中国公司ＩＰＯ审核分为法律审和财务审，而财务审的核心是发行人是否存在报表粉饰行为，这种行为是否会误导投资者作为决策。2010年以来，国内ＩＰＯ报表粉饰呈现四大新特征。
操纵毛利率。毛利率是企业核心竞争能力的财务反映，发行人的成长性除了收入和利润持续增长之外，也希望毛利率逐年上增。笔者发现大部分发行人在ＩＰＯ报告期内毛利率是逐年上升的，其实这里面有相当一部分是报表粉饰的结果。这种报表粉饰指的是ＩＰＯ报告期内适用两种不同的会计策略：在ＩＰＯ前期（Ｔ－3、Ｔ－2）适用稳健的会计策略，导致毛利率偏低，甚至直接隐瞒收益虚增毛利；而在ＩＰＯ后期（Ｔ－1、Ｔ）适用激进的会计策略，导致毛利率偏高，甚至直接虚增收益虚增毛利。
收益性支出资本化。作为传统报表粉饰手法，收益性支出资本化在2010年ＩＰＯ中屡见不鲜。这种手法会导致三大报表集体失真，利润表上虚增收益，资产负债表虚增资产，现金流量表虚增经营性现金净流入。
这种收益性资本化是可以直接从报表中观察到的，但2010年的ＩＰＯ中出现了最可怕的手法—— —部分公司将营业支出作为工程支出反映，2010年上市的两家畜牧业公司山东益生和雏鹰农牧[54.90 1.89% 股吧]都有这个嫌疑。两家公司都表现为逆周期增长和扩张，ＩＰＯ报告期内资本性支出金额占总资产比例非常高。
非常损益化为经常收益。
2010年有两家与怡亚通[11.60 -0.09% 股吧]商业模式相近的公司东方嘉盛和普路通ＩＰＯ先后被创业板和主板发审委否掉，两家公司主要盈利来自于金融理财收益或组合售汇业务，这种业务与主业无关，实质是人民币升值预期的无风险套利。两家公司主要收入均来自套利并作为经常性损益入账。
支出权益化。所谓权益性支出是直接减少所有者权益，这在职工薪酬上表现最明显。笔者发现大部分拟上市公司的股权激励都不确认费用，这实际上是将股权激励费用资本化，直接以损失权益为代价，当然有的股权激励费用是大股东埋单。但是按照现行规则，股权激励费用即使是大股东埋单，也要确认费用，同时贷记资本公积，故也是以损失权益为代价。目前ＩＰＯ最敏感的话题就是ＰＥ（风险投资）利益输送，一些发行人在上市前向利益关系人支付股份，这些股份或存量或增量发行，但基本是低价发行，这实际上是发行人用股份支付利益关系人费用，但会计上就是无法确认费用。
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