浅谈国际贸易“利率及其相关性

　  摘要:2008年发生的国际金融危机席卷全球，中国政府为了刺激经济采取了扩张性的货币政策——降低利率等，从而向阻止对外贸易的大幅衰退。本文利用广东省1993—2010年的进出口数据和同时期国家利率数据，分析了国际贸易和利率的相关性，得出了利率和国际贸易额的相关关系，以期对广东省的对外贸易政策的制定提供一定的。
　　关键词:国际贸易 利率 回归分析
　　一、引言
　　2008年国际金融危机犹在眼前，那时我国的出口贸易受到严重冲击，2008年对外出口贸易额同比下降幅度最大时达到24.1%。作为中国最早对外开放的广东省的对外贸易也不可避免的受到了很大的影响。不过，2008年底中央的40000亿投资计划却给不安分的市场一剂强心剂。在后危机时代，世界各主要经济体积极配合采取积极的政策来刺激经济，使得世界经济开始复苏，我国经济也保持了稳定快速的增长，采取的各种政策效益进一步显现并加固。而作为对外贸易的急先锋——广东省的对外贸易更是延续了2009的复苏性增长的势头，出现了大幅度回升的趋势。2010年上半年，广东省累计完成进出口总额3452.32亿美元，比上年同期增长33.9%。其中：出口额1955.74亿美元，增长27.5%；进口额1496.58亿美元，增长43.3%。
　　本文利用1993年-2009年广东省进出口贸易额和利率，集中讨论广东省的国际贸易额和利率的关系。本文的结构安排第二部分将对国际贸易和利率的相关关系研究做个简要的回顾；第三部分将实证分析国际贸易与利率的数量关系；最后一部分将对全文进行总结和展望。
　　
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二、相关研究回顾
　　长期以来，国内外众多经济学者对利率与国际贸易之间的关系作了大量的研究。这些研究主要集中在对二者的数量关系的研究，并利用不同国家的数据实证分析了这一关系。例如，杜甲等（2007）采用分阶段分析，建立计量模型实证研究了国际贸易额与利率的关系。静婧等（2008）以经济增长理论为基础，分析了净出口贸易额与利率的关系。Barro（1987）和Barth et al.（1990）指出低频率的数据和长期利率在分析中更能产生显著的结果。
　　三、国际贸易额与利率关系的实证研究
　　(一)模型设定及估计
　　为了正确反映广东省国际贸易额和利率之间的关系，选择我国历年的“银行贷款利率（Y）”作为被解释变量，以反映政府的利率变化；选择“广东省的对外贸易额（X）”作为解释变量，一下用净出口额代表广东省的对外贸易额（净出口=出口-进口）。由于数据的可得性，我们选取了1993-2009年的各项数据，且均来自于《中国统计年鉴》（1994-2010）。为了数据的可使用性，在使用历年的贷款利率时，如果年内发生利率的调整，笔者将根据调整的日期对该年的利率进行加权平均计算。
　　设定的线性回归模型为：
　　式中，Yt表示历年利率；Xt表示广东省净出口总额；ut表示随机误差项。
　　Eviews5的估计结果
　　T=（12.83189）（-2.35562）
　　R2=0.008367 DW=0.156688 F=0.126567
　　根据上述估计结果所示，可以知道净出口额的系数为负值，且常数项和自变量的t统计量在5%的显著性水平下都是显著的，但回归方程的可绝系数、DW值和F统计量分别为0.008367、0.156688、0.126567，因此，解释变量和被解释变量存在，明显的自相关。因此，本文将上述模型进行修正，假如对应的滞后项，模型设置为：
　　式中，Yt表示历年利率；Xt表示广东省净出口总额；Y（-1）、Y（-2）分别表示利率的滞后项；ut表示随机误差项。
　　Eviews5的估计结果
　　t =（2.100714）（2.742304）（7.0332673）（-3.355532）
　　R2=0.933838 DW=1.998760 F=51.75262
　　(二)模型检验
　　1、经济意义检验
　　模型估计的结果说明，在假定其他变量不变的情况下，当年广东省的净出口总额每增长10万亿元，利率就会提高0.13514个百分点；且上一期的利率也会对下一期的利率有正相关关系，即上一期利率提高1个百分点，那么本期的利率也会提高1.460918个百分点，而滞后两期后的利率对本期利率的影响却是反方向的，即滞后两期的利率每提高1个百分点，本期的利率就会降低0.643612个百分点。
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　　2、统计检验
　　(1)拟合优度：由上述的结果数据可知：R2=0.933838，修正的可绝系数为 0.915793，这说明模型对样本的拟合很好，根据该样本数据所得到的多元回归方程式拟合得很好。

　　(2)F检验：针对H0：β1=β2=β3=0,给定显著性水平α=0.05，在F分布表中查出自由度为k-1=3和n-k=13的临界值Fα（3,13）=8.74。由上述回归结果中得到的F=51.75262Fα（3,13）=8.74，应拒绝原假设H0：β1=β2=β3=0，说明回归方程显著，即“净出口总额”、“利率滞后一期项”和“利率滞后二期项”等变量联合起来确实对“本期利率”有显著影响。
　　(3)t检验：分别针对H0：β1=β2=β3=β0=0，给定显著性水平α=0.05，在t分布表中查出自由度为n-k=13的临界值tα、2（13）=2.16。由上述的回归结果可知，四个参数对应的t统计量分别为2.100714、2.742304、7.0332673、-3.355532，其绝对值均大于tα、2（13）=2.16，这说明分别都应当拒绝H0：β1=β2=β3=β0=0，也就是说，当在其他解释变量不变的情况下，解释变量“净出口总额”、“利率滞后一期项”和“利率滞后二期项”分别对被解释变量“本期利率”（Y）都有显著的影响。
　　四、总结与展望
　　本文利用广东省1993—2010年的进出口数据和同时期国家利率数据，在简述了广东省的对外贸易情况的基础上，分析了国际贸易和利率的相关性，得出了利率和国际贸易额的相关关系，以期对广东省的对外贸易政策的制定提供一定的。
　　虽然本文采用的是广东省的数据，但利率和国际贸易额的关系也可用以解释国家层面的二者的相关关系。
　　参考：
　　[1]ARGY V, HODJERA Z. Financial integration and interest rate linkages in industrial countries, 1958~1971[R]. InternationalMonetary Fund StaffPapers, 1973(20): 1—77
　　HENDERSHOTT PH. The structure of international interest rates: the US Treasury Bill rate and the Eurodollar depositrate[J]. Journal ofFinance, 1967(22): 455—465
　　LEVIN JH. The Eurodollarmarket and the international transmission of interest rates[J]. Canadian Journal ofEconomics, 1974(7): 205—224
　　HARTMAN D G. The international financialmarket and US interest rates[J]. Journal of InternationalMoney and Finance, 1984(3): 91—103
　　静婧，潘永轩. 国际贸易、利率及其相关性[J]. 中国商界，2008,11
　　杜甲，康纳. 资本渐进开放下我国与国际利率的联动分析———基于中国和美国的比较[J]. 产业经济研究，2007,6

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