我国上市公司股利分配存在的问题及完善

【摘要】经过几年政府行政法规强制性股利分配的规定，分配的上市公司数量逐渐增加，分配形式逐渐多样化，分配持续性也有所提高，但现阶段还存在不分配公司问题严重，现金分配比例在分配形式中占比较大，在分配时年度分配失衡等现象。本文从税制、上市公司还有投资者本身寻找这些问题的根源并提出相应的解决办法。

【关键词】股利分配 问题

一、导言

中国股市近来的疲软表现，一方面源于中国经济增长速度的放缓，但更深层次的原因在于中国股市几大根深蒂固的问题得不到解决。其一，中国股市的结构性问题。大盘股很难被炒作起来，更经常看到的是中小股、创业板股票涨涨跌跌，大盘股股价变动较小。其二，中国股市的投机性严重。许多人不是注重上市公司股票内在价值而是注重上市公司股票的各种所谓“概念”“题材”来进行买进卖出。其三，中国股市投资者结构不合理——中小投资者多于机构投资者，由于双方信息不对称的事实，分红政策明显有利于大股东。我国长期存在非流通股股东控制上市公司问题，大股东一般不愿意现金由上市公司流出，有些股东甚至将上市公司作为自己的“提款机”进行圈钱、套现。

而上述这些问题都可以通过完善股利分配机制来逐步解决，一旦强制性规定上市公司大量分配股利，大盘股的需求会大量增加，盘活整个股市，也能使一部分投机者转向长期的投资者以获得固定的股利收入，大量分配股利还可以解决因信息不对称导致的中小投资者和大股东之间利益分配不均问题。


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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0425/fontbr二、股利分配现状及分析br />
（一）上市公司股利分配的现状

（1）分红公司越来越多，但不分红公司问题严重。随着政府的强制性分红法规的出台，分红公司的数量越来越多，从06年开始，分红公司数量有一个明显的提升，2006年不分配的公司为636家，比重为50.19%，2013年共有1877家公司参与派现，占上市公司的比例为74%，合计派现金额7623亿元，这说明我国上市公司中分红的公司占比越来越大。但与分红积极的公司相比，42家上市后从未进行过派现的公司值得关注。从业绩来看，从未派现的这些公司发展至今，有半数公司经营状况并不乐观。统计显示，2013年出现亏损的就有13家，有的公司虽然实现盈利，但去年末未分配利润却为负值，并不具备当时的现金分红条件。

（2）股利分配形式逐渐走向多样化，但送股占比仍然过重。股利的支付方式多种多样，但主要是现金股利和股票股利两种，中国股票市场常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股，而其中更常用的是采用送股或是现金股利中的固定现金股利方式。

（3）分配逐渐走向可持续，但年度分配均衡仍需加强。多数上市公司由于不重视投资者的利益，在制定与实施股利政策时缺乏远见性，导致其股利分配政策缺乏连续性及稳定性。一些连续派现的公司，存在在各年度间派现数分配不均衡现象，有的年度畸高，有的甚至年度不分配。这说明中国上市公司和成熟市场上市公司间还存在着较大的差距。

（二）问题的根源

（1）税制的不合理。我国税法规定，自然人股东因股票投资所获得的股利，无论是分红派现还是分红送股，都必须按一次性所得的20%的税率缴纳个人所得税，而对于买卖股票所获得的资本利得不征收资本所得税。这就从制度上决定了我国中小投资者并不愿意长期持有某只股票以获得极少的税后红利，而当公司保留盈余少发放股利或不发放股利时，投资者会有未来股票回报大的预期，所以从税收和长远发展角度来讲，较低的股利政策对中小股东来说反而是有吸引力的。

（2）公司不分配的原因。中国股市重融资轻分红的现象使许多公司将上市作为一种圈钱套现的方式。近期股市低迷，与之形成鲜明对比的是排起长队准备上市的公司，截止到今年6月6号，从证监会公布的IPO企业申报情况来看，IPO预披露名单总数达455家，企业这种挤破头也要上市的现状正是股市极易融资却不用付出太多的成本的反应。

（3）大股东没有分红的激励，中小投资者自身不重视。大股东的收益不仅来自于股利分配而且还得益于可以支配公司的资金，实时关联交易以获得内部交易利益。而中小投资者购买股票的唯一获利途径是赚取股票差价的资本利得，低买高卖股票而不是长期持有股票在我国以中小投资者为主体的股市成为常态。

三、结论与问题解决方案

我国上市公司在近几年国家法律法规的强制分红政策下，上市公司分红比例逐渐提高，针对仍存在的上述问题，笔者提出以下建议。

（1）通过完善会计实施准则、改革税制完善现金股利分配政策。目前，沪深交易所对上市公司的会计处理规则中，并未明确要求送股按公允价值计算，还是票面价值计算，国内上市公司多按照票面价值对送股进行会计处理。以公允价值作为会计准则进行送股，将大大提高上市公司的送股成本，倒逼上市公司多进行现金分红而非送转股份。政府还应当在税收方面加以研究，通过征税引导公司制定符合投资者的利益的股利政策，比如通过对资本利得征税以抑制股市投机者的投机活动，使股市日趋成熟。

（2）股利分配的形式多样化。国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。事实证明，派现对于公司的再融资和长期健康发展有很大影响，所以我们应该尽可能鼓励公司派现，而不是以送股为准。

（3）培养公众投资回报正确理念。通过股利理论与鼓励政策等基本知识的普及，可以使中小投资者了解优良的上市公司其稳定的盈利应该与稳定的现金股利分配相一致，谨慎分析股票股利的合理性，警惕以送红股掩盖虚假盈利或现金流紧张等不良财务状况，警惕将送红股甚至转增股本当做股价炒作的火爆题材。

【参考文献】
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