从企业的角度看,凡是自有资本占企业资本的比重较大,负债率相对较低,特别是现金流量状况良好、现金充足的企业,承受金融风暴的能力要比那些负债率较高、现金流量状况不佳的企业大的多。也就是现金流量状况好的企业,不仅经得起金融风暴的考验,还将会得到投资人、债权人的大力支持,取得迅速的发展,现金流量在企业生存发展和企业理财中的作用是绝对不可忽视的。
1现金流量分析的现实意义
现金流量信息是通过编制现金流量表来反映的,即现金流量表以现金的流入和流出反映在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况,反映企业现金流入、流出的全貌。现金流量信息的主要作用在于通过对企业现金流量的反映和分析,揭示导致现金状况变动的各种原因和结果,提供企业保持变现能力、偿债能力及其变化的有关信息。
现金流量信息的突出意义在于通过现金流量的多少,可以反映企业的变现能力、支付能力,可以确认企业当期的收益质量;可以了解企业的筹资能力,企业在支付困难时的应变能力;可以了解企业的现金利用率及经营效率。
2现金流量分析在企业理财中的应用
《企业会计准则——现金流量表》实施以来,我们在准确编制的同时,充分利用现金流量表的数据,进行深度分析,使企业财务分析在纷繁多变的市场条件下,从传统常规分析融合现金流量信息,准确把握企业经营活动的跳动脉搏,初步形成了现金流量相关分析的雏形。
2.1现金流量与一定时期经营成果的链接分析。此分析侧重于现金流量与利润额、营业额和投资收益等的相对关系,有利于解析和评价企业真实的经营业绩及赢利能力。
2.1.1分析现金赢利系数(现金净流量/净利润)。此指标揭示了利润净额的“含金量”,在一定程度上反映着企业利润的质量。
2.1.2分析现金营业系数(经营性现金流入额/主营业务收入)。此指标说明了企业销售商品过程中回收现金的进度,反映销售工作的质量水平。
2.1.3分析现金收益系数(投资性现金流入额/投资收益)。企业对外投资取得的红利及债券利息收入所取得到的现金与投资收益比较,可大致反映企业账面投资收益的质量。
2.2现金流量与一定时点财务状况的链接分析。现金流量与一定时点的资产、负债指标相比,可更为客观的评价企业的偿债能力、支付能力及周转能力。
2.2.1运用现金净流量和资产负债表相关指标进行对比分析,作为流动比率等指标的补充,分析企业现实的偿债能力。主要指标有:(1)现金偿债系数=现金净流量/负债总额,反映企业以每年现金净流量偿还其全部债务的能力,从现实的角度,动态地反映由企业经营、投资、筹资活动所获取的现金流量对偿还债务能力的大小,还可进一步分析最近到期债务的偿还能力。(2)现金短期偿债系数=现金净流量/流动负债,反映企业偿还当年到期债务能力的大小。较其他短期偿债能力指标更为直观、明了、现实。但若比率过高,虽说明企业有足够的短期偿债能力,但又表明企业现金的获利性较低,现金没有得到充分有效的利用,容易造成资源的浪费,该比率过低则表明企业财务陷入困难,债务偿还缺乏保证。
2.2.2进行支付能力分析,评价企业与投资者在分配股利和资本流转方面相对关系。主要指标有:(1)股利支付率=现金净流量/股利支付额,反映企业用现金支付投资者股利的能力。它既是公司股利政策决策的依据,也是投资者投资决策的参考资料。对股份公司而言,此指标一定程度上已经成为公司股票价格上下波动的晴雨表。(2)每股现金比=每股获现量/每股市价。如果每股分配的现金股利数大于普通股每股赚取的净现金流量数,则说明企业是在用处置资产或收回投资所收到的现金或用借款来发放现金股利,可能就存在“超前分配”或“寅吃卯粮”现金。
2.2.3进行周转能力的分析。现金流量是与企业经营过程中的标的物不断循环与周转相伴而行的,透过现金流量相关分析可以揭示企业经营活动的态势和资金周转的动感。主要指标有:(1)现金投资比=本期赚取的可重复发生的现金净流量/本期支付的资本性之出。该指标如果大于1,则说明企业无需筹借长短期款项或增发债券,就能保持现有经营规模条件。(2)现金周转率=销售商品和提供劳务收到的现金/本期现金平均占用额。此指标是考察企业运筹和管理能力高低的指标。一般而言,该比率越大越好,说明资金流转快、利用率高、组织科学、衔接紧凑,收回的现金没有被闲置,而又被投入企业经营之中。
2.3现金流量分析引申的财务决策。回首几年来对集团所属房产、贸易、农业、投资、服务等行业现金流量分析的初步体会与经验,此类分析可资企业决策之用。
2.3.1从企业经营者角度观察,现金流量分析可透视出所在企业生命周期:(1)若经营性现金净流量为负、投资性现金净流量为负、筹资性现金净流量为正,表明企业处于初创期,企业需要大量投资,形成生产能力,开拓市场营销。此阶段资金来源只有通过举债、融资等筹资活动取得。(2)若经营性现金净流量为正、投资性现金净流量为负、筹资性现金净流量为正,表明企业处于扩张期。产品迅速占领市场,销售呈现快速上升趋势,经营活动中大量货币资金回笼,同时为了扩大市场份额,企业仍需要继续追加投资,仅靠经营性现金流量以无法满足所需投资,必须筹集必要的外部资金作为补充。(3)经营性现金净流量为正、投资性现金净流量为正,筹资性现金净流量为负,表明企业进入产品成熟期。产品销售市场稳定以进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。(4)经营性现金净流量为负,投资性现金净流量为负,筹资性现金净流量为负,企业进入衰退期。产品销售呈现下降趋势,市场日渐萎缩,经营活动现金流衰竭,同时为了应付债务不得不大规模回收投资以弥补现金的不足。
2.3.3从投资者角度判断,可透过连续几个会计期间现金流量增减势头来揭示被投资企业在未来一定期间内的潜在风险:(1)当现金净流量增加额大于零、经营性现金流入远大于现金流出,并有较大额度积累时,一般表明该公司财务状况良好,投资风险较小或说明企业经营活动正常,对外投资取得高额回报,暂时不需要外部资金,为减少资金占用,归还银行借款,偿付债务本息,这也说明被投资单位有足够的经营能力和获利能力,是对其投资的最佳时机;或说明企业经营持续稳定,信誉良好,外部资金亦不时流入,证明被投资单位风平浪静、成熟而平衡地持续经营,没什么大的投资风险,但也可能是企业经营每况愈下,不得不尽力收回对外投资,同时大额度筹集维持生产所需的资金,这种情况说明被投资单位将面临财务风险。(2)当现金净增加额为负数时,可能是经营活动正常、投资和筹资亦无大的起伏波动,企业仅靠期初现金余额维持财务活动,即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数,这时需要详细分析被投资企业现金流入和现金流出的具体内容;也可能是现金净流量总额出现负增长,而现金流量结构呈现不同的升降规律,可比照前述四种类型分别预测被投资单位的风险程度。
参考文献:
[1]王保平.关注现金净流量分析 打造企业财务分析的新天地.浙江财税与会计,2001,6.
[2]杨利明.现金流量最优化:现代企业财务管理的目标.财会月刊, 2001(4).
[3]李静.金融危机下的企业现金流量管理.合作经济与科技,2007(4).
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