一、研究设计
影响企业现金持有量的因素有很多，国外的很多专家学者已经从不同的角度和侧面，根据他们国家特定的政治和经济背景，得出了丰富的实证研究成果。因此，本文选择了对房地产行业进行了研究。
数据样本：在沪深两市上市的房地产行业的40家。
数据期间：2009—2011年的年度数据。
数据来源：国泰安数据库、上海证券交易所、上市公司资讯网等。
本文以因变量：现金持有量，自变量：收益质量、应收账款周转率，控制变量：资金流动性、应付账款比重。
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、变量指标br />
（一）因变量
现金持有量。它是企业的货币资金与流动性、变现性较强的交易性金融资产之和，此处所讲现金为广义的现金。
（二）自变量
1.收益质量。依据权责发生制计算企业的利润，企业的实际收入情况并不能真实反映，且没能从真实水平反映营利状况，只是一种数字的呈现。
假设一：收益质量与现金持有量显著正相关。
2.应收账款周转率。应收账款是企业向客户收取的，主要用于销售商品或劳务以赊销的方式，且企业营运资金的周转和经济效益受应收账款影响。
应收账款风险如下：
（1）影响正常的生产经营。生产成本在企业赊销时发生，使企业的货币资源发生短缺，从而影响其正常的生产经营活动。
（2）降低收益质量。企业遵照权责发生制原则确认营业收入，从而不可随时取用现实中的货币。
（3）使现金流出提前于现金流入。报表上已经存在的收入与利润，使得企业不得不使用货币资金来缴纳各种税费，从而使企业的现金流出。
（4）损失货币时间价值，投资机会丧失。赊购方对赊销方的无息贷款在一定程度上形成了应收账款，应收账款周转率越高，企业的现金持有量水平较低。
假设二：应收账款周转率与现金持有量显著负相关。
三、控制变量
（一）资产流动性
资产流动性越强，变现、支付、偿还短期债务能力就越强。
假设三：资产流动性与现金持有量显著负相关。
（二）应付账款比重
应付账款能对资金不足起到一定的缓冲作用，如在企业资金紧张时能以赊购的方式对外采购，维持正常的生产。
假设四：资产流动性与现金持有量显著正相关。
四、变量选择与定义
本文选用以下多元回归型：
CASH=α+β1RQ+β2AF+β3ACT+β4PP+ε
其中，α为常数项，β、J为回归系数（j=1，2……7），ε表示残差项。
五、系数估计结果
从上表可以看出：
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第一，在1%的置信水平上，收益质量与现金持有量正相关，但不显著，与假说相符，说明收益质量越好的企业，其现金持有量水平一般不高。
第二，应收账款周转率与现金持有量负相关，但不显著，其原因可能是数据选取的问题或其他影响因素。
第三，在1%的置信水平上，资产流动性与现金持有量显著负相关，企业的流动性越强，企业的变现能力与偿还短期债务能力越大。
第四，应付账款比重与现金持有量正相关，但很不显著。原因可能是选取的样本量不能代表总体水平。
六、结论及建议
以上的实证分析结果有效地检验了本文提出的目标假设：资产流动性、资产有形性、存货周转率、应收账款周转率、企业规模与现金持有量显著负相关，收益质量、应付账款比重与现金持有显著正相关。
收益质量管理（应收账款管理）。收益质量虽是衡量利润收现率的，应该要加强对应收账款的管理，从而提高利润的收现率，及收益质量。
资产流动性管理。资产流动性的强弱与企业的活力与发展有关。
应付账款融资管理。应付账款融资，在一定情况下，依托于自身的信用，企业不用承担资金成本的免息贷款，因此，企业无需办理筹资手续和支付筹资费用。
作者：高超
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