基于外汇风险的外贸企业国际结算风险管理研究

摘要：对我国企业来说，商品交易过程不论采用何种形式的国际结算手段，都会因为汇率的变动而产生利益调整。因此，研究规避汇率的风险，对保护企业自身利益而言非常重要。本文结合后金融危机时代下人民币继续升值的现状，从外汇交易结算风险、会计风险及经营风险的角度探索外贸企业管理外汇交易结算风险的方法。
关键词：外汇风险 国际结算 风险管理


　　我国企业在国际贸易中的不可控制风险，首先就是结算风险，而结算风险又与外汇风险密切相关。对于进出口企业来说，外汇风险将直接影响企业的支付成本、收入核算以及财务预测等。因此，控制外汇风险是各类有外汇收支需求的企业保值盈利的前提。2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。汇改后，人民币汇率按照改革的要求实现了双向波动，人民币汇率水平已经开始反映出市场供求水平，波动幅度相对汇改前显著增强，因此有必要研究新形势下外贸企业外汇风险管理。
　　一、外汇风险与外汇风险头寸
　　外汇风险与外汇风险头寸是两个不同的概念。外汇风险是指将来即期汇率变化的不确定性，常用的外汇风险的度量是将来即期汇率的标准差或方差，可以用Var（ST）或■来表示，其中ST表示将来即期汇率。可见，外汇风险是指一种不确定性，是一个客观存在。但是并非所有的经济主体都受这种客观存在的影响，只有当企业存在外汇风险头寸时，该企业的现金流才受到汇率变化不确定性的影响。具体来说，外汇风险头寸描述了企业现金流受汇率变化影响的程度，外汇风险头寸越大，企业现金流受汇率变化的影响越大。如果用VT表示现金流的到期价值（用本币表示），Et（VT）表示预期的现金流到期值，外汇风险头寸可以表示为：外汇风险头寸=〔VT-Et（VT）〕/〔ST-Et（ST）〕。上式说明，风险头寸可以理解为企业现金流到期值VT对汇率ST 的弹性，即未预期到的每单位汇率的变化所引起的现金流到期值的变化是多少。风险头寸实际上是现金流价值VT对汇率ST的偏导数，或理解为现金流到期值VT对汇率ST进行回归时的回归系数。为了叙述方便起见，下文中把外汇风险头寸简称为外汇风险。
　　外汇风险包含三个因素：本币、外币和时间，三个因素必须同时具备才形成外汇风险。在国际贸易结算中，如果只以本币或某种外币计价结算，而不发生本币与外币之间的兑换，就不会存在由于汇率变动而产生的经济损失，也就不存在外汇风险。但是这种情况在现实社会中是不存在的。同时，国际贸易结算应收款的最后收进、应付款的最后付出、借贷本息的偿还等，总有一个期限，正是这个期限构成了外汇风险的时间因素。本币、外币和时间这三个因素与外汇风险的关系是：在国际贸易结算中使用的外币所占的比例越大，风险也就越大；使用本币所占比例越大，则风险越小；时间越长，风险越大，时间越短，风险越小。
　　
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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0424/fontbr二、外汇风险的种类br />　　（一）外汇交易风险
　　外汇交易风险主要存在于商品、劳务的进出口交易和银行的外汇买卖过程中，是指经济主体以外币计价进行外汇交易时因汇率波动引起应收资产与应付债务价值变化的风险。例如，我国A公司从美国进口价值300万美元的商品，付款期限六个月，成交日美元对人民币的牌价USD1=CNY6.5562，六个月后美元汇率变为USD1=CNY6.5862，美元升值使企业增加了进口成本9万元人民币。
　　（二）外汇会计风险
　　会计风险也称折算风险，是指经济主体在对资产负债表、损益表和现金流量表等会计报表进行会计处理、将功能货币转换为记账货币时，由于汇率变化而导致账面损失的风险。会计风险产生的原因是企业在编制资产负债表时不能同时用几种货币编制，只能用本国货币计价，因此企业会计报表就需将不同科目的外币余额折算成以本币计价的余额，在计价时就会因为特定的汇率变化使报表产生异常波动，进而导致计价过大或过小。
　　（三）外汇经营风险
　　外汇经营风险，是指预测之外的汇率变动通过影响企业生产和销售的产品数量、价格、成本而使企业未来一定时期内的收入和现金流量减少的风险。这里之所以指出是预测之外的风险，主要是因为预测到的汇率变化会被企业决策者事先考虑并加以处理，不会影响到企业的收入，只有预料之外的汇率变动才会产生外汇经营风险。
　　三、外汇风险管理的一般方法
　　外汇风险客观存在，各种风险有各自的特点，它们或从不同方面，或综合起来影响参与外汇交易者的利益。对于涉足外汇市场的交易者尤其是企业来说，进行外汇风险管理就显得十分必要。具有外汇风险的国际企业应结合每笔交易的特点与本身财务条件，采取一定方法来防止风险。
　　(一)外汇交易风险管理
　　1.加列篮子货币保值条款。在签订合同时，双方协商确定货币篮子中各种保值货币与支付货币之间的汇率，并规定汇率变动的调整幅度。如果在支付货款时汇率发生变动，按变动后的汇率结算，从而达到保值的目的。例如，我国出口企业C公司有价值为6 000万美元的合同，以欧元、英镑、日元三种货币保值，它们所占的权数均为40%、35%、25%，这三种货币和美元的汇率分别为USD1=EUR0.8200，USD1=GBP0.6000、USD1=JPY110.00，汇率变动的幅度以2%为界，则以此三种货币计算的价值分别为2 400万美元、2 100万美元、1 500万美元，相当于2 400×0.8200=1 968（万欧元）、2 100×0.6000=1 260（万英镑）、1 500×110=165 000（万日元）。若到期结算时这三种货币与美元之间的汇率变为USD1=EUR0.8000、USD1=GBP0.6100、USD1=JPY116，则按这些汇率将篮子货币重新折算为美元，分别是1 968÷0.8000= 2 460（万美元）、1 260÷0.6100=2 066（万美元）、1 650÷116=1 422（万美元）。付款时我国C公司可收回5 948万美元的货款。由于一揽子货币当中，货币的汇率有升有降，汇率风险分散化，这就可以有效避免外汇风险，把较大的外汇风险限制在规定的幅度内。
　　2.选择有利的计价货币。（1）选择本币计价。本币计价是指在对外经济交易中，只接受本企业所在国货币计价。本币计价因为不涉及货币的兑换问题，可以避免外汇风险。目前主要发达国家的出口贸易，以本币计价占总贸易额的75%左右。这种管理方法并没有消除外汇风险，只是将风险从交易的一方转嫁到了交易的另一方。（2）选择有利的外币计价。根据货币汇率变化的趋势，选择有利的货币作为升价货币，是一种根本性的防范措施。其基本原则是收硬付软，即应收账款应选择以硬货币（即价值稳定且有升值潜力的货币）计价，应付账款应选择软货币（即汇率相对不稳定且有贬值趋势）计价。对于资产、债权最好用硬货币计价，对于负债、债务最好用软货币。
　　3.调整价格。在国际贸易中坚持“收硬付软”无疑是防范汇率风险的有效方法。但在实际中，计价货币的选择要受交易意图、市场要求、商品价值等因素的制约，结果往往是出口不得不使用软币，进口不得不使用硬币。在这种情况下，可以结合商品价格的调整，达到减少外汇风险的目的。调整价格的具体做法有加价保值法和压价保值法两种。加价保值法用于出口交易，是指远期收汇的出口商接受软币计价成交时，可以将汇差损失计入出口商品价格中以转嫁风险；压价保值法用于进口交易，是指远期付汇的进口商接受硬币计价成交时，从商品价格中扣除汇差损失以转嫁风险。
　　4.参加汇率保险。西方很多国家政府都设有专门的官方或半官方保险机构办理汇率保险业务，比如美国的进出口银行、英国的出口信贷保征局、日本的输出入银行。参加汇率保险是控制外汇风险的手段之一，一般的做法是投保企业向保险机构提供有关单据证明，并缴纳一定比例的保险费，保险机构对投保企业货币汇率的波动幅度加以规定。若汇率波动在规定的幅度内，保险机构对投保企业遭受的损失负责赔偿，对超过规定幅度的损失，则不负赔偿责任；若因汇率变动超过规定幅度而产生收益，则该收益归保险机构所有。采用汇率风险保险法，支付的保费是减少汇率风险损失的代价。
　　5.平衡法。平衡法又称配对法，是指在同一时间内创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的反向资金流动，以避免外汇风险的方法。例如，D公司出口一批花生油，价值700万美元，6个月后收款，为了避免美元汇率贬值的损失，它可以再安排进口一批花生，价值700万美元，尽力将付款日安排在收款日。这样，在它收进700万美元出口货款的当日，就可以用这一笔款项支付进口货款。
　　6.利用外汇业务。这种方法是国际上普遍采用的方法，主要是指企业可以在国际金融市场通过远期外汇交易、外汇掉期交易、外汇期货交易、外汇期权交易等各种外汇业务来消除外汇风险。
　　（二）外汇会计风险管理
　　外汇会计风险的防范措施，主要是通过资产负债表的保值，即计算出资产负债表上各种功能货币表示的受险资产和受险负债的大小，调整其差额使资产等于负债，变为零缺口，避免汇率风险所带来的损失。如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负债；如果以某种外币表示的受险资产小于受险负债，就增加受险资产，或减少受险负债。
　　折算方式通常采用现行汇率法，即将跨国公司的外汇分支机构的全部资产和全部负债均按现行汇率进行折算，这样一来，海外分支机构的所有资产、负债项目都面临折算风险。目前，该方法已经成为美国公认的会计习惯做法，并逐渐被其他西方国家采纳。
　　在外汇风险的管理中，交易结算风险的防范要求与折算头寸的防范要求可能会发生冲突，从而加深风险管理的难度。譬如，对于跨国公司来说，最容易防范折算风险的办法，是要求所有在国外的分支机构都使用母国货币进行日常核算，使其受险资产额和受险负债额都保持为零，以避免编制综合财务报表时的折算风险。但各分支机构就一定会面临更多的交易风险，因为分支机构日常使用最多的通常是东道国货币，当使用母国货币作为核算货币时，就不可避免地会时时承受交易结算风险。同样假定分支机构要避免交易风险，则又会面临折算风险。
　　（三）外汇经营风险管理
　　外汇经营风险涉及原料供应、生产、销售等经营管理的各方面，如果企业在国际上使它的经营活动和财务活动多样化，就有可能避免风险，减少损失。
　　1.经营业务多样化。经营多样化涉及在国际范围内分散原材料来源地、生产和销售区域。经济主体由于实行国际经营多样化，在汇率出现意外变化后通过比较不同地区生产销售和成本的变化，就会迅速改变策略，调整原材料供应渠道，生产和销售区域，实践证明，实行多种经营对分散企业经营风险的效果是显著的。
　　2.财务管理多样化。财务多样化包括投资的多样化和筹资的多样化。对投资而言，可以选择多种币种，在同一种币种中选择多种不同类型、不同期限的证券进行投资；在筹资方面，应从多个金融市场、多种货币着手。由于资金来源和资金投向的多渠道，企业能够更好地在各种外币资产与负债之间进行匹配。Z






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