深入解读上市公司2010年报的重点项目

2010年是我国大中型企业全面执行企业会计准则目标、进一步扩大企业会计准则实施成效的关键一年，也是我国经济经历本轮金融危机后复苏与重振的卓有成效的一年。截至2011年4月6日，深交所和上交所共有1271家非金融类上市公司公布了2010年年报，整体实现净利润7166.99亿元，同比增长50.15%；扣除非经常性损益后的净利润共计6666.45亿元，同比增长58.26%。当前公布年报及快报公司平均盈利增长为39.55%，其中，828家公司盈利同比实现正增长，净利润同比增长在100%以上的公司共有153家。本文将对2010年上市公司年报“重点项目”进行详细解读分析。
　　一、金融资产项目分析
　　根据企业会计准则第22号《金融工具确认和计量》，上市公司所持有的金融资产根据用途可以分为以公允价值计量，且其变动计入当期损益的交易性金融资产，持有至到期投资，贷款和应收账款，可供出售金融资产。这四类金融资产分别采用以公允价值和实际利率法，按摊余成本进行后续计量，且其公允价值变动根据分类不同分别计入当期损益或所有者权益。公允价值计量的优点在于能够真正反映资产的价值，与投资者的决策紧密相关。但是获取公允价值有一定的难度，一般采用估值模型和估值技术作为公允价值确定方法时，结果带有很大的主观性和不确定性。如果企业以公允价值计量的资产所占比例较高，或者公允价值变动收益占公司净利润的比重较高，则公司资产和净利润变动风险会比较大，而且不一定具有持续性和可控性，投资者应当充分关注其对公司财务状况的影响。
　　2008年金融危机引发的全球经济持续动荡，金融资产的变动非常剧烈。2010年是我国经济经历金融危机以后持续复苏的关键一年。投资者更应该充分关注上市公司金融资产项目，分析其变动情况及其原因和对公司净利润的影响。
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0424/fontbr二、长期股权投资项目分析br />　　长期股权投资是新旧会计准则中变化较大的一项准则。原会计准则规定，股权投资差额要进行摊销，现在不再摊销。当初始投资成本大于被投资单位可辨认净资产公允价值的时候作为商誉，不调整初始投资成本；小于被投资单位可辨认净资产公允价值时，其差额计入当期损益，同时调整投资成本，这样会虚增公司当期利润。
　　三、投资性房地产项目分析
　　原会计准则规定，固定资产及其存货的计量属性一般采用历史成本，并计提折旧，而新准则规定，对于投资性房地产，以成本模式为基本，满足一定的条件可以采用公允价值模式进行计量，不用进行折旧，公允价值变动计入公允价值变动损益，这对于繁荣时的房地产市场来说，有利于提高公司的业绩。所以，要了解企业投资性房地产的计量模式，如果采用成本模式计量，对上市公司没有影响，如果采用公允价值模式计量，则要了解其投资性房地产公允价值变动损益情况。
　　四、存货项目分析
　　1．存货的真实性分析
　　在对存货的真实性进行分析的时候，要进行账实核对，看看实物资产的价值是否与账面价值相符合等。
　　2．存货计价分析
　　不同的存货计价方法，对企业的财务状况，盈亏情况等产生不同的影响。
　　在对企业存货计价方法进行分析时，要特别注意企业利用存货计价方法操纵利润的目的。
　　3．存货的持有量分析
　　存货持有量过多，会影响企业的短期偿债能力。但是存货过少，会影响企业的正常生产经营，使企业失去获利的机会。而通过经济订货批量模型就可以确定最佳的存货持有量。设经济订货量为Q，最低年存货总成本为T，存货年总需要量为D，最优订货次数为D/Q，每次订货成本为K，单位储存成本为C，则有：
　　Q=2DK/C
　　T=2DKC
　　4．存货质量分析
　　在实际工作中，一些企业不按规定计提存货跌价准备或者提取不正确以及不计提存货跌价准备，会导致企业的存货的价值被高估，当期利润虚增。
　　5．存货的增减变动分析
　　企业原材料存货是维持再生产所必须的物质基础，因此应该让它的数量限制在能够维持正常生产的最低水平上；在产品存货是保证生产持续的存货，应该保持在产品数量一个稳定的比例；产成品存货应该保持在最低的限度，因为它增加企业的储存成本，而且影响企业的资金周转。企业应该保持其存货结构在一个稳定的水平上，对变动较大的存货项目应该进行重点分析。
　　2010年，根据已公布年报的900家公司（剔除金融类）的现金流量表显示，这些公司因增加存货而流出的现金，在2008年、2009年下降16%和29%，但在2010年却猛然上升240%，一年之内净增加超过3000亿元的存货。这充分说明，中国上市公司在2010年处于扩张期，不仅全部利润变成了存货，而且还通过负债杠杆进一步扩大了储存力度，2010年的扩张是对前两年收缩的一种修复。
　　五、公允价值变动损益项目分析
　　交易性金融资产是应该值得投资者重点关注的项目。公允价值变动损益随股市经济行情波动的影响较大，2010年沪深股指经历了大幅震荡，上证综指在2010年年末较年初下降了14.31%。股指波动对部分非金融类公司的公允价值变动损益造成了直接影响。统计显示，1271家非金融类上市公司2010年公允价值变动收益共计52.76亿元，同比下降59.98%。金融类上市公司2010年的公允价值变动收益则有了较大增长。已发布年报的23家金融类上市公司共实现公允价值变动收益40.13亿元，而2009年同期仅为-8.82亿元。
　　统计显示，2010年，除金融类公司外，已披露年报的公司中，共有123家公司2010年实现了公允价值变动收益，其中有43家公司公允价值变动收益同比增长。此外，还有26家公司的公允价值变动扭亏、10家减亏。天威保变（600550）、江苏国泰（002091）等31家公司的公允价值变动收益则同比增长了100%以上。其中，天威保变2010年公允价值变动收益共计2.61亿元，同比增长133.50倍。主要是由于公司持有巨力索具（002342）股权所致。2010年1月26日巨力索具在深交所上市，公司将持有的巨力索具1800万股股权由长期股权投资划分为交易性金融资产。截至2010年12月31日，按照巨力索具股票收盘价18.28元/股计算市值为3.29亿元。但是公允价值变动也会使得企业大幅度亏损。2010年，江西铜业（600362）、中国石化（600028）、中金岭南（000060）三家公司公允价值变动损失在亿元以上。其中，江西铜业公允价值变动损失达到1.94亿元，亏损同比增加了210.24%，主要原因是由于铜价大幅上涨，公司套期保值空头持仓的商品期货合约亏损增加。中路股份（600818）尽管只有1778.92万元的公允价值变动亏损，不过相较1840.03万元的利润总额，其影响也十分巨大，净利润同比减少44.46%，主要是由于可供出售的金融资产出售量下降和交易性金融资产公允价值的下降所致。
　　六、投资收益项目分析
　　投资收益作为上市公司非经常性损益的重要组成部分，会直接影响企业的利润，很多时候成为扮靓企业业绩的重要手段。从2010年已经披露的上市公司年报来看，投资收益的同比增幅远小于扣除非经常性损益后的净利润增幅。
　　Wind数据显示，扣除金融类上市公司后，已披露年报的1271家上市公司在2010年共实现投资收益818.24亿元，同比增长39.11%；投资收益占利润总额的比重为8.28%，同比下降了0.53个百分点。扣除非经常性损益后，这些公司实现净利润6666.45亿元，同比增长58.26%，增幅超过投资收益的增幅约19.15个百分点。共有808家公司2010年在投资收益上有所斩获，其中有134家公司的投资收益超过1亿元。上海汽车（600104）、中国石油（601857）、中国石化（600028）等10家公司的投资收益在10亿元以上。统计显示，有51家公司的投资收益与利润总额的比值超过100%。这意味着，投资收益已经成为这些公司业绩增长的重要推手。其中，渝三峡A（000565）、丹化科技（600844）两家公司的投资收益是利润总额的10倍以上。渝三峡A2010年实现投资收益2.32亿元，利润总额仅为2137.54万元。该公司投资收益增长主要系处置重庆渝漆涂装防腐工程有限公司股权收益所致，出售该股权也带动公司货币资金增长了45.75%。丹化科技则是由于转让了所持有的上海申盈实业有限公司90%股权而产生了投资收益，并依靠房产处置产生的营业外收入实现了盈利。
　　把投资收益与利润总额比值超过100%的51家公司与企业上市公司相比，可以发现，这些公司的盈利能力并不理想，主要靠投资收益来弥补经营的缺陷。统计显示，这51家公司2010年的整体销售毛利率仅为9.69%，而其余投资收益与利润总额比值低于100%的公司整体销售毛利率为20.80%。
　　七、营业收入和营业外收入分析
　　1．收入的确认与计量分析
　　对于收入的确认原则，应该重点考虑以下几个问题：（1）收入确认的时间是否合规；（2）特殊情况下的收入确认问题；（3）收入确认方法是否合理。营业收入的计量时候要特别关注企业有没有商业折扣、现金折扣和销售折让。
　　2．收入质量分析
　　首先，收入的质量可以从以下几个方面分析：
　　（1）收入的效益财务指标分析：用总资产周转率这个指标来评价企业的经营业绩；用营业收入增长率评价企业的经营业绩变动趋势；用营业利润率评价企业经营活动获利能力。
　　（2）收入变动的影响因素分析：
　　企业的销售收入＝销售数量×销售单价
　　销售收入的变动分析主要采用因素分析法。
　　销售数量对主营业务收入的影响为：
　　销售数量对主营业务收入的影响额＝（本期销售数量－上期销售数量）×上期单位售价
　　销售价格对主营业务收入的影响为：
　　销售价格对主营业务收入的影响额＝（本期单位售价－上期单位售价）×本期销售量
　　（3）销售合同执行情况分析。定期分析销售合同的执行情况，可以计算合同数量完成率，合同任务交货率和合同任务按期交货率等指标，指标数值越高，表明企业的销售合同执行情况越好，同时企业可以利用这些指标与上期进行比较分析。
　　其次，由于可以通过人为调高所转让的非现金资产的公允价值，将公允价值与其账面价值的差额计入“资产转让收益”，人为调高利润，所以债务重组备受一些ST公司的青睐。
　　截至3月27日，共79家ST公司公布了年报，前十大流动股股东榜中有机构入驻的达到30家。ST公司前十大流通股股东榜单中，机构上榜较多的分别是ST东源、*ST南方、*ST鑫新、*ST汇通、*ST金马和*ST盛工，机构家数分别是8个、8个、7个、7个、6个和6个。以机构所持股数占ST个股流通盘的比例大小而论，占比最高的是*ST鑫新，达18.55%，机构持有3478.16万股，其中2010年增持数达2988.3万股。*ST金化机构持有2430.08万股，占流通盘的16.3%，位列第二，2010年增持数为1584.26万股。位列第三的是ST东源，机构持有3191.53万股，占流通盘的14.74%，其中在2010年增持750.18万股。2011年1月24日，*ST汇通重大资产重组事项获得证监会审核通过，拟以全部资产和负债与海航实业持有的渤海租赁等值股权进行置换，并以9元/股向渤海租赁全体股东发行6.76亿；按盈利预测，资产置换结束后，*ST汇通每股收益0.26元。2011年1月28日，*ST张股发行股份购买资产暨关联交易，获得证监会有条件通过；公司拟6.36元/股，增发10079.97万股收购环保客运100%股权。
　　新会计准则的非货币性资产交换准则规定，以公允价值与相关税费之和作为换入资产的账面价值，换入资产的公允价值与换出资产的账面价值的差额可计入当期损益，这样也为人为调高企业利润留下一定空间。在企业合并会计准则中，对于非同一控制下的企业合并，合并成本大于被合并方可辨认净资产公允价值的份额作为商誉，不调整长期股权投资成本，但是当合并成本小于被合并方可辨认净资产公允价值份额的时候，差额计入营业外收入，同时调整长期股权投资成本，这样也可以调节企业的利润。
　　八、营业成本项目分析
　　营业成本是营业利润的直接扣除项目，直接关系到企业的利润的多少。截至3月27日，沪深两市共有902家公司发布2010年年报。剔除金融类企业，893家公司共产生三项费用（管理费用、财务费用、销售费用）5493亿元。上述公司2010年和2009年的经营总成本分别为50427亿元和38028亿元，三项费用合计占比由2009年的12.1%下降到2010年的10.9%。业内人士称，三项费用的控制效果显示上市公司盈利能力有所提高。在具体项目指标上，这些公司共产生管理费用2530.6亿元，同比增长16.6%；共产生财务费用582.3亿元，同比增14.6%；共产生销售费用2380亿元，同比增23.1%。尽管上市公司三项费用均呈现上升态势，但相比之下，这些公司2010年的营业总收入同比增长了33.5%，营业总成本同比增长了32.6%，三项费用的增幅远低于总收入和总成本的增幅。实际上，随着公司经营规模的扩大，必然会带动费用的同比消耗增加。所以，关键是要看三项费用在总成本中所占的比重来判断资源分配是否合理，公司盈利质量是提高还是降低。