一、填空题
1、反映企业获利能力的指标主要包括（主营业务利润率）（销售净利率）（资产收益率）等。
2、总资产周转率是用来测定（总资产）对（收入）所做贡献程度的指标。（第三版P221）
3、（销售净利率）这项指标是反映一元销售收入带来多少净利润的指标。
4、市盈率指标通常不用于（不同行业公司）的比较。
5、一般性，每股现金流量应（高于）每股收益。
6、（收益指数率）是反映企业实现净利润的的现金保障程度的指标，一般来说该指标（越大）
越好。这个指标如果和企业的（每股收益）结合使用，效果更好。
7、当企业处于初创或成长期，其投资活动的现金流量一般是（净流出）态势。当企业处
于成熟期或衰退期，投资活动的现金一般呈（净流入）态势。第三版P228
8、对于筹备活动的现金分析表明，当企业处于初创期，会发生（大量的现金流入），当企业处于成熟期或衰退期，现金流转以（流出）为主。第三版P229
9、众所周知，市场利率与证券商品价格呈（负相关）变化。
10、证券组合理论的主要内容是在投资者（追求高的投资收益），并尽可能（躲避风险）的前提下阐述的一套理论框架。
11、协方差是衡量两种证券之间（收益互动性）的一个测量指标，它对证券组合风险起着直接放大或缩小的功能。
12、相关系数的取值范围在（+1和-1之间）相关系数越接近于1，两种证券的（正相关性）越强，证券组合的（风险）也越大。
13、美国标准普尔公司和穆迪投资评级公司所评债券分为（长期）和（短期）两种，所以（一年）为区分两者的界限。
14、标准普尔公司把债券评级分为（四等十二级）。
15、β可以代表（方差）作为衡量风险的指标，它与有效证券或有效证券组合的（预期收益
率）呈正向关系。第三版P272
二、单项选择题：
1、资产负债率是反映上市公司（D）的指标。第三版P209
A、获利能力 B、经营能力 C、偿债能力 D、资本结构
2、应收账款周转天数是反映上市公司（C）的指标。
A、获利能力 B、经营能力 C、偿债能力 D、资本结构
3、资产收益率是反映上市公司（A）的指标。
A、获利能力 B、经营能力 C、偿债能力 D、资本结构
4、一般性，上市公司二级市场上流通的股票价格通常要（C）其公司每股净资产
A、低于 B、等于 C、高于 D、无固定关系
5、系统性风险也称（A）风险。第三版P247
A、分散风险 B、偶然风险 C、残余风险 D、固定风险
6、非系统性风险也称（C）风险。第三版P250
A、宏观风险 B、分散风险 C、残余风险 D、不确定风险
7、证券投资品种中（C）是风险最大的。
A、公司债务 B、国债 C、普通股票 D、金融债券
8、（A）属于系统风险
A信用交易风险 B、流动性风险 C、企业经营风险 D、企业财务风险
9、（C）属于非系统风险。
A、信用交易风险 B、利率风险 C、企业道德风险 D、汇率风险
10、证券组合的方差是反映（D）的指标。
A、预期收益率 B、实际收益率
C、预期收益率偏离实际收益率幅度 D、投资风险
11、如果协方差的数值小于零，则两种证券的收益率变动结果（B）
A、相同 B、相反 C、无规律性 D、相等
12、相关系数等于-1意味着（C）
A、两种证券之间具有完全正相关性 B、两种证券之间相关性稍差
C、两种证券之间风险可以完全对消 D、两种证券组合的风险很大
13、假定某证券的无风险利率是5%，市场证券组合预期收益是10%，β值为0.9，则该证券
的预期收益是（B）。P272
A、8.5% B、9.5% C、10.5 D、7.5
证券的预期收益＝5%＋（10%－5%）×0.9＝9.5%
14、（D）是正常情况下投资者所能够接受的最低信用级别。
A、A B、AA C、BB D、BBB
15、我国债券评级级别设置是（A）。第三版P276 （下面答案等级印错了）
A、三等九级 B、二级六等 C、四级十二等 D、三级八等
16、马柯维茨的有效边界图表中，证券最佳投资组合在（B）。
A、第一象限 B、第二象限 C、第三象限 D、第四象限
17、资本市场线方程的截距是（A）。第三版P265
A、无风险贷出利率 B、市场风险组合的风险度
C、风险组合的预期收益率 D、有效证券组合的风险度
18、无风险证券的值等于（B）。
A、1 B、0 C、-1 D、0.1
19、如果某证券组合的基准为1.0，而其中某股票的β值为0.90，表明（C或D）。第三版P269
A、该股票的波动性比证券组合的波动性高0.05
B、该股票的波动性比证券组合的波动性高0.10
C、该股票的波动性比证券组合的波动性低0.05
D、该股票的波动性比证券组合的波动性低0.10
贝塔系数低于1（大于0）即证券代价的波动性比市场为低
20、β值衡量的风险是（A）
A、系统性风险
B、非系统性风险
C、有时是系统性风险，有时是系统性风险
D、既不是系统性风险，也不是非系统性风险
三、多项选择题
1、反映上市公司资本结构的指标主要有（ACD）等。
A、资产负债率 B、现金比率 C、资本化比率 D、固定资产值率
2、短期偿债指标主要有（ABCD）等。
A、流动比率 B、速动比率 C、现金比率 D、应收帐款周转率
3、反映企业经营能力的指标有（CD）等。
A、股东权益比率 B、利息支付倍数 C、现金周转率 D、营业周期
4、下列有关股东权益的说法正确的是：（BCD）
A、股东权益比率低，公司的债务风险低
B、在通货膨胀加剧时，股东权益比率低对企业经营有利
C、在经济紧缩时，股东权益比率高对企业经营有利
D、一般来说，股东权益比率较高，偿债压力小
5、一般性，公司的现金流量主要发生在其（ABD）。
A、投资活动领域 B、经营活动领域 C、生产活动领域 D、筹资活动领域
6、系统性风险常常表现为（ABC）等。
A、地区性战争 B、石油恐慌 C、国民经济衰退 D、企业破产
7、政治政策性风险主要包括（ABCD）的变化等。
A、主要领导人的变更 B、货币政策发生变化
C、利率政策发生变化 D、宏观经济政策的调整
8、公司经营所需要的资金，主要有（ABCD）几种渠道。
A、自身累计资金 B、发行股票 C、发行债券
D、银行贷款 E、公司之间互相融资
9、证券信用评级的功能是（ABC）。
A、降低信用投资风险 B、降低信用评级筹资成本
C、有利于规范交易与管理 D、能够提供借贷行为风险程度的信息
10、信用评级的局限性表现在（ABCD）
A、信用评级资料的局限性 B、信用评级对管理者的评价薄弱
C、信用评级的自身风险 D、信用评级不代表投资者的偏好
11、下列有关β值的说法不正确的是：（ABD）。第三版P268
A、β值衡量的是非系统风险 B、证券组合相对于其自身的值为0
C、β值越大的证券，预期收益也越大 D、无风险证券的值为1
四、判断题
1、资产收益率一般是最受投资者关注的指标（×）第三版P223
2、市盈率是表示投资者愿意支付多少价格换取公司每一元收益的指标（√）
3、主营收入含金量这项指标高，反映企业的产品适销对路，市场需求旺盛（√）
4、股东权益比率是反映偿债能力的指标（√）
5、资本固定化比率是反映偿债能力的指标（√）
6、在进行财务分析时，只有将各项指标结合在一起分析，才能真正了解企业的财务状况（√）
7、现金流量分析中的现金即指库存现金（×）
8、一般来说，上市公司目前的盈利水平较好，其在二级市场的股价也高（×）
9、系统性风险发生时，证券市场的股票所受的影响程度基本上是相等的（√）
10、证券投资组合不是投资者随意的组合，它是投资者权衡投资收益和风险后，确定的最佳
组合（√）
11、一般情况下，单个证券的风险比证券组合的风险小（×）
12、协方差为正值时，两种证券的收益变动趋同（一致）。第三版P261
13、方差在任何情况下都是正数，协方差值可正可负（√）
14、证券组合相对于自身的β值就是1（√）
15、（没有题目）
16、当相关系数为-1时，证券组合的风险最大（×）
17、信用评级机构要对投资者承担法律上的责任（×）
18、信用评级最主要最直接的作用是提供借贷行为风险程度的信息，以保证借贷行为的可靠
性和安全性（×）
19、信用评级有利于筹资企业降低筹资成本（√）
20、信用评级在一定程度上具有滞后性（√）
五、计算题
1. 下表为某公司的资产负债表和损益表：
资 产 负 债 表
项目流动资产 年初数 年末数 项目流动负债 年初数 年末数
现金 800 1500 短期借款 300 200
短期投资 100 40 应付帐款 500 400
应收帐款 1000 1300 应付工资及福利费 100 200
预付帐款 100 200 应付股利 400 700
存货 800 900 一年内到期的长期负债 100 180
流动资产合计 2800 3940 流动负债合计 1400 1680
长期投资： 长期负债：
长期投资 200 400 应付债券 100 200
固定资产 长期借款 100 200
固定资产原价 2400 2700 股东权益：
减：累计折旧 700 800 股本 1400 1800
固定资产净值 1700 1900 资本公积 400 800
无形资产和其他资产： 盈余公积 700 1100
无形资产 60 50 未分配利润 660 510
股东权益合计 3160 4210
资产总计 4760 6290 负债及股东权益合计 4760 6290
损 益 表
项 目 本年累计 上年累计
一、营业收入 14000 10500
减：营业成本（销售成本） 8000 6500
销售费用 400 350
管理费用 800 650
财务费用（利息费用） 70 60
营业税金（5％） 700 525
二、营业利润 4030 2415
加：投资收益 80 55
营业外收入 40 60
减：营业外支出 20 40
三、税前利润 4130 2490
减：所得税（50％） 2065 1245
四：税后利润 2065 1245
该公司1996年发行在外股票数1200万股，1997年1500万股，其平均市价分别为5.0元和5.5元，1997年派息500万元。
问：1997年该公司
（1）资产负债比率？
（2）流动比率？
（3）速动比率？
（4）应收帐款周转率？
（5）存货周转率？
（6）总资产周转率？
（7）利息支付倍数？
（8）市盈率？
（9）每股净资产？
（10）1997年每股支付的股利？
答：1997年该公司
（1）资产负债率＝负债合计÷资产总计）第三版P209
资产负债率＝（1680＋200＋200）÷（3940＋400＋1900＋50）＝0.331
（2）流动比率＝流动资产÷流动负债（第三版P212）
流动比率＝3940÷1680＝2.35
（3）速动比率＝（现金＋短期有价证券＋应收帐款净额）÷流动负债
速动比率＝（流动资产－存货－待摊费用－预付货款）÷流动负债
（第三版P213）
速动比率＝（1500+40+1300）÷1680＝1.69
（4）应收帐款周转率＝360÷应收帐款周转天数（第三版P220）
？应收帐款周转率＝360÷
（5）存货周转率（存货周转天数）＝营业周期－应收帐款周转率（第三版P221）
？存货周转率（存货周转天数）＝
（6）总资产周转率＝营销收入÷资产总额（第三版P221）
总资产周转率＝（14000－8000－400－800－70－700）÷6290＝0.641
（7）利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用（第三版P218）
利息支付倍数＝4130÷（4130－2065）＝2.00
（8）市盈率＝每股市价÷每股收益（第三版P225）
？市盈率＝5.50
（9）每股净资产＝净资产÷普通股股数（第三版P230）
？每股净资产＝净资产÷1500＝
（10）1997年每股支付的股利＝股利支付率×每股净收益×100%（第三版P212）
每股支付的股利＝500÷1500＝0.333
2. 下表列示了某证券M的未来收益率状况的估计。请计算M的期望收益率、方差和标准差。
收益率 16% 10% 8%
概率 1/3 1/2 1/6
答：（1）期望收益率：16%×1/3＋10%×1/2＋8%×1/6＝11.66%
（2）方差：（16%＋10%＋8%）÷3＝11.33%
16%－11.33%＝21.8%
10%－11.33%＝1.77%
8%－11.33%＝11.09%
21.8%＋1.77%＋11.09%＝34.66%
34.66%÷3＝11.55% （方差）
（3）标准差：＝0.0385
3. 某证券投资组合有四种股票，经过研究四种股票在不同时期可能获得的收益率及不同的
市场时期可能出现的概率如下表，请计算（1）每只股票预期收益率。（2）如果四只股票
在证券投资组合中所占的权重分别为25%，30%，20%，25%，请计算此证券投资组合的
预期收益率。第三版P259
不同时期 出现概率 可 能 的 收 益 率
A B C D
市场火爆 0.15 30% 20% 40% 30%
市场较好 0.35 25% 15% 20% 25%
市场盘整 0.30 10% 10% 15% 15%
情况糟糕 0.20 8% 7% 9% 5%
答（1）：
A股票收益率：0.15×30%＋0.35×25%＋0.30×10%＋0.20×8%＝17.85%
B股票收益率：0.15×20%＋0.35×15%＋0.30×10%＋0.20×7%＝12.65%
C股票收益率：0.40×30%＋0.35×20%＋0.30×15%＋0.20×9%＝25.3%
D股票收益率：0.15×30%＋0.35×25%＋0.30×15%＋0.20×5%＝18.75%
答（2）：证券投资组合的预期收益率：
0.15×17.85%＋0.35×12.65%＋0.30×25.3%＋0.20×18.75%＝18.45%
六、简答题
1、简述企业现金流量分析。
答：所谓现金流量指某一时期内公司现金流出和流入的数量与净差。现金流量发生在筹资、投资、经营活动的领域，其净差反映了公司现金状况，能反映企业经营状况的好坏，偿债能力的强弱。
（1）经营性现金流量状况分析：反映了企业现金的日常流转，企业应该经常保持经营活动中现金的较大流入来保证资金的正常循环。经营性现金流量状况分析主要通过主营收入含金量、收益指数指标、现金对债务的保障程度和每股现金流量等四项指标。
（2）投资活动的现金流量状况分析：处于不同的企业与不同发展阶段的企业，现金流量表现不同。企业初创期，现金流量表现为大量的净流出，但在成熟期、回收期，现金流量出现大量的净流入。由于投资过程具有连续性，因而在投资领域现金一般不会大量流入，除非固定资产被大量变卖回收等。
（3）筹资活动的现金流量状况分析：企业初创期，筹资规模大，现金净流入多，在企业在偿还贷款、发放现金股息时，现金流转以流出为主。（第三版P225；第二版P43）
2、股东权益指标是否越高越好，为什么？
股东权益又称净资产。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。一般来说是股东权益指标高点为好，这样不存在像负债一样到期还本的压力，不至于陷入债务危机，在经济萎缩时期较高的股东权益指标，一般认为可以减少利息负担和财务风险。但也不一概而论，从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债券人；在经济繁荣时期，企业多借债可以获得额外的利润。
3、请解释b系数的含义。
贝塔系数是统计学概念，它反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反：大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
贝塔系数利用回归的方法计算。贝塔系数为1即证券的价格与市场一同变动。贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动。贝塔系数低于1（大于0）即证券价格的波动性比市场为低。
贝塔系数的计算公：
b＝[Cov(ra，rp)]÷[Var(rp)]
4、证券信用评级的功能
1）信用评级能够降低投资风险。信用评级机构通过一系列科学测定，把债务人清偿力的可信赖程度，即违约概率，以快捷、准确和方便的形式公诸于众，使投资者对某一固定收益的投资对象与其他已评级债券相比较，从而清楚地判断可能遭受违约损失的程度，排除对某个级别以下的债券投资的考虑，降低投资风险的不确定性。
2）信用评级可以降低筹资成本。信用评级也能为债务人提供有关筹资所需的必要和可靠的信息，帮助其确定恰当的筹资决策。一般来说，资信等级高，说明债券风险程度低，发行成本亦低；资信等级低，投资者冒的风险大，发行成本也相应较高，通过专业信用级别评定有助于消除投资者对其资信状况不确定性的顾虑，从而帮助债务人以尽可能方便的方式和尽可能地的成本完成其债券的发行。
3）信用评级有利于规范交易与管理。信用评级制度的实施，提高了证券市场交易的透明度，给管理层在审查核准发行人发债申请提供一个参照标准，即加快审核进度，又具有可操作性。一个逐步确立权威的和独立的评级制度对一个正在发展中的证券市场尤为重要，它起到一种把关、过滤、调节和标签的作用，给人以一种清新、放心的感觉，又能自然澄清各种谣传和猜测，给市场带来自律和规范。
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