【摘 要】
【摘要】本文介绍了三种衡量过度投资的基本模型:FHP(1988)的投资-现金流敏感性模型、Vogt(1994)的现金流与投资机会交乘项判别模型、Richardson(2006)的残差度量模型。对于以上三种模型进行了评价,同时还介绍了我国学者对三种模型的应用情况。
【关键词】投资 过度投资 模型
如果公司将资金投资于NPV<0的项目,则表现为过度投资;而如果放弃投资NPV>0的项目即为投资不足,过度投资和投资不足都属于非效率投资。与投资不足相比,研究过度投资的学者相对较多,建立了一些典型的模型,主要包括: 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一,Fazzari,Hubbard和Petersen(1988)建立投资—现金流敏感性模型(以下简称FHP模型),从敏感性判断公司在存在大量自由现金流时的投资行为;第二,Vogt (1994)以自由现金流与期初Tobin"s Q之间的交叉项系数显著为负的情况代表公司的过度投资行为(简称Vogt模型);第三,Richardson(2006)以所建模型中显著为正的残差代表公司过度投资(简称Richardson模型)。我国学者采用这些模型,考虑到我国经济与国外的差异,调整了模型包含的部分变量,结合实证研究方法研究过度投资问题。
一、FHP(1988)的投资—现金流敏感性模型
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