公允价值计量与会计盈余信息的价值相关性研究——来自

摘要：与国际财务报告准则趋同的新企业会计准则实施之后，公允价值计量是否提高了会计信息的决策相关性是值得关注的。本文以金融保险业和建筑及房地产业上市公司为研究样本，就公允价值计量属性对公司会计盈余信息的价值相关性的影响进行了实证检验，结果表明公允价值计量提高了金融保险行业会计盈余的价值相关性，但对建筑房地产公司盈余的影响不显著。此外，公允价值调整额与股票价格的价值相关性在上述两行业内均不显著。
关键词：公允价值 会计盈余 价值相关性

近年来随着中国企业会计准则与国际财务报告准则的实质性趋同，财务报告决策有用性的目标得以进一步明确，公允价值也成为计量会计要素的基本属性之一，而且是仅次于历史成本而成为最活跃的计量属性之一。会计盈余信息价值相关性的高低不仅是评价会计信息质量高低的重要参照，也是衡量准则质量高低的重要依据。
一、文献回顾
国外学者关于公允价值的研究由来已久，在上个世纪的90年代，随着金融市场的蓬勃发展，研究对象也由最初对历史成本和公允价值优劣问题的争论转而研究公允价值在准则中的应用效果等问题。如Barth通过研究发现证券投资的公允价值信息具有显著的解释能力。Nelson也得到了基本一致的结论，同时还发现贷款、存款、长期债务与表外金融工具的公允价值与其账面价值的差异并不具有价值相关性。然而，同样以美国上市银行1992和1993年的相关数据为研究对象，Escher teal却发现证券投资、贷款、长期债券及其他表外金融工具的公允价值信息具有价值相关性，只是相关性研究期间在呈现减弱趋势。Kurgan and Kim以美国银行1995-1998年的相关数据为研究样本发现，金融工具的历史成本信息与股票价值的关联度与其公允价值信息与股票价值的关联度并没有什么区别。可以看出，国外学者关于公允价值的实证研究，其对象主要集中于金融行业。这一方面是由于发达的金融服务市场的存在使得采用公允价值计量其金融资产及负债的可操作性较强；另一方面则是由于银行业在国民经济中举足轻重的地位所使然。
在我国，公允价值引入时间较短，学者们主要对公允价值的内涵、性质、可靠性，以及公允价值的理论基础等问题从理论上进行了讨论和研究。实证研究方面，公允价值的研究成果并不多见。其中，邓传洲通过对B股公司按照国际会计准则第39号披露公允价值信息后的股价反应进行检验，提供了B股公司公允价值信息的披露具有价值相关性的经验证据。然而由于B股公司的特殊性，上述结论并不能说明A股公司在使用公允价值计量属性之后盈余信息的价值相关性是否得以提高。随着新会计准则在上市公司的全面实施，公允价值的使用范围将会逐渐增大，鉴于此，本文将在借鉴国内外学者相关研究方法的基础上，通过对新会计准则实施后的 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一个会计年度的盈余信息质量进行研究，分析公允价值对我国公司会计盈余信息相关性的影响，以期能够为准则制定机构及时了解准则制定质量、准确把握准则进一步完善的方向提供参考，同时也为信息使用者理解公允价值对会计盈余的影响提供借鉴 。

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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0426/fontbr二、研究设计br />（一）研究假设
在证券市场会计研究中，信息观和计量观是财务呈报理论研究的两个主要流派。自20世纪60年代以来的相当长的一段时间里，信息观一直占据主导地位。该理论认为：会计信息的有用性在于其能向投资者传递影响其决策的信号，如果会计信息的披露导致了投资者对公司价值预期的调整，就说明会计信息是有信息含量的。而计量观主张通过引入新的计量手段，将以前由于计量手段限制不能进入公司财务报表的资产和负债等纳入会计核算体系，并通过对表内项目更公允地计量和确认，向投资者提供更真实的盈余信息，降低投资者做出错误决策的可能性。依照计量观理论，新准则中较大范围地使用公允价值，将一方面使资产负债表中的各项目金额更接近其真实价值，另一方面也使损益表中的盈余更能反映企业的真实经营状况。据此，本文提出假设H1：公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前更强。
此外，随着公允价值计量属性地位的明确，资产（或负债）的公允价值与账面价值之间的调整额也在利润表中予以单独的列示，因此，该调整额在影响企业经营状况指标好坏的同时，也成为影响股票价值变动的主要因素。因此，本文提出假设H2：公允价值调整额具有价值相关性。
（二）模型构建
本文主要使用价格模型对盈余信息的价值相关性进行研究。首先针对假设 H1，本文采用相对关联研究的方法构建回归模型（1），旨在通过对公允价值调整前后的会计盈余的线性回归拟合优度进行对比，判断准则中引入公允价值后的实施效果。
Pit=α0
式中：Pit为公司i第t期期末的股票收盘价格；BVit为公司i第t期期末的每股账面价值；EPSit为公司i第t期的每股收益，并分别使用公允价值调整前的每股收益BEPSit和公允价值调整后的每股收益AEPSit进行替代。
其次，针对假设H2，本文采用增量关联研究的方法构建回归模型（2）如下：
Pit=β0
式中：FVAit表示每股公允价值调整额；其余变量含义同上式（1）。通过观察式（2）中回归系数β3是否显著判断公允价值调整额是否具有价值相关性，若β3通过显著性检验，表示公允价值调整额具有价值相关性。
（三）样本选择及数据处理
样本选择标准有：（1）金融保险业和建筑及房地产两个行业；（2）2010 年12月31日之前在深沪两市上市交易的A股公司；（3）2010 年年报中公允价值变动额非0。最终的样本包括金融保险业（以下简称金融业）37家公司和建筑及房地产业 （以下简称房地产业）35家公司 。
在数据整理和处理方面，本文的会计盈余使用年度盈余指标，数据通过查阅上市公司2010年年度报告获取，公允价值变动损益通过新浪财经下载年度报表获得，并使用万德数据库中的相关数据，使用SPSS16.0软件进行实证数据处理。
四、实证分析
（一）描述性分析
各相关变量的描述性统计结果如表 1、2 所示。 　　
表1
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std.Deviation
p 37 2.68 56.16 14.0508 11.32993
bvps 37 1.30 15.35 5.4677 3.27374
beps 37 -.05 45.62 3.1189 7.58963
aeps 37 .03 45.34 3.1263 7.53639
fva 37 -.32 .28 -.0080 .09922


表2
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std.Deviation
p 35 .92 19.06 8.505 4.33345
bvps 35 .77 10.60 3.450 2.71516
beps 35 -.12 5.71 1.233 1.63858
aeps 35 -.11 5.71 1.204 1.63647
fva 35 -.04 .53 -.0287 .10553



由上表1可以看出，在公允价值调整之前，金融业的每股收益最小值为–0.05，表明公司每股亏损约0.05元，在公允价值调整之后，金融行业的每股收益最小值增加至0.01元，表明金融业内公司的公允价值调整额具有一定的“扭亏”功能。由表2可以看出在房地产业内，公允价值调整之前的每股收益最小值为-0.12，调整之后的每股收益最小值为-0.11，该行业内的公允价值调整额呈现一定的“减亏”功能。对于公允价值调整额对每股收益的影响，表1显示，金融业每股收益公允价值调整额（FVA）的均值为-0.008，占调整前每股收益（BEPS）的比例为0.2%。房地产业每股收益公允价值调整额（FVA）的均值为0. 0287，约占调整前每收益（BEPS）的2.33%，与金融保险业相比公允价值调整额相对较大。此外，金融业FVA指标标准差0.09922，而房地产业该指标为0.10553，说明房地产业 FVA指标波动性较大。
（二）实证检验结果
1.模型（1）的实证检验结果。本文对模型（1）分别采用公允价值调整前会计盈余和公允价值调整后会计盈余数据进行回归的结果如表3所示，其中Panel A 是对混合样本的检验，Panel B 是分行业样本的检验。

表 3
PanelA：混合样本
变量 公允价值调整前的
每股盈余（BEPS） 公允价值调整后的
每股盈余（AEPS）
α系数 t值 显著性 α系数 t值 显著性
常数项 0.442 2.058 0.043 0.312 2.05 0.044
BV 0.576 7.61 0.0000 0.577 7.634 0.0000
BEPS 0.436 5.752 0.0000 0.437 5.787 0.0000
Adj-R2 0.608 0.61
F值 56.077*** 56.436***
D-W检验 1.501 1.506


表 4
PanelB：分行业样本
变量 公允价值调整前的每股盈余（BEPS）
金融业 房地产
α系数 t值 显著性 α系数 t值 显著性
常数项 0.375 0.032 0.9750 0.457 5.239 0.0000
BV 0.621 6.432 0.0000 0.585 3.66 0.0010
BEPS 0.48 4.976 0.0000 0.001 0.008 0.9930
Adj-R2 0.67 0.302
F值 37.466*** 8.372
D-W检验 1.502 1.425


表5
PanelB：分行业样本
变量 公允价值调整后的每股盈余（AEPS）
金融业 房地产
α系数 t值 显著性 α系数 t值 显著性
常数项 0.486 0.014 0.9890 0.532 5.237 0.0000
BV 0.621 6.453 0.0000 0.586 3.704 0.0010
AEPS 0.482 5.005 0.0000 0 -0.003 0.9980
Adj-R2 0.671 0.301
F值 37.728*** 8.372
D-W检验 1.5 1.422


在公允价值调整前和调整后对混合样本回归的结果均通过f检验，dw检验结果说明残差之间相互独立，并无明显相关性变量BEPS与AEPS的t值均在0. 01 的水平上显著,表明公允价值调整前后的盈余对股票价格的解释力均具有统计显著性。调整后的R在公允价值调整后较调整前有一定的增长，说明公允价值调整后的拟合优度高于调整前。在金融行业内，公允价值调整前模型（1）的拟合优度为0.67，在对拟合优度进行调整后，模型拟合优度提高至0.671，EPS在调整之前与调整之后的t值分别为4.976 和5.005，该结果支持金融保险行业公允价值调整后的会计盈余价值相关性较调整前盈余的价值相关性更强的假设。
然而，在房地产业模型1的Adj-R2在公允价值调整前值为0.302，在公允价值调整后为0.301，较调整前有所降低，说明公允价值的使用并没有提高房地产业会计盈余信息的解释能力，因此实证结果不支持房地产业公允价值调整后的会计盈余的价值相关性较调整前的相关性更强的假设。
2.模型（2）的实证检验结果。为进一步检验公允价值调整额是否具有相关性，本文分行业对模型（2）进行回归后的结果如表6所示。
表6
变量 金融业 房地产
β系数 t值 显著性 β系数 t值 显著性
常数项 0.854 -0.396 0.6950 1.026 5.154 0.0000
BV 0.639 6.709 0.0000 0.576 3.333 0.0020
BEPS 0.571 5.15 0.0000 0.004 0.025 0.9800
FVA -0.175 -1.567 0.1270 0.026 0.17 0.8660
Adj-R2 0.683 0.281
F值 26.867 5.422
D-W检验 1.541 1.405



由表6可以看出，金融业 FVA 显著性水平为0.127，建筑及房地产业 FVA 的显著性水平为0.866，均未通过显著性检验，说明会计盈余中所包含的公允价值调整额的大小与股价波动的价值相关性不具有统计显著性。至于公允价值调整额对股票价格影响不显著的原因，本文认为可能与两方面因素有关：其一由公允价值使用范围较小所致。大部分房地产公司均选择了成本模式。而在公允价值使用条件比较便捷的金融保险业，主要由金融资产和金融负债采用公允价值计量所导致的公允价值调整额也仅占其调整前每股收益的0.2%，可见在上述两行业中，公允价值计量模式的使用仍然是比较保守的，公允价值调整额的大小对公司盈余的影响程度并不大。其二与公允价值较历史成本计量易受管理层操纵有关。
五、研究结论及政策建议
（一）研究结论
本文主要结论如下： 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一，从整体上看，新准则实施之后季度会计盈余的价值相关性有所提高，但是行业差异比较明显的公允价值信息的披露，提高了金融保险业公司会计信息的价值相关性，金融保险公允价值调整后的会计盈余较调整前的季度，盈余对于股价的变动具有更强的解释力，但是在建筑及房地产行业上市公司中却未找到类似的证据支持。第二，针对公允价值调整额对股票价格的影响，无论是金融保险业还是房地产及建筑行业，其解释力均不显著，公允价值调整额缺乏增量价值相关性。
综合以上分析可以看出，虽然公允价值作为一种新的计量属性已经应用了几年，但是股票投资人等信息使用者并不会将公允价值调整额的大小作为决策的重要依据，对于公允价值调整金额，信息使用者仅仅给予有限度的关注。

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（二）政策建议
我国企业会计准则已经实现了与国际财务报告准则的实质性趋同，然而在国际财务报告准则中，75%的现行国际财务报告准则运用了公允价值，为促进与国际财务报告准则的持续性趋同，推动公允价值在我国会计实践中更广泛的运用，本文提出以下建议： 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一，积极培育公允价值应用的市场条件。第二，建立专门的公允价值会计准则。如在信息披露方面，要求企业主体对公允价值的计价方法、估值依据等信息予以披露和说明，从而更好地保护投资者的利益。
（注:本文系教育部第六批高等学校特色专业建设基金项目，项目编号：TS11882，研究期限：2010年5月-2012年12月；天津市普通高等学校品牌专业建设，项目编号：2010年度第147号）

【参考文献】
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[1]论文检测天使-论文免费检测软件[EB/OL]. /d/file/p/2024/0426/shu.html />1.王晶.公允价值会计危机及改革[J].会计研究，2010，（14）39-40.
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