浅析股票期权的应用风险

　　【摘 要】股票期权，作为企业会计重要组成部分，诞生于20世纪50年代的美国。伴随会计理论的发展，伴随金融市场的不断发展完善，20世纪80年代，作为一种重要的薪酬分配制度，在西方国家得到了广泛的应用，以股票期权为主的薪酬体系逐渐取代传统的年薪+奖金薪酬制度。随着我国市场经济的逐步建立和不断完善，金融资本市场的发展，特别是加入到世贸后，企业向管理层授予股票期权变得日益普遍。
　　【关键词】股票期权 应用风险 信息披露
　　
　　一、股票期权
　　
　　在新企业会计准则下，股票期权属于《企业会计准则第11号—股份支付》范畴。
　　所谓股票期权，指上市公司授予激励对象在未来一定时限内，以预先确定的价格和行权条件购买公司一定数量股份的权利。
　　作为期权的一种重要形式，股票期权除了具有期权一般属性外，还具有其内在特质。
　　首先，股票期权的理论基础是委托—代理关系。在所有权与经营权分离条件下，上市公司的股东作为委托人，期望管理层以股东财富最大化为目标，完成托管责任而制定的激励计划。企业实施股权激励的主要目的是为了获得激励对象高质量的额外服务，从而实现股东财富最大化。
　　其次，股票期权是一种双向选择期权，或者叫做买入或看涨期权。激励对象可以行权也可以不行权，关键在于未来股票价格的高低。
　　
　　
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二、激励意义
　　
　　股票期权作为一种重要的激励制度，有利于促使激励对象完成托管责任，有效避免因信息不对称带来的职业道德以及逆向操作风险，提高上市公司业绩和市值，实现股东权益最大化和投资回报最大化。
　　
　　三、应用风险
　　
　　凡事有两面，股票期权也不例外。作为一种有效的激励制度，股票期权确实能够发挥其激励效用。但若没有科学合理的设计与执行，不仅达不到预期效果，相反还会给股东带来一系列不利影响。在日常应用中，股票期权主要有两大应用风险，即设计风险、稀释风险。
　　（一）设计风险
　　设计风险，指股票期权因设计不科学合理所引发的管理和财务风险。
　　充分调动管理层积极性，实现股东财富最大化，是股票期权激励制度设计的初衷。但股票期权激励本身就存在缺陷，如果设计不科学和合理，将会带来一系列不良后果。目前最常见的设计风险主要有两个：可行权指标、激励分配。
　　首先，指标设计必须科学合理，如果指标单一、容易实现，或者指标定义模糊等，将不仅达不到激励效果，反而会形成一笔不菲的费用，增加公司的财务负担，减少股东权益。
　　当然可行权指标比例设置也不能太高，否则也达不到预期激励效果，而会引发公司人力资本的流失等一系列后果。所以，在进行股票期权设计时，一定要考虑可行权指标的实用性和系统性，要实质重于形式。不仅要考虑市场份额和销售增长状况，更需要考虑销售利润和现金净流入的状况，以避免管理层过分追求市场占有率和销售增长率而忽视利润增长和现金净流入增长所导致的股东投资回报的折损。同时也要考虑避免管理层修改指标和曲解指标以获取行权。
　　其次，在进行股票期权设计时，需要注意股票期权激励在有效期内激励分配的均衡，以避免出现前期激励过大，后期激励不足等所导致的因管理层的短视和套利行为所带来的公司业绩以及权益的损失。最理想的状态是在有效期内平均分配股票期权激励的比率，以达到股票期权激励设计长期持续性激励的初衷和目的。
　　此外，还需考虑股东和管理层利益设计的对等。股票期权协议实质是一种对等交易。如果股票期权设计出现不对等，将会得不到激励对象的支持若者将违背激励的初衷和意义。适当的引入对赌机制，将有利于弥补这一设计风险，提高激励对象的积极性和预期效果。
　　当然，以上两种最为常见的股票期权设计风险并不是彼此孤立的，而是内在联系的。股票期权设计本身就是一个系统性工作，需要综合考虑，不仅要考虑可行权指标设计的实用性，也要考虑激励的分配，不可偏颇，否则不仅达不到预期激励效果，反而损害股东利益。
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　　稀释风险，指股票期权实施而带来的潜在稀释每股收益和稀释公司利润及股东权益的风险。
　　常见的稀释性风险主要是两大潜在性稀释性风险：稀释每股收益和稀释公司净利润。
　　稀释每股收益，指公司存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。当股票期权激励的可行权价格低于可行权时同期市场平均价时，股票期权对每股收益就具有稀释性作用。其对股票期权的稀释性作用可用公式表示如下：
　　增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数—行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价。
　　其次是股票期权激励对公司净利润的稀释作用。新企业会计准则对以股票期权激励为核心的股份支付业务采取费用化的处理规定，无论是基于现金结算的股份支付，还是基于权益结算的股份支付，其所产生的服务费都需要计入到利润表中的费用栏去（前者计入到应付职工薪酬，后者计入到管理费用）。作为收入的净减项，是一种净损失，其实质就是上市公司为获取激励对象的额外高质量服务所产生的代价。如果其预期收益小于预期代价，则将会导致对公司净利润的稀释，导致公司业绩以及股东权益的净损失。
　　当然，还存在其他稀释风险，而且以上两者本身就是相互联系的。费用化的会计处理在影响公司利用的同时也会影响每股收益，因为每股收益的计算基础就是净利润。
　　
　　四、信息披露
　　
　　股票期权激励信息披露是上市公司对外信息披露重要组成部分，意义非常重大。披露的详细程度以及披露的质量直接关系到上市公司财务报表披露的合法性与公允性。
　　对于会计信息使用者而言，则是非常重要的信息，不仅可以提高会计信息的充分性和可靠性，有利于减少甚至避免因股票期权应用风险给投资者带来的损失。所以股票期权信息披露的详细程度将在很大程度决定相关会计信息的信度。
　　企业应该按照〈新会计准则〉进行详细披露，具体来说，上市公司授予经营者的股票期权应该按照授予日的公允价值，在等待期内按照非市场条件或者服务期限（也可以基于市场条件）预计的最佳发行数量、已行权数量、失效数量、公允价值的计量方式、行权价格、股份支付交易对当期财务状况以及经营成果的影响等信息进行及时披露，甚至需要进行提前公告，以
　　最大限度因股票期权应用风险给投资者带来的不利影响。
　　
　　五、小结
　　
　　股票期权，作为一种有效激励制度，无论是理论还是实务，无论是国内还是国外，都表明其有利于完善公司治理结构，降低代理成本，从而获取股东利益和股东回报的最大化。
　　当然，股票期权激励也是一把双刃剑。股票期权激励不仅本身存在内在固有缺陷，同时还存在设计风险稀释风险两大应用风险。而且这两大应用风险彼此也不是相互孤立的，而是相互密切联系的，其共同构成股票期权激励的风险积簇，影响到股票期权激励的预期效果。所以，在应用股票期权激励时，不仅要设计科学合理，同时还要考虑股票期权应用的潜在稀释风险，加强信息披露，最大限度的减少投资者的损失，从而实现预期激励效果，实现股东权益最大化。
　　
　　参考文献：
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　　[2]郑先弘.我国股票激励会计实务的探讨[J].财务与会计(上半月.实务)， 2009，01.
　　[3]叶建芳.新企业会计准则实践案例.上海财经大学出版社.
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