从公司治理结构透视财务管理目标

一、公司治理结构与财务管理目标的关系

公司治理结构决定着财务管理目标，而财务管理目标又是一把双刃剑，既服务于企业目标，又可能制约着企业目标的实现。现代企业的公司治理结构有“股东至上”和“共同治理”两种基本模式，“股东至上”的公司治理结构追求的是股东所代表的利益最大化，而“共同治理”的公司治理结构追求的是利益相关者财富最大化。正确清楚地认识公司内部治理的逻辑和总体目标，进而确定科学合理的财务管理目标，将对公司的财务管理良性循环有着非常重要的意义，同时还能促进公司可持续的健康发展。


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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0424/fontbr二、不同的公司治理模式对财务管理目标的影响br />
（一）“股东至上”的公司治理模式对财务管理目标的影响

在“股东至上”的公司治理模式下，理财目标主要是通过合理经营为股东财富创造最大化。在股份制的经济条件下，股东财富由其股票数量和股票价格组成，在股票数量一定的条件下，股票价格上升至最高时，股东财富也就达到了最大，股东财富最大化间接转换为股票价格最大化。“股东至上”的公司治理模式综合地考虑了所有风险因素，风险的大小会影响股票价格；在一定程度上，应避免企业追求利润的短期化行为；即公司的股票价格不但会受目前的利润影响，未来预计的利润也会对企业的股票价格产生一定的影响；既要考虑提高公司利润，还要衡量股东投入资金的成本，不能忽视相对比较损害股东利益的因素。因此，纯粹用股票市价或者每股市价的指标来判定公司价值的大小是片面的，同时，公司的发展还将为国家、社会、客户和员工创造一定的财富。


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（二）“共同治理”的公司治理模式对财务管理目标的影响

在“共同治理”公司治理模式下，企业即要重视股东的利益，又要重视其他利益相关者对经营者的监督；即要强调经营者的权利，又要强调其他利益相关者的参与。在这种模式下，企业的理财目标是。

一是考虑财富资本拥有者的资本增加最大化，债权者的还债能力最大化，公司对社会经济创造的贡献最大化，公众的经济责任、绩效最大化，人力资本所有者的工资收入最大化及企业税后利润再分配的财务要求，使企业经理、员工的个人收入、企业的赢利、个人的资产积累及企业的长远发展联系在一起。

二是财务责任社会化，从利益相关者的立场出发，企业不仅要考虑资本投入者的财务要求，还要考虑企业履行社会责任的财务要求。把企业的社会责任归入财务管理目标体系是“利益相关者合作”模式下的必然选择。企业履行社会责任，例如：为国家创造财富，依法合理纳税、维护公众利益、保护环境、支持福利事业的发展等。

我公司的企业宗旨是：诚信、敬业、创新、超越，以科技成就国家（股东）、社会、客户和员工。公司全套引进国外电流电压传感器制造技术，研发TQG和TET两大系列电流电压传感器，压力、温度、速度传感器系列，在轨道交通、工业变频器、风力发电等领域应用广泛。良好的公司治理模式有助于企业完成其设立的经营管理目标，也有助于企业在社会大众中树立良好的形象，更有助于企业自身、员工及社会的良性循环发展。

（三）“共同治理”的公司治理模式是企业理财目标的理性选择

财务管理是公司治理的方式之一，也是公司治理的规范手段。只有设定了与公司治理结构一致的理财目标，才能提高公司的治理效率，实现公司目标。“共同治理”的公司治理模式体现了企业产权的共同分享，企业的税后利润分配由股东利益相关者共同分享。从产权理论方面考虑，“共同治理”的公司治理模式的目标适应当代企业的所有权共同分享的状况。“共同治理”的公司治理模式不仅考虑了物质资本持有者的权益，也考虑了人力资本持有者的权利；同时，也考虑了经济与社会效益的统一。单纯地追求经济效益，导致企业短期行为，致使生态环境日益恶化。“共同治理”的目标既考虑了企业的经济效益，又重视了企业的社会效益，经济发展、社会进步、环境保护等方面。

三、从不同公司治理结构透视财务管理目标

“股东至上”的财务管理目标是以新古典产权学派为基础的，认为主要承担风险的是股东，股东独享企业的剩余价值分配权和控制权。“共同治理”的财务管理目标是以利益相关者为基础的，与新古典产权学派对立，认为企业所有权归属股东、债权人、员工、顾客、经营者、供应商、政府等利益相关者；企业的财务管理目标应该根据利益相关者的要求设定。

“股东至上”财务管理目标遵循“股东财富最大化”的公司治理结构，它追求的是单纯的经济效益，用最小投入来获取最大收益，仅维护物质资本持有者的权益，即“以物为本”。“共同治理”财务管理目标遵循“相关者利益最大化”的公司治理结构，它追求的是企业的经济效益与社会效益的有机统一，既维护物质资本持有者的权益，又维护人力资本持有者的权益。

四、公司治理结构的科学化管理和创新

（一）公司治理结构的科学化管理

“股东至上”的逻辑认为，股东与债权人和职工相比，股东的义务、风险最大，享受的权利、利益也应最大，即股东利益最大化。而“股东至上”的治理只强调投资者的重要性，却忽略企业其他投入主体的作用；对于以劳动投入方式参与企业活动的企业员工，包括从事管理活动、市场营销活动、技术研发活动和其他一般劳作活动的企业运行参与者，只视作“雇佣劳动者”，也就是以一般市场劳动力价格水平定工资，企业发展的收益很少与他们的收益相关。而在目前的市场经济大环境条件下，现代企业不只股东承担风险，其他利益相关者也承担了不同程度的风险。例如债权人，现代企业利用财务杠杆作用提高了资产负债率，他们实际上已与股东一起承担着财务经营风险；由于企业职工简单的体力劳动减少，复杂的脑力劳动增多，他们对企业发展投入了很多的人力资本。换言之，假如企业的发展只是注重投资者收益的增长而轻视其他利益相关者的收入增长，就会挫伤其他利益相关者不断追加投入的积极性，企业的发展也会停滞。


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（二）公司治理结构的创新

我国公司治理结构的组建不能简单地照搬国外的现成做法，不能忽略已有的通用的基本原则，应该符合我国现代市场经济的内在要求。企业经营者充分掌握经营自主权，以提高企业经营效率，弊端是可能导致“内部控制”失控；国家作为大股东必须对企业进行有效的监督控制，实现公司治理结构的创新，核心是扬弃“股东至上”治理逻辑，遵循符合我国国情并顺应发展趋势的利益相关者合作的“共同治理”逻辑。三一重工的造富能力和业绩超常规发展从另一方面反映：三一重工在公司治理上采取“企业与高管及员工个人之间利益互动激励”的制度安排。“科学的企业治理机制，一定表现为企业的‘所有者收益与劳动者收益的均衡’。”三一重工今天的发展，进一步体现了公司治理结构的创新。因此，新的公司治理逻辑强调企业在重视股东利益的同时，又要关注利用利益相关者对经营者控制；即强调所有者的权威，又关注利益相关者的参与。

国际上并没有通用的公司治理结构和财务管理目标，不同的治理模式财务管理目标也会有差异。如果公司治理结构不规范，那么就没有符合目标的科学管理，现代企业制度就不可能真正建立，经济效益就不可能稳定提高。财务管理目标因公司治理结构的发展而发生变化，财务管理活动利用企业价值增长来满足利益相关者的利益需求，对于我国企业的可持续发展具有深远意义。