摘 要：物质资本与人力资本作为构成企业的基本要素，它们之间的关系就是企业的所有权安排形式，也就是我们所说的企业的治理结构。通过研究物质资本产权与人力资本产权的组合关系及地位，比较三种基本的企业所有权安排形式，并联系中国的实际，从动态的角度，可以确定最优的企业所有权安排形式（企业的治理形式）及未来发展方向。
关键词：物质资本；人力资本；产权；所有权安排
1 三种不同的物质资本产权与人力资本产权治理结构的企业形式
（1）物质资本产权决定论。在资本市场没有缺陷、股东既获得企业全部收益又承担企业全部风险等假设条件下，企业是股东的，其目标是追求股东利益最大化。按照这种理论，把企业所有权集中地分配给股东是最优的企业所有权安排。其实也就是说在企业里物质资本产权决定着人力资本产权。在我国目前，大部分企业都是物质资本产权决定人力资本产权的治理结构。
（2）人力资本产权决定论。企业是一个由技术因素决定的生产函数，随着人力资本专用性和团队性日益增强，人力资本所有者将掌握企业所有权，而物质资本所有者则只能获得“固定租金”。按照这种理沦，把企业所有权集中地分配给人力资本所有者是最优的企业所有权安排。也就是说由人力资本产权决定物质资本产权的企业治理结构，这种企业对技术的要求很高，一般是要有特殊技术或者较为特别的高科技企业会使用这种治理结构。
（3）共同决定论。在现代市场经济条件下，企业本质上是物质资本所有者与人力资本所有者所缔结的“一组契约”，企业发展取决于物质资本所有者与人力资本所有者的长期合作，企业目标是为物质资本所有者与人力资本所有者服务，企业各项制度安排要平等对待物质资本所有者与人力资本所有者的产权权益。按照这种理沦，各产权所有者共同分享企业所有权是最优的企业所有权安排。其实这种企业治理形式是物质产权决定论与人力资本产权决定论的折衷，也就是说物质资本产权与人力资本产权同等重要，不存在谁决定谁的意思，这种理论虽然在理论上可以最大限度的调动企业股东与员工的积极性，但在现实中的实行上还是存在着不少困难，目前我国有不少的企业实行的是这种治理结构，而这也是我国企业改革的重要内容。
2 三种产权治理形式的比较
在现代市场经济条件下物质资本产权决定论和人力资本产权决定论把企业所有权集中地分配给某一产权主体，就意味其他产权主体的权益被剥夺。因此，这两种理论作为企业所有权安排的理论基础不是一种最优的选择，最优的选择应是共同决定论。
（1）企业剩余形成的物质基础是各产权所有者投入的专用性资产。这就是说，对企业剩余的贡献既有股东投入的股权资本，还有债权人投入的债权资本、政府投入的公共环境资本（包括制定公共规则、优化信息指导、改善生态环境等公共产品)等物质资本，也有经营者和一般职工投入的人力资本。可见，企业剩余实际上是物质资本所有者与人力资本产权所有者的合作收益。按照谁贡献谁收益的原则，这些所有者都有权参与企业剩余的分配。
（2）企业风险由物质资本所有者与人力资本所有者共同承担。凡是为企业投入了专用性资产的产权所有者都会因企业亏损或倒闭而承担相应的投资损失。而且，随着物质资本证券化程度的不断提高和人力资本专用性的日益增强，物质资本所有者可以在资本市场上通过组合投资、转让股权或债权等方式来回避其投资风险，但人力资本所有者却相对难以回避企业风险造成的损失，特别是人力资本投资相关的风险。从这个角度看，同物质资本一样，人力资本也具有抵押性。
（3）企业控制权由物质资本所有者与人力资本所有者共同分享。凡是为企业投入了专用性资产的各利益相关者为了降低投资风险，获得产权收益，就必须参，；企业控制权的分配，共同治理企业。英国的《Hamper报告》、美国的《商业圆桌会议公司治理声明》、日本的《公司治理原则》、韩国的《公司治理最佳实务准则》以及世界经济合作与发展组织的《公司治理原则》等，都强调在公司治理中，要重视物质资本所有者与人力资本所有者的作用。
[8]电大学习网.免费论文网[EB/OL]. /d/file/p/2024/0424/fontbr /> 3 企业中物质资本产权与人力资本产权的相互联系和相互作用
企业是物质资本产权与人力资本产权的契约，是物质资本产权与人力资本产权交易的结果。企业的建立标志着物质资本产权与人力资本产权已经化合为企业所有权。企业所有权是指剩余索取权和归属性控制权。因此，深入研究物资资本产权与人力资本产权发生之间的关系显得非常重要。一般认为，物质资本产权有所有权(狭义)、占有权、使用权、收益权和处置权等权能构成。物质资本产权与人力资本产权进行交易时，为了实现物质资本与人力资本的结合，物质资本所有者就必须让渡物质资本的占有权权能，以使人力资本能够与物质资本结合。物质资本的占有权权能通过交易让渡了，物质资本的使用权权能也就自然而然地让渡了，因为人力资本只有实际“使用”，物质资本，物质资本的价值才能保值和增值；物质资本的使用权权能让渡了，也就让渡了物质资本的处置权权能，因为物质资本“使用”的本身就是对物质资本的处置。
在物质资本产权与人力资本产权的交易过程中，物质资本所有权(狭义)权能不会让渡，因为物质资本所有权(狭义)权能是物质资本所有者拥有物质资本的法律凭证。如果让渡了，就会失去自己的物质资本；物质资本所有者失去了收益权权能，物质资本产权与人力资本产权交易就失去了意义。通过对物质资本产权与人力资本产权参与交易的权能分析，可以确定，只有占有权权能、使用权权能和处置权权能等参与了交易让渡；所有权(狭义)权能和收益权权能没有参与交易让渡，仍然归属于物质资本所有者。
4 最优产权安排的企业治理形式分析
这里所讲“最优企业所有权安排”是指“企业价值”最大化的企业所有权安排（“企业价值”包括可供所有企业参与人分配的总收益），没有考虑收入分配问题。拥有企业所有权也就是拥有企业的剩余控制权和剩余索取权。由于企业契约的不完备性，剩余是不确定的，因此拥有企业所有权就必须承担企业风险。因此可以说谁是企业风险的真正承担者，谁就应该拥有企业的所有权。因为只有承担企业风险的人才最有积极性为企业做出最优的决策，而不承担企业风险的人是不可能做出最优决策的。那么就要看物质资本的所有者和人力资本的所有者谁能够真正承担企业风险。
随着社会生产力的发展和市场经济的运行，物质资本的社会表现形式已趋多样化。物质资本从实物型表现形式，到货币型表现形式，再到信用型表现形式的转换在现代市场经济条件下已经是非常便利。再加上产权市场的完善，各种物质资本进行买卖或转移也很方便。这就减少了非人力资本作为实物型投资时所具有的抵押性质，从而使非人力资本所有者逃避企业风险具有现实可能性。而且随着证券市场的建立和运行，非人力资本所有者对企业的投资已经从以实物型直接投资为主的投资方式越来越转向以证券间接投资为主的投资方式。另一方面，由于人力资本的专用性，人力资本所有者承担企业风险的程度正在日益加大。随着生产力的日益发达，社会分工也日益细化，因此人力资本的专用性程度也在增强。
综合上面的讨论，可以得出，无论是人力资本所有者还是物质资本所有者都不可能在所有的企业中单独承担企业风险。因此，虽然当前大部分企业基本上实行的是物质资本产权决定论的模式，但并不是对所有的企业来说都是最优的企业所有权安排模式；而随着经济的发展，技术的进步以及货币支付工具的多样化，共同决定论模式有着更大的发展空间，将会成为主要的企业治理结构形式。
参考文献
〔1〕杨瑞龙，周业安.一个关于企业所有权安排的规范性框架及其理论意义〔J〕.经济研究，1997.
〔2〕方竹兰.人力资本所有者拥有企业所有权是一个趋势〔J〕.经济研究，1997.
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