浅析企业价值评估基准日选择的影响因素

摘要：合理选择企业评估基准日是评估业务中的一个重要环节，本文就评估基准的影响因素进行了分析，并就如何选择基准日提出了自己的见解。
关键词：企业价值评估  基准日  影响因素
        0 引言
        企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
        企业的内外环境和财务数据是不断变化的，企业的价值会随着市场条件的变化而不断改变。为了使评估得以操作，同时，又能保证评估结果可以被市场检验，在评估时，必须假定市场条件固定在某一时点，这一时点就是评估基准日，它为企业价值评估提供了一个时间基准，而且评估值就是评估基准日的资产价值。因此我们说一个企业的价值必须说明在哪个时间点上的价值。
        1 评估目的的影响
        评估目的一般有企业产权交易、企业管理者管理需要、投资者投资分析等。产权交易时对企业价值的评估要求评价企业在交易行为发生时的价值，以确定合理的对价，所以评估基准日一般为交易日。而企业管理者出于对企业内在价值掌握的需要而对企业的价值评估，基准日一般根据管理者的意愿而定。投资者在投资前对被投资企业的价值评估的基准日，由投资者根据投资计划而定，长期投资一般以某年的12月31日评估基准日，短期投资者可以选择任何一个日期。
        2 评估方法的影响
        企业价值评估的基本方法有收益法、市场法、成本法。评估方法的选择影响基准评估日的确定，不同的方法对评估基准日有不同的要求。
        2.1 收益法中基准日选择 企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。注册资产评估师应当根据被评估企业经营状况和发展前景以及被评估企业所在行业现状及发展前景,合理确定收益预测期间，并恰当考虑预测期后的收益情况及相关终值的计算。
        采用收益法时，评估基准日应选择在经营预测期的起点，或者委托方要求的日期前一个报表日。例如，某企业10月份委托评估其企业价值，估价师就可以前一个季度报表日9月30日为评估基准日，根据9月30日的季报中的经营状况合理预测期的收益，并综合考虑9月30日的利率水平、市场投资回报率、加权平均资金成本等资本市场相关信息和被评估企业、所在行业的特定风险等因素，合理确定资本化率或折现率。 
        2.2 市场法中基准日选择 企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。
        参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
        并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
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        采用市场法时，要充分考虑参考案例企业价值的基准日，以接近案例基准日为宜。例如，评估时选取了三个企业案例，如果案例企业的价值的基准日分别为2009年6月30日、9月30日、10月31日，若委托方在11月份提出评估委托，评估师就可以选择10月31日为基准日，这样可以提高评估结果的准确性。由于资金时间价值的存在，在计算价值比率时，还要对前两个案例进行日期修正。
        2.3 成本法中基准日选择 企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。
        采用成本法时，评估的主要依据是企业的会计报表，所以在选择基准日时，应选择最近的会计报表日做为评估基准日。
        3 业务性质的影响
        评估的业务性质可以分为现时性评估、追溯性评估和预测性评估的业务，也就是评估基准日可以根据业务性质的不同分为过去时态、当前时态、未来时态三种。如追溯性评估，在司法鉴定过程中会经常遇到；预测性评估在收购评估、投资分析评估中会经常遇到。因此，评估基准日可以在评估报告之前、之后以及在评估工作期内。
        总之，评估基准日是评估报告中的一个要素，它的选择直接影响报告的质量，所以，评估师要综合考虑以上因素，结合委托方的要求，根据专业判断合理确定企业价值评估的基准日。
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