中西部城市企业成长因素分析

　一　引言
　　
　　面对多样性的市场环境，高成长性的中西部企业成为经济发展的动力和源泉。但因地理位置的制约，发展比较滞后，表现出企业规模较小，发展速度迟缓等特点。本文重点分析中西部城市的中小企业成长因素，探索合理和适用的评价模型和方法，客观地鉴定其成长潜力，为增强中西部城市企业成长能力提供指导性建议论文下载。
　　关于公司成长性的问题，国外学者进行了大量的实证研究工作。Myers&Turnbull(1977)认为公司的破产风险会随公司负债比的提高而提高，他们预测成长机会与负债比率间应呈反向关系。Kim&Sorensen(1986)、Booth，Laurence&Varouj Aivazian(2001)等发现成长性与杠杆比率负相关。而且在Weinzimmer(1998)等人的领导下，(32／35)的比例都使用了定量统计方法(22项研究运用了公式)，单纯以销售收入为变量，包括对期初与期末绝对增长的考量和增长率的考量。
　　国内一些学者对其也进行了相关的实证研究。蔡宁和陈功道(2001)认为中小企业的成长性可以从企业所属行业的成长性及中小企业的内在成长性两方面来进行。杨松令(2003)认为利润是衡量企业成功的最有代表性的指标。徐迁和张士伟等人(2003)认为成长性因素由经济环境、行业特征和企业特点3个层面因素组成。陈晓红、余坚等(2004)建立了中小上市公司的确定性指标和影响性指标，并采用突变级数模型对中小上市公司成长性进行了评价。王青燕，何有世(2005)吏用了公司规模、公司资产结构等8个方面的指标，采用因子分析和回归分析方法发现除核心竞争力因子外，其他因素均对公司主营业务利润率和净利润增长率有一定的解释作用。刘灿辉，干胜道(2005)…选择了公司的赢利能力、营运能力、偿债能力、资本规模、资本结构5个方面的指标作为解释变量，研究了它们对成长性的影响程度。
　　从上述国内外学者的研究可以看出，由于选取衡量公司成长性的变量不同，且研究的样本、研究方法不一样，因而不同程度地影响了研究结果的可信度，导致了研究结果的不一致。根据以上理论基础、各种经验研究确定影响公司成长性因素的指标，特别是中国上市公司资产负债表的具体情况本文选取企业成长能力、盈利能力、短期偿债能力、营运能力、长期偿债能力、发展能力等作为指标。
　　
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、研究变量设计及模型建立
　　
　　本文以中西部城市中的中小企业板2008年12月31日前上市的273家上市公司为样本，对2008年间的面板数据进行实证，研究所用数据均来自中国上市公司资讯网(http：//www.cnlist.com/)和巨潮资讯网(http：//www.cninfo.com.cn/)上市公司年度财务指标汇总。考虑到金融保险业受到的管制较多且具有一定的特殊性，本文剔除了这一行业的样本数据。根据本文研究的需要，还剔除了一些财务指标极端异常的数据和偏离平均值指标过大的数据(极端值可能会影响分析结果)，最终得到251家公司作为有效样本。所用统计软件为SPSS 15.0。
　　
　　(一)公司成长性指标
　　反应企业成长能力的指标很多，本文选用净利润增长率和净资产收益率两个指标作为成长性的衡量指标。净利润是一个企业经营的最终成果，它直观地反映了企业的经营效益。净资产收益率是一个比较全面的指标，它衡量了公司对股东投入资本的利用效率，弥补了净利润指标的不足。本文认为该两项指标能较好的反映一个企业的成长能力。
　　
　　(二)影响公司成长性的因素
　　对于可能影响西部中小企业成长性的变量选取，根据前人的研究并考虑财务数据的可得性，本文共选取12个指标变量，相关定义见表1。
　　
　　
　　1.盈利能力
　　Myers和Mailuf(1984)构建了一个息不对称和理性预期条件下的信号崩整模型总资产报酬率和净利润率主要用来衡量企业利用资产获取收益的能力，它反映企业总资产的利用效果。每股收益反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润越多。本文选择总资产报酬率，净利润率和每股收益来评价企业盈利能力并与成长性相关。
　　2.短期偿债能力
　　短期偿债的能力.短期偿债能力不足，不仅影响企业的秩序，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。流动比率是衡量公司短期偿债能力的重要旨昧。本文选取流动阶企业短期偿债力。
　　3.营运能力
　　吴世农、李常青和余玮(1999)的研究认为影响成长性的五个关键因素是资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和间费用率，并据此建立了上市公司成长性的判定模型。
　　4.长期偿债能力
　　沈根祥、朱平芳(1999)七认为成长性与负债率负相关；吕长江、韩慧博(2001)，陈维云、张宗益(2002)为成长性与负债率正相关；刘灿辉，千胜道(2005)的研究得出中小板企业的净利润增长率与资产负债率显著负相关的结论。基于以上分析，本文选择资产负债率来评价企业长期偿债能力。
　　5.发展能力
　　企业主营务收入增长率可以反映出企业主营业务收入规模的扩张情况和企业的市场拓能力。净资产增长率是代表企业发展能力的另一个指标，反映企业资产保值增值的情况。
　　6.资产构成
　　固定资产是企业的核心资产，固定资产在总资产中所占的比例反映了公司资产分布结构。股东权益比率，是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。
　　
　　(三)建立回归模型
　　由于本研究所选各指标数值的大小相差较大，单位也不尽相同，为了消除不同变量之间由于量纲和数值大小差异造成的误差，使回归分析能够均等对待每一个指标，首先用Z-Score变换法对原始数据进行标准化处理。然后使用如下回归模型进行检验，使用SPSSl3，0软件进行逐步回归，影响不显著的变量回归值未在表中列示。