美国期货市场大户报告制度探析

大户报告制度是由美国商品交易委员会（CFTC） 制定的风险管理制度，也是CFTC对期货市场实施监管的重要措施之一。按照CFTC规定，当天收盘后，如果交易者在某个期货合约或者期权合约的持仓量超过了CFTC的规定，那么他必须向CFTC报告所有期货以及期权合约的持仓情况。除了根据CFTC的要求提交大户报告之外，美国各交易所也分别出台了大户报告的交易规则，用以及时掌握市场动向，防止市场异常情况的发生。通过研究美国成熟期货市场的做法，对于改进我国期货市场风险控制手段有一定的启示。
　　一、美国大户报告制度
　　（一）美国大户报告制度的主体
　　美国期货市场主要由CFTC管理一套复杂的收集市场参与者信息的系统，这是CFTC市场监查的重要职能组成部分。美国《商品交易法》授权CFTC可以向经纪商及交易者要求有关持仓和交易方面的报告。又授权CFTC可以为调查目的从交易者那里获得信息。任何不遵照披露信息的行为都属于违法行为，将根据《商品交易法》处以刑事或行政的处罚。
　　（二）美国大户报告制度的架构
　　美国的大户报告大致可以分两个层面，首先是结算会员（clearing member）数据，其次是交易者（traders）数据。两个层面的报告主体、报告内容和报告程序不尽相同。
　　1、结算会员数据
　　交易所须向CFTC提供每家结算会员的持仓合计和交易行为。每天交易所都要分合约报告各个清算会员的持仓数据、交易数据、期转现数据、前一交易日期货交割通知（futures delivery notices）。
　　2、大额交易者数据
　　大额交易者报告的报告主体是清算会员、期货经纪商、外国经纪商（合称“报告公司”）。上述“报告公司”应每天向CFTC报告其大额交易者（持仓达到或超过特定报告水平）的期货、期权头寸。
　　（三）美国大户报告标准的制定
　　CFTC在制定大额交易者报告水平的时候，主要考虑特定市场总的空盘量，市场交易者所持有的头寸大小，该市场的监察历史，实物交割市场的库存数量。CFTC有权提高和降低特定市场的报告水平，根据CFTC的统计，向CFTC进行大户报告的头寸总计占市场总空盘量的70%到90%，CFTC通过大户报告掌握了市场大部分头寸的信息。
　　（四）美国大户报告程序
　　清算会员数据由各交易所每日以电子数据形式向CFTC报送，数据应在当日晚上12点前送达。交易者数据的申报由“报告公司”通过电子数据形式或CFTC同意的其他方式，于第二个交易日上午9点前（东部时区市场适用东部时间，其他市场适用中部时间）完成发送。
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第一次持仓达到或超过CFR规定的报告水平时，“报告公司”应于当天向CFTC报告并为 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一次达到申报标准的账户填制一张“特殊账户认定表” Form102使CFTC可以识别账户的名称、地址、控制人的情况、账户性质（共有或单独拥有）、账户关联情况等。
　　（五）美国大户报告的内容
　　由交易所报送的结算会员数据包括：持仓数据、交易数据、期转现数据、前一交易日期货交割通知。由“报送公司”提交的交易者数据主要包括：“特殊账户”（Special account）的账户资料及交易信息、净头寸（net position）、总头寸（gross position）等信息。
　　（六）美国的特殊报告（Special Call——Form 40）
　　CFTC也可在认为必要的时候直接联系交易者并要求交易者填写一个更为详细的表格“报告者声明”（Statement of Reporting Trader——CFTC FORM 40），帮助CFTC获得更加详细的信息，包括公司交易者的交易和交割行为等等。特殊报告的目的在于调查可能导致市场操纵或市场扰乱的威胁。
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、我国大户报告制度现状br />　　（一）我国大户报告制度的基本框架
　　我国《期货交易所管理办法》第八十一条规定：“期货交易实行大户持仓报告制度。”从交易所规则层面来看，目前各所都在各自交易规则中规定了大户报告制度。大户报告水平均为投机持仓限额的80%（中国金融期货所另行制定除外），报告时间均为次日收市前，报告内容基本一致。
　　（二）我国大户报告制度基本模式
　　从上述规则来看，我国期货市场大户报告制度有以下特点：
　　1、交易所制定并执行本所各品种上的大户报告制度。交易所负责收集数据，目前方式为填写书面表格。
　　2、报告主体是会员和客户，客户的大户报告由客户本人填写，会员的大户报告由会员填写。
　　3、报告内容相对较少。由于实行一户一码制度，交易所对客户交易、持仓数据较好掌握，因此大户报告内容无需像美国的大户报告那样详细。
　　三、美国大户报告制度对我国期货市场的启示
　　通过参考美国市场经验，结合我国期货市场自身实践，对大户报告制度作如下几点建议：
　　1、借鉴美国“特殊报告”制度，对可能导致风险的客户或会员由交易所发出特别大户报告通知，以获得更详细的信息。
　　2、适当增加大户报告内容，如对 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一次达到大户报告水平的客户，对其交易性质、实际控制关系关系、主营业务、地点等进行了解，以此加强一线监管机构对客户的了解。
　　3、增强套期保值者的定期报告义务。套期保值者虽然不受持仓限额的限制，但也应披露重要信息，包括套保类型、对象、法人基本信息与关联关系等内容。
　　4、美国CFTC在执行大户报告时，充分考虑客户及会员的报告负担，表格采用了许多选择型的问题。建议我国期货市场的大户报告可以在申报程序、申报方式上研究更加精简高效的方式，对申报表删繁就简，进一步提高信息质量。