我国外贸企业面临的利率风险及应对策略

利率作为借贷资金的价格，由资金需求和供给两方决定，并受到市场因素的影响，供需双方会根据市场因素的变化进行调整，使得利率水平会伴随市场信息的变化而不断变动。同时，利率也会受到中央银行的管理行为、货币政策、投资者预期以及其他国家或地区的利率水平等多种因素影响而频繁变动。因而，对于外贸企业来说，利率风险是其面临的主要财务风险之一，需要加以防范。
　　
　　一、外贸企业经营过程中面临的利率风险
　　（一）利率变动对外贸企业进出口业务的影响
　　利率水平的提高，会导致国内居民消费的机会成本提高，这必将造成国内消费需求的下降。相应地，资金的使用成本会不断上升，必将导致国内投资需求的下降，由此导致出口增加、进口减少；反之，则会导致进口增加、出口减少。同时，利率变动也会影响到企业对利率敏感的业务项目，进而影响企业的业绩水平。例如2008年在国际金融危机背景下，国内和国外的利率水平的调整，不仅通过传导机制影响到外贸企业的产品价格，进而影响企业的进出口业务，而且也进一步影响到企业的国际投融资活动。
　　（二）利率变动在短期内将影响到汇率，增加外贸企业的汇率风险
　　一个国家的中央银行主要是利用利率工具来调控货币的供给量，以实现控制通货膨胀和推动经济发展的目标。从一般意义上来说，利率的下降会造成货币供给量的增加，导致本国货币对外贬值。相反，如果利率上升则会造成货币供给量的减少，导致本国货币对外升值。因为利率的调整对经济发展的影响存在滞后性，所以这种理论上的影响在市场中得到反映通常要到几个月之后。
　　利率的高低会影响到一个国家金融资产的吸引力。如果某国利率上升，会使该国的金融资产对国内外的投资者来说更加有吸引力，从而会导致资本内流和汇率上升。同时还要考虑本国利率与别国利率的相对差异，如果两国利率上升幅度相近，则汇率一般变动不大；如果本国利率虽然上升，但别国的利率上升得更快，则该国利率相对别国利率来说是下降了，其汇率也必然会趋于下跌。另外，利率的变动对外贸企业的影响还要考虑到汇率预期变动的因素，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，外贸企业把资金移往外国才会有利可图，这便是在国际金融领域中十分著名的国际资金套买活动的“利率平价理论”。
　　（三）利率变动对外贸企业现金流的影响
　　截至2010年末，我国外债余额为5 489.38亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区的对外负债，下同）。其中，登记外债余额为3 377.38亿美元，贸易信贷余额为2 112亿美元。在这样的背景下，对外贸企业来说，大量的应收款和应付款所产生的贸易信贷余额必然受到利率变动的影响，从而影响外贸企业的现金流量。例如，有些外贸企业的国外借款，必然要面对利率变化造成的现金流量（净利息收入或支出）的不确定性问题。如果在借款期间内借款的利率重新进行了调整，那么借款到期时会产生利率上升，增加利息支出的风险；而对于外币资产来说，如果在信贷期间内利率进行了调整，那么到期时由于利率下降会造成利息收入减少。例如，当企业的借款采用浮动利率来支付利息，那么到期时会导致市场利率高于预期利率，由此造成实际成本的增加。
　　
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、我国外贸企业进行利率风险管理时存在的问题
　　（一）对利率风险管理的重要性认识不足
　　一般外贸企业都非常重视汇率风险，并通过必要的管理行为来规避汇率风险，却没有意识到债务利率风险管理的必要性，不重视债务利率潜藏的风险，外贸企业进行风险管理时没有考虑利率风险，没有对外债进行主动管理。当面对利率变动的风险时，缺乏必要的防范措施，从而在国际贸易过程中遭受了不必要的损失。
　　（二）忽视外部资本市场，缺乏应对措施
　　不少外贸企业不能敏锐地发觉国内外资本市场的变化，面临利率波动时不能采取有效措施。同时，缺乏系统规划和统筹管理，不能灵活应用各种金融衍生产品和金融工具来应对风险。即使有的外贸企业已经意识到了利率波动的风险，其所采取的措施也比较单一，不能达到有效规避风险的目的。
　　（三）政策缺失，缺乏有效的评价依据
　　目前，国家缺乏相应有效的政策来鼓励和支持外贸企业进行外债风险管理，而且企业调整外债结构时，也不同程度地受制于国外商业贷款指标和购汇等的要求。同时，对外贸企业规避外债利率风险和进行风险管理操作的效果也缺少客观、有效的评价，造成企业缺乏主动规避风险的积极性。
　　（四）人才缺失，缺乏相应的知识储备
　　风险管理人才的缺乏成为制约我国外贸企业风险管理现代化进程的主要因素之一。现代风险管理的技术性含量较高，需要具有国际金融及资本市场运作经验的专业人员。目前我国外贸企业财务人员缺乏相关的知识储备，无论是数量还是质量都无法满足企业参与国际竞争的需要，造成企业在面临国内和国际的利率变动时，不能很好地预期利率风险，缺乏应对经验。即使有些企业已经预期到潜在的利率风险，仍常常不能采取行之有效的措施。
　　
　　三、我国外贸企业管理利率风险的有效途径
　　国外一般都通过综合利用金融工具和金融衍生产品，来有效规避利率风险。政府部门、金融机构以及外贸企业等相关利益主体一般都是通过对金融工具和衍生产品的合理利用来实现原有债务的利率结构的转换，如通过利率互换、远期利率协议、利率掉期、利率期货、利率期权等方式来进行利率风险管理。
　　（一）利率互换
　　利率互换是管理资产负债、规避利率风险的重要衍生产品之一。其主要特点就是能够使固定利率资产（负债）和浮动利率资产（负债）互相转换。这使得利率互换可以有效地对利率风险进行管理。另外，也可以在不同币种之间进行转换，这样转换后的利率结构或币种更符合企业利率风险管理的需要。
　　（二）远期利率协议
　　远期利率协议属于场外的交易工具，由于远期利率协议的期限和名义资本金相对于利率期货来讲比较自由，具有一定的优点，因而自其出现以来，其交易规模稳步上升，是经济主体进行利率风险防范的重要工具之一。对于国内的外贸企业来说，可以通过远期利率协议来确定今后某一计息期间的利率水平。因而，企业如果拥有浮动利率债务，那么就能利用这一金融工具来预先确定下一个计息期间的利率水平，从而避免利率上涨带来一定的不利影响。
　　（三）利率掉期
　　利率掉期能让企业在不同的计息方式之间实现债务的自由转换。所以当利率上升时，企业能够把债务计息方式从原先的浮动利率变更为固定利率。而当利率下调时，从固定利率变更为浮动利率，从而有效降低企业的债务成本。
　　（四）利率期货
　　利率期货在结构上与利率远期协议很相似，但它在场内进行交易。由于利率期货在期限、名义本金等方面都有一定的规定，在各方面都比较规范，因此交易起来比较方便。利率期货是一种很受欢迎的金融衍生产品，广泛应用于外贸企业的套期保值和投机活动中。




　　（五）利率期权
　　利率期权与利率期货的最大的区别在于，期权赋予其购买者是否进行交易的权利，而期货的持有者无论是盈利还是亏损都要进行交易，这是一种义务。因此，期权购买者的最大可能损失是期权价格，其收益的可能是无限的，而期货的收益和损失的可能都是无限的。利用期权来规避利率风险的方式包括利用场内交易期权进行保值和利用场外交易的期权进行保值。场外交易的利率期权主要有利率上限、利率下限和利率双限。一般来说，这些期权协议由金融机构提供，作为期权协议的另一方与利率套期保值者进行交易。场外交易的利率期权的名义本金和期限都比较自由。在期限较长且付息次数不止一次的情况下，利率上限等期权可以视为一系列期限不同的利率期权的组合。
　　举例来说：当利率处于低水平时，基于谨慎的原则，外贸企业可以采取的策略：适当增加负债率，并进行适度的对外扩张、投资或扩大生产规模；如果预计未来存在加息预期时，企业应尽量选择长期贸易融资，而不是短期外债；如果可能的话，应提前偿还预先借入的高利率的外债（包括长期借款），然后再按照现行利率重新借款；重新发生贸易融资时，合同利率最好能够使用固定利率。
　　如果利率已经较高而且还可能提高时，企业可以采取的措施如下：尽量减少借入新的外债，从而降低利率支出增加风险，避免企业现金流的减少；如果判断利率可能降低时，企业可以选择采用短期贸易融资并避免长期借款，如果必须要进行长期借款，合同利率尽量采取浮动利率。
　　如果外贸企业的财务人员能准确预测未来利率调整的方向和幅度，那么企业可以通过远期利率协议来合理地规避利率风险，并且当增加远期利率协议金额时，还可以进一步降低利率水平。
　　
　　四、增强我国外贸企业利率风险管理能力的对策建议
　　（一）提高对利率风险重要性的认识，加强利率风险管理
　　企业应在日常经营中密切关注国内和国际资本市场的变化，提高企业对利率风险的认识，加强利率风险管理。比如外贸企业可以通过合理利用金融产品来提前确定未来期间的利率水平，也可以通过改变债务计息方式来避免利率变动给企业带来的消极影响，尽可能降低企业进行贸易融资活动时面临的利率风险。
　　（二）制定有效的利率风险管理方案
　　企业应充分考虑自身所面临的国内、国际市场经济环境，再结合企业的经营实际，针对企业可能面临的利率风险，评估确定企业可承受的风险范围。做到有的放矢，制定利率风险管理方案，并将其作为企业日常管理的重要内容，将利率风险管理纳入企业整体风险管理体系中，从而提高企业应对风险的能力。
　　（三）加强政策扶持，建立有效的风险管理效果评价机制
　　国家应在政策上鼓励和支持外贸企业进行外债风险管理，在国内和国际资本市场变动时，考虑外贸企业的实际利益，降低相关的政策门槛，对外贸企业的风险管理行为提供一些政策支持，比如提高购汇的限额等。同时，要建立一套有效的评价机制，对外贸企业规避外债利率风险和进行风险管理操作的效果进行科学的评价，调动相关企业的积极性。
　　（四）重视人才队伍建设，加强相关专业人才的培养
　　相关政府部门和外贸企业应积极采取有效措施，吸纳具有国际金融及国际资本市场运作经验的优秀人才加入到外贸行业。同时，鼓励有关从业人员学习相关专业知识，重视相关能力建设，培养敏锐的市场触觉，使他们能够提早预期市场风险，并果断采取相应的应对措施，从而帮助企业规避风险。
　　
　　五、结束语
　　
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综上所述，面对瞬息万变的国际、国内经济环境，我国外贸企业应增强利率风险管理的意识，对利率风险要积极、主动地去应对，从而降低企业的财务风险。需要指出的是，外贸企业首先应根据自身的财务状况，对利率风险管理策略进行明确的定位，确定企业可以承受的风险程度；然后再结合国内和国际经济背景，制定适当的利率风险管理方案；最后就是对外债利率风险管理的效果进行评价，确保尽量降低外债利率风险，并将其控制在企业自身的可承受范围之内。