企业不同生命周期下财务战略选择

一、研究问题的提出
　　企业的生命周期体现了企业的成长历程,对把握企业的发展规律具有重要意义。因此,研究企业的生命周期,有助于企业克服生命周期各阶段中的弱点,使企业具有健康的生命力而达到持续发展的目的。
　　企业因所处的行业领域、经营环境、组织结构、内部管理等不同,而具有不同的盛衰能力,其生命周期的特征也各不相同,因而其寿命长短不一。虽然如此,企业的生命周期演化却具有一些共同的特征,这些共同的特征,有助于企业把握自身所处的生命周期的各个阶段,从而使自己能够扬长避短,尽可能拥有健康强壮和发展潜力的生命周期。
　　
　　论文检测天使-免费论文相似性查重http://www.jiancetianshi.com
[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、企业生命周期
　　美国学者伊查克．爱迪思对企业生命周期作了深入的研究,根据他描述的企业生命周期曲线(如图1所示),提出生命周期理论的主要观点有:
　　1.根据对生物生命的了解,认为企业的生命周期是不可逆的,更不可能循环,所以企业的老化、死亡是一个企业发展的必然趋势。
　　2.企业在成长的每一个时期,都面临不同的生存问题,都有不利于企业发展的风险和障碍,所以在企业发展的不同阶段、不同时期其战略的重点、经营管理的内容都应该有所不同。
　　3.组织体系随着生命周期不断演变的时候,将会展现出可以预测的行为模式。企业在迈向新生命阶段的时候,组织体系都将面临某种阵痛。此时企业若能通过有效的决策来促成转型的成功,则所面临的问题均属过渡性的正常现象。反之,如果企业一味地走老路,那么更多的异常问题将随之而来,妨碍企业的发展,使企业提前进入老化和死亡阶段。
　　三、财务战略
　　在企业资金运动各环节中,与企业战略关系最为密切、作用最大的是资金的投放与筹措。因此,本文对财务战略的研究主要侧重于对投资战略和筹资战略的研究。
　　我国学者汪平、刘兴云(1998)认为:财务战略大致可以分为投资战略与筹资战略,两种战略既相互独立(所涉及的因素不一样)又相互联系,共同作用于企业价值。财务战略的核心是明确企业理财的基本方向与思路,提高企业财务状况适应未来环境变化的能力。
　　四、生命周期环境中的财务战略选择
　　由于市场机制的作用,任何一个市场主体的利益都具有不确定性,客观上存在着蒙受经济损失的机会和可能,即不可避免地要承担一定的风险。例如,在筹资过程中,由于资金来源渠道的多元化及筹资方式的多样化,使不同来源的资金各有不同的资本成本和偿还期,从而产生筹资风险。由此可见,企业必须树立正确的风险观,善于对环境变化带来的不确定性因素进行科学预测,有预见性地采取各种防范措施,使可能遭受的风险损失降到最低程度。
　　1.创业期企业财务战略
　　(1)创业期企业投资战略。在一般情况下,企业在创业期产品技术水平有限,内部经营管理水平较低,自有资本数额较少而对外筹资能力较差,资金严重不足,加之与竞争对手相比,无论企业规模还是市场占有份额都表现出竞争实力的不足。如果该阶段投资过于分散,以致不能形成任何独特的优势力量,就难免因竞争能量耗尽而失败。因此,该阶段企业应当选择集中投资战略模式。
　　(2)创业期企业筹资战略。处于创业阶段的企业一般生产规模较小,多是制造单一产品或提供特定的服务,经营不稳定,失败率高,受经济周期波动和市场影响极大。企业在创业期利润多为亏损,现金流量少,有的甚至为负值,而且现金流量不稳定,经营资金严重不足。而此时,企业筹资也较为困难。 该阶段的筹资方式应主要依靠内部筹资,主要包括留存收益筹资(即企业税后利润进行分配后形成的公积金和未分配利润)、内部职工持股筹资和折旧筹资。
　　2.成长期企业财务战略
　　(1)成长期企业投资战略。通过创业期的经营后,企业在行业内开始占有一定的市场份额,并不断扩大,步入了成长阶段。但企业在成长期的发展基础仍很薄弱,不宜进行多元化投资。该阶段的首要任务应该是把主营业务做大,边投资,边回收。以增大现金流,、扩大市场占有率为投资战略的主导思想。因此,对于传统行业在成长期投资战略倾向于以扩大生产规模为主的投资模式——规模投资。
　　(2)成长期企业筹资战略。在成长期,企业逐渐被市场认可,效益逐渐提高,这也使金融机构开始放宽对企业贷款的政策和条件,使企业大规模负债成为可能。因此该阶段企业筹资战略由创业期的以内部筹资为主转为以负债筹资为主、内部筹资为辅。但是,企业在负债筹资的同时,应注意负债的度的问题。
　　3. 成熟期企业财务战略
　　(1)成熟期企业投资战略。在成熟期,企业主营业务销售额增长缓慢,甚至会出现负增长,但是企业资源又有富余,为了保持良好业绩,应当考虑采用多元化投资战略进行产品结构调整,向新兴经营领域开拓,或开拓国外市场、占有国外市场份额,即实施多元化投资战略及跨国投资战略为主。
　　(2)成熟期企业筹资战略。成熟期企业现金流量大,企业利润稳定,企业经营顺利。一般情况下,该阶段企业规模已经庞大,不会再急剧扩张,同时,信用等级比较高,资金筹措越来越容易。为了确保稳定的长期的资金来源,偿还资金成本较高的贷款,调整资金结构,企业开始考虑公开发行股票、债券,寻求进一步发展。企业进入综合型融资战略阶段。
　　4.衰退期企业财务战略
　　(1)衰退期企业投资战略。企业衰退的原因不同,投资战略也不一样。一般衰退的原因有两种,一种是由于所处行业是衰退行业,另一种是由于企业投资失败或管理原因进入衰退期。
　　①衰退行业的企业投资战略。1)防御性投资战略。防御性投资战略是指企业为对付行业危机,对既有的业务部门采取逐步收缩资源投入甚至全部撤出转向其它产业的战略。适时的采取这种战略,可以使企业通过调整转向新的领域,或寻求与其它产业的联合,把有限的资源逐步转向更适合自己的领域。2)适当扩大投资的战略。利用其它企业纷纷退出的机会,通过投资是企业在行业中处于领先或支配地位。这种战略使企业面临较大的风险,企业在实施前必须认真分析行业特征、状况及企业实力才能行动。
　　②非衰退行业的企业投资战略。非衰退行业的企业投资战略主要是投资紧缩战略。其战略主导思想是尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入,通过采取削减分部和精简机构等措施,盘活存量资产,节约成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企业的主导业务,以增强企业主导业务的市场竞争力。
　　(2)衰退期企业的筹资战略。①资产剥离。资产剥离是指企业将现有部分分公司、产品生产线、固定资产等出售给其它企业,并取得现金或有价证券作为回报。剥离并非意味着企业经营的失败,它是企业发展战略的合理选择。②债转股筹资方式。“债转股”顾名思义就是将债权转为股权,从一般的意义上说,它可能发生在任何债权债务人之间。它是许多国家在市场经济条件下采用的债务重组的一种方式。债转股的的意义在于盘活了企业资产,化解了金融风险。③应收账款筹资。处于衰退期的企业,营运资金相当缺乏。在面临投资机会时,对外筹资障碍重重,内部留存收益筹资程度又受企业经营状况限制,这时应收账款筹资方式就显得尤其重要了。
　　5. 企业生命周期与财务战略关系图
　　在企业生命周期中最精彩的盛年期,由于资本结构趋于合理,能够谋求财务杠杆利益,企业权益因为盈利和投资者增资而规模扩大,债务偿付基础雄厚,财务风险较低。同时,企业资信等级提高,筹资能力强。我们可以看到,在贵族期,企业的投资有一个回升。那是因为贵族期企业将大量的资金投资于控制系统、福利措施和一般设备上。
　　五、结论与启示
　　如果把企业看成一个独立的生命机体的话,决定其生命周期的是先天的素质和后天的生活方式。在综合分析外部环境和自身实力的基础上,根据企业生命周期的不同阶段,正确选择发展的空间和途径,不断积累资源和能力,增强自己的竞争优势,就可以大大延长企业的生命周期。
　　从整个经济社会来讲,延长企业生命周期是一种目标,但从公平和效率角度讲,企业既要追求生命的数量(长度),也要追求生命的质量。如何延长企业生命周期?首先应该意识到企业生命周期会影响企业经营行为,所以企业首先要有预测周期的能力,针对所处的不同阶段制定不同的经营与发展战略;其次要有风险意识,永不失创新精神。
　　参考文献:
　　[1] [美]爱迪思.赵睿等译.企业生命周期.中国社会科学出版社.1997年
　　[2] 汪平、刘兴云.公司理财原理.上海财经大学出版社.1998年.第220页
　　[3] 罗仲伟.投融资战略.广东经济出版社.1998年
　　[4] 丁海洋等.企业发展战略的选择.天津大学出版社.2000年