的支付方式有（ 　　 ）。

A．现金支付方式                   

B．股票支付方式

C．股票期权支付方式               

D．实物支付方式

E．债权支付方式

59、下列指标中，反映企业财务是否处于安全运营状态的指标是（ 　 ）。

A．营业现金流量比率              

B．经营性资产销售率

C．净资产收益率                 

D．产权比率

E．营业现金流量适合率

60、下列指标中，反映了企业营运效率高低的有（ 　  ）。

A．实性流动比率                B．产权比率

C．核心业务资产销售率

D．经营性资产销售率

E．核心业务资产营业现金流入率

61、下列指标，属于财务风险变异指数的是（ 　　 ）。

A．资产负债率                  B．产权比率

C．债务期限结构比率            D．财务杠杆系数

E．实性流动比率

62、下列指标值要求应该大于1是（ 　  ）。

A．营业现金流量比率          

B．营业现金流量纳税保障率

C．实性资产负债率              

D．实性流动比率

E．非付现成本占营业现金净流量比率

63、财务危机预警指标必须同时具备的基本特征是（　　 ）。

A．重要性         B．高度的敏感性

C．同一性         D．先兆性

E．危机诱源性

四、计算及分析题：

1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。

对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。

要求：（1）计算母公司税后目标利润；

   （2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；

     （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。

3．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为2（即资产销售率为200%），负债利息率18%，产权比率（负债/股权资本）3：1，所得税率30%

要求：计算该公司资产收益率与资本报酬率。

4．已知某企业集团2007年、2008年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：

分别计算2007年、2008年营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流入比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。

5．已知某目标公司息税前经营利润为4000万元，折旧等非付现成本600万元，资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。

要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。

6．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：

甲企业拥有6000万股普通股，2006年、2007年、2008年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。

要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。

7．甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的A企业56%的股权。相关财务资料如下：

A企业拥有10000万股普通股，2006年、2007年、2008年税前利润分别为3500万元、3600万元、3700万元，所得税率30%；甲公司决定按A企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲企业自身的市盈率18为参数。

要求：

（1）计算A企业预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。

（2）站在主并公司的角度，应该怎样看待并购价格的高低？

8．2008年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施购并的话，未来5年中该集团公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。

 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。

9．已知某公司2008年度平均股权资本70000万元，市场平均净资产收益率22%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。

要求：（1）计算该公司2008年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。

    （2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。

10．某集团公司2008年度股权资本为30000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为14%，相关的经营者管理绩效资料如下：

要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？

11．已知2007年、2008年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元、1600万元；相应的非付现营业成本分别为400万元、700万元。

如果2007年、2008年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%

要求：分别计算2007年、2008年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并对结果作出简要评价。

12．已知某企业2008年的有关财务数据如下：

现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金流出量1620万元。该年需缴纳增值税370万元；所得税420万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其中本金160万元；

当年所得税率为30％。

根据以上资料，要求：

（1）计算该企业2008年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；

（2）对该企业2008年的财务状况做出综合评价。

五、理论问题（案例分析题的理论要点）：

1.企业集团的本质及其基本特征。

2.企业集团成功的基础保障。

3.企业集团财务管理的特征及具体内容。

4.公司治理结构的含义及其基本内容。

5.企业集团集权与分权的认识与抉择。

6.企业集团财务管理体制的含义及其内容。

7.财务公司与财务中心的区别。

8.资本市场对财务战略制定与实施的影响表现。

9.企业集团财务战略目标定位的基本内容。

10.初创期企业集团的经营风险与财务特征。

11.企业集团发展期财务战略定位的主要内容。

12.预算控制的含义及功能特征。

13.预算组织体系及其构成。

14.投资政策及其包含的内容。

15.企业集团无形资产的营造战略。

16.企业集团品牌战略的误区。

17.企业集团在并购的过程中需要解决的关键问题。

18.比较并购战略目标与策略目标。

19.比较资本型与产业型企业集团并购战略目标。

20.企业集团并购中目标公司搜寻与抉择标准的基本内容。

21.企业集团并购的陷阱。

22.企业集团融资决策包含的内容。

23.融资政策的概念及其包含的具体内容。

24.资本结构的涵义及其合理性的判断标准。

25.企业集团融资风险控制的主要内容。

26.选择剩余股利政策考虑的因素及其明显缺陷。

27.营业现金流量比率的涵义及功能。

28.财务危机预警指标应具备的基本特征。

29.产权比率的涵义及功能。

《高级财务管理》综合练习题

参考答案（09春）

（仅供参考）

中央电大　　　石瑞芹

一、判断题：

1、√         2、×        3、×         4、√         5、×

6、√         7、√        8、√         9、×         10、√

11、×        12、×       13、√       14、√         15、×

16、√        17、×       18、×       19、×         20、×

21、√        22、√       23、√       24、×         25、×

26、√        27、×       28、×       29、×         30、√

31、√       32、×      　 33、√    　  34、×       35、×

36、√       37、×     　  38、×    　  39、×       40、√

41、√       42、√     　  43、√    　  44、√       45、×

46、√       47、×     　  48、√    　  49、√       50、×

51、√       52、×     　  53、×    　   54、×      55、√

56、×       57、×     　  58、√    　   59、√       60、√

61、×       62、×     　  63、√    　   64、√       65、√

66、×       67、×     　  68、×   　    69、√       70、√

71、×       72、√     　  73、√   　    74、×       75、×

76、×　　　　77、√     　 78、√        79、×     　 80、×

81、√　　　　82、√      　 83、×        84、×   　   85、√

86、√　　　　87、×     　  88、×    　   89、√      90、√

91、×　　　　92、√     　  93、×   　    94、×　　　95、×

96、√　　　　97、×　　　　98、√　　　　　99、√　　　100、√　　

101、√　　　102、√　　　　103、×　　　　104、×　　　105、×　　

106、√　　　107、×　　　　108、√　　　　109、×　　　110、×　

111、√　　　112、√　　　　113、×　　　　114、×　　　115、√

116、×　　　117、√　　　　118、×　　　　119、√　　　120、×

121、√　　　122、×　　　　123、√　　　　124、√

二、单项选择题：

1、C       2、A        3、D         4、C         5、B

6、D       7、A        8、C         9、B         10、D

11、C      12、A       13、B        14、D        15、B

16、A      17、B       18、C        19、C        20、D

21、B      22、D       23、A        24、B        25、C

26、D      27、D       28、A        29、A         30、B

31、D       32、A       33、C       34、D         35、C

36、B       37、A       38、B        39、A        40、B

41、C       42、D       43、C        44、B        45、A

46、B       47、D       48、C        49、D        50、C

51、B       52、A        53、C       54、B        55、D

56、A       57、C        58、C       59、B        60、A

61、D        62、D　　　　63、A       64、C        65、B

66、C        67、C　　　　68、A       69、D       70、D

71、C        72、B　　　 73、A　　　  74、C 　　　75、D

76、D

三、多项选择题：

1、BC             2、ACD             3、AE             4、BCE

5、BCDE           6、ABCDE           7、CD             8、ABDE

9、ACE            10、CDE            11、BCE           12、BCD

13、AC            14、DE             15、BCDE          16、ACE

17、ABCD          18、ABC            19、ACE           20、ABCDE

21、ABD           22、BCD            23、ACDE          24、ABCDE

25、BCD           26、AE             27、ABCE          28、ABCD

29、ACDE          30、ACD            31、ACE           32、ABE

33、BC            34、CD             35、BCD           36、BC

37、ABCD          38、ABCDE          39、AC            40、ABE   

41、CD            42、BCDE           43、ABCD          44、ABCDE

45、ABCDE         46、ABCDE          47、BCE           48、CD

49、ABCD          50、ABDE           51、BE            52、CD

53、ABE           54、CD             55、ABCD          56、AD

57、ABCD          58、BC             59、AE　　　　　　60、CDE

61、BCD           62、ABD            63、BDE　　　　　

四、计算及分析题：

1．解：

   列表计算如下：

由上表的计算结果可以看出：

由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。

2．解：

（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）

（2）子公司的贡献份额：

     甲公司的贡献份额＝168×80％× ＝53.76（万元）

     乙公司的贡献份额＝168×80％× ＝47.04（万元）

     丙公司的贡献份额＝168×80％× ＝33.6（万元）

（3）三个子公司的税后目标利润：

     甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元） 

乙公司税后目标利润＝47.04÷75％＝62.72（万元）

    丙公司税后目标利润＝33.6÷60％＝56（万元）

    3．解：

该公司资产收益率＝销售利润率×资产周转率

                ＝11%×2＝22% 

该公司资本报酬率

＝〔资产收益率＋ ×（ － ）〕×（1－所得税率）

＝[22%＋ ×(22%-18%)]×(1-30%)＝23.8%

4．解：

2007年：

营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%

主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%

主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%

销售营业现金流入比率＝3500/4000＝87.5%

净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%

2008年:

营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%

主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%

主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%

销售营业现金流入比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%

净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%

由以上指标的对比可以看出：

该企业集团2008年的收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较2007年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。那么，该企业集团在未来的经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。

5．解：

＝ ×（1－ ）＋ － －

             ＝4000×（1－30％）＋600－1200－400

            ＝1900（万元）

6．解：

甲企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）

甲企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）

甲企业近三年平均每股收益＝

                        ＝1610/6000＝0.27（元/股）  

甲企业每股价值＝每股收益×市盈率

              ＝0.27×20＝5.4（元/股）

甲企业价值总额＝5.4×6000＝32400（万元）

集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为：

            32400×60%＝19440（万元）

7．解：

（1）

A企业近三年平均税前利润＝（3500+3600+3700）/3＝3600（万元）

A企业近三年平均税后利润＝3600×（1-30%）＝2520（万元）

A企业近三年平均每股盈利＝ ＝2520/10000＝0.252（元/股）

A企业每股价值＝0.252×18＝4.536（元/股）

A企业价值总额＝4.536×10000＝45360（万元）

甲公司收购A企业56%的股权，预计需要支付收购价款＝45360×56%＝25401.6(万元)

（2）站在主并公司的角度，并购价格的高低直接影响着主并公司的财务资源承受能力，但并非是其最为关心的。对主并公司来讲，重要的不是支付多少并购价格，而是并购后必须追加多少现金流量以及整合后能产生多少边际现金流量（或贡献现金流量）。

8．解：

2009-2013年甲企业的贡献股权现金流量分别为：

-6000（-3500-2500）万元、

-500（2500-3000）万元、

2000(6500-4500)万元、

3000(8500-5500)万元、

3800（9500-5700）万元；     

2013年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。

甲企业2008-2012年预计股权现金价值

＝

＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747

＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）  

2013年及其以后甲企业预计股权现金价值＝

＝ ＝29880（万元）

甲企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）

9．解：

（1）2008年剩余贡献总额＝70000×（28%—22%）＝4200（万元）

     2008年经营者可望得到的知识资本报酬额

     ＝剩余税后利润总额×50％×

     ＝4200×50%×80%＝1680（万元）

（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。

10．解：

经营者应得贡献报酬

＝30000×（18%－14%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）

    ＝600×74.5%

    ＝447（万元）

11．解：

2007年：

企业核心业务资产销售率＝

                        =6000/1000＝600% 

企业核心业务销售营业现金流入比率＝

                                  =4800/6000＝80% 

企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝

                                            =400/1000＝40% 

核心业务资产销售率行业平均水平＝590%

核心业务资产销售率行业最好水平＝630%

2008年：

企业核心业务资产销售率＝

                        =9000/1300＝692.31%   

企业核心业务销售营业现金流入比率＝

                                  =6000/9000＝66.67%  

企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝

                                            =700/1600＝43.75%   

行业平均核心业务资产销售率＝640%

行业最好核心业务资产销售率＝710%

与2007年比较，2008年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明该企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。

但该企业存在着收益质量大幅度下降的问题，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2007年度80%下降为2008年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，该企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2007年的40%上升为2008年的43.75%，说明该企业新增价值现金流量创造能力不足。

12．解：

（1）     

营业现金流量比率

＝

＝ ＝129.63％

营业现金流量纳税保障率

＝    

＝  ＝160.76％        

维持当前现金流量能力保障率

＝

＝ ＝133.33％                      

营业现金净流量偿债贡献率

＝

＝ ＝38.71％

自由现金流量比率

＝

＝ ＝－30.21％

注：自由现金流量为：

营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）

－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额

（2）从2008年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为－30.21％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。

五、理论问题：（答案要点仅供参考）

1．企业集团的本质及其基本特征。

企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点：

(1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；

(2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行；

(3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；

(4)作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能，任何企业若想取得成员资格，必须承认集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目标。

2．企业集团成功的基础保障。

企业集团成功的基础保障，也就是决定企业集团的成败最关键的因素包括两个方面：核心竞争力与核心控制，其中核心竞争力的关键在于卓越的战略规划与合理的产业板块构造，核心控制力最为本质的是组织结构的运转效率与制度体系的控制力度。

企业集团生命力（成功）的基础保障可以形象表示为：

企业集团生命力≈核心竞争力（战略与板块）＋核心控制力（文化、组织与制度）

在以上的两方面，核心竞争力决定着企业集团存亡发展的命运，核心控制力则是核心竞争力的源泉根基，二者依存互动，构成企业集团生命力的保障与成功的基础。

3．企业集团财务管理的特征及具体内容。

较之单一法人制企业，企业集团财务管理的特殊性缘于治理结构的多级法人制。基于企业集团治理结构背景，以总部（母公司）为主导的企业集团，在财务管理主体、管理目标、管理对象、管理方式以及管理环境等方面体现着如下基本特征：

（1）在财务管理主体上

与多级法人治理结构相对应，企业集团在财务管理的主体上，呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。

在对企业集团财务管理主体的理解上应把握四个关键词：多、层级、一元中心、复合，同时注意母子公司制与总分公司制的差异。

（2）在财务管理目标上

无论是站在集团整体角度抑或个别成员企业立场，都必须以实现市场价值与所有者财富最大化作为财务的基本目标，但呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。

总部在财务管理目标的定位上，必须从集团整体利益最大化出发，依据一体化战略，对母公司与子公司、母公司与其他成员企业、子公司以及其他成员企业相互间的利益冲突与财务目标进行统一协调与统一规划，最终在确保集团整体财务目标最大化的前提下，实现成员企业个体财务目标的最大化，从而在整体与个体财务目标间形成一种依存互动机制，避免管理目标逆向选择倾向。

（3）在财务管理对象上

一般意义上，企业集团财务管理的基本对象限定为企业集团资金或价值运动，体现为成员企业独立资金运动个体对集团整体资金运动的一体化高度统合，并产生协同效应。但与单一法人企业有着一定的差别，最大的不同在于：

第一、单一法人企业的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统，而企业集团的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面，因而是一个极其复杂的复合式系统结构体系；

第二、企业集团有着优势的财务资源支持，能够进入更加广泛的财务活动领域，并利用多种多样的融资、投资以及利润分配的形式或手段，并且有了更大的创新空间。

第三、企业集团在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下，企业集团的资金运动在整体上的可调剂弹性会大大增加。

第四、由于企业集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合，因而在财务关系上，较之单一法人企业所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、需要采取的财务对策与财务手段或形式也就复杂得多。

（4）在财务管理方式上

企业集团在财务管理方式上，体现为经营管理的全面预算化。

就预算的运作机理与基本宗旨而言，单一法人制企业与企业集团并无本质的差异。只是由于治理结构、财务主体及其责权利关系的复杂性，特别是更为突出的目标逆向选择倾向，使得集团预算体系在内容与结构上显得更加复杂、控制难度更大。不仅如此，面对多层级财务主体、权责利关系、资金运动系统、目标逆向选择等复杂的治理结构，要实现一体化管理战略与管理政策下的资源配置的规模效应、管理协同效应、信息共享效应，进而谋求更大的、复合型的市场竞争优势等集团组建的宗旨，自然对实施预算控制的要求也就更为强烈和更加迫切。

在以预算为财务管理基本方式的企业集团里，运作过程中通常需要遵循如下的基本程序：

首先由集团总部以“投资中心”的身份，依据整体发展战略结构以及阶段性目标，提出拟决策方案的总体预算框架；然后借助由上至下、自下而上的预算组织程序，从市场竞争强制以及各项经济资源有效支持能力角度，对拟决策方案进行全方位的分析、分解、论证与上下反馈、沟通、协调。

（5）在财务管理环境上

判断一个企业集团是否拥有财务资源的环境优势或优势的财务环境，主要地不在于当前既有的、静态的、账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，而需从融资、投资、财务服务与监督能力等方面加以衡量：

第一、是否拥有广泛而通畅的融资渠道、可资利用的多种多样的融资手段，在需要资金时以较低的成本、更高的质量融入相应数量的资金。

第二、是否拥有广泛而通畅的投资通道、可资利用的多种多样的投资手段，并取得理想的收益回报或达到预期的目的。

第三、在集团内部能否塑造一种高效率的财务预算机制，规范各层阶成员企业经营理财行为，实现财务协同效应，确立财务的服务意识，积极能动地为经营管理提供高质量的资金供应、创新性的价值咨询论证和有用的决策信息支持。

4．公司治理结构的含义及其基本内容。

所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、监事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权责利关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励与约束机制、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。

在公司治理结构中，财务资本所有者包括股东及股东大会；董事会包括股东大会的常设权力机构；经营者包括委托代理契约的受托方及知识资本所有者；亚层次经营者包括业务经理、财务经理、总务经理等；员工以及其他利益相关者包括债权人、顾客、供应商、政府或社会。

5．企业集团集权与分权的认识与抉择。

（1）“权”的涵义及层次

就法人联合体的企业集团来说,“权”主要是决策管理权，包括生产权、经营权（供应与销售）、财务权（融、投资与分配）及人事权等。从总体角度，上述权力大致可归纳为如下五个基本层次：

第一层次：集团战略发展结构与公司政策（包括经营领域、经营方式、质量标准、财务标准等）及其制度保障体系的制定、解释与调整权，其中包括集团管理体制的选择与调整变更权；

第二层次：对集团战略发展结构与控制结构产生直接或潜在重大影响事宜的决策管理权以及非常例外事项的处置权；

第三层次：对集团发展战略结构与公司政策不构成重大影响或仅产生一般影响事宜的决策管理权；

第四层次：就集团角度来看，属于一般的、日常性的生产、经营、财务与人事权等；

第五层次：子公司等成员企业对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层阶企业的管理决策权。

（2）集权与分权的认识

无论是集权抑或分权都是相对的。集权制并不意味着母公司或管理总部统揽集团及各成员企业一切大小事务，而是将那些对企业集团产生重大影响事宜的决策权集中于管理总部；同样也不能将分权制片面地理解为子公司或成员企业拥有了所有的决策管理权，而只是说总部在保持重大决策权的前提下，将其他事宜的决策权更多地授予子公司等成员企业。

总结国内外成功企业集团的做法，无论实行的是集权制抑或分权制，一、二层次的全部（甚至第三层次的部分）权力都是独揽于母公司或管理总部的，并且这些权力具有凌驾于任何子公司等成员企业之上的权威，以便在必要时加以行使。因此，对于企业集团集权或分权的讨论，只是囿于第三、四、五等权力层次，而非针对权力结构的所有层面。如果子公司等成员企业在第三、四、五等层次上拥有了大部甚至全部的自主权，此时的集团管理体制便体现为一种分权特征；反之则属于集权型。

集权制与分权制各有利弊，无绝对的优劣高下之分。就国内外企业集团管理体制的总体结构来看，大都趋向集权与分权相互糅和的模式。

（3）集权制与分权制的比较

企业集团采取集权管理体制对聚合资源优势，贯彻实施母公司及集团整体战略目标具有保障力。一个企业集团若要采用集权管理体制，除了集团管理高层必须具有较强的素质能力外，在集团内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统，并通过信息传递过程的严格控制来保障信息的质量。这样的话，相关的成本会随之增加。此外，随着集权程度的提高，集权管理的复合优势可能会不断强化，但各层次成员企业或组织机构的积极性、创造性、责任感与应变能力却可能不断削弱。

分权管理实质上是把决策管理权在不同程度上下放到比较接近消息源的各层次的成员企业或组织机构，这样，在相当程度上缩短了信息传递的时间，减小了信息传递过程中的控制问题，节约了相关的成本。但采用分权管理，可能会产生管理目标换位的问题。而且，随着分权程度的增强，分权管理信息利用价值代理成本也有不断增加的趋势。

（4）集权制与分权制的抉择

集权制与分权制的抉择应根据企业集团不同的类型、发展阶段以及战略目标等进行考虑，对集权或分权管理体制的基本框架、层次结构等做出相适应的选择与安排。

6．企业集团财务管理体制的含义及其内容。

所谓企业集团财务管理体制是指管理总部（母公司）为界定企业集团各方面财务管理的权责利关系，规范子公司等成员企业理财行为所确立的基本制度，简称财务体制，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度三个主要方面。

（1）财务组织制度

财务组织制度需要解决的基本问题，一是财务管理组织机构的设置；二是各层级财务组织机构的职责定位；三是财务管理组织机构人员的设定。

（2）财务决策制度

财务决策管理权限历来是企业集团各方面所关注的首要问题，因为它直接关系着各自的切身利益，是整个财务管理体制的核心。因此，如何划分并界定各方面、各利益主体以及各层级财务管理组织的财务决策管理权限，成为财务决策制度研究的基本点。

（3）财务控制制度

财务控制制度是总部基于集团发展战略与管理目标，规范、监控与督导各方面、各利益主体、各层级财务管理组织的理财行为，实现财务资源配置的秩序性与高效率性而建立的财务控制的制度体系，包括股权管理制度、投资管理制度、筹资管理制度、现金流量管理制度、预算管理制度、财务信息报告制度、绩效考核与薪酬管理制度、财务人员委派制度等。

7．财务公司与财务中心的区别。

财务公司与财务中心的区别在于：

（1）财务公司具有独立的法人地位，在母公司控股的情况下，财务公司相当于一个子公司。

（2）在法律没有特别限制的前提下，财务公司除了具有财务中心的基本职能外，还具有对外融、投资的职能。

（3）在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属关系，而财务中心隶属于母公司财务部。

8．资本市场对财务战略制定与实施的影响表现。

资本市场为企业集团财务战略的制定与实施提供了前提，其影响主要表现在：

第一，资本市场为财务战略的制定，尤其是筹资战略的制定提供了前提。

第二，资本市场为财务战略的实施提供依据。

第三，资本市场在某程度上是在向公司提供市场信号，市场价格往往是引导资源向高效率产出部门或企业流动的依据。这种信号作用表明，公司财务战略的制定与实施，离不开对市场信号这一环境因素的分析，只有将资本市场作为战略制定的环境因素来考虑，才能使公司的财务战略符合现实。

9．企业集团财务战略目标定位的基本内容。

（1）作为一种支持性战略，财务战略目标定位的立足点是企业集团的战略发展结构规划。

所谓战略发展结构是指管理总部或母公司为谋求竞争优势并实现整体价值最大化目标所确立的企业集团资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。

    （2）在战略发展结构的取向上，存在着多元化与专业化两种类型，二者在集团架构下要协调统一。

无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，是企业集团基于各自所属行业、技术与管理能力、规模实力、发展阶段及其目标等一系列因素选定的结果。就集团整体而言，二者并非是一对不可调和的矛盾。

（3）一元“核心编造”下的投资多样性战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。在这些企业集团里，整体的核心能力秩序性延伸为相关的具体产品或业务的专向性核心能力系列，彼此相互依托，耦合推进，由此便在集团整体框架下建立起一种以各成员企业严格的专业化分工为基础的（成员企业专司各自核心产品/业务投资与经营）投资与经营多样性的战略架构体系，实现了一元“核心编造”下集团整体投资的多样性与内部高度专业化分工协作的有序统一。在这一点上，脱离对核心能力的依托，并导致资源配置分散的投资多元化与一元“核心编造”下投资的多样性显然存在着本质的差异。毫无疑问，离开了独特的、具有强大延伸功能的核心能力的有效支持，无论是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略，注定都是缺乏生命力的，即便一时成功，也不可能持久。

10．初创期的企业集团的经营风险与财务特征。

初创期的企业集团面临的经营风险与财务特征主要有：

（1）企业集团产品产量规模不大，缺乏规模优势，成本较高，风险承荷力差；

（2）没有规模优势，市场的认知不够，市场份额的确定缺乏依据与理性；

（3）在需要大规模扩张时，融资环境相对不利；

（4）核心能力尚未形成，核心产品无法为集团提供大量的现金流；

（5）管理水平还没有提升到一个较高的层次，管理的无序要求强化集权；

（6）战略管理处于较低层次，投资项目选择显得无序，甚至可能出现管理失误或投资失败。

11．发展期财务战略定位的主要内容。

发展期的经营战略及其风险特征，要求处于该阶段的企业集团应当采取稳固发展型的财务战略。

（1）相对稳健型的筹资战略

由于资本需求远大于资本供给能力（即可容忍的负债极限和能力），而负债筹资在此期间并非首选（高经营风险会导致较高的负债利率，从而导致高资本成本），因此，资本不足的矛盾仍然要通过以下途径解决：一是股东追加股权资本投入，二是提高税后收益的留存比率。这两条途径都是股权资本型筹资战略的重要体现。当这两条途径均不能解决企业发展所需资金时，再考虑采用负债融资方式，包括短期融资和长期融资等，但债务规模必须适度，必须与集团的发展速度保持一定的协调；同时，必须考虑调度的统一，以控制债务规模。

（2）适度分权型投资战略

在此阶段，企业集团财务战略方向渐趋明朗，随着集团市场份额的扩大与竞争地位的增强，子公司等成员企业对集团整体财务战略的认知共识度与执行的自觉能动性也有了较大的提高，如何调动子公司等成员企业及其管理者的积极性、创造性与责任感，促进资源配置、使用效率与效益的提高，成为集团发展期总部面临的核心问题之一。而投资的适度分权战略是其中的重要举措。

（3）剩余股利政策

发展期企业集团的经营风险与财务特征，决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策或剩余股利政策。在支付方式上，也应以股票股利为主导。

12．预算控制的含义及功能特征。

所谓预算控制或称预算管理，就是将企业集团的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。

预算控制的功能特征有战略导向、风险自抗、权利制衡、人性化控制四个方面。

13．预算组织体系及其构成。