浅谈保护投资者利益是证券监管的一条重要原则

　　论文关健词：保护　投资者利益　监管原则
　　论文内容提要：证券市场的投资者对投资的信心，对于证券市场的发展而言，有时甚至比投资更重要。管理层把保护投资者利益作为监管原则确定下来，有利于增强投资者的投资信心，对我国证券市场的持续稳定发展意义重大。
　　证券市场投资者，既包括机构投资者，也包括广大中小投资者。健康、稳定的股市，来源于投资者信心；保护投资者信心，需要从保护投资者利益出发。对证券市场而言，信心比资金更重要，有信心才有资金。管理层把保护投资者利益作为监管原则确定下来，有利于增强投资者投资信心，这对于我国证券市场持续稳定发展意义重大。同时，这一重要监管原则的确立，也有助于加强我国市场运行机制与国际惯例的接轨，增强我国证券市场对境外投资者的吸引力，从而将有助于促进我国资本市场的对外开放。
　　回顾这几年证券市场的发展过程，投资者利益遭受侵害的事情时有发生。例如，上市公司在设立发行时，制作带有虚假和重大误导内容的包括招股说明书在内的申报及披露文件，欺骗投资者；上市公司大股东利用其在公司的控制权，长期占用公司募集资金或让上市公司为其借款提供大量担保，从而给公司带来巨大的资金风险；某些大的机构投资者，利用资金优势和内幕信息，操纵市场，使投资者蒙受重大损失；某些大股东假借转让股权和资产重组，套取公司的优良资产或将危急转嫁给新的投资者；证券经纪机构缺乏必要严密的措施和制度、规则使个别中小投资者的股票被卖出等等。
　　要保护投资者的利益，首先要有完善的法规并加大执法力度。目前《公司法》、《证券法》和《民法通则》中的规定还过于原则，可操作性还有待加强。因此，除了在现有的法律法规框架的范围内加大执法力度外，更应该加强和完善与证券市场相关的立法：进一步加强对上市公司信息披露和监督，对于信息披露虚假或利用信息披露操纵市场等违规行为，加大对相关责任者的处罚力度；进一步完善和加强上市公司董事、监事和高级管理人员的诚信和勤勉尽责制度，并建立一套行之有效的责任追究和民事赔偿机制；建立和推行独立董事制度，使之在董事会中拥有更大的权力，以制约控股股东在董事会内的“独断专行”；尽快建立投资者权益保障机构，使投资者权益受损时能投拆有门，及时获得法律援助。可喜的是，中国证券业协会将在下半年条件成熟时，筹建投资者权益保障中心。该中心主要职责是以上市公司股东身份监督上市公司及其董事、监事、高级管理人员切实履行诚信义务，并对其违反法定义务的侵权行为提起民事拆讼，还包括为投资者提供证券法律法规等咨询服务，对侵害投资者利益的行为向证券新闻媒体公告并予以谴责，开展投资者权益保障及风险防范的宣传教育活动，组织专业人士深入研究投资者权益保障问题。
　　其次，强化证券经纪机构及战略投资者的行为自律。在证交所建立自动报单系统以前，各个营业部的交易都是通过本公司在场内的红马甲来完成的。遇跌先将自营盘卖出，遇涨优先购入股票，众多散户的交易指令总是在后。随着无纸化委托交易的实施，这种违规行为大大减少。但透支买卖，挪用客户保证金，挪用客户股票等违规行为并未绝迹。强化自律约束，对于防范腐败也将产生积极作用。尽快建立反投资者维权中心，使中小投资者有自己的组织，当其权益受到侵犯时，权益中心将代表他们出面与有关方面协商，给投资者一个满意的答复。在重视众多中小投资者合法权益的同时，战略投资者也应进行行为自我约束。由于我国股市一级市场与二级市场的投资收益率相差悬殊，因此必须端正发行人融资和战略投资者投资这两方面的理念，规范各自的行为，尤其是发行人不能在选择战略投资者时再提出额外的“投资收益分成”的要求。同时，也要防止由于战略投资者与上市公司、证券公司之间存在着较为密切的利益关系，有时会发生联手操纵市场的行为，包括上市公司对公众的信息披露不一视同仁的行为。
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　　再次，强化投资者的股东意识。购买公司股票即为公司股东。但是，不少投资者，特别是中小投资者，缺乏对自己投资的股东意识，认为只不过是买了股票，常常忽视这一投资行为的实质意义。因此，更多地考虑政策面、技术面、宏观面的变化，甚至跟在机构投资者后面探听投资动向。而对所投资的公司的实际动作却不甚关心和关注，什么股东大会、什么表决通过，只注意分配方式，只注意行情变化。应当说，上市公司披露的信息要关注，上市公司的表决决策更要关注，包括公司监事会的决议事项也要关注。一旦发现任何侵权行为，投资者就要及时举报和投诉。如果放弃了这些必要环节和事项，就缺乏起码的维权意识和维权行动，这是投资者之忌。
　　
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总之，保护投资者利益，是一项实实在在的法制建设、理念建设和执法建设及维权建设的过程。有理由相信，随着证券市场的发展，广大投资者的合法权益必将得到有效保护，这是证券投资者的福音。
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