企业扩张是企业生命周期中的一个重要阶段。为达到企业经营的目的，即追求利润最大化，企业扩张也是一般企业发展的必经之路。然而近年来，不少上市公司在证券市场募集资金后，片面追求规模化扩张，实施多元化经营，导致效益明显下滑，财务陷入危机。本文对企业集团规模扩张的财务风险研究旨在梳理企业扩张中财务风险控制的理论和方法，供相关企业参考和借鉴。
1 企业扩张的本质与面临的财务风险
1.1 企业扩张的本质
企业扩张是指企业在其成长过程中规模由小到大、竞争能力由弱到强、经营管理制度和企业组织结构由低级到高级的动态发展过程。揭示企业的扩张的本质是以企业的本质为前提基础的，从企业产生来看，企业和资本是天然联系在一起的，企业的本质是在与资本的联系中体现出来的，企业的本质又反映了资本的本质，进一步讲，资本是企业存在前提和基础，没有资本就没有企业，企业是资本存在的形式和载体，没有资本，企业也就成了无源之水。从某种意义上来讲，企业因资本的已经建立和存在，而资本以企业作为其增值的手段和途径。从这种意义上讲，企业扩张本质也就是企业资本的扩张。如果说企业扩张最直接的表现是企业规模的扩大的话，那么资本扩张最直接的表现则是资本规模扩大即资本增值。企业扩张最终表现为企业资本的集中，即个别资本合并成统一个大资本，或分散的小资本不断的被大资本吞并的过程。
1.2 企业扩张面临的财务风险
无论企业采取内部扩张方式还是采取外部扩张方式，都比企业的其他发展阶段加大了投资力度，因此资金运用也更加紧张，需要拓展筹资渠道、扩大筹资量。所以，在企业正常经营时易发生的财务风险中，投资风险、筹资风险、现金流风险和并购风险是企业扩张阶段最显著的四大财务风险。
1.2.1 筹资风险
企业的运行需要资金，从一开始就需要:注册、购买原材料、维持企业正常的运营、缴纳各种税费，这些都需要资金的支持。这样，无论是处于什么样的时期，无论是处于什么样的目的，企业筹集资金就显得很正常了。从企业扩张资金的来源比例上说，企业自有资金投入只占很小的一部分，更多的是来源于企业外部融资，因此，筹资是企业在扩张时进行财务管理的重要方面，筹资风险也就成了企业扩张中财务风险的一个重要组成部分。
1.2.2 投资风险
投资风险主要由实物投资风险和金融投资风险组成。实物投资风险是指由于直接经营投资、固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资而带来的收益不确定.这类投资是最正规的投资，与之相联系的往往是企业本身的经营范围。这类投资风险主要是由于决策失误和投资环境恶化等原因造成的。一般来讲，有这样三种表现形式:一是投资项目不能如期投产，不能取得收益;或虽然投产，但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿还能力的降低。二是投资向并没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率。三是投资项目既没有出现亏损，利润率也高于利率，但低于企业目前的资金利润水平。金融投资风险是指由股票投资、债券投资和储蓄投资等带来的风险。这类投资是随着证券市场的建立完善而兴起的，现在正逐渐转化为企业投资的重要方向。金融投资风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指由于全局性因素的变化，如经济形势变化、通货膨胀、利率汇率变化等，导致证券市场上所有证券的收益发生变动的风险。而系统性风险是指因某些因素的变化，导致证券市场上个别证券收益变动的风险。非系统性风险源于每个公民自身特有的营业活动和财务活动，与某个具体的证券相关联，而与整个证券市场无关。
1.2.3 现金流风险
现金管理的目的就是在保证企业生产经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金持有量，而将闲置的现金用于投资，以获取更多的投资收益。换言之，企业如何在降低风险与增加收益冬间如何寻求一个平衡点，以确定最佳现金流量。处在扩张阶段的企业，发展顺利的时候可以凭其资产规模和营业收入的大幅增长，给市场以太平盛世的感觉，一旦国内外政治、经济环境突变化，重大政策调整，各种自然灾害或其它突发性风险事件发生，企业就可能因为业务萎缩、资产缩水或重大财产损失而陷入困境。
1.2.4 并购风险
企业并购的财务风险是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。一项完整的并购活动通常包括目标企业选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合，上述各环节中都可能产生风险。其中流动性风险是并购风险的重要组成部分，流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业中表现得尤为突出。由于采用现金收购的企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金。如果自有资金投入不多，企业必然采用举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅上升，资本的安全性降低。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，给并购方带来资产流动性风险。
2 企业规模扩张财务风险的防范
2.1 筹资风险的防范
首先在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发，运用销售增长百分比法确定外部筹资需求。可以从以往的经验出发，确定外部资金需求规模;也可以进行财务报表分析，使各项数据直观准确，量化资金数额，由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而，应在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用。其次企业要根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划，预测出自己对资金的需求，提前做好财务预算工作，安排企业的融资计划，估计可能筹集的资金量。同时企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足企业资金的需求，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。再次在编制具体财务预算过程中，企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况，保持适当的负债比率，根据生产经营的需求确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间和数量，使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接，及时调度，降低空闲资金占用额，提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。
2.2 投资风险的防范
很多投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性。如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益，或虽投产不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿债能力下降，虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率，或利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。因此，在投资中，务必在事前进行充分详尽的可行性研究，仔细比较各投资方案的优劣。对于批准投资业务的管理人员级别，各种具体的呈报和审批手续则应有严格的控制，确保投资活动必须经过规定的审批程序才能进行。此外，在投资期内，企业应该检查投资情况，正确揭示投资收益。
2.3 现金流风险的防范
首先企业应该不断提高经营活动所产生的现金流在整个现金流中所占比率。加强企业的成本费用管理，严格控制成本费用预算，特别要对现金性费用支出从紧掌握，减少无效性成本开支，从而创造出更多的现金流量。其次是企业将现有经营方式改革为能尽可能少占用资金的新型经营模式。过去企业的经营模式都是投资者先拿出大量资金投入生产经营，待生产周期完成后再销售产品、回笼资金，这势必要在生产周期中减少企业现金流，易产生现金流风险。新的企业经营模式、物流模式的出现，使得这种固定模式得以被打破，让企业能够更快的流动现金，并以更少的资金得到更多的回报。同时要提高企业的信誉度，保持与客户之间良好的关系。信誉是保持现金流最好的方法之一，企业本身只有先做到这一点，按合同办事，按期还款，给其客户节约了成本与时间，才能够得到客户的信任，这样客户就会在原材料、资金上给企业以支持。建立市场信誉机制，企业注重本身的信誉度不仅有利于市场信息机制的建立，而且可以更直接的对企业本身的发展产生影响。
2.4 并购财务风险的防范
首先要改善信息不对称状况，采用恰当的收购估价模型，合理确定目标企业的价值，以降低目标企业的估价风险。由于并购双方信息不对称状况是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应尽量避免恶意收购，在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，审定目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业的未来自由现金流量做出合理预测，在此基础之上的估价较接近目标企业的真实价值。其次要创建流动性资产组合，加强营运资金管理，降低流动性风险。由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，必须通过调整资产负债匹配，加强营运资金的管理来降低。但若降低流动性风险，则流动性降低，同时其收益也会随之降低，为解决这一矛盾，建立流动资产组合是途径之一，使流动性与收益性同时兼顾，满足并购企业流动性资金需要的同时也降低流动性风险
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总之，企业扩张是商品经济社会的永恒主题，也是目前我国绝大多数企业面临的现实情况，为企业提供具有实践性和可操作性的风险控制方法，定将为企业成功扩张提供科学的保障。
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