美元汇率的影响因素及走势

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  【摘 要】从2002年开始,美元出现了一轮较长时间的贬值趋势。决定汇率变动的因素多而复杂,本文通过对支持美元走强、打压美元走弱的各种影响因素进行综合分析,对2002年来的美元汇率走势变化进行阐述,并预期次贷危机后美元汇率的今后走势变化。
  【关键词】美元汇率 影响因素 走势 次贷危机
  
  2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算,美元汇率从2001年以来贬值了大约36%。2007年9月之后,受到次贷危机的影响,美元更是出现急剧下跌的态势,对16种主要货币的汇率全线下滑。美元是世界经济中最重要的国际货币,美元汇率的波动对国际外汇市场及世界经济的发展产生了重大影响。
  首先,美元自身有明显的周期性变动规律。自从布雷顿森林体系解体,美元实行浮动汇率以来经历了五个波动期:1971年至1979年的8年贬值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年贬值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的贬值期。由此可见,近四十年间美元贬值的年份多于升值的年份,贬值周期的跨度长于升值周期的跨度。
  其次,打压美元走弱的变量主要有三:
  1.美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化,是导致美元贬值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面,2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。但是布什上台后对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整,采取了以减税为核心的扩张性财政政策,财政赤字不断扩大。美国政府在过去5年一直都面临着巨额赤字,其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所扭转,美国政府的财政赤字为1628亿美元,比2006财年下降了34.4%,降至过去5年来的最低水平。然而,受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开支猛增等因素影响,2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿美元,接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在,美国政府已经花费了6480亿美元;2001年“9.11”事件后,美国在全球范围内打击恐怖主义,在伊拉克、阿富汗和世界其他地区采取的反恐军事行动使美国花费了8600亿美元。再加上为避免次贷危机再次升级,美国国会批准一项高达7000亿美元的全面救市方案。目前,该数字已上升至8500亿美元,并可能再度增加。与此同时,美国的经常账户赤字也在持续膨胀,储蓄率极低。1991年美国出现最后一次贸易盈余(当时经常账户盈余占GDP的0.7%),美国的经常账户即处于逐年增加的赤字水平,并延续至今。2005年全年经常账户赤字为8050亿美元,占GDP的6.4%,已经超过了国际警戒线6%。2008年伴随着美元的贬值,其经常账户和财政双赤字可能会有所改善。
  2.美国实体经济面受次贷危机的影响出现了明显的衰退。2008年12月份美国消费者信心指数从11月的44.7降至38,为1967年开始此项统计以来的最低值。2009年1月份美国非农业部门就业岗位减少59.8万个,失业率上升至7.6%,为过去16年来的最高点。这是美国非农业部门就业岗位连续第13个月减少。不少人加入了领取救助金的行列,美国申请失业救济人数创二十六年新高。经济恶化的风险仍在加剧。
  [8]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr />  3.美元资产回报的不确定性、市场不良的心理预期和全球央行外汇储备多元化、国际贸易结算货币多样化等因素削弱了强势美元政策,布什政府也放任美元贬值以达到政治目的,同时也间接打击欧元区的经济。
  不可否认,仍有很多支持美元走强的变量存在。一是美元历史持续的地位和作用依然很强,美国金融的市场规模大于其经济规模,金融影响力在世界上仍是 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一,市场份额的基础作用还在,其地位并非任何一国在短期内可以替代。二是美元作为国际货币的独特属性还在,依然是国际金融市场的主导货币,并且在国际货币市场上具有控制权,在全球外汇储备、贸易结算、外汇交易中均占绝大部分,国际证券发行总额中也有1/2是用美元标价。在全球流通的美元中,有70%在美国以外的国家流通,数量高达4万亿美元,美国每年由此获得的铸币税收入亦相当可观。三是美元需要资本项下的顺差以弥补贸易项下的逆差,为了吸引资本的流入,常采用高利率的政策。若是降低了国内的利率,就必须提高国外的汇率,才能提高生产效率,提升投资者的信心,从而吸引大量的国际资本流入,给国内经济注入巨大的商业能量。
  2008年上半年,美元汇率仍继续走弱,但从7月份开始,随着金融危机的蔓延,美元汇率开始走强,到11月初已经升值近20%,这与人们普遍预期相悖。主要是因为国际资本仍把美元当成危机中的安全避难所,大量国际资本从股市、国际原油等市场中撤出,转而投向美元;再加上许多欧洲发达国家、一些发展中国家的经济前景不乐观等等,都支持美元走强。但是,由于美国已经进入“零利率”时代,中央银行通过降息刺激促进企业、个人的投资和消费需求的效果非常有限,美国陷入了“流动性陷阱”。再加上巨额的财政和经常项目的双赤字、救市计划的8500亿美元为今后通货膨胀埋下伏笔、民众消费信心不足和对未来经济不良的预期,仍打压着美元升值的可持续性。预计美元在今后一段时间将呈区间波动态势,待美国经济出现复苏、双赤字有所缓解才可能重现强势美元的局面。
  
  参考文献:
  
  [1]何帆,程融融,曾省存.美元汇率走势及其影响.中国金融,2008,(3).
  [2]马登科,张昕.美元汇率走势分析.金融教学与研究,2008,(4).
  [3]邓立立.从美国的强势美元政策变迁看美元汇率走势.北方经济,2008,(11).
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