浅谈我国上市公司信息披露中存在的问题及对策

论文关键词：信息披露　上市公司内幕交易
摘要：与其它有着成熟市场的国家一样，信息披露也是中国证券管理制度的基石。信息披露原理在证券立法中有着非常深刻的体现，如果证券市场参与者能获得足够信息来做出理智的投资决策，他们就能得到最好的保护。最重要的是，对招股说明书强制性的信息披露要求会使 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一次公开发售的证券的价格更加趋于合理，而定期不断或连续的信息披露将有助于二级市场在某一段时间点形成当时合理的价格。
建立、健全我国上市公司完善的信息披露制度，对于保护广大投资者(特别是中小投资者)的合法权益，促进上市公司治理结构的完善，合理优化配置社会整体资源，加强政府的宏观调控和微观调节，保障证券市场的健康发展有着不可低估的重要意义。我国证券市场建设起步较晚，尚欠规范，在上市公司信息披露的制度建设、执法与监管等方面还任重道远。
一、中国上市公司信息披露中存在的主要问题
我国上市公司信息披露制度及其实践中仍然存在着多种矛盾和问题，极大地影响着市场的规范和发展。
(一)信息披露质量不高，违规事件频发。
随着相关法律规范的不断出台，我国上市公司披露制度取得了很大发展，信息透明度得到大大改善。但是我们同时注意到一个很不好的现象，那就是上市公司的信息披露重量不重质。现在上市公司披露的公告容量是越来越大，但是有效信息却不多，公司的大部分内容是有关法律法规的重复，没有多少实际价值。
另一个方面，上市公司披露违规现象并没有得到改善，还甚至有加大的趋势。2007年2月，沪、深证交所分别对2006年度上市公司信息披露工作进行了等级评估：深交所514家挂牌公司中，3O家优良、249家合格、34家不良；上交所646家挂牌公司中，53家优良、534家合格、59家不良。2006年，中国证监会查处与虚假披露相关的案件33起，处罚上市公司8家、高管人员8O多人，处罚涉案会计师事务所3家以及会计师21人。违规现象主要表现在两个方面：一是招股说明书的过度“包装”，低估损失，高估收益，造成盈利预测偏差较大；二是有和利纵行为。上市公司运用不恰当的会计处理办法，提供带有明显误导性的财务报告，以粉饰经营业绩。
(二)信息披露不充分。
由于害怕企业竞争秘密泄露，或者其他方面的原因，上市公司对于一些信息的披露不够充分。
1．研发信息披露不充分。在当今世界中，科学技术是一个企业最具有竞争力的方面，一个企业在研发方面的作为往往能够折射出这个企业在将来的发展状况，而且它能够影响企业的未来价值。但是，现实的证券市场上，企业为了确保将来在产品市场上竞争力强，往往牺牲资本市场上的利益，对企业研发方面的信息披露的很少，或者根本就不披露，这样，投资者就很难对公司作出客观的估计，证券的市场价格就很难正确反映证券的真实价值。
2．人力资源信息披露不充分。企业之间的竞争归根到底是人才的竞争，拥有优秀人才的公司，它的未来收益就有比别的公司大的概率。但是，我国证券市场上对公司人力资源信息的披露十分有限，这也造成了投资者无法对公司的价值做出客观评价。
3．对偿债能力披露不充分。目前我国证券市场上反映偿债能力的指标主要有财务比率中的流动比率、速动比率、资产负债率等。上述指标反映的是某一特定时期的静态数据，并不能反映多年的平均状况，且这些指标可以在期末被人为地修饰。更重要的是对于分析偿债能力非常有用的资料未能予以披露，如：存货的结构和变现能力，应收账款的金额与账龄，尤其是逾期债务和金额较大的债务等，这些资料上市公司往往借故保护商业秘密不予公布。
在大多数情况下，公司对于有关企业负面的信息披露更是不足，避重就轻，故意隐瞒或者遗漏重大事项等，误导投资者。
(三)信息披露不及时。
上市公司的财务状况和经营状况发生变化时，应该及时地、尽快地发布信息，以满足投资者的需要，使投资者能够尽快做出相应的决策。但是，有很多公司出于特殊目的，并不及时披露，从而给投资者造成了很大损失。这样，一方面投资者获得的信息已经是以前的信息，对以后的决策已没有多少实用价值；另一方面，通过特殊渠道提前获取信息的投资者利用事件发生和信息披露之间的时间差谋取超额利益。这就导致了投资者之间的非公平竞争，对市场效率有害无益。
(四)民间审计没有发挥出应有的作用。
注册会计师作为上市公司财务报告的审计人员，其基本职责是对上市公司的财务报告发表审计意见，以保证经其审计合格的财务报告能够客观公允地反映上市公司的财务状况。但是，现在注册会计师的生存环境不容乐观，竞争十分激烈。随着四大会计师事务所在中国不断加大开拓市场的力度，注册会计师行业的竞争越来越激烈。在这种情形下，有些会计师事务所为了能够拉到订单，对上市公司财务报告的审计不能做到实事求是，有些以低于成本的价格接受业务，这必将直接影响审计的质量。民间审计的质量不过关，上市公司的财务报告就很难客观公允地反映上市公司的实际情况，上市公司的公告可信性打了很大的折扣，投资者无法以上市公司的公告来判断一个公司的价值，其对证券市场的信心受到严重影响。这对证券市场的发展是十分不利的。
从以上的分析我们可以看出上市公司的信息披露存在着严重的问题，与之相应的是，上市公司的诚信形象受到损坏，投资者的利益受到严重损失，这对证券市场的效率是十分不利的。

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二、我国上市公司频繁违规的成因分析
我国上市公司频繁违规影响着证券市场的健康发展，其主要原因有以下几个方面。
(一)制度、规则不完善，监管处罚欠力度。
客观地讲，到目前为止，我国尚未建立起一套公开透明、纲目兼备、层次清晰、易于操作、公平执行的信息披露规范体系，例如会计准则、审计准则尚待完善，又如86．5的会计师事务所实行公司制也有问题。在美国，会计师事务所不得实行有限责任制，只能是合伙制。在我国香港，会计师事务所实行有限责任合伙制，必须有一人承担无限连带责任。长期以来，我国在上市公司信息披露方面存在着监管不严、处罚不力的问题。深交所综合研究所推出的题为《信息披露违规处罚实际效果研究》报告认为：1．对信息披露违规的处罚尤其是以内部批评为主的处罚方式，未能足够增加上市公司的信息披露违规成本。这是我国上市公司信息披露违规行为屡禁不止的原因之一。2．受处罚公司的再融资(包括增发和配股)机会与未受处罚的公司相比，无显著差异。以内部批评为主的处罚手段，对公司的再融资能力和机会没有影响。
(二)通过内幕交易牟取非法利益。
多年来，不成熟的中国证券市场显得投机性过强。过强的投机性又成了滋生庄家行为的土壤。由于庄家坐庄和出局的重要手法是炮制题材和适时地披露题材，因此如果没有上市公司有效和密切的配合，庄家运作会寸步难行。当年，“银广夏“虚构利润达7．45亿元，其目的就是为了配合庄家的炒作，最终使相当一部分中小投资者几乎血本无归。
(三)大股东侵占上市公司利益。
“一股独太”使得我国上市公司治理结构极不完善。尽管《上市公司治理准则》明确规定“控股股东与上市公司应实行人员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自独立核算、独立承担责任和风险”，但在实践中，却普遍存在上市公司与大股东分不开，大股东利用种种手段侵占上市公司利益的现象。
(四)上市公司追求不正当利益。
上市公司为了追求某些不正当利益，不惜在信息披露方面违规违法。有的公司为了获取暴利，欺诈、包装上市；有的公司为了保住某些资格，恶意粉饰财务会计信息。例如，由于我国在上市公司的配股问题上设置了净资产收益率门槛，因此，有些不符合规定条件而又想保住配股资格的上市公司就虚构利润。又如，面对连续两年亏损的上市公司将被特别处理、连续3年亏损的上市公司将被停牌的明文规定，部分经营不善而又不愿被特别处理或停牌的上市公司，就会通过资产重组等手段来进行利润包装。
　　[8]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr />三、完善我国上市公司信息披露的对策
我国上市公司的信息披露制度，从无到有，日渐成熟，推动了经济发展，但由于上市公司信息披露存在的诸多问题给脆弱的证券市场提供了风险孕育的温床，因此，针对以上我们提到的信息披露中存在的问题，我们可以采取以下对策。
(一)加强对上市公司的治理。
质量不高的信息从生成到披露要涉及多个市场主体，仿佛是一个链条，环环相接，而上市公司是产生、披露此信息的源头，应该是治理的重点。对上市公司的治理，要从公司负责人和财务负责人这两个源头抓起。首先，要对他们经常进行法制教育和职业道德教育，使他们牢固树立起对单位会计责任负责的风险意识，建立起诚信为本、依法经营的理念，从根本上治理质量不高的会计信息。其次，要从制度安排上减少质量不高信息的产生。一是要完善公司治理结构；二是要完善公司内部会计控制体系，对公司的各项经济活动实施严格的控制，规范财务行为，以此保证会计信息的真实与完整。
(二)增加信息披露的内容。
上市公司在信息披露方面不够充分，针对这一点，我们应该采取各种措施使上市公司增加信息披露的内容，披露的信息除包括传统的财务信息之外还应当包括其他信息。
1．有关会计政策的信息。投资者需要获得足够的信息以致能够在不同的会计决策之间做出抉择，因为，公司所采取的会计政策将影响证券的市价。由此，我们看出会计政策信息对于投资者来说是十分重要的，会计政策信息披露充分与否将影响投资者的决策。
2．管理当局讨论分析书。它包括描述流动性、资本来源变化的已知趋势的信息，描述收入、费用的主要组成部分，以及可能对收人有重大影响的主要的重大异常事项和趋势及其不确定性的信息。管理当局讨论分析书可以增进财务报表使用者对公司财务状况、财务状况变动、经营成果的理解，进而帮助投资者做出他们自己的预测。同时，管理当局讨论分析书为投资者增加了的信息，在一定程度上促进证券市场的有效运行。
(三)制定上市公司信息披露准则。
上市公司信息披露的制度建设应该包括两个层面：一是制定信息披露准则，二是制定信息披露规则体系。信息披露准则是上市公司组织信息披露工作的基本原则和行为规范，是上市公司履行信息披露义务的准绳。信息披露规则体系是对上市公司信息披露工作的具体规定，是从内容、形式、时间等方面对上市公司信息披露工作的强制性要求和约束。要求上市公司必须依照有关规则在规定的期限里以法定方式披露有关信息，以确保投资者及时获取作出理性投资的决策所需要的信息，防止内幕交易。
(四)完善注册会计师的制度。
提高注册会计师的审计质量是促进上市公司完善信息披露的一个有效方法。改善执业环境，提高注册会计师的待遇，大力提高注册会计师的风险意识、业务水平和职业道德水准；开展有效的培训，促进注册会计师严格遵守独立审计准则及其他执业标准。证监会和中国注协对会计师事务所和注册会计师的审查应形成制度，采取有效措施控制和提高证券市场民间审计质量；建立注册会计师惩戒制度，出台有关惩戒的相关法规，成立一个惩戒委员会，并给予它惩戒的权利，以督促注册会计师严格执行独立审计准则及相关法规。只有这样才能使注册会计师的独立审计成为上市公司财务报告信息质量和信息披露的可靠保证，保护投资者的利益，促进证券市场健康发展。
(五)正确全面认识证券市场的功能定位，从根本上确保证券市场的透明与公开。
走出主证券市场为“国企脱贫解围”的误区，正确全面认识证券市场的功能定位，从根本上确保证券市场的透明与公开。证券市一般具有配置资源、融资和对资产的风险收益进行事理定价等功能，其中最基本的功能是配置资源。一方面，随着经济的发展，证券市场的融资工能对企业的作用将越来越小，经营业绩好的上市公司常常运用财务杠杆抵御市场风险，其次才选择股票融资。但发展到一定程度，证券市场的功能将由筹资功能转换为资源配置功能。另一方面，证券市场的资产风险收益功能从属于资源配置功能，投资者通过对股票收益风险的分析和预测，对股票的内在价值进行评价，然后在证券市场上买卖股票，追求利益最大化，客观上使资金流向好的企业，实现了资源配置。
(六)还权于市场和促进证券市场的健康发育。
首先是如何根据市场经济的需要，将行政部门手中的权力减少到最低限度：这里所说的权力，主要是指一些实质性的、事先的审批权、核准权等也就是那些特别需要加以制约的权力。我国的证券业从起步开始，就是一个市场化程度相对较高的领域。但即便如此，仍然存在计划经济体制的一些影响，一些原本属于市场的权利并未得落实，仍然保留在证券监管机构的监管权限范围之内，证监会的监管权力在不少方面已越界涉入了高层权利的领域、那些原本属于市场的权利在性质上是私权，不论行使主体还是行使方式以及行使的法律后果，都应当遵循私权的规律，而证监会所行使的权力则应当属于公权的范畴须遵循公权的规律。如果破坏这种规律，由证监会以公权来行使原本属于市场的私权，将会破坏私权自治的法则，制约市场主体的行为自由，挤压市场的发育空间，不能充分发挥场自我发展、自我调控的机制，影响市场的健康发育。完善的市场自我发展、自我调控机制是防范、减低市场风险和转移市场风险导向的一个重要保障。
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