日本货币政策国际协调经验教训的探析

    【摘要】：货币政策是一国重要的宏观经济政策，是调控宏观经济、稳定货币的重要工具。我国自改革开放以来，特别是加入 WTO以后对外贸易依存度越来越高，所以我国中央银行在制定货币政策时不仅要考虑货币政策对本国的影响，也要考虑国际社会的反应。我国现在人民币升值面临压力，与日本出现的情形类似，日本货币政策国际协调给我们留下很多经验教训。
　　【关键词】：货币政策 “广场协议” 汇率制度
　　
　　20世纪60年代以前，日本当局运用货币政策有效地维持了固定汇率平价和国际收支平衡，1971年日本开始实行灵活的汇率政策，但是，从“尼克松冲击”开始，日元汇率就频繁波动，这造成了70年代日本恶性通货膨胀。1985年“广场协议”的签署使得日元迅速升值，虚拟资产发生泡沫，日本出现“泡沫经济”。泡沫经济崩溃以后，长达10年日本经济都处于萧条状态。从20世纪60年代开始，特别是1985年“广场协议”签订以来，日元汇率频繁波动，宏观经济政策频频失误，日本经济萧条萎缩。我国现在人民币升值面临压力，与日本出现的情形类似，日本货币政策国际协调给我们留下经验教训：
　　
　　一、要采取得当的经济政策对经济进行调控
　　
　　日本在“尼克松冲击”之后两年内，日元对美元汇率升值35%，“广场协议”之后两年内，日元对美元利率升值率更是高达70%。但是造成严重通货膨胀和资产泡沫的并不是日元升值本身，而是当时日本政府采取了错误的财政政策和货币政策。以“尼克松冲击”为例，当时根据国际协调需要，日元汇率调整已经不可避免，但日本不但不积极主动进行经济政策国际协调，而且政府还坚持汇率水平不变，同时实行扩张性的财政和货币政策，直接造成了1973－1974年的恶性通货膨胀。在“广场协议”期间，日本政府为了消除日元升值带来的通货紧缩压力，选择了极度扩张的财政和货币政策来刺激经济，造成了20世纪80年代后期巨大的资产泡沫，从而直接导致之后近15年经济萧条。
　　
　　
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二、货币的升值要与经济发展的步伐相适应
　　
　　一国货币的升值、贬值要与本国的经济发展相适应，特别是不应让一国货币在短时期内急剧升值或急剧贬值，这对该国企业的生产经营和该国的经济发展非常不利。良性的、与国际协调要求相一致的货币升值或贬值不应是短期内的频繁、急剧波动，应该是个长期的、循序渐进的过程，要综合考虑到国家经济各方面的影响之后再做出决定，不可以从经济以外的因素出发让本国货币升值或贬值。日本在“尼克松冲击”和“广场协议”期间乃至泡沫经济崩溃之后日元升值或贬值的幅度都很大，而且在日元汇率剧烈波动的情况下又采取错误的宏观经济政策，最终导致经济的停滞。因此，一国政府在制定宏观经济政策时，应慎重考虑货币升值、贬值问题。
　　
　　三、注意货币政策的滞后性和选择的时机
　

　　[8]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr />　　货币政策和财政政策都是一国的宏观经济政策，但是财政政策和货币政策的作用不同，财政政策能够很快的影响经济的发展，财政政策一旦实施，会达到立竿见影的效果，但是，财政政策的效应较短。货币政策则不同，货币政策非常灵活，而且有明显的滞后性，货币政策实施以后政策效果可能在一两年之后才有效果。日本在“尼克松冲击”和“广场协议”期间都加大了货币政策的实施力度，在货币政策实施选择错误的前提下，忽视了货币政策的滞后性，最终导致恶性通货膨胀和经济衰退的发生。
　　从汇率角度而言，确定汇率政策实施的时机也非常重要。“史密森索尼安协议”曾规定美元对日元汇率为1美元兑308日元。1972年，假如日本政府没有固守这一汇率，假如日本银行提高了贴现率，本有可能避免恶性通胀。同样，如果1987年和1988年日本银行及时收缩货币供给而不是继续实行扩张政策，日本的资产泡沫也不至于如此膨胀。从利率角度而言，一般地说，利率的降低可以减少储蓄、刺激投资和消费，从而促进国民经济增长。但是，低利率能否达到预期的效果还是要取决于利率政策与特定经济金融体的相互作用和相互吻合程度。日本在1955年到1970年间实行低利率政策适应了当时的金融体制和经济环境，因此，当时的低利率政策减轻了财政负担，促进了经济的发展。80年代，特别是“广场协议”之后，日本政府采取的低利率政策却无法改变“泡沫经济”崩溃带来的经济萧条，日本当时国内总需求不足，政府调控的余地很小，持续的低利率政策根本无法改变当时经济现状。利率政策的实施是一个渐进的过程，不能一步到位，利率本身是一个典型的市场调节工具，它的合理水平应当由市场形成，政府实行低利率政策时不仅要考虑利率政策的实施时机，还要考虑到其他国家的政策因素。只有这样才能使利率政策对国家宏观调控起到积极作用。
　　
　　四、汇率制度的选择要有长远的发展战略和全球化战略
　　
　　20世纪80年代日本经济基本成熟，日本汇率政策要转向长期保持汇率稳定，而不是短期国内GDP的增长，同时要拉动内需，而不是频频变动汇率依靠外部市场来刺激本国经济发展以恢复国内经济。因此，日本应该有一个国家战略调整自己在亚洲的形象和地位，而不应该听命于美元的摆布，和美国对日本经济政策的安排。“尼克松冲击”和“广场协议”两次日元汇率剧烈波动都是在美国经济困难或美元信誉受到威胁的时候，美国要求日元升值或贬值，最终都是通过日元的升、贬值转嫁了美国的经济危机和困难。事实上，作为国际货币的日元，如果能够积极参与货币政策的国际协调，尽量保持长期稳定，汇率的变动严格服从国际货币基金组织等组织的国际监管，日元完全可以和美元一样享受国际铸币税和日元信用扩张的利益。因此，日本的汇率制度应建立长远的发展战略和全球化战略，日元的升值应该是由于竞争力的提高而不是因为美国的要求。

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