一、名词解释。
1、同业拆借市场：也可以称为同业拆放市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场同业拆借市场交易量大,能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图,影响货币市场利率的,因此,它是货币市场体系的重要组成部分。
2、回购协议：:(repurchaseagreement),指的是在出售证券时,与证券的购买商签定协议,约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的一种交易行为从本质上说,回购协议是一种抵押贷款,其抵押品为证券。
3、利率预期假说：:(expectations hypothesis)的基本命题是:长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。
4、利率市场分割假说：:(segmented markets hypothesis)的基本命题是:期限不同的证券的市场是完全分离的或独立的,每一种证券的利率水平在各自的市场上,由对该证券的供给和需求所决定,不受其它不同期限债券预期收益变动的影响
5、收入资本化法：认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来的现金流收入的现值由于未来的现金流取决于投资者的预测,其价值采取将来值的形式,所以,需要利用贴现率将未来的现金流调整为它们的现值在选用贴现率时,不仅要考虑货币的时间价值,而且应该反映未来现金流的风险大小
6、股票行市：即股票流通价，是指股票在流通市场上买卖的价格。股票行市并非直接取决于股票价值，而是取决于预期股息收益和市场利率，因此股票行市=预期股息收益/市场利率。
7、银行承兑汇票：是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据
8、利率期限结构：是指在在某一时点上，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。
9、普通股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份。
10、债券现值：投资人为获得这些未来货币收入而购买债券时所支付的价款，便是债券现值。
二、单项选择题。
1、回购协议中所交易的证券主要是（ C ）。A银行债券 B企业债券 C．政府债券D．金融债券
2．（ A ）是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。A．国内存单 B．欧洲美元存单 C．扬基存单D．储蓄机构存单
3．最早开发大额可转让定期存单的银行是（ B ）。 A．美洲银行 B．花旗银行C．汇丰银行 D．摩根银行
4．下列关于可转让大额定期存单不正确的是：A．它是定期存单的证券化B．发行者主要是大银行 C．其认购者主要是非金融性公司 D．其主要优势是没有利率风险
5．下列存单中，利率较高的是（ C ）。A国内存单B欧洲美元存单C扬基存单 D储蓄机构存单
6．目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为（ C ）。A．协议包销 B．俱乐部包销 C．银团包销 D．委托包销
7．决定债券内在价值（现值）的主要变量不包括（ D ）。A．债券的期值 B．债券的待偿期 C．市场收益率 D．债券的面值
8、利率预期假说与市场分割假说的根本分歧在（ C ）。A．市场是否是完全竞争的B．投资者是否是理性的 C．期限不同的证券是否可以完全替代 D．参与者是否具有完全相同的预期
9、关于债券的信用等级正确的是（ C ）。A发行者的还债能力与等级无关B等级越高则投资者承担的风险越高C债券等级越高则发行利率越高 D等级越低则发行利率越高
10、债券投资者投资风险中的非系统性风险是（ C ）。A．利率风险 B．购买力风险 C．信用风险 D．税收风险
11、一般而言，下面论断正确的是（ C ）。A．国际收支持续顺差，股价下跌 B．货币供应量增加，股价上升C．利率上升，股价亦上升 D．物价上涨，股价下跌
12、按（ C ）的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竞价买卖。
A．达成交易B．交割期限C．买卖双方决定价格 D．交易者需求
13、股票的买卖双方之间直接达成交易的市场称为（ B ）。A．场内交易市场 B．店头市场C．第三市场D．第四市场
14、主要供证券商和机构投资者之间交易的市场是（ B ）。A．场内交易市场 B．柜台市场 C．第三市场 D．第四市场
15、我国上海证券交易所目前采用的股票价格指数的计算方法是（ C ）。A．算术平均法 B．加权平均法 C．除数修正法 D．基数修正法
16、从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是（ D ）。A．所有者权益 B．供求关系 C．市场利率 D．股息收益
17、下列哪项不是戈登模型的假定条件：（ D ）。A．股息的支付在时间上是永久性的 B．股息的增长速度是一个常数C．模型中的贴现率大于股息增长率D．模型中的贴现率小于股息增长率
18、（ A ）对股价变动影响最大，也最直接。 A．利率 B．汇率 C．股息、红利 D．物价
19、下列不是市场风险特征的是（ C ）。A．由共同因素引起 B．影响所有股票的收益
C．可以通过分散投资来化解 D．与股票投资收益相关
20、一般而言，下面论断正确的是（ D ）。 A．国际收支持续顺差，股价下跌B货币供应量增加，股价上升 C．利率上升，股价亦上升 D．物价上涨，股价下跌
三、多项选择题。
1、在国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率有（ ACD ）。
A．伦敦银行同业拆放利率（LIBOR） B．东京银行同业拆借利率C．新加坡银行同业拆借利率 D．香港银行同业拆借利率E．巴林银行同业拆借利率
2、回购利率的决定因素有（ABCD ）。A．用于回购的证券的质地 B．回购期限的长短C．交割的条件 D．货币市场其它子市场的利率水平 E．资本市场利率水平
3、同传统的定期存款相比。大额可转让定期存单具有以下特点：（ ABCD ）A存单不记名 B存单金额大 C存单采用浮动利率 D存单可提前支取 E．存单不可以提前支取
4、发行商业票据的成本有（ BCDE ）。A．信用额度支持的费用 B．信用评估费用 C．交易费用 D．代理费用 E．借贷利息
5、一般来说，存单的收益取决于下列因素，即（ ABD ）。A．发行银行的信用评级
B．存单的期限 C．存单的发行规模 D．存单的供求量E．存单的供给量
6、同其它货币市场信用工具相比，政府短期债券的市场特征表现在（ ADE ）。A．违约风险小 B．流动性弱 C．面额较大 D．收入免税E．流动性强
7、债券的实际收益率水平主要决定于（ BCE ）。A．债券的供求关系 B．债券的票面利率C．债券的偿还期限 D．债券的发行发式 E．债券的发行价格
8、债券投资的收益包括（ ACDE ）。
A．利息收益B．资本损益C．再投资收益 D．到期收益 E．转让收益
9、在证券交易所内的交易中，成交阶段所要经历的环节有（ ABC ）。
A．传递指令B．买卖成交 C．确认公布 D．支付佣金 E．债券交割
10、影响债券转让价格的主要因素有（ BCDE ）。
A法定利率B经济发展情况C．物价水平D中央银行的公开市场操作 E．汇率
11、影响利率风险结构的主要因素是（ABD ）。A．违约风险 B．流动性风险 C．发行规模 D．税收因素 E．道德风险
12、债券投资者的投资风险主要由（ABCDE ）。A．利率风险 B．购买力风险C．信用风险 D．税收风险 E．政策风险
13、能够规避债券投资风险的投资策略包括（BCD ）。A．投资规模大型化 B．投资种类分散化C投资期限短期化 D．投资期限梯型化 E．投资品种相对集中
14、第四市场这种交易形式的优点在于（ABCD ）。A．信息灵敏，成交迅速B交易成本低 D不冲击股票行市C．可以保守交易秘密E．交易数额巨大
15、影响股票价格的宏观经济因素主要包括ABDE）A经济增长B利率 C股息红利D物价E汇率
16、从风险产生的根源来看，股票投资风险可以区分为（ ABCD ）。
A．企业风险 B．货币市场风险C．市场价格风险D购买力风险 E道德风险
17、下列属于股票投资系统风险的是（ BCD ）。A．企业风险 B．货币市场风险 C．市场价格风险 D．购买力风险 E．道德风险
18、股票的发行价格有（ADE ）。A．平价发行 B．市价发行 C．中间价发行 D．折价发行E．溢价发行
19、股票的间接发行方式有（ AC ）。A．代销发行 B．助销发行 C．包销发行 D．招股发行 E．私募发行
20、对于股票的发行叙述正确的是（ ABC ）。A．股票可以非公开发行 B．各国对股票的发行都采取审批制或注册制 C．股票可以直接发行，也可以间接发行 D．一般公司均可发行股票E．股票可以由发行者全部购买
四、判断题。
（ X ）1．一般来说，任何银行可用于贷款和投资的资金数额可大于负债额减去法定存款准备金余额。
（ V ）2．美国的商业票据属本票性质．英国的商业票据则属汇票性质。
（ X ）3．回购协议市场没有集中的有形市场，交易以电讯方式进行。
（ V ）4．债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益率。
（ X ）5．货币市场共同基金一般属封闭型基金，即其基金份额不可以随时购买和赎回。
（ X ）6．一般而言。债权私募发行多采用直接发行方式，而公募发行则多采用间接发行方式。
（ V ）7．根据预期假说，收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。
（ X ）8．债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。
（ X ）9．债券价格与债券收益率之间有着极为密切的关系，当债券价格下跌时，收益率也同时下降。
（ X ）10．单利到期收益率既不能反映同其他债券在收益上的差别，也不能反映债券折价或溢价出售而产生的损益。
（ X ）11．利率预期假说不能解释不同期限债券的利率往往是共同变动的这一经验事实。
（ X ）12．为了规避债券投资风险，应该使得投资期限长期化。
（ V ）13．以发起方式设立公司，可以采用公募发行方式发行股票。
（ X ）14．场外交易是股票流通的主要组织方式。
（ X ）15．第四市场的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。
（ X ）16．股票行市与预期股息收益和市场利率成正比。
（ V ）17．按照对风险的分类，企业风险既属于外部风险，也属于个别风险。
（ X ）18．股票价格就是股票行市，是股票在流通市场上买卖的价格。
（ V ）19．债券的内在价值决定转让价格，而转让价格随债券市场供求状况不断变化。
（ X ）20．采取紧缩性财政政策往往会造成股价上升，反之采取扩张性财政政策会造成股价下跌。
五、简答题。
1．银行承兑汇票价值有哪些？
答：同其他货币市场信用工具相比,银行承兑汇票在某些方面更能吸引储蓄者、银行和投资者,因而它是既受借款者欢迎又为投资者青睐,同时也受到银行喜欢的信用工具(1)从借款人角度看:首先,借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低其次,借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利(2)从银行角度看:首先,银行运用承兑汇票可以增加经营效益其次,银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力最后,银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金(3)从投资者角度看:投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具,如商业票据、cd等工具的收益不相上下一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场,可以随时转售,因而具有高度的流动性
2．什么是货币市场共同基金及其主要特征？
答：货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来,由专门的经理人进行市场运作,赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金,则称为货币市场共同基金与一般的基金相比,除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外,货币市场共同基金还具有如下一些投资特征:（1.货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合（2.货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户（3.货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少
3．债券发行利率的影响因素。
答：（1.债券的期限一般来讲,债券的期限越长,发行利率就越高;反之,期限越短,发行利率就越低（2.债券的信用等级债券信用等级的高低,在一定程度上反映债券发行人到期支付本息的能力如果等级高,就可相应降低债券的利率;反之,就要相应提高债券的利率（3.有无可靠的抵押或担保在其他情况一定的条件下,有抵押或担保,债券的利率就可低一些;如果没有抵押或担保,债券的利率就要高一些（4.当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势,同类证券及其他金融工具的利率水平等如果当前市场银根很紧,市场利率可能会逐步升高,银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比较高,由此,债券发行人就应考虑确定较高的债券发行利率（5.债券利息的支付方式一般来讲,单利计息的债券,其票面利率应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率（6.金融管理当局对利率的管制结构
4．简述利率的风险结构。
答：利率结构是指利率体系中各种利率的组合情况。利率结构包括风险结构和期限结构。利率的风险结构是指期限相同债券在违约风险、流动性和所得税规定等因素作用下各不相同的利率间的关系。利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。利率的风险结构是指期限相同的各种信用工具利率之间的关系。 利率的风险结构的决定因素是： （1、违约风险：信用工具的违约风险越大，利率越高。反之，利率越低。国债几乎没有风险，可以看成是无违约风险的债券。一般地，我们把某种有风险的债券与无风险的国债之间的利率差额称为“风险补偿”或“风险溢价”。（2、流动性：债券的流动性越强，变现越容易，利率越低。反之，流动性越弱，利率越高。 （3、税收因素：由于政府对不同的债券税收待遇不同，因而利率也受影响。税率越高的债券，其税前利率也越高。
5．利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么？
答：偏好停留假说的基本命题是:长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数,再加上由债券供给与需求决定的时间溢价(term premium)该假说中隐含着这样几个前提假定:(1)期限不同的债券之间是互相替代的,一种债券的预期收益率确实会影响其他不同期限债券的利率水平(2)投资者对不同期限的债券具有不同的偏好如果某个投资者对某种期限的债券具有特殊偏好,那么,该投资者可能更愿意停留在该债券的市场上,表明他对这种债券具有偏好停留(preferred habitat)(3)投资者的决策依据是债券的预期收益率,而不是他偏好的某种债券的期限(4)不同期限债券的预期收益率不会相差太多因此在大多数情况下,投资人存在喜短厌长的倾向(5)投资人只有能获得一个正的时间溢价,才愿意转而持有长期债券
6．简述债券定价原理。
答：定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
7．股票价格指数及其编制基本要求。
答：股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。
8．影响股票价格的不正当投机操作有哪些类型？
答:(1)转账.(2)轮做.(3)烘托.(4)轧空.(5)套牢(6)操纵(7)串谋(8)散布谣言(9)卖空活动,(10)大户的买卖
六、计算题。
1．面额10000美元，售价9818美元、到期期限182天（半年期）的国库券，要求：（1）其贴现收益率为多少？（2）其真实年收益率为多少？
(1)第一种债券的市场价格=1000/(1+8%)10=1000/2.1589=463.19美元
(2)第二种债券的市场价格=80/8%〔(1+8%)-1/(1+8%)10〕+1000/(1+8%)10=1000美元
(3)第三种债券的市场价格=100/〔(1+8%)-1/(1+8%)10〕+1000/(1+8%)10=1250*0.537+463.79=1134.44
2．A公司准备购买D公司的普通股股票进行长期投资，基期的股利为8元，估计年股利固定增长，增长率为4%，A公司的期望收益率为12%。要求：
计算D公司股票的价值。
.(1)P=1000/(1+8%)=500
(2)P=80/8%〔(1+8%)9-1/(1+8%)9〕+1000/(1+8%)9=537.04
(3)P=100/8%〔(1+8%))9-1/(1+8%)9〕+1000/(1+8%)9=546.3
税前持有期收益率:(1)(1000-463.19)/10÷1000+463.19/2*100%=7.34%
(2)单利到期收益率=每张债券的每年总收益/购买价格与到期价值的年平均=〔(每年的利息收入+面额-市场价格/到期年数)÷面额+市场价格/2〕*100%=(80+1000-1000/10)÷1000+1000/2=8%
(3)(100+1000-1134.4/10)÷1000+1134.4/2=8.11%
税后收益率(1)1000-463.19/10*(1-20%)÷1000+463.19/2*100%=5.87%
(2)(80*70%+1000-1000/10*80%)÷1000+1000/2=5.6%
(3)(100*70%+1000-1134.4*80%)÷1000+1134.4/2*100%=5.55%
3．假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是十年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种债券息票率为8％，每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10％，每年支付100美元。（1）如果三种债券都有8％的到期收益率。它们的价格各应是多少？（2）如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8％，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30％，资本收益税率⒛％，则每种债券的税后收益率为多少？
1)如果三种债券都有8%的到期收益率,它们的价格各应是多少?
答:1) 第一种是零息债券,到期支付1000美元1000÷(1＋8%×1)=925.93第二种是息票率为8%,每年付80美元的债券1080÷(1＋8%×1)=1000
第三种债券息票率为10%,每年支付100美元1100÷(1＋10%×1)=1000
2)如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%,那时的价格各为多少?对每种债券,投资者的税前持有期收益率是多少?如果税收等级为:普通收入税率30%,资本收益税率20%,则每种债券的税后收益率为多少?
2)答:如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%,
第一种是零息债券,那时的价格为1000美元第二种是息票率为8%,那时的价格为1080美元 第三种债券息票率为10%,每年支付100美元那时的价格为1100美元对每种债券,投资者的税前持有期收益率是多少?第一种是零息债券,投资者的税前持有期收益率是8%第二种是息票率为8%,那时的价格为1080美元,投资者的税前持有期收益率是8%第三种债券息票率为10%,每年支付100美元投资者的税前持有期收益率是10%如果税收等级为:普通收入税率30%,资本收益税率20%
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