摘 要：2009年11月，迪拜世界集团宣布延期偿还债务，引发了新一轮金融动荡。“以资养资”、发展奢华“高端”服务业的所谓“迪拜模式”陷入危机。在经济全球化日益推进的今天，必须正确认识“低端”产业形态与“高端”服务业之间的关系，高度重视实体经济对国家发展的坚实支撑作用；必须正确认识融资平台的债务比率与后续还款能力之间的关系，最大限度地规避金融风险；正确认识金融机构兼具公众性与商业性的双重特征，并高度重视金融危机的全球联动效应。
关键词：迪拜危机；金融资本
迪拜酋长国是阿拉伯联合酋长国的第二大酋长国。迪拜世界集团是迪拜酋长国政府控股的旗舰公司，它自称是迪拜在全球投资领域的旗手，并致力于四大战略性发展领域：运输和物流、干船坞和远洋航务、城市发展以及投资和金融服务。2009年11月25日，迪拜政府宣布将重组迪拜世界集团，并将把迪拜世界集团的590亿美元债务偿还暂停6个月。
迪拜危机震撼了全球金融市场，令尚未彻底摆脱金融危机阴影的世界再添阴霾。在随后的两天时间里，欧洲三大股指闻讯大跌。伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌3.10%，法兰克福股市DAX指数下跌3.25%，巴黎CAC40股指下跌3.41%。其中，金融股、建筑建材股以及迪拜世界集团拥有股权的公司股票成为重灾区。迪拜世界集团和其他海湾地区资金投资涉足的公司，以及把海湾地区视为重要市场的奢侈品公司股价也遭重创，这些公司包括欧洲航空防务和航天公司、路易威登、保时捷、宝马公司等。伦敦证券交易所集团引起最大股东为迪拜证券交易所公司，股价重挫7.4%。
近年来，迪拜在中东沙漠中快速崛起，令世人瞩目。迪拜政府要把迪拜打造成世界级观光中心和金融中心，并创下了许多世界之最，诸如世界上唯一的七星级酒店、迪拜的名片建筑——帆船酒店，世界最高建筑——迪拜塔，棕榈岛，世界岛，等等。迪拜几乎成了财富和奢华的代名词。迪拜这种快速聚集巨额财富，打造超豪华的房地产业和旅游业的做法，曾经被称为“迪拜模式”。迪拜政府认为，只要迪拜坚持搞“世界 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一”，就始终有资本溢价，然后通过上市和股权交易，维持资产价格高企的游戏。也就是说，迪拜进行的是资本游戏，用资本来吸引更多的资本，即“以资养资”。
然而，源于美国的世界金融危机导致了全球性的经济衰退，迪拜也不例外。迪拜成为海湾地区受创程度最深的区域。资本的发源地大规模收缩资本，从源头上截断了迪拜游戏的资金之水，使严重依赖外资的迪拜模式遂难以为继。许多工程因资金困难停工，大批外籍劳工返回故乡。早在11月25日之前，标普、穆迪、惠誉三大评级公司就分别在2009年6月、9月和11月对迪拜世界集团子公司的信用等级进行了下调，这实际上就为迪拜债务危机的突然爆发埋下了伏笔。正是奢侈的发展路径，成为迪拜神话破灭的诱因和种子。
面对一波又一波的金融危机，特别是迪拜危机，我们从中受到哪些启示呢？
启示之一，要正确认识“低端”产业形态与“高端”服务业之间的关系。实体经济构成一个国家真正坚实的基础，要高度重视它的支撑作用。
在经济全球化日益加速的当代世界，适度引进外资，开发和打造具有比较优势的产业，是一种普遍的选择。近年来，迪拜以金融融资和发展房地产为主导，石油美元和国际金融资本涌入，支撑着迪拜房地产价格的快速提高。尽管阿联酋是全球主要石油生产国，但是迪拜没有丰富的石油储藏。作为阿联酋联邦的一员，迪拜只占其约2%的石油资源，且将于2010年枯竭。于是，迪拜转向服务业，主要开发、开放房地产业和旅游业。但是，迪拜本地人对房地产的需求度很低、需求量很小，主要依赖外国人购买。一旦全球经济出现问题，外国人对迪拜房地产需求急剧、大幅萎缩，迪拜这种建立在非刚性需求基础上的房地产业就会呈现危机。房地产泡沫持续酝酿并最终破灭，必将殃及整个宏观经济形势。也就是说，任何时尚的“高端”服务业，一旦失去必要的“低端”产业形态的支撑，都会变成无源之水、无本之木。一个国家和地区是否强大且可持续发展，基本上要取决于它的制造业，诸如日本以制造业为主，韩国以制造业为主，中国台湾地区也以IT制造业为主。
启示之二，要正确认识融资平台的债务比率与后续还款能力之间的关系，否则，就会蕴藏极大的金融风险。
迪拜人口只有120万左右，本地人只占15%。迪拜GDP约为500亿美元，政府负债高达800亿美元，而迪拜世界集团就占了590亿美元。迪拜世界集团的债权人主要分布在海湾地区，但也有不少欧美金融机构涉足其中，包括巴克莱、莱斯和苏格兰皇家银行等。为主权投资公司，迪拜世界集团还是一些境外上市公司的主要股东。据瑞士信贷银行的数据，欧洲各大银行涉及的延期支付款项达130亿欧元，如果迪拜方面有一半款项无法偿还，欧洲各大银行就将损失50多亿欧元。
由于全球经济金融形势复杂性加剧，特别是全球金融危机，资本跨境流动速度加快，债务负担居高不下并远远超出了自己偿还能力的迪拜，根本就不能独善其身。随着源于美国的金融危机进一步深化，外资大规模出逃，迪拜货币迪拉姆显著贬值，房地产价格从2007年的最高值下跌了近5成。迪拜当地旅游、酒店、房产开发呈现一片萧条景象。房价不景气，连累市场销售低迷，大量在建以及新开工项目难以吸收新的资金，资金链条断裂在所难免。
启示之三，要正确认识金融机构兼具公众性与商业性的双重特征，并高度重视金融危机的全球联动效应。
源于美国的金融危机，2007年下半年以来迅速演变成为新一轮全球金融危机和经济危机，各国大都采取措施应对危机。但是，各国为应对危机而逐渐造就的利率极低、资金丰沛的金融环境也正在产生一些新的问题，特别是依赖低成本美元资金的套期投机，一旦风险监管缺失或再度放松，可能给经济带来新的风险。2009年，美国著名法学家、联邦法官、美国芝加哥大学法学教授理查德·波斯纳，在其《资本主义的失败》一书中曾指出，经济危机爆发之前，无论是美国经济政策的最高决策者，还是每天面对市场的直接运作者，每个人都严格地恪守着自己工作的准则。“每个人既不是骗子也不是傻瓜，他们所犯的错误正是由有我们金融系统的本质所决定的，而低利率和缺乏市场监控等外在因素恰恰起到了推波助澜的作用。”
由美国“次贷”危机引发的全球金融危机，从微观机理上分析，源于欧美发达经济体在自由市场经济思想主导下，金融机构为追求高额利润过度创新，放弃了本应承担的公众责任；监管机构则对市场力量盲目信任，没有完全尽到本应承担的市场监管责任。事实上，金融机构是兼具公众性与商业性的特殊企业。早在100多年前，马克思在《资本论》第24章“所谓原始积累”第6节的注释中就曾转引过这样一段话：“资本害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有?10％的利润，它就保证到处被使用；有20％的利润，它就活跃起来；有50％的利润，它就铤而走险；为了100％的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”这是对资本贪婪性的生动刻画。的确，资本的本性是追逐利润，而且利润追逐的过程越简单越好，利润越高越好。制造业利润产生的过程比较复杂，而地产业比较简单，而这正是资本从制造业转移到地产业的原因所在。
作为一个显著的例证，迪拜没有意识到国际金融环境的变化将对严重依赖外国资本和外国需求的迪拜产生重大影响，反而陶醉在由于政府投资的拉动效应所带来的近几年的高速增长和虚假繁荣之中，忽略了潜伏的风险和危机，并在2008年继续大力开发房地产业，甚至提出要再建全球最高的新的摩天大楼。迪拜这颗明星的陨落，就成为意料之中的事情了。
迪拜危机直接影响了不少欧洲的金融机构，美国同业遭受损失的可能性也不排除。在金融危机中受到明显冲击的这些银行类机构，其行为为何再度失范？迪拜危机的发生的确值得我们深思。
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