1 引 言
近年来我国经济总量持续增长，居民财富结构发生显著变化，房地产财产性收入占居民全部收入的比重不断上升。但迅速攀升的房价成了中国政策制定者们面临的紧迫问题之一。按照经典经济理论，Ａｎｄｏ ａｎｄ Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ（１９６３）认为房价上升具有收益特征，会对消费者未来的现金流产生影响，并通过决定消费者的初始财富水平影响其边际消费倾向，从而促进社会消费的增加。他们将这一现象称为房价的财富效应。国内学者也通过大量的实证分析得出结论，认为房价具有财富效应。刘建江 等（２００５）以消费函数理论为基础，研究认为持续上涨的房地产市场，既增加公众财富，又增强市场信心，扩大短期边际消费倾向，促进消费扩张，进而推动经济增长。邬丽萍（２００６）认为房价财富效应存在并影响居民的消费决策、消费支出总额及结构，进而影响社会总需求并最终影响宏观经济增长，房价上涨的财富效应是造成居民收入差距拉大、贫富悬殊的重要因素。但是，刘丽（２００５）、姚玲珍（２００７）及刘国风（２００８）等通过对天津、广东以及全国数据的分析，认为房价上涨并没有刺激居民消费，反而对消费有一定抑制作用。由此引发对房价上涨推动或抑制消费的争论，同时对于其产生的原因，也是研究者不断探析的问题之一。
本文以重庆市为研究对象，探析房价上涨对居民消费的影响。
2 重庆市房价上涨与居民消费的关系研究
对房价的财富效应分析主要有两种方法：一是从消费函数入手进行理论推导和计量检验；二是在房地产价格指数与居民消费之间建立模型进行计量检验。本文选择第二种方法。
2.1 建立模型和检验
以房屋销售价格指数（ＨＰ）和土地交易价格指数（ＬＰ）共同衡量房地产价格（ＲＰ）水平；以社会消费品零售总额作为居民消费（Ｃ）的衡量指标，截取重庆市２００４年第１季度至２０１１年第４季度的月度数据并采用Ｘ－１１方法进行平滑处理，转化为季度数据（ＣＳＡ）①。引入通货膨胀率（π）作为财富幻觉的变量。
建立对数模型：
α１和β１分别是方程的系数。α１ｉ和β２ｉ分别表示在考虑通货膨胀条件下，房价ＲＰ对居民消费Ｃ的影响以及居民消费Ｃ对房价的影响；ｔ表示变量各期时间；ｉ表示滞后阶数；μ是白噪声误差项。
应用Ｅｖｉｅｗｓ ６．０软件对数据分别进行相关性检验、ＡＤＦ单位根检验、ＪＪ协整检验和格兰杰因果检验，结果显示：ＣＳＡ与ＨＰ之间有较强的相关性，而ＣＳＡ与ＬＰ、ＣＳＡ与RP之间相关性较弱且程度接近，但方向相反；各序列的一阶差分序列ＡＤＦ统计量小于５％显著水平下的临界值，是一阶差分后平稳序列；重庆市居民消费、房价和通货膨胀之间存在一个长期稳定的经济关系；房价变动和居民消费之间存在长期的单向因果关系②。
2.2 ＥＣＭ模型结果分析
为进一步明确居民消费和房价之间的关系，利用Ｅｖｉｅｗｓ ６．０计量软件，可以得出两者的ＥＣＭ模型（括号内为ｔ值）：
Δｌｎ（ＨＰ）＝0.004+0.558ΔｌｎHPt-1+0.158ΔｌｎHPt-2-0.217ΔｌｎCSAt-1
（０．２５９） （２．１１１） （０．５９４） （－０．８６３４）
+0.044ΔｌｎCSAt-2+0.750Δｌｎπt-1-0.940Δｌｎπt-2-0.641ECt-1
（０．２２３） （１．５５３） （－２．７２１） （－２．０５７）
Ｒ２＝０．６６８ ２ Ａｄ－Ｒ２＝０．４８９ ６７
Ｆ＝ ２．６８４ ７５ ＤＷ＝２．１９３ ３
Δｌｎ（ＬＰ）=0.047+0.029ΔｌｎLPt-1-0.339ΔｌｎLPt-2-0.221ΔｌｎCSAt-1
（１．８０４） （０．０９４） （－１．３９４） （－０．５８８）
-0.668ΔｌｎCSAt-2+2.231Δｌｎπt-1-0.56Δｌｎπt-2-0.58ECt-1
（－１．７９４） （３．０１６） （－０．８２１） （－１．３８９）
Ｒ２＝０．６１０ ３ Ａｄ－Ｒ２＝０．３８２ ９８
Ｆ＝２．６８４ ７ ＤＷ＝２．２７４ ５
ｌｎＣＳＡｔ－１的符号为负，表明重庆市居民消费和房屋销售价格存在异向均衡关系，即房地产价格上涨抑制了重庆市居民消费水平的提高。
3 房价上涨抑制居民消费的原因分析
基于统计意义的研究，我们发现现阶段重庆市房价的财富效应为负。即房地产财富的积累，并没有扩大居民的实际财富边界，持续的房价上涨，抑制了社会居民的消费。
3.1 住房多为自用，制约房价财富效应释放
重庆２０１１年城镇居民家庭人均可支配收入３ ２１３美元，仅为同期上海市的５６％，绝对额差距超过２ ０００美元，经济仍处于落后水平。另外，重庆城镇居民人均住房面积是３１．７７平方米，户均拥有０．１６处二套房，其中４３．８％用作出租，折算后仅有约７％的家庭有房租收入，居民仍处于刚解决基本住房需求的阶段，目前消费者无法通过房屋出售来获得房地产资产差价，可兑现的房价财富无法实现，房价上涨对消费增长的促进能力十分有限.
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