创业板上市公司IPO财务造假手段与防范措施

企业上市首次发行新股财务造假行为屡见报端，IPO财务造假动因是什么呢，主要的手段有粉饰财务报表，利用关联交易，夸大投资前景等，防范有什么措施呢，本文进行了探讨。

我国A股历史上，IPO财务造假案频繁上演，从因虚增业务被撤销上市资格的胜景山河，到客户名单造假的紫鑫药业，再到上市四年曝出惊天骗局的绿大地，我国概念股造假丑闻震惊了企业界。如今，创业板又出现IPO财务造假 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一股万福生科（300268）。IPO财务造假，严重扭曲了股票的市场价值，极大挫伤股民的投资信心，扰乱资本市场秩序。为此证监会出台相关治理措施，掀起IPO财务核查风暴，取得了一定成效。本文试图在分析IPO财务造假的基础上，结合相关IPO财务造假案例探析财务造假的基本手段，并提出相应的治理措施。
一、IPO财务造假动因分析
（一）宏观经济形势影响。产业转型升级、技术进步和产能过剩带来的冲击，是上市公司财务造假深层次的原因。万福生科IPO财务造假，实际上就是隐瞒了产能过剩的问题。企业技术进步跟不上行业发展步伐，产能过剩又找不到有效解决途径，最终就会在报表上反映。有些公司可能面临较大的业绩压力，再加上公司发起人股东持股流通套现的压力，导致少数上市公司铤而走险弄虚作假。

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（二）巨大的利益驱使。股市IPO发行、再融资、限售股解禁为企业高管们带来巨大的利益回报。2007年我国中小企业板造就了129位亿万富豪，到2009年资本市场再现创富神话，三大途径造就十亿级富豪。到2011年我国很多企业高管通过股票上市成为亿万富豪，仅河南省就有86家企业实现海内外上市，造就20多个十亿元富豪，近百个亿元富豪。股市中巨大的暴富效应及风险极低的示范效应刺激着大多数已经上市或者未上市企业高管们的神经，绝大多数企业想方设法争取上市融资。但是很多企业内动力不足，为达到中国证监会对上市的要求，多数企业通过各种手段进行财务造假。
（三）IPO门槛太高。我国证监会32号令《首次公开发行股票并上市管理办法》第33条规定，首次公开发行股票上市要符合相应的条件，上市公司最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》对申请在创业板上市的公司的盈利能力进行规定，要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1 000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于 5 000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。IPO上市门槛过高，企业为了上市，就会包装自己、美化自己、以次充好。
（四）资本市场监管机制比较弱，财务造假成本过低。资本市场监管机制比较薄弱是导致IPO财务造假的重要诱因之一。我国资本市场存在的主要问题包括监管主体权责模糊、主体监管意识较为薄弱、监管水平较低、监管力量较为薄弱、监管组织基础薄弱、监管协调不足等方面。另一方面，我国A股市场之所以IPO造假屡禁不止、内幕交易横行，处罚力度过小、违法成本过低是重要原因。根据我国《刑法》，个人诈骗公私财物20万元以上的，属于“数额特别巨大”，处十年以上有期徒刑或无期徒刑，并处罚金或没收财产。但实际操作中，我国对IPO财务造假的惩罚力度过轻，比如对绿大地IPO财务造假案的罚金比银行利息都低。与此同时，在我国弄虚作假的成本又太小，被发现弄虚作假的概率基本不到50%，监管法规定IPO财务造假最高对公司罚款500万元，按照50%的概率算下来，弄虚作假理论成本也就是250万元。处罚力度过轻和违法的低成本导致了相关利益方不惜铤而走险。

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[1]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0424/fontbr二、IPO财务造假手段br /> （一）粉饰报表。通过调节营业外收入、骗取虚假补贴、调节公允价值、虚增应收账款等方式虚增收入粉饰报表。贵州遵义钛业股份有限公司2013年1月10日公告称“主动撤回首次公开发行股票并上市的申请材料”，成为A股IPO过程中“主动”撤回 论文检测天使-免费论文检测软件http://www.jiancetianshi.com
第一例。遵义钛业退出IPO竞逐的主要原因是四年来业绩下滑以及财务数据上的巨大变更。可见上市前业绩步步高升，一旦上市就出现变脸，这样的财务报表大多是经过粉饰的。

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（二）夸大募投项目前景。通过买通调查机构制造假研报、虚报产品定价、虚报市场地位和市场需求等方式夸大募投项目。2011年11月14日，绿城水务IPO申请因募集资金投向问题遭到发审委的否决。该募投项目投资总额为10.33亿元，当中8.77亿元用于污水处理项目，但是公司污水处理收入是根据自来水用水量及物价部门核定的污水处理费单价确定，该部分募投项目不仅不能带来收入及利润的增加，反而可能导致短期内经营业绩下滑。
（三）故设关联交易迷宫。通过与关联公司或隐秘的关联公司进行交易，以不公允的价格买入或卖出产品，调节收入或支出报表。苏州通润IPO案例中，公司故设关联交易让人无法看透财务真实性。
（四）故意瞒报内控事故。隐瞒内部控制混乱、管理落后甚至安全事故等问题骗取上市资格。千禧之星2008-2010年加盟店收入分别调减2.45亿元、2.24亿元和2.59亿元，后来公司声称系部分加盟店未使用公司品牌开展经营或同时经营其他品牌所致。证监会发审委认为，经历如此重大的调整，千禧之星加盟店的内部控制制度是否有效执行难以判断。
（五）隐藏实际控制人。通过复杂的股权转让、分散股权设置和极度分权的董事会，达到隐瞒实际控制人的目的。上海同济同捷科技有限公司2009年申报上市因为管理层的重大变化而被否。同济同捷股权结构分散，无实际控制人，持股超过10%的只有3名股东，而公司在整体变更之前董事会成员13名，变更之时董事会成员为9名，3名独立董事，只有5名原任董事留任。董事会成员发生重大变化，不符合创业板上市公司经营管理层在首发两年没有发生重大变化的规定。
三、IPO财务造假防范对策
为防范IPO财务造假，需要从资本市场环境、监管、中介机构、发行人角度等各方面采取措施。
（一）完善我国资本市场规则和相关法律法规体系。完善资本市场规则，特别是对涉及证券市场命脉和基石的问题，应当机立断抓紧解决。建立上市公司信用评级机制。这种评定并不局限于盈利能力，而是着重于上市公司的公众信誉，其中包括上市公司是否真实使用募集资金、信息披露是否有公众疑点以及中介机构保留意见出现的频率等。在查处欺诈上市问题上，无论是《证券法》还是《刑法》都存在一定短板。因此，我国必须尽快修改相关法律法规，完善欺诈上市的退市和投资者索赔制度，提高违法成本。美国安然欺诈事件，不仅安然倒闭，而且几乎所有的公司高管都被起诉并被判以重刑。其中安然前首席执行官杰弗里·斯基林被判入狱24年零4个月，承担上亿美元的财产追偿。为安然公司服务的五大国际会计事务所之一的安达信也因此倒闭关门。

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（二）从严监管和惩处IPO财务造假者及相关责任人。监管部门应当加强对财务信息披露违法违规行为的监管，对于发行人的财务造假、利润操纵等重大违法违规行为坚决予以查处，并对负有责任的相关中介机构和相关人员予以惩处。同时，监管部门应建立IPO公司相关中介机构不良行为记录制度并纳入统一监管体系，形成监管合力；根据各相关中介机构不良行为的性质和情节，分别采取责令改正、监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施；构成违法违规的，依法进行行政处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究刑事责任。上述不良行为记录及有关监管措施记入诚信档案。
（三）增强保荐机构责任。重视保荐代表人责任的同时，进一步增强保荐机构的责任，发挥保荐机构的整体作用，推动实现全程有效内控，夯实保荐项目基础。保荐机构应当健全保荐业务内控制度，提高保荐项目质量；建立对保荐代表人和项目组成员的问核制度，督促相关人员做好尽职调查工作；完善对保荐项目的持续追踪机制，避免保荐项目执行过程失控；保荐代表人和项目组成员在《发行保荐工作报告》中说明自己所从事的具体工作，并承担相应的责任。增强保荐机构责任，可以从源头上保证上市公司质量。
（四）完善公司内部治理结构。完善公司治理结构要求理顺委托方和代理方的利益关系，解决国有股产权主体虚位问题。通过权力分配、权力制衡和信息披露等机制，在公司内部控制机制上减少会计造假风险。在制衡代理方和大股东在会计信息上的权力上，除建立上市公司独立董事制度和审计委员会制度外，还应加快会计管理体制改革，减少会计造假的机会；当然，净化注册会计师执业环境也相当重要，特别是要强化风险意识，建立注册会计师惩戒制度。