公允价值与金融危机关系研究

[摘要]美国发生“次贷危机”后，席卷了美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，致使全球主要金融市场出现流动性不足的金融危机。此次全球金融危机，暴露了决策者的决策错误，也产生了对公允价值的怀疑。因此，在金融危机的背景下，引发了对公允价值的定义与特征、公允价值对金融危机的影响、公允价值对稳定金融作用的重新思考。

[关键词]公允价值；金融危机；研究

美国次贷危机是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，它是致使全球主要金融市场出现流动性不足的金融危机。此次全球金融危机，一方面暴露了决策者的决策错误；另一方面也产生了对公允价值的怀疑。因此，在金融危机的背景下，引发了对公允价值的定义与特征、公允价值对金融危机的影响、公允价值对金融稳定的作用的重新思考。

一、公允价值的概述

（一）岔允价值的定义

1．美国财务会计准则委员会( FASB)对公允价值的定义
公允价值早在美国财务会计准则委员会( FASB)成立之前已经见于1953年会计研究报告(ARB)第43号《会计研究报告的重述和修订》以及1970年美国会计原则委员会(APB)第16号意见书《企业合并》。FASB成立以来共发布了157项会计准则，20世纪70年代、80年代和90年代以后，分别有7项、15项、29项FASB发布的会计准则运用了公允价值概念。
FASB首次对公允价值进行定义是在1976年发布的FASB13号准则《租赁会计》，当时，对公允价值进行界定的范围主要是资产，负债被排除在公允价值应用范围之外。1980年FASB33号准则《财务报告与物价变动》的征求意见稿在公允价值定义中加入了不确定的因素，认为公允价值是“可以合理预期的交换价格”。到1988年的SFAS98号准则《租赁会计》发布为止，FASB给出的公允价值定义都没有涉及公允价值的计量问题。1996年SFAS125号准则《金融资产移转和服务以及债务清偿的会计处理》对公允价值的定义不仅包括了资产，而且也包括了负债，并对参加交易的各方、交易市场和交易时间进行严格的界定，对取得资产或负债的公允价值设定了许多限制条件。
2000年2月，FASB在其颁布的财务会计概念公告第7号《在会计计量中运用现金流量信息和现值》中给出了类似的公允价值定义：“资产（或负债）的公允价值：在自愿双方所进行的现行交易中，而不是在强迫的或清算销售中，进行资产（或负债）的购买或销售（或发生与清偿）的金额。”
从2001年起，FASB对公允价值计量的研究投入了大量的人力和物力，最终在2006年9月发布了《财务会计准则公告第157号——公允价值计量》( SFAS 157)。征该A雷甲，l"Abb珂公冗移r但给出了最新的定义：“公允价值是指在计量日，在市场参与者之间的正常交易中出售一项资产时将会收到的或解除一项负债时将会付出的价格。”

2．国际会计准则理事会(IASB)对公允价值的定义
国际会计准则委员会（IASC，2001年改组为国际会计准则理事会IASB）在其于1982年3月发布的《国际会计准则第16号——不动产、厂房和设备会计》(IAS16)中给公允价值下的定义是：公允价值，指一项资产在正常交易中，能使熟悉情况的买卖双方自愿进行交换的金额。1993年12月，IAS16被修订，其中IASC对公允价值下的定义也有所改动：公允价值，指在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换的金额。IASC在1995和1999年分别颁布的《国际会计准则第32号——金融工具：披露和列报》及《国际会计准则第39号一金融工具：确认和计量》中对公允价值的定义与上述定义是类似的：公允价值，指在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。IASC改组后的IASB仍然采用了以上定义。 3．我国在《企业会计准则——基本准则》中对公允价值的定义
我国财政部在1998年6月颁布的《企业会计准则——债务重组》《企业会计准则——投资》和1999年6月颁布的《企业会计准则——非货币性交易》中给公允价值所下的定义是：“公允价值，指在公平交易中，熟悉情况的交易双方，自愿进行资产交换和债务清偿的金额。”财政部在2006年2月颁布的《企业会计准则——基本准则》中将公允价值列为主要计量属性之一，给出的定义没有发生很大变化：“在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。” 根据FASBT和IASB的定义，结合在会计实务中的运用，可以认为公允价值的内涵表现在：(1)公允价值是一种会计计量属性。会计准则中公允价值要求，是一种事前的计量与确认，是一种假设条件下的判断与估计活动，通过交易事后的检验，可以检验公允价值的准确性。(2)公允价值是一种客观的价值。公允价值的发现不仅依赖于人的主观愿望，它是客观事物的价值反映。公允价值可以通过客观、独立和公正的评估手段去发现和揭示，包括市场法、收益法、成本法、现金流量折现法等评估技术方法的采用。(3)公允价值是对客观价值的一种主观性判断的活动，它更多地表现为市场供需力量的对比，是人们主观好恶的体现，是揭示客观价值的一种主观方法。

（二）公允价值的基本特征

在FASB发布的SFAS157号准则《公允价值计量》的公允价值定义中，强调了公允价值的公正性、假设性和时效性，同时根据中国注册会计师审计准则第1322号《公允价值计量和披露的审计》中进一步把公允价值的主要特征诠释为形成公允价值交易的公平性、计量对象的广泛性和交易双方的虚拟性，因此，公允价值的基本特征表现为：

1．交易程序的公正性
公正性是会计信息的伦理学的基础，也是一种道德标准，对于会计的公正，主要强调是要平等地对待社会上的每一位会计信息使用者。如果会计信息产生的过程不公正，从而导致结果不公正，在使一部分人受益的同时使另一部分人受损。
只有程序公平，才有结果公平。历史成本信息虽然是局部真实的信息，但却未必是公正的信息，因为仅仅披露部分真实的信息并不能反映事实的全部，因此就有失偏颇。在市场交易中，中小投资者在获取信息的渠道和成本方面，与证券公司和大的机构投资者相比都处于劣势。只披露一部分所谓可靠性有保障的历史成本信息，而故意遗漏另一部分相关但可靠性比较弱的公允价值信息，并不符合公正的原则，这种程序不公正的机制，就无法保证结果公平。SFAS157号准则，对公允价值的定义，概括了公平交易的基本条件，关注的是一种程序的公平，强调了为市场参与创造平等机会，同时包括参与交易起点平等和参与交易规则平等。

2．交易双方的虚拟性
作为过去的市场价格的历史成本具有可查核的原始凭证，排除了市场价格的不确定性和风险，具有可验证性。历史成本是现实交易中的实际交易价格，而不是虚拟的价格，因此，历史成本信息是可靠的。而公允价值本身是对资产或负债真实价值的一种近似估计，它不是建立在已经发生的交易的基础上，而是建立在意欲交易双方的虚拟交易的基础上的资产或负债的估计价值；也不是现实交易达成的交换价格，而是未实现交易基础上的估什。由于交易及相关交易各方不一定是特定的或现实的，公允价值的最佳估计只能参考活跃的市场上相同资产或负债的市场价格。

3．计量对象的广泛性
社会经济环境的变化会引起会计计量对象和环境也相应发生巨大的变化。一国货币政策的影响引起市值的波动，资源的稀缺性、供求关系的变化导致资产价格的升跌，衍生金融工具的出现，使历史成本计量缺乏相关性等，都会使会计对象得以扩展，使传统会计计量观念和计量基础受到冲击，呈现出很大的局限性，不能对经济事务作全面的、立体的、动态的衡量，迫切要求用新的计量尺度来替代，而公允价值的计量对象既包括资产，也包括了负债以及某些具有所有者权益特征的特定项目，具备了广泛性和社会性的特征。

4．交易价格的时效性
能够满足会计信息使用者决策需要的信息，必须是相关的、及时的信息。SFAS157号准则特别强调公允价值是计量日的脱手价格，一方面如果计量的时点发生了变化，交易价格就可能不同，公允价值也就不同。对“计量日”的强调使公允价值在时点上有别于历史成本，过去某一时点发生的公平交易价格在当时本可以称为公允价值，但过去了就成为了历史，不能再代表现时的市场价格，因此，如果不强调公允价值的时效性，就无法辨别公允价值或历史成本的根本区别。另一方面，除去历史价格，只有购买价格和出售价格能够较为恰当地量度资产的市场价值．其中一个是现行成本，另一个是再造价值，两者具有现时性。但两者中，由于企业对于自己拥有资产的决策选择只能是出售，因此，资产的“脱手价格”对企业更具有相关性，适合作为资产计价的基础。当活跃的参考市场存在时，现行市价可作为公允价值。

一、公允价值对金融危机的影响 现阶段对公允价值在金融危机中的影响，主要有三种不同的看法：

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（一）公允价值是正确的，其不正确在于人们错误地使用公允价值 部分研究者认为，公允价值是正确的，其不正确在于人们错误地使用公允价值。金融机构对于实施公允价值会计，一直以来在总体上持谨慎的态度；部分研究者则持反对态度，特别是在遭受美国不断恶化的次贷危机影响的金融机构人士对公允价值会计更是横加指责，其目的是想转移视线重点，而真正的原因是金融机构内部错误的经营决策、规避会计准则的行为和市场缺乏监管和规范。但公允价值是计量衍生品等金融工具最具透明性的方法。公允价值会计处理和披露为投资者提供了关于当前市场情况和远期状况的信息，公允价值本身并没有引起任何损失，而是客观反映了企业的处境，为投资者提供完全透明的信息，对全球市场经受当前的混乱并防止未来的泡沫和相关经济紊乱至关重要。对会计计量方法横加指责的方式不利于重建投资者信心，只有公允价值得到广泛应用，投资者才能准确评估和计量风险。同时公允价值只是把情况表现出来，市场波动的影响被公允价值准则所表现，但美国次贷危机并不是由它而引起的，而会计准则尽其所能做到信息透明，一旦透明，信息可能引起震动，这正是其目的之所在。

（二）公允价值在金融危机中存在明显的缺点，使得资产或利润出现巨额减值或亏损
部分研究者认为，一个完整的准则，一方面要防止或减少市场的非正常波动，另一方面当市场出现波动时要起到平衡稳定的作用。但公允价值在金融危机中存在明显的缺点，使得资产或利润出现巨额减值或亏损。根据美国财务会计准则委员会( FASB)和国际会计准则理事会(LASB)的规定，金融机构应该对金融工具按公允价值计量，而公允价值的最佳代表是活跃市场的公开报价。在美国次贷危机中，他们确实看到了会计准则公允计价计量中存在着问题，即“公正和公开”的缺失使得市场的定价体系出现了严重的混乱和偏差，使得各金融机构出现了不但比最先预估数据，甚至可能是比实际损失会更为巨大的账面损失。由于企业都实施了以市场定价的公允价值记账方法，必须定期根据金融产品的市场价值来确定自身资产负债表上相关资产的账面价值，这就使企业自美国次贷危机以来不断爆出巨额的资产减值，而资产减值的过程同时也是利润亏损的过程。

在资金流动性较强的情况下，以公允价值计量的利润同样被高估，以公允价值计量反映的会计信息的相关性大幅度下降，甚至成为进一步推动金融投机的催化剂，泡沫越吹越多。当泡沫破裂以后，资产回归正常价值，公允价值计量使企业资产大幅度缩水，利润大幅度下降甚至出现严重的亏损，则产生金融危机。而在资金流动性较弱的情况下，资产却被低估，以公允价值计量的利润被低估，以公允价值计量反映的会计信息的相关性不高，使投资者对低迷的金融环境更加绝望。从信息的观点来看，会计数据向投资者传递信息，信息作用的结果的评估和市场定价，因而，公允价值会计只是通过财务报表提供公司各项资产要素的公允价值信息，而不是提供整个公司的公允价值信息。这说明公允价值会计反映的公司价值也是相对的，在将来的一段时间里，公允价值会计仍然不能完全反映公司的价值和财富变动的信息。

（三）公允价值计量在一定程度上助长了金融危机．引起的后果不断恶化
部分研究者认为，公允价值计量在一定程度上助长了金融危机，并引起后果不断恶化，主要表现在：一是当资产负债表中的大量项目采用公允价值计量时，就意味着有意或无意的偏见将会产生，在这种情况下，报告公允价值将有可能导致管理部门的自我吹捧，其结果是企业只需要通过对估价程序进行表面看来很小的更改就可以实现对利润和资本的操作。特别是作为金融机构的监管者，多年以来对金融机构的风险管理进行评价的经验表明，公允价值会计模式要求大量的假设，而这些假设很细微的改变都会对结果产生巨大的影响。二是公允价值随市场波动而变动，价值变动随意性很大，在不断低迷的市场中，公允价值计量要求不断对金融资产重新计价，账面价值大幅缩水，进而引起大规模恐慌，使得后果不断恶化。三是公允价值并不能反映金融资产的真实价值，尽管目前证券的市场价值不断下降，但金融机构仍然持有资产而没有意图低价出售，按照公允价值会计的要求，却要承担资产减值的损失。四是部分资产支持证券的市场己经失灵，大量持有该类证券的机构取得紧跟市场的价格出现困难，按照其他方法确认公允价值又缺少实务指南，在现行市场条件下，确定一些证券的公允价值几乎不可能。

三、公允价值对金融稳定的作用

公允价值会计根据市场价值变化计量金融资产和金融负债，特别是表外业务，目的在于及时揭示由于市场变化产生的资本得利或损失，公允价值的运用对金融稳定性的影响主要表现在：

（一）公允价值会计扩大了市场约束和投资者纠正行动的范围
运用公允价值会计把表外业务纳入到表内确认，及时反映资产和负债的价值变化，对风险揭示更全面，从而增加了市场约束和透明度，抑制交叉补贴，有利于及早发现、及时处理银行等金融机构的危机。

（二）公允价值会计限制了银行的流动性转换功能
银行流动性的作用与银行非市场化信贷合约所产生的价值模糊性是密切相关的，如果对信贷合约采用公允价值计量，将会使银行不再具有某些特别的优势。银行通过证券化及其他风险转换机制控制公允价值会计对盈利或损失的产生影响，用流动性准备金支持无法在二级市场上交易的稳健性。

（三）公允价值会计限制顺周期的范围。对于利用二级市场交易价格或信贷差幅的贷款大客户来说，公允价值反映了市场对信贷质量的认识，使财务报告使用者了解估值的变化。基于预期现金流的公允价值具有前瞻性，包括所有可得的信息，及时揭示资产质量恶化的情况，如果对已发生损失的确认是基于私人信息和管理部门的相机决策，具有向后看和顺周期性的特点，在计提准备金和进行核销时对市场造成冲击。而银行资产质量调整幅度过大，会造成信贷萎缩。如果投资者能够正确解读信息，那么会计准则造成的波动是可避免的。

（四）加强对公允价值应用的监管，维护金融稳定
从金融稳定的角度，金融监管部门对金融业的审慎监管，有益于维护金融稳定、保持经济持续发展，是国际上从金融危机中得出的重要经验教训之一。公允价值的应用对金融行业特别是银行业和保险业等带来了巨大的冲击，与其他行业的使用者相比，金融监管部门更加关注与风险相关的信息，更加加强对信息披露的管理：一是我国的证券监管部门是中国证券监督管理工委员会，其职责之一是规范上市公司的信息披露行为，加强信息披露事务管理，保护投资者的合法权益，因此，中国证监会要求上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息．不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。二是在我国财政部发布《中国注册会计师审计准则第1322号——公允价值计量和披露的审计》中，要求注册会计师对被审计单位确定公允价值计量和披露的相关程序及控制活动进行了解、识别和评估与公允价值计量和披露相关的重大错报风险，并在此基础上实施必要的审计程序，以合理保证公允价值计量和披露信息不存在重大的错报和漏报。审计人员应当以审计准则的要求为标准，严格执行相关的审计程序。三是中国银行业监督管理委员会是我国银行业的监管部门，在新准则的制定过程中，作为商业银行的监管部门，中国银监会提出应当在将公允价值全面用于会计核算之前，先将公允价值用于信息披露，以使商业银行在过渡期内更好地积累经验。

四、结论与启示 会计涉及到社会经济管理的各个方面，必须随着社会经济环境的变化而不断发展。会计已不是一个简单的计量问题，会计业要与目前的经济性问题特别是金融性业务问题相结合，解决会计问题要与社会多领域和多部门的积极合作，要与当前金融体系和金融监管的改革相互协调，以推动信息公开透明，改善公司法人治理结构和加强经营风险管理，因此，会计行业应积极研究、制定和执行合理的会计计量、财务报告和信息披露的准则。而会计准则是随着经济发展不断改进和日趋完善的，同时国际金融危机的发生为我们提供了重新思考和深刻理解公允价值会计内涵的机会，使得公允价值会计在解决金融危机和稳定金融发展中发挥重要作用。

虽然我国金融业在这次美国次贷危机中没有受到巨大的损失，但是随着我国逐步加大金融业开放程度以及大量增加金融衍生工具的运用，国际金融危机发生的教训和解决的措施对于我国金融业具有重要的警示作用和借鉴意义。同时，我国在过去20多年来一直致力于深化会计改革，完善会计准则体系，加强与国际趋同，通过对会计制度和会计准则的不断完善推动我国市场经济的发展。公允价值计量已开始在我国审慎运用，我们应进一步研究公允价值会计在我国运用的相关政策和措施，以确保公允价值会计在我国运用的适应性，合理性、有效性。

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