中央电大《项目评估案例分析》形考（三）

时间：2024-04-30 09:36:10 5A范文网浏览：平时作业我要投稿

案例10（项目财务效益评估）

某企业拟组建一年产1000台机床的分厂。该投资项目有关资料如下：

（1）固定资产投资总额400万元，分三年于各年年初投入。第一年投入200万元，第二年投入100万元，第三年投入100万元。固定资产寿命期为6年，终结时有残值40万元。用直线法计提折旧。

（2）垫支流动资金200万元，于第三年末一次投入。

（3）预计机床的年销售量与产量相同，其单位售价为10000元，销售税金为销售收入的10%，单位总成本费用为7000元。所得税率为30%。该项目的基准收益率为10％

要求：

（1）填列下表（表1）；

（2）用净现值法和净现值率法对该项目的财务可行性进行评价。

案例10解答：

表1 全部投资税后现金流量表单位：万元

序号	项目	建设期 (年)				生产期 (年)
序号	项目	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	现金流入
1.1	销售收入					1000	1000	1000	1000	1000	1000
1.2	回收固定资产余值										40
1.3	回收流动资金										200
1.4	其他现金流入
2	现金流出
2.1	建设投资	200	100	100
2.2	流动资金				200
2.3	经营成本					640	640	640	640	640	640
2.4	销售税金及附加					100	100	100	100	100	100
2.5	所得税					60	60	60	60	60	60
2.6	其他现金流出
3	净现金流量	-200	-100	-100	-200	200	200	200	200	200	440

年收入＝1000×10000＝1000（万元）

年销售税金＝10，000，000×10％＝100（万元）

年利润＝年收入－年销售税金－年总成本费用＝10,000,000─1,000,000─1000×700＝200（万元）

年所得税＝2,000,000×30％＝60（万元）

年折旧＝（400万－40万）/ 6＝60（万元）

年经营成本＝年总成本费用－年折旧＝7,000,000－600,000＝640（万元）

财务净现值（FNPV）＝－200＋（-100）×（P/F,10%,1）＋（-100）×（P/F,10%,2）＋（-200）×（P/F,10%,3）

＋200×[（P/A,10%,8）－（P/A,10%,3）]＋440×（P/F,10%,9）

＝－200－100×0.909－100×0.826－200×0.751＋200×（5.335－2.487）＋440×0.424

＝－200－90.9－82.6－150.2＋569.6＋186.56＝232.46（万元）

总投资现值（Ip）＝200＋100×（P/F,10%,1）＋100×（P/F,10%,2）＋200×（P/F,10%,3）

＝200＋100×0.909＋100×0.826＋200×0.751＝200＋90.9＋82.6＋150.2＝523.7（万元）

项目的财务净现值率＝FNPV÷Ip＝232.46÷523.7＝44.39％

结论：项目的财务净现值及财务净现值率都大于零，说明该项目在财务上具有可行性。

案例11（项目国民经济效益评估）

某投资项目拟生产某种替代进口产品，其经济外汇流量表和国内资源流量表分别如表2和表3所示。该项目的社会折现率为10%。试计算该项目的经济节汇成本。

表2 某替代进口项目简化的经济外汇流量表单位：万美元

序号	项目	建设期	投产期		达产期
序号	项目	1-3	4	5	6－18	19
	生产负荷（％）	－	75%	90%	100%	100%
1	外汇流入
1	替代进口产品结汇收入		98	117	130	130
2	外汇流出
2	偿还国外借款本息		22	22	22
3	净外汇效果		76	95	108	130

表3 某替代进口项目简化的国内资源流量表单位：万元

序号	项目	建设期			投产期		达产期
序号	项目	1	2	3	4	5	6－19
	生产负荷（％）	－	－	－	75%	90%	100%
1	固定资产投资中国内投资	334	385	248
2	流动资金中国内投资			58	6	8
3	经营费用中国内费用				316	357	384
4	国内资源流量合计	334	385	306	322	365	384

案例11解答：

该项目的经济外汇净现值（ENPV）＝76×（P/F,10%,4）＋95×（P/F,10%,5）＋108×[（P/A,10%,18）－（P/A,10%,5）]＋130×（P/F,10%,19）＝76×0.683＋95×0.621＋108×（8.2－3.79）＋130×0.164

＝51.908＋58.995＋476.28＋21.32＝608.5（万美元）

该项目投入的国内资源的现值＝334×（P/F,10%,1）＋385×（P/F,10%,2）＋306×（P/F,10%,3）＋322×（P/F,10%,4）＋365×（P/F,10%,5）＋384×[（P/A,10%,19）－（P/A,10%,5）]

＝ 334×0.909＋385×0.826＋306×0.751＋322×0.683＋365×0.621＋384×（8.36－3.79）

＝303.606＋318.01＋229.806＋219.926＋226.665＋1754.88＝3052.89（万元）

则，该项目的经济节汇成本＝国内资源的现值÷经济外汇净现值（ENPV）＝3052.89（万元）÷608.5（万美元）＝5.017

案例13（计算期不同的方案比选）

已知：某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：

A方案的原始投资为1500万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；

B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；

C方案的原始投资为2000万元，项目计算期为13年，净现值为1000万元。

行业基准折现率为10%。

要求：采用年等值法在以上三个方案中选取最优方案。

案例13解答：

年等值（AE）＝NPV（A/P，i，n）

A方案的年等值＝958.7×（A/P，10％，11）＝958.7×0.153963＝147.60（万元）

B方案的年等值＝920×（A/P，10％，10）＝920×0.162745＝149.73（万元）

C方案的年等值＝1000×（A/P，10％，13）＝1000×0.140779＝140.78（万元）

由上可见，B方案的年等值最大，为最优方案；A方案的年等值次之，为次优方案；C方案的年等值最小。

案例12（项目不确定性分析）

某建设项目达产后年产某产品10万台，每台售价800元，单台成本500元，项目投资8800万元，销售税金为销售收入的10%，项目寿命期15年。选定产品售价、投资、成本、产量四个变量因素，各按＋10%、－10%的幅度变动，试对该项目的投资利润率作敏感性分析。

表4 敏感性分析表

项目		年产量	单价	产品销售收入	年总成本	年税金	全部投资	年利润	投资利润率	敏感度
单位		万台	元	万元	万元	万元	万元	万元	％	％
基本方案		10	800	8000	5000	800	8800	2200	25
价格因素变动	－10%	10	720	7200	5000	720	8800	1480	16.82	－0.33
价格因素变动	＋10%	10	880	8800	5000	880	8800	2920	33.18	＋0.33
投资因素变动	－10%	10	800	8000	5000	800	7920	2200	27.78	＋0.11
投资因素变动	＋10%	10	800	8000	5000	800	9680	2200	22.73	－0.09
成本因素变动	－10%	10	800	8000	4500	800	8800	2700	30.68	＋0.23
成本因素变动	＋10%	10	800	8000	5500	800	8800	1700	19.32	－0.23
产量因素变动	－10%	9	800	7200	5000	720	8800	1980	22.5	－0.10
产量因素变动	＋10%	11	800	8800	5000	880	8800	2420	27.5	＋0.10

由上表可见，价格因素的敏感度最大，成本次之。即价格为最敏感因素，其次是成本。也可作敏感性分析图进行判断，分析结果相同。

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