【摘要】随着市场竞争环境的变化,需要理财者精心设计信用条件以满足客户个性化的需求。但如何在复杂信用条件下进行决策,现行教材基本上采用简单的放弃现金折扣机会成本法,笔者认为不符合财务管理的基本原则,为此提出一种基于IRR的动态决策新方法。通过实证表明,这种方法能够克服现行机会成本决策法的缺陷,很好地解决复杂信用环境下的融资决策问题。
【关键词】商业信用;信用决策;现金折扣;IRR
一、前言
“信用”具有极其丰富的内涵,一方面是对人行为准则的规范,“有所许诺,纤毫必偿;有所期约,时刻不易”;另一方面表示一种非常古老而又代表未来发展方向的经济形式。德国经济学家布鲁诺·希尔布兰德(Bruno Hildbrand)根据交易方式的不同,把社会经济发展划分为三个阶段,即:以物易物交换方式为主的自然经济时期、以货币作为交换媒介的货币经济时期和以信用交易为主导的信用经济时期。
随着市场竞争的加剧,许多行业利润空间被进一步挤压,这就要求理财者树立精益化的理念,设计多层现金折扣条件以满足客户的个性化的需求,但这带来了一个新的问题,即如何在复杂信用条件下进行决策。学术界许多学者进行了有益的探讨,认为不能简单地照搬机会成本计算的方式。笔者认为,应回归财务管理的基本原则,寻求解决问题之道。
会计学近3年论文/d/file/p/2024/0425/FONTbr二、现行机会成本分析法存在的问题
探讨如何利用现金折扣时,这实际上涉及机会成本的问题。对于机会成本,学术界存在一定的分歧。1974年,Becker,Ronen和Sorter做了一个有趣的实验,实验结果表明:决策者认为机会成本没有付现成本重要,在有些情况下甚至被忽略。1978年Neumann和Friedman对决策情景进行了微小变化,重复了Becker等的实验,得出了不同的结论,即决策者遵守正常规则并考虑机会成本。
与财务会计不同,财务管理通常要考虑机会成本。在运用商业信用时,放弃现金折扣的机会成本很高,信用的享受者应该进行权衡,一般根据下列公式计算:
一般来说,在信用条件比较简单时,即要么享受现金折扣,要么放弃现金折扣,上述计算公式是有效的,但是当信用条件复杂,如“2/10,1/30,n/60”时,由于有多个现金折扣可以选择,上述计算公式有可能失效。李光贵、葛学韬等学者对1997年的注册会计师相关考题进行了分析,发现上述机会成本计算公式存在不足,笔者认为可能存在如下问题:
一是由于受信者可以享受不同的折扣标准,即使相对指标(机会成本)相同,现金流量也可能是不相同的,而上述公式仅考虑了相对指标,因而出现了李光贵、葛学韬论文讨论的问题。
二是机会成本的比较问题,注册会计师标准解答只将各折扣条件与某一个基准条件进行比较,在例题中只比较了3次,而机会成本要求“两两相比”,按照排列组合应该有6种形式,这样比较不充分,很难保障计算出来的突破点的科学性与有效性。
三是机会成本计算的结果比较粗糙,只要企业筹资成本不超过机会成本,则就要享受现金折扣,否则将放弃现金折扣,实际上是两极思维定式。这只有在简单折扣条件下成立, 对于复杂信用条件应该存在一定的过渡形式。
四是更进一步讲,上述机会成本公式实际上仅考虑了单利因素。1981年美国财务学专家Sartoris提出了动态信用决策方法,引入了NPV指标进行,实际上是将应收账款问题从传统的融资转化为动态投资问题。
三、基于IRR的现金流量最小决策法
(一)复杂现金折扣下的信用决策案例
根据上述详细分析,并借鉴Sartoris的NPV信用决策思想,提出基于IRR的动态决策方法,该方法的主要思路为:首先,利用IRR原理求出突破点;其次,划分出资金成本区间;再次,求出各区间上的现金支出;最后,根据现金支出的大小作出决策,现以案例来说明该方法的应用。
例1, 假设某企业提供客户赊销金额为600 000元,为了加速回款特设计三种现金折扣方案,即折扣方案A“3/0,1.8/30,N/60”,折扣方案B“2.6/10,1.5/40,N/60”, 折扣方案C“2/20,1/50,N/60”,试问该企业如何根据金融市场的变化作出合理的决策(根据案例的特殊情况以10天为一时间分期,即案例以10天为单位进行复利计息)。
(二)首先求出各方案中的突破点
1.求出折扣方案A的突破点
(1)求出0天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
根据IRR原理,支付函数相等时有:(1-3%)×600 000
×(1+i)6=600 000,得到i=0.5089%。
(2)求出30天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-1.8%)×600 000×(1+i)3
=600 000,得到i=0.6073%。
(3)求出0天与30天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-3%)×600 000×(1+i)6
=(1-1.8%)×600 000×(1+i)3,得到i=0.4107%。
2.求出折扣方案B的突破点
(1)求出10天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
根据IRR原理,支付函数相等时有:(1-2.6%)×600 000
×(1+i)5=600 000,得到i=0.5283%。
(2)求出40天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-1.5%)×600 000×(1+i)2
=600 000,得到i=0.7585%。
(3)求出10天与40天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-2.6%)×600 000×(1+i)5
=(1-1.5%)×600 000×(1+i)2,得到i=0.3750%。
3.求出折扣方案C的突破点
(1)求出20天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
根据IRR原理,支付函数相等时有:(1-2%)×600 000
×(1+i)4=600 000,得到i=0.5063%。
(2)求出50天与60天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-1%)×600 000×(1+i)
=600 000,得到i=1.0101%。
(3)求出20天与50天支付函数的现金流出动态平衡点:
同理,支付函数相等时有:(1-2%)×600 000×(1+i)4
=(1-1%)×600 000×(1+i),得到i=0.339%。
(三)划分资金成本区间
根据上述计算与分析,将资金成本i(此处指10天的资金成本)划分为10个区间,即:0
(四)求出各区间上的现金支出
根据以上计算的分类区间,利用计算机软件在计算机上进行运算,由于题目中的支付函数具有单调上升的特点,合并没有发生突变的区间,经整理得到随利率变动的各折扣方案支付现金流如表1。
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通过对表1的观察,以实际现金支出最小为原则,可以发现当利率在0
应该指出的是:在上述信用最佳方案由A→B→C→无折扣的变化中,它们之间的变化并不一定是直接过渡的,有可能是在相邻两个节点之间进行过渡的,为此就要计算两个过渡方案之间的交点。
1.信用方案A与B之间的现金支出动态平衡点
当A、B支付函数相等时:(1-3%)×600 000×(1+i)6
=(1-1.5%)×600 000×(1+i)2,得到i=0.3844%。
2.信用方案B与C之间的现金支出动态平衡点
当B、C支付函数相等时:(1-1.5%)×600 000×(1+i)2
=(1-1%)×600 000×(1+i),得到i=0.5076%。
(四)决策结果
根据上述计算结果,综合得到复杂折扣条件下的信用决策动态变化表2。从表2可知,最优决策是随资金成本不断变化的,体现了现代管理决策的权变性。
四、结论
一是基于IRR的信用决策方法,通过所有信用节点进行对比,搜寻所有变化的区间,以保障资金成本划分的准确性。并且在同一资金成本区间内,保障现金流量最小化的原则,以保障信用决策的正确性。
二是基于IRR的决策方法,不仅提供机会成本方面的相对数信息,而且提供现金流量的绝对数信息,同时还提供机会成本与现金流量相互变动方面的信息,提供了信用决策所需要的二维信息,克服了传统信用决策的局限性,为复杂信用决策提供了一种全新的参考依据。●
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参考文献】
[1] 李光贵.关于放弃现金折扣成本决策问题的探讨[J].会计之
友,2005(7A).
[2] 葛学韬.放弃现金折扣成本解读与质疑[J].会计之友,2007(10上).
[3] Becker,S.W.,J.Ronen,G.H.Sorter.Opportunity Cost—An Experimental Approach.Journal of Accounting Research,Autumn 1974:317-329.
[4] Neumann ,B.R,L.A .Friedman.Opportunity Cost:Further Evidence Through an Experimental Replication.Journal of Accounting Research ,Autumn 1978:400-410.
[5] Sartoris,W.L.,N.C.Hill.EVAluating Credit Policy Alternatives:A Present ValueFramework.Journal ofFinancial Research 4, Spring 1981:1.
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