ＥＶＡ：回顾、发展和展望

　[摘 要] EVA（经济增加值）是20世纪90年代产生的一种新型的企业业绩评价与激励系统，它一经产生便受到国际上一些著名大公司的热衷。我国在20世纪末引入了EVA的评价指标，并对其进行了深入的研究，产生了众多理论成果，这一两年来对于EVA的研究又有了新的角度和立场，本文基于国内对EVA的研究进行回顾，分析研究现状并进行展望。
　　[关键词] EVA 回顾 现状 展望
　　
　　一、引言
　　20世纪90年代初，美国的两位学者Stem和Stewart提出了经济增加值（Economic Value Added）的概念，简称为EVA。它强调的是一种“经济收益”，与传统会计上描述的利润是有区别的。传统会计主要强调税前收益（EBIT）、息前、税前、折旧及摊销前收益和净收益，而EVA则通过对投资资金“机会成本”的测算，突出强调了真正的利润它强调评估企业是否盈利、创造了财富重要的是分析企业对股东资本的回报是否超过了资本的“机会成本”。
　　我国对EVA的研究最具代表性的是谷棋、于东智（2000）在会计研究上的文章《EVA财务管理系统的理论分析》，这篇文章对EVA产生的思想渊源、发展历程进行深入详尽的叙述。随后的国内学者的大多研究成果主要集中在对EVA目标的作用的研究方面，其中：柯树林、王达政（2005）认为，EVA作为公司财务目标最能充分地解释公司为股东创造价值的经营过程，能促使经营者和股东一样思考和行动，可以在很大程度上缓解因委托——代理关系而产生的道德风险和逆向选择，最终降低全社会的管理成本。王喜刚、赵丽萍（2003）认为EVA方法明确考虑和计算了项目投资的资本成本，使经理和决策者们都意识到资本并不是免费的，资本的使用要付出相应的机会成本。
　　
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二、EVA的国内研究现状
　　经历了理论认识阶段之后，目前国内学者对EVA的研究更多的集中在如何在企业中配合应用EVA来进行业绩管理和激励层面。
　　1.EVA在企业价值管理体系中的应用
　　刘运国、陈国菲（2007）通过将平衡积分卡（BSC)和EVA整合构建企业的价值管理体系，认为通过两种业绩评价体系的整合能够互补缺陷，EVA由于自身的可靠性与企业价值相关性在业绩评价中具有不可磨灭的地位，而BSC又能够弥补其短期化的缺陷。林祥友、宋浩（2007）在分析了杜邦体系的自身缺陷的基础上，将EVA与杜邦分析体系整合起来评价企业业绩，构建EVAOE的核心指标来代表杜邦分析体系中的ROE，通过更多级、更多分支的分解建立新型业绩评价体系。李奇（2008）认为在企业价值管理体系中，评价指标、管理体系、激励制度和理念体系构成了EVA价值管理体系的实质内涵,切实可行的战略规划和合适的组织结构是EVA价值管理的基本条件和前提,内部沟通和外部沟通则为EVA价值管理提供了无形的保障和潜在的支持。
　　2.EVA在管理层薪酬激励中的应用
　　邓爱青(2008)认为传统的奖金激励机制、股票期权激励机制由于信息不对称性,在现实中存在管理层的利润操纵现象和短期行为。而以EVA为基础的激励机制,将激励薪酬与为股东新创造的价值联系起来,解决了管理层激励与所有者利益的兼容问题,从而实现股东价值增值的目标。周昆莹（2008）认为公司采用EVA作为企业和经理业绩评估的主要指标价值指标,将各个层次经理人员的红利补偿和EVA挂钩。这种激励机制较过去更为客观公平,有助于减少代理成本,促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。

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　　董雪雁（2008）认为传统的财务预警指标系统由于其自身的缺陷不能全面地反映企业的盈利状况与新经济环境下企业经营效益的全貌，从而导致财务预警的准确性受到很大的影响。而EVA作为一种创值指标,不仅考虑了公司使用的全部资本,充分利用了公司提供的全部公开信息,而且考虑了风险,含有企业外部的市场信息，所以将EVA的信息用于企业的财务预警显得更可靠、更真实。苗洛涛、汤亚莉、王杏芬（2008）构建了一个基于EVA的财务危机预警模型,采用BP神经网络方法进行实证分析,结果表明EVA能更加真实地反映了企业的财务状况，有利于企业稳定的发展。
　　4.EVA在中并购绩效评价中的应用
　　宋秀珍、谭中明、周洁（2008）认为由于我国特殊的经济环境和社会环境导致我国证券市场不完善和会计数据不够准确，因此传统的并购绩效检验方法（股票市场事件研究法和会计数据研究法）不适用于当前企业并购绩效评价。而EVA能最大限度的、客观现实的反映企业的资本效益，评定资本是否被配置在机会损失最小的用途上，是一个有效的衡量尺度。
　　5.EVA在我国应用的可行性分析
　　曲云翠（2008）从EVA适用的行业、战略入手，认为由于资本成本的准确性和“纠正”利润的有效性因素的存在影响EVA的最终推广使用。程业炳、沈庆荣（2008）肯定了我国引入EVA评价体系的必要性，但EVA自身的短视化行为严重、对非财务指标不够重视、由于会计制度、调整繁杂、机会成本的存在造成在我国运用的技术性问题不能解决，我国需要进一步完善资本市场的前提下，才能真正将EVA在市场理念和管理理念上与国际接轨。
　　三、EVA的发展展望
　　从我国EVA的研究现状来看，目前对EVA的研究主要集中在应用方面，但由于我国资本市场尚不完善，以及大量非上市公司的存在，用与资本市场相关的指标评价公司管理人员的经营业绩现实性不强．笔者认为，关于EVA的研究今后可分行业、分区域的进行适用性研究，在现有EVA理论和实证结果的基础上如何结合我国实际，设计更加科学合理的公司业绩评价体系，是我们目前学术界主要研究的问题。
　　参考文献：
　　[1]刘运国 陈国菲:BSC与EVA相结合的企业绩效评价研究——基于GP企业集团的案例分析.会计研究,2007（9）
　　[2]李 奇:基于经济增加值的企业价值管理体系研究.财会研究,2008(11)
　　[3]董雪雁:EVA视角的上市公司财务预警实证研究.财会通讯,2008（3）

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