石油价格冲击/金融危机与国民经济均衡

　〔摘 要〕石油对经济和国际政治有巨大的影响，近年来油价的大幅震荡加上金融危机的推波助澜，对世界产生了深远的影响。本文从中国数据出发，发现石油价格冲击对GDP有负面影响；对进出口负面影响较大，但滞后性较强，对CPI的影响不断累积。随后分析了金融危机前后油价与中国经济特有的关系、问题。
　　〔关键词〕石油价格冲击；金融危机；中国经济
 
　　1 引 言
　　近年来，石油价格如过山车一样剧烈起伏，先是从2002年的26.18美元/桶开始发力攀升至2006年的66.05美元/桶；随后至2007年金融危机前夕上涨势头更为猛烈，一直飙升到2008年年中133.88美元/桶的高位；随后，伴随金融危机的全面爆发，油价同世界个各国股市一样急转直下，一直到2009年年初才有所起色，进入了上涨通道，至2011年1月已经翻了一番，达到89.17美元/桶。
　　石油有“工业的血液”之美誉，多数国家把石油储备作为战略能源。石油作为国际贸易的大宗商品派生许多的金融衍生品，在世界金融市场占一席之地，油价的剧烈波动为金融危机的爆发推波助澜。震荡的油价不仅对各国的经济产生冲击，对世界金融市场的平稳发展也带来许多不确定因素。油价的长期高升和金融危机使全球经济都进入了萧条阶段，即使中国保持着经济的高速增长，也难以摆脱二者的负面影响。
　　中国自改革开放以来对石油的需求不断攀升，至今已成为世界第二大石油消费国。1994年起中国成为石油净进口国，且石油的进口依存度越来越大，2010年达51.29%，国际能源机构（IEA）曾预测，中国2020年的石油的进口依存度将达到77%。石油供给的短缺无疑已成为中国长期可持续发展战略关注的焦点。
　　中国的可持续发展需要一个安定的国际环境。后金融危机时代，金融危机的余震及相互影响的石油价格与国际政治，对中国经济稳定发展提出了不小的挑战。因此，分析石油价格冲击对国民经济均衡的影响和金融危机前后不同的特点，对中国经济的平稳发展显得相当必要。
　　2 石油价格冲击影响经济的理论分析
　　关于石油价格对经济增长影响的研究，国外的相关研究开始地比较早，有一个比较成熟的理论体系。19世纪70年代的石油危机导致了西方发达国家经济的“滞胀”，而当时盛行的凯恩斯主义无法解释这种现象，于是经济学家开始关注和研究石油价格波动对国民经济的影响。
　　石油价格对经济的影响是非对称影响，石油价格上涨引起的经济衰退幅度与石油价格下降引起的经济增长幅度不同（Finn，2000）。石油作为一种原料投入，油价的外部冲击（主要指油价上涨的情况）会导致能源投入减少，从而使得产出下降，劳动的边际产品下降并可能带来投资减少、利率上升和通货膨胀（Finn，2000；Keith Sill，2007）。油价冲击还增加了高能耗行业（如化工业）的投入成本而使得这类行业减少了投入，并在配置渠道方面降低了对低能耗行业产品的需求，这两方面的共同影响导致经济衰退（Lee and Ni，2002）。石油价格的变化会影响均衡失业率，从而导致经济衰退（Carruth等，1998；Davis等，2001）。
　　以上理论多以美国经济为研究基础，部分理论也得到了中国经验数据的佐证。首先，油价冲击对我国经济造成的影响是非对称的，油价上升会滞后地阻碍经济增长，而油价下降仅在短期内对经济有正面的刺激作用（于伟、尹敬东，2005）。其次，油价冲击对我国经济造成的冲击主要表现为国际收支恶化和产业结构变动（史丹，2000；何念如、朱闰龙，2006）。最后，石油价格上涨对CPI的冲击是正向递增的（郭凯，2008）。
　　然而，现存文献缺乏对石油价格冲击对国民经济均衡的综合分析，并且金融危机的爆发对油价和中国经济的影响是巨大的，本文正是从这两方面寻找理论突破口。
　　3 实证分析
　　3.1 变量选取与数据来源
　　除国际石油价格（Oil Price）外，其余变量是反映我国国民经济均衡的情况的指标，本文选取了GDP增长指数、消费价格指数（CPI）、出口总额（EX）、进口总额（IM）4个宏观经济指标。本文并未考虑消费这一指标，原因是国外学者的研究主要以美国为主，美国的消费支出占GDP的约2/3，而中国的情况与之大相径庭。在数据处理上，为了消除数据中的异方差等影响并且不改变原始数据的性质，对OIL、GDP、CPI、EX、IM分别取自然对数得时间序列lnOIL、lnGDP、lnCPI、lnEX和lnIM。
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　　数据考察范围为1990—2010年，主要是考虑到1994年中国成为石油净进口国，且1991年可作为中国经济发展的分界点（数据回归时滞后一期）。利用的宏观数据的均来自《中国统计年鉴2010》和国家统计局网站，其中GDP增长指数是用实际GDP求得，与消费价格指数都以1989年为基准年。国际石油价格采用的是WTI原油现货价格的年平均值，来自美国能源部（EIA）网站。
　　3.2 模型设定与回归结果
　　考虑到经济增长和通胀的惯性，以及石油合同的分批性和石油价格冲击对经济影响的滞后性，借鉴Keith Sill（2007）的做法，把变量都滞后一期，回归方程如下：
　　lnYi，t=αi+β1，ilnYi，t-1+β2，ilnOILt+β3，ilnOILt-1+μi
　　其中i=GDP，CPI，EX，IM；对应lnY分别为lnGDP，lnCPI，lnEX，lnIM。α为常数项，μ为回归残差。回归结果如下表所示。
　　总体来说，回归结果较好，部分结论与现存研究结果一致。首先，石油价格冲击对GDP有负面影响，每上升1%的油价，将造成0.26%的GDP增长率损失。其次，油价对进出口的负面冲击滞后性较大，但是影响程度最深，每上升1%的油价，将造成0.3%的进出口增长损失。最后，石油价格冲击对CPI影响较大，油价每上升1%，CPI将上升0.06%。
　　3.3 金融危机前后中国经济的特点
　　通过观察2006年至今的季度或月度数据，不难得知：①金融危机前的油价大幅上涨，并未对GDP的增长带来灾难性的影响，且危机爆发前夕GDP增长率先于油价下降；2009年1季度二者同时出现向上的拐点，可见中国需求对油价有一定的影响。②金融危机前油价的持续高升对CPI的影响不断累积，在投机最狂热的时候达到顶点，随后随着油价一路下滑；然而油价翻转后，CPI仍相当长一段时间内下滑并处于负值，说明油价影响的滞后性和金融危机带来的恐慌的持久性。③金融危机爆发后，进出口并未随着油价的下降而上升，反而不断下降，这主要是与金融危机带来的财务危机和恐慌性预期造成的；后金融危机时代，油价又随着进出口的复苏而攀升，需求的上升带动着油价。这也解释了为何当期石油价格冲击对进出口的正向影响。
　　4 小 结
　　通过上述分析易知：石油价格冲击对GDP有负面影响；对进出口负面影响最大，但滞后性较强，且进出口的增长会带动油价的上涨；CPI受油价的冲击是不断累积的。
　　后金融危机时代，经济发展要注意以下几个问题，做到未雨绸缪。其一，金融危机爆发后，中国经济受影响较小，实质上是靠大规模投资拉动的，而粗放型、高消耗的发展模式不改变，中国经济将难以摆脱油价冲击的后续影响，投资拉动的增长方式是难以持续的。另外，目前持续上升的进出口的部分得益于金融危机爆发后油价不断的下降，而近期不断上涨的油价将对未来进出口贸易造成滞后性的冲击。其二，中国市场的巨大和石油的进口高度依存度，对油价上涨有一定的拉动作用，这将反过来削弱经济的平稳性，因此，要积极寻求长期稳定的石油来源，以减轻这种影响。其三，油价冲击对近期的CPI不断超出预期影响很大，而油价随着中东北非的恶化局势不断拉高，这将成为我国抗通胀工作的极大挑战。
　　参考文献：
　　〔1〕史丹.国际油价的形成机制及对我国经济发展的影响〔J〕.经济研究，2000（12）：48-53.
　　〔2〕于伟，尹敬东.国际原油价格冲击对我国经济影响的实证分析〔J〕.产业经济研究，2005（6）：11-19.
　　〔3〕郭凯.石油价格冲击对中国实体经济的影响〔J〕.时代经贸，2008（6）：82-83.
　　〔4〕Finn.Perfect competition and the effects of energy price increase on economic activity〔J〕.Journal of Money，Credit and Banking，2000，32（3）：400-416.
　　〔5〕Keith Sill.The Macroeconomics of Oil Shocks〔J〕.Business Review，2007（1）：21-31.
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