杜邦分析法在企业价值最大化目标下的发展

一、杜邦分析法简介
　　(一)杜邦分析法的定义
　　杜邦财务分析法企业财务管理中的一种综合分析法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用,故称杜邦分析法。它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标权益净利率出发,层层分解至企业最基本生产要素的使用,成本与费用的构成和企业风险,从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要,在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。
　　(二)杜邦分析法的应用原理
　　杜邦分析法的核心指标是股东权益报酬率。其基本分析计算结构如下:
　　杜邦分析法主要反映了一下几种主要的财务比率关系:
　　
　　1.股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。
　　2.资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。
　　3.销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。
　　4.总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系
　　杜邦系统在揭示了上述几种关系之后,再净利润、总资产进行层层分解,这样就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个要素之间的关系。
　　
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、企业价值最大化
　　(1)强调风险与报酬的均衡;(2)创造与股东之间的利益协调关系;(3)关心本企业职工利益;(4)不断加强与债券人之间的关系;(5)关心客户的利益;(6)讲求信誉;(7)关系政府政策的变化。
　　
　　三、杜邦分析法的缺陷
　　(一)单纯地从股东权益净利率的角度来反映企业的经营状况,导致对短期的财务结果过分重视。这会助长公司管理层的短期行为,为了实现短期的财务数据的增长,忽略企业持续经营能力的保持和长期价值的实现。
　　(二)以销售净利润作为衡量股东权益报酬率的主要指标,忽略了企业在生产经营过程中的资本成本。与企业价值最大化的目标相比,杜邦分析法没有强调风险与报酬的均衡。根据杜邦计算表可以看出,增加负债,导致负债比率上升。在平均股东权益保持不变的情况下,平均权益乘数变大。如此就能简单快速地提高股东权益报酬率。这可能会使企业的管理层过渡依赖短期负债这一筹资方式,而忽略了增发股票等多元化的筹资手段。资本结构的单一对企业的长期经营会起到不利的影响。
　　(三)由财务报表所计算出的财务指标反映的是企业过去的经营业绩,衡量工业时代的企业能够满足要求。但是,在目前的信息时代,在企业价值最大化的财务管理目标要求下,企业要综合考虑到员工、客户以及企业信誉等多重的社会经济要素对于企业价值的影响。这些因素恰恰就是杜邦分析法不能充分进行反映的。
　　
　　四、杜邦分析法的发展
　　通过在企业价值最大化目标下重新考量杜邦分析法,探讨该方法的缺陷和不足,可以推导出对于该方法的进行发展和完善。即在原方法的基础上添加对于资本成本、社会经济环境等方面因素的考量。
　　改进后的杜邦分析法计算结构如下所示:
　　
　　在上面的改进后的杜邦分析计算表中,用股东权益报酬实际净增率代替股东权益报酬率作为财务指标的评价核心,考虑了企业的筹资资本成本和长期经营发展,更加符合企业价值最大化的要求。另外,增加了人力资源效益和社会效益,更能满足在企业价值最大化的财务管理目标下,综合衡量企业价值的要求。
　五、结论
　　
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综上所述,该进后的杜邦分析法摆脱了单一衡量指标股东权益报酬率,更加体现出了实现企业价值最大化这一财务管理目标的内涵。在分析方法上,沿用了原杜邦分析法的自上而下、层层分析的传统,又增加了满足企业价值最大化的新的影响因素,努力避免了原方法的缺陷和不足,使得财务分析更加准确,更符合当前经济发展的要求。
　　
　　【参考文献】
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[1]论文检测天使-论文免费检测软件[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/shu.html />　　[1]《财务管理学》 中国人民大学出版社 第四版 荆新、刘俊业、王化成主编
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