文 王棣华
国外有关企业财务弹性的概念不同于笔者常讲的柔性财务管理概念。国外企业财务弹性概念一般是指企业以低成本获得融资的能力。财务弹性强意味着企业更容易低成本满足其融资需求，财务弹性弱意味着企业需要更高的成本才能满足其融资需求。因此，企业财务弹性的强弱成为判断企业融资能力的重要指标。笔者常讲的柔性财务管理概念是指企业灵活处理各种财务问题的能力。当然企业财务弹性强也可以看成柔性财务管理能力强。企业财务弹性强可以给企业带来低成本融资的好处，降低了财务风险，有利于企业抓住未来投资机会，促进企业发展。
企业财务弹性作为一种财务管理能力，是企业柔性财务管理的重要组成部分。财务弹性可以反映企业的财务管理状况。财务弹性不同于财务流动性，流动性强只是财务弹性良好的表现之一。有大量现金流的企业往往更容易低成本融资，即具有财务弹性强特征。财务弹性强表现为大量持有现金。企业持有足够的现金可以优化投资，并避免未来不确定性带来的不利影响，以避免支付过高的融资成本。在资本市场不完备的情况下，现金是一种重要的战略资源，可以帮助企业确立战略地位。持有现金越多，企业抓住投资机会的能力越强，陷入重大财务困境的可能性越小，即企业财务弹性强具有极高的财务战略价值。
企业较强财务弹性的来源除了要保持较多现金外，还需要非常保守地使用债务，强化自身的财务信用。只有那些少借钱，有良好财务信用记录的企业，才能有比较强的财务弹性。有的银行愿意给企业很高的信用额度，这也说明企业财务弹性强。信用额度的大小也是企业财务弹性的重要标志之一。企业只有具备了较强的财务风险意识和良好的财务信用，才能保持较强的财务弹性。这已经被大量的事实所证明。
企业保持较强财务弹性的价值，不仅仅是为了存储更多现金，而是为了未来处理不可预见事件时具有更多的选择权，当企业遇到需要筹集资金的难题时，能够低成本快速筹集到所需资金，这就是企业财务弹性强的价值所在。企业的投资能力需要筹资能力做保证，提高财务弹性有利于企业提高投资能力。提高财务弹性也有利于企业实现长期绩效，低成本本身就是财务绩效，长期低成本更是长期绩效。及时抓住长期有利投资项目，有利于企业长期绩效的获取。有学者实证研究结果表明财务弹性强的企业，其长期绩效显著优于市场平均表现。
影响企业财务弹性的外部因素主要有外部融资约束、利息税、未来投资机会、外部竞争和经济环境等。外部融资约束越强，企业财务弹性往往越弱，企业为了增加财务弹性，应持有较多现金以减轻外部融资约束的不利影响。利息税对企业财务弹性具有重要影响，企业持有现金的利息如果要交比较高的利息税，反映持有现金的成本在增加，其边际价值递减，企业财务弹性在下降。未来投资机会增加，企业的财务弹性在加强，反之，在下降。外部竞争会影响企业财务弹性，企业持有现金是一种重要的竞争手段，市场竞争越激烈，企业持有现金就越多，目的还是为了增加财务弹性。
财务弹性强可以提高企业抵抗竞争对手威胁的能力，进而提高其市场地位。企业为了应对产品市场波动，往往增加现金持有量，这也影响企业财务弹性。经济环境稳定，企业经营现金流往往也比较稳定，对财务弹性的要求往往不高;而在不稳定的经济环境中，企业遭受强烈财务冲击的可能性较大，对财务弹性的要求往往较高，即希望财务弹性强。经济环境越不稳定，企业财务弹性的价值越大。
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