试论我国期货市场发展现状及[JZ]存在问题对策分析

    〔摘 要〕本文指出了我国期货市场上发展现状及其存在的主要问题,分析了存在问题的原因,并在此基础上提出了适合我国期货市场的发展策略。
　　〔关键词〕期货市场；发展现状；对策分析
　　1 我国期货市场的发展现状
　　我国期货市场自1990年开始建立,至2010年已是15个年头,大致上可以分为三个阶段。 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一个阶段是蓬勃兴起的阶段。1990—1995年,中国的期货业迅速发展。到1995年,我国期货市场的交易额已经超过了10万亿元,交易量是6.4亿手,但是由于到处都搞期货,而且监管和法律规范都不够,产生了许多严重的问题,因此中央决定要进行认真的整顿。第二个阶段是1996—2000年,是调整和整顿的阶段。这一时期内由于调整整顿,再加上股市的迅速发展,故期货市场急剧收缩。至2000年,交易额降到约1.6万亿元,交易量是5400万手,进入了低潮。第三个阶段是从2001年开始至今,是恢复和发展阶段。2003年的交易额为10.8万亿元,交易量为2.8亿手。2004年交易额为14.7万亿元,交易量为3.2亿手。由此可见,我国的期货市场又进入了一个迅速发展的阶段。
　　我国的期货市场与国外相比,还存在一定差距。一是品种太少。我们原来只有六个品种,2009年增加到十个,全部是商品期货,而且我们的十个品种中交易量较大的也只有四个品种,即大豆、铜、天然橡胶和小麦。美国的期货市场在2003年共有十大类538个品种进行交易,比我国多得多。二是市场规模较小。以小麦为例,2003年美国期货市场的持仓量约为其产量的30%,而我国仅为5%；期货的交易量和产量相比,美国是14.5倍,而我国仅为5.5倍。由此可见,我国的期货市场与美国确实存在着很大差距。因此,目前我国的期货市场还未能发挥其对国民经济发展应有的推动作用。期货市场的另一个问题是,目前的品种都是商品期货,金融期货尚未开发,不久前上海证券交易所推出的上证50ETF在一定程度上带有金融期货的性质。而金融期货是美国期货市场的主要部分,约占其交易量的75%。因此,我们应该看到我国期货市场与国际的差距,总体看来就是品种太少、规模较小,金融期货发展滞后。
　　2 我国期货市场存在的主要问题
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第一,交易品种不足。期货品种是期货市场生存和发展的根本资源,期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展,也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。品种需求不仅来自实体企业,也来自市场投资者。作为我国金融市场的重要组成部分,期货市场理应成为投资资金的重要选择。但事实上,资金并未得到分流。主要原因就是期货品种太少,且结构不合理。除了部分农产品和原材料期货品种外,占全球市场80%的金融期货在我国还是一个空白；为期货投资套期保值、规避风险的期权产品,更属空白；就连国际期货市场占交易份额大头的原油期货,至今未能推出。
　　第二,投机成分过重。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如，有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少,不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所,也成了不理性投机的根源。
　　第三,市场参与者不够成熟。由于目前我国的专业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者自己来完成,其投资行为必然具有很大的盲目性。中国在进入WTO 后国际贸易总量已经上升到全球前列,作为发展最快的经济实体,中国的国际贸易总量不断上升,对大宗原材料如石油、钢铁、有色金融的需求量也猛增,这势必对这些商品价格产生巨大影响。这些商品在国际市场的价格波动也会给中国的企业带来巨大的风险,因此,使用国际金融市场上的衍生金融工具规避风险是这些企业进行风险管理不可或缺的有效手段。但是,这是一项专业性极高的工作,必须具备一支高水平、有经验的从业团队及管理人员队伍。如果这些高素质的人员不到位,缺乏有效的风险管理和监控机制,不但不能规避风险,反而会加大风险的暴露,造成巨额损失。
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　　第四,期货市场的弱有效性。目前我国的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。期货交易是一种特殊的商品交易,它具备回避风险及价格发现功能,期货市场的健康发展,有利于市场经济的繁荣和现货市场的稳定。期货交易所是期货交易的唯一场所,它的规范运作是保障期货交易顺利完成的关键。
    3 期货市场的近期发展主要呈现以下几个趋势
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第一,品种不断更新。期货市场发展在20世纪基本上都是围绕商品期货交易进行的,主要有农产品、金属、能源等大宗商品。20世纪70年代后,随着利率、股票和股票指数、外汇等金融产品期货期权交易的推出,全球期货市场进入了一个崭新的时代。目前,新的金融衍生产品仍不断出现。
　　第二,期货交易的全球化越来越明显。进入20世纪80年代以后,各期货交易所为了适应日益激烈的国际竞争,相互间联网交易对方的上市品种已成为新潮。联网交易就是期货交易所之间通过电脑撮合主机的联网方式,使交易所会员可以在本交易所直接交易对方交易所上市合约的一种交易形式。联网后,各交易所仍保持独立法人的地位。先后联网的交易所有：新加坡国际金融交易所分别与芝加哥商业交易所、纽约商业交易所、国际石油交易所、伦敦国际金融期货期权交易所和德国期货交易所联网,伦敦国际金融期货期权交易所分别与芝加哥期货交易所和东京期货与期权交易所联网,香港期货交易所分别与纽约商业交易所和费城股票交易所联网,纽约商业交易所与悉尼期货交易所联网等。
　　第三,加强监管、防范风险成为期货市场的共识。作为一个高风险的市场,各国政府监管部门对期货市场无一例外地进行严格监管。特别是1995年具有百年历史的英国巴林银行,因其交易员在新加坡国际金融期货交易所从事日经225股票指数期货交易时,违规操作,造成数十亿美元的损失,最终导致该银行倒闭的严重事件发生后,从监管部门到交易所以及投资者都对期货市场的风险更加重视,对期货交易中的合约设计、交易、结算、交割等环节进行深刻的反思和检讨,以求控制风险,更好地发挥期货市场的功能。
　　参考文献:
　　季琼.金融国际化背景下中国市场发展初探〔J〕.湖南经济管理干部学院学报,2002，36(4)：16-21.
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