摘 要：通货膨胀是一种比较常见的经济现象。它使企业资金占用量明显增加，资金需求迅速膨胀，还使企业资金的供求矛盾变得愈来愈突出，从而造成企业应收帐款相应增加等等。在通货膨胀条件下，企业的资金来源受到多方面限制，至使企业资金供给持续发生短缺，同时物价上涨也导致利息率升高，因而增加了企业的资金成本，并且企业的筹资、投资决策也受其影响。本文主要从筹资、投资以及资金需求量与供应量、资产的购买力、生产能力等方面阐述通货膨胀对企业财务管理的影响。
关键词：通货膨胀；财务管理；对策
通货膨胀的概念及指标
通货膨胀仅仅是一种总供给对总需求比例降低的强烈反应，表现为价格持续上升的过程，或等价于货币价值持续下降的过程。通货膨胀是货币经济中非常重要的问题，它涉及到一国的经济稳定以及社会稳定。人们经常用CPI来作为衡量通货膨胀的指标。CPI，即居民消费价格指数（Consumer Price Index），是反映一组代表性商品和服务项目价格水平变化趋势和变动幅度的统计指标，以零售量或居民消费量为权数，反映消费者所付价格水平。
通货膨胀对生产的影响主要表现为破坏社会生产的正常进行。在通货膨胀期间，由于物价上涨的不平衡造成各生产部门和企业利润分配的不平衡，使得经济中的一些稀有资源转移到非生产领域，减少生产性投资，从而造成资源浪费，妨碍社会生产的正常进行。同时，通货膨胀妨碍货币职能的正常发挥与市场价格信号紊乱，不利于再生产的进行。
企业面临的财务环境包括经济环境、法律环境和金融环境。其中经济环境应考虑的因素就有通货膨胀。企业财务管理的重心是决策，它包括筹资决策、投资决策、营运资金管理决策以及股利分配决策。随着企业所面临的财务环境发生变化，企业财务管理的具体内容也应随之调整。于是，通货膨胀的出现，就会给企业的财务管理带来一系列的影响。本文主要从筹资、投资以及资金需求量与供应量、资产的购买力、生产能力等方面阐述通货膨胀对企业财务管理的影响。
通货膨胀对企业货币性资产及负债的影响
通货膨胀的发生，使得资金需求量增加。一方面，由于物价的上涨，使采购同等数量的物资将需要占用更多的资金，企业为了减少原材料不断涨价所产生的损失，或想在囤积原材料中获得利益，企业就会提前进货，进行超额储备，造成了资金的大量需求；另一方面，在严重的通货膨胀时期，按历史成本原则进行核算，会导致少计成本和虚计利润，使得资金补偿不足，企业必须通过追加资金来维持正常的生产经营。与之相反的是当通货膨胀发生时，企业资金的供应量将会大大减少。
在通货膨胀期间，绝大部分企业都会发生资金紧张，企业间相互拖欠货款的现象会更加严重，应收账款的回收率降低，从而引起经营资金供应量的减少；在物价波动剧烈时，投机利润大大高于正常的生产利润，这时，越来越多的资金用于囤积商品、抢购黄金等投机活动，使闲置资金转化成信贷资金的过程受到严重阻碍，大大减少了民间信贷资金的来源；当发生通货膨胀时，国家会采取货币紧缩政策，会采取提高存款准备金率、提高利率水平。通过提高存款准备金率，将使银行的信贷规模大大减少，这也迫使银行在进行贷款时特别谨慎，贷款的条件也会更加苛刻；通过提高利率，使得企业的资金成本不断升高。物价上涨，引起利息率上涨，使股票、债券价格暴跌，增加了企业在资本市场上筹资的困难；因此，在通货膨胀时期企业资金的供应量受到多方限制，使得企业资金供需矛盾日益尖锐。
同样，持有货币性负债，则意味着企业承担了在今后时期支付一定量货币的义务，在通货膨胀下，债权人收到的款项没有期初借给债务人的款项值钱，也就是说，用购买力降低的货币去偿付债务，能使企业获得因货币购买力下降而带来的实际利益。就比如当初问债权人借了笔买一头牛的钱，因为严重的通货膨胀，全社会的物价和工资都大幅上涨，买一头牛的钱缩水到只能买一只绵羊，债务人只要还一只绵羊的钱就够了。所以负债的人在这之中得到了意外收益，而债权人在这之中受到意外损失。
通货膨胀对企业的盈利能力和再生产能力的影响
在通货膨胀期间，通常会使企业盈利能力被较大程度地高估。这主要是由于收入与现金成本是以现时货币价值计量的，而投资基数和折旧却以取得资产时的货币单位计量，导致少计成本和虚计利润。净收益的高估与投资的低估会导致投资报酬率明显高于真实水平。而低估成本、虚增利润使企业所得税增加；同样虚增的利润是不可以分配的收益，如果将其分配给投资者，其结果将使企业生产规模逐渐缩小，一定程度上削弱了企业的经营能力。
在通货膨胀发生时，按历史成本确认的会计收益，将会造成低估成本、费用，高估利润，使得盈亏不实，最终也将损害到企业的再生产能力。主要体现为以下三点：其一，成本补偿不足。销售收回的补偿资金难以维持企业简单再生产，使生产资金在物价上涨时处于萎缩状态；其二，负担不必要的税赋。在通货膨胀下，企业高估收入低计成本，导致利润虚增（甚至明盈实亏），从而引起企业应税所得增加。例如，当通货膨胀率为8%，税前资产收益率为10%，如果企业以25%交税，投资者的税后收益仅仅为7.5%，甚至不够补偿通货膨胀成本，该企业的税后实际收益是-0.5%，从而损害企业的再生产能力；其三，当企业利润增加时，股东要求分配更多的股利，但此时的利润是虚增的，这种虚利实分的现象，将会削弱企业的财力。这种情况的存在使企业丧失了补充存货和更新固定资产的能力，也就是说，企业无法保持简单再生产的能力。
通货膨胀对企业筹资决策的影响
任何一个企业要想不断发展壮大，都必须获得足够的资金支持。而资金的来源一般有两种，一种来源于自身积累，一种来源于对外筹资。对企业而言，筹资决策主要要解决两个问题，一是筹资的数额，二是筹资的方式。
企业筹资管理的基本原则：分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量；合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金；了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源；研究各种筹资方式，选择最佳资金结构。在通货膨胀下，怎样利用资金价值以实现企业价值的最大化，将是财会人员最值得重视的方面。
（一）通货膨胀条件增大企业筹资的数额
因为通货膨胀的典型反映就是物价的持续上涨，这种物价上涨使企业的采购成本、人工成本也随之快速上涨，使企业资金的需要量迅速扩大。与此同时，国家为了解决物价的快速上涨，必然要采取减少货币发行量、紧缩银根的宏观政策。从而使资金的来源受到限制，使资金短缺现象异常突出。
（二）通货膨胀条件增加企业筹资的成本
由于企业资金需用量相对增大，而市面上的资金供应量却相对减少，从而使资金的供求失衡。在价值规律的作用下，企业筹集资金的成本必然要比平时高。而且，在通货膨胀的情况下，人们普遍会预期货币购买力会持续下降，这种预期必然会抬高资金持有者出借资金的利率，从而也抬高了企业资金的筹集成本。
（三）通货膨胀影响企业资金的筹集方式
在通胀的初期，企业如果采用发行债券的形式筹集资金就会获取额外的收益。因为，债券的利率一般都是固定的，并不会随物价的上涨而相应增加，所以，在通货膨胀的情况下，债券的实际利率远远小于债券的票面利率，从而变相地减少了企业应归还债务的数额。在通胀完全形成时期，企业若是采取发行债券的方式筹集资金，就会面临很多困难。由于通胀的预期，使人们在决定是否购买债券时，必然在债券的票面利率上减去通货膨胀率来作为实际利率，这个预期出来的通货膨胀率要远远高于实际上发生的通货膨胀率。如果未来的通胀情况，好于人们的预期，那么债券的利率就远远大于企业应承担的筹资成本，从而变相地增加了企业应归还债务的数额，给企业带来了额外的损失。因此，在通货膨胀发展的不同时期，选择恰当的筹资方式是很重要的。
通货膨胀对企业投资决策的影响
企业投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。企业的投资，按不同的标准可以分为不同的类型：以投资时间的长短为依据，可以分为长期投资和短期投资；以投资的对象为依据，可分为项目投资和证券投资。
在做项目投资决策时，对投资项目的评价常用折现指标(如净现值、现值指数、内含报酬率等)和非折现指标(如投资回收期、会计收益率等)两类。现代企业财务管理中，通常以折现指标作为投资决策方案评价的主要依据。
在用折现指标做项目投资决策分析时，预测不同时期的现金流量则成了关键。在不存在通货膨胀的情况下，项目的现金流量比较容易估算，但在通货膨胀条件下，由于物价水平的上升及货币购买力的下降，将对项目的现金流量产生如下重大影响：
（一）造成虚假的税后经营利润
在不存在通货膨胀的情况下，通常以历史成本的损益表为依据来预测未来的税后经营利润，该利润仅仅是企业正常盈利的收益；而在通货膨胀时期，则大相径庭。在通货膨胀的环境下，项目的税后经营利润是历史成本和现行收入相配比的计量结果。在其盈利中，不仅包括了企业正常盈利的营业收益，而且还包含着企业已实现的资产存置收益。后者是在通货膨胀情况下企业资产增值而获得的，它实际上并非真实的收益，而是虚增的收益。因通货膨胀而高估的会计收益，也使企业承担了不应承担的所得税。
（二）造成折旧与摊销的不真实
由于计提折旧的依据是历史成本而非重置成本，在通货膨胀时，传统的会计处理方式就会歪曲企业的折旧与摊销的真实情况。
（三）影响企业经营营运资本和资本支出
通货膨胀下，由于原料价格上升，保持存货所需的现金将增加，人工和其他费用的现金支付也将增加，售价提高使应收账款占用的现金也将增加。企业为了应付越来越多的应收账款及坏账损失，不得不增加流动资金的投入，这势必影响企业的经营营运资本。同时，也影响着企业的资本支出。
上述影响将对项目现金流量产生重大变化，会使企业遭遇现金短缺的困难。而这一切，都可归因于通货膨胀对现金购买力的“蚕食”作用。
在通货膨胀环境下财务管理的对策
如何消除通货膨胀对会计的影响，真实地反映企业的财务状况和经营成果，已成为会计领域的主要课题。企业财务管理包括筹资管理、投资管理、营运资金的管理等，企业决策层及财务人员应积极主动地研究相关对策，以减轻通货膨胀对企业造成的不利影响。
（一）企业的筹资管理
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资一般应遵循规模适当、筹措及时、来源合理、方式经济等基本原则。
1．筹资政策的选择
企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资，短期资金筹集和长期资金筹集。长期筹资与短期筹资的组合政策一般有三种类型：平稳型组合策略、积极型组合策略、保守型组合策略。以上这三种筹资政策在通货膨胀时期，只有保守型的筹资政策，企业的资金全部用长期资金筹得，临时融资只是由于通货膨胀带来加大资金需求部分，因而容易筹得。而且企业以前筹得的长期资金成本将比通货膨胀时利率上升时筹集的资金成本低，甚至低于临时筹集的短期资金成本。因此，通货膨胀时期最好采取保守型的筹资政策，但也应根据经济形势的变化情况适当做出调整。
2．增加负债资金的比例
在通货膨胀时，持有货币性资产会因购买力下降而遭受损失；相反，持有货币性负债则会因购买力下降而获得收益。因为借贷的债务契约往往都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率，所以在通货膨胀时期，虽然利息率在不断提高，但由于利率的上涨往往赶不上物价上涨的幅度，从而造成实际利息率下降。这时企业应采用借款的方式筹措资金，相应增加负债资金的比例，扩大财务杠杆的作用。
（二）企业的投资管理
投资按投资时间的长短为依据，分为短期投资和长期投资。在国家经济结构稳定的情况下，短期投资无需考虑通货膨胀。
1、认真分析经济周期，正确选择投资项目
经济周期包括复苏期，高涨期，繁荣期，萧条期。在复苏期内，以钢材，水泥为代表的生产资料供不应求，价格不断上涨。在繁荣期内，适合需求的高档消费资料价格上涨的势头强劲，快于生产所需原材料价格上涨的幅度。如果处于经济复苏期，可考虑生产资料的投资项目；如果处于繁荣期，可考虑消费资料的投资项目。
2、转移通货膨胀
企业通过改进生产产品设计，提高产品质量，搞好售后服务，刺激产品需求增加，价格上涨。这样，原材料上涨的费用可加在产品价格中去，把通货膨胀的负担转移给社会。
3、改进折旧方法
企业在财会制度允许的范围内，尽量缩短折旧期限，加速折旧，遏制通货膨胀的不利影响。由于折旧不随通货膨胀而变化，较晚发生的折旧提供税收屏蔽的效应，克服通货膨胀的不利影响，增加项目投资的净现值。
（三）企业营运资金的管理
企业的营运资金为公司的全部流动资产，一般包括现金、有价证券、应收账款、存货等。其来源主要由流动负债及公司利润形成。在通货膨胀时期，可以进一步加强对营运资金的管理，调整流动资产与流动负债的构成比例，优化资金结构，以减少通货膨胀对企业运营造成的不利影响。
1．对现金的管理
企业持有一定数量的现金，主要是为了满足三个方面的需要：交易性需要、预防性需要和投机性需要。由于现金属于非收益性资产，尤其是在通货膨胀期，持有的现金会遭受购买力损失，若现金持有量过多，势必使企业遭受损失。然而，由于通货膨胀期货币的供应量减少了，而货币的需求量却增加了，如果企业缺现金，不仅难以应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会对企业的信誉造成一定的影响。在通货膨胀期，企业面临着更多不确定的因素，企业临时短缺现金可能会影响企业的持续经营能力，企业必须拥有足够的现金来应付燃眉之急。因此，在通货膨胀期，企业现金的管理目标首先要考虑是否有足够的现金维持正常生产经营，而后再考虑持有现金所遭受的购买力损失。
2．对货币性资金的管理
企业对应收账款等货币性资产则采取不断压缩的政策，在通货膨胀条件下货币性资产会遭受购买力的损失，而且由于企业间的资金紧张，应收账款发生坏账的可能性增大。企业在正常运营的条件下，原有的流动资金无法适应通货膨胀后企业对流动资金的需求，加之银行对资金借贷的收缩，从而使企业陷入资金短缺的状况。因此，企业要不断修订产品销售政策，制定更严格的信用标准和缩短信用期间，对老客户大客户严格要求在信用期内付款，建立提前付款给予客户信用折扣的制度，对小客户新客户则严格要求先款后货或现款现货，设立专人催收账款，让应收账款资金尽快回笼，减少资金占用，尽可能为企业创造更多的现金流量。
3．对存货的管理
存货是企业日常运营中的重要组成部分，企业存货管理的主要目的是及时供应公司经营中所需要的存货。持有存货会发生储存成本、存货所占用资金的机会成本、存货的磨损等相关的成本，一般情况下，企业希望尽量减少存货。在通货膨胀情况下，一方面企业要充分考虑物价上涨对存货的影响。另一方面，企业要考虑由于国家实施通货紧缩政策，社会投资、消费、出口等方面对企业产品的需求会减少。因此，企业根据自身情况权衡利弊，需要储备适当数量的存货。除此之外，企业应该与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失。
参考文献
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[2]张雪英：“通货膨胀下的财务管理浅析[J]”，财会月刊，2003年10月
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