摘要：本文是会计论文范文，在认真梳理国内外学者关于引入战略投资者的绩效研究的相关文献基础上，结合传统零售行业的高鑫零售引入战略投资者阿里巴巴这一案例，对新零售时代我国传统零售企业引入战略投资者方式进行新零售企业的转型实现的绩效分析，并为今后其他传统零售企业选择引入战略投资者方式进行新零售企业转型升级提供建议。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
2020 开年之际，疫情的突然来袭对各行各业都产生了巨大影响，尤其是对传统零售行业产生了巨大冲击。疫情期间选择去实体店购物的人数变少，很多人选择在电商平台进行购买。因此，通过线上下单、线下配送的 新零售 模式，优势凸显，这是颠覆传统的零售形态。 新零售 给传统零售企业带来危机，但同时也带来新的变革机遇。苏宁、永辉超市等零售企业巨头都早已加入新零售的阵营。
于是，很多零售企业都开始寻找转型之路。由表 1-1 可以看出，近些年来，一大批传统零售企业开始寻求和电子商务平台的合作，以此来拓宽其线上销售的渠道。同时，电子商务平台也在积极的寻求转变，开始进行线下门店的布局，重点注重消费者的购物体验感。目前，传统零售企业迫切寻求变革， 新零售 这一新名词应运而生，拉开了传统零售企业转型升级的序幕。无论是实体零售还是电商零售，在互联网时代都面临着新一轮的选择。消费的转型升级、大数据技术发展等元素都将为零售企业的发展注入的新力量。转型为新零售企业将会是传统零售行业下一阶段升级换代的目标。
表 1-1 2017 年新零售事件大盘点 从零售行业的整体来看，竞争十分的激烈。由图 1-1 可以看出，零售行业市场总体发展形式放缓，但增长率仍然乐观。这是由于，从 2011 年以来，零售企业数量的逐渐增多，零售市场趋于饱和，面临回报率低、扩张难、成本高、竞争激烈、资源垄断等难题。而且零售企业的经营成本在不断的上涨，在未来的五到十年里，零售企业租赁的商铺和物业会有大批的合同到期。如果选择续租，那么租金成本会有 30%-50%的涨幅，但回报率却不断的下降，所以其规模难以得到扩张。未来几年零售市场上的竞争会越来越激烈。
......................
1.2 文献综述
1.2.1 引入战略投资者的绩效研究
（1）国外相关研究
国外引入战略投资对公司绩效影响的研究对象分为欧洲国家的银行业和亚洲国家的银行业。其中研究欧洲国家的学者，Denizer 等(2007)认为土耳其银行引入境外战略投资者降低会其管理成本，使经营绩效得到提高。Huang(2019)研究表明，战略投资者已经走过了价值支持价值驱动价值实现的三个阶段。研究发现，战略投资者和债券发行公司具有互补的资源和定位策略，为双方合作提供了强有力的价值支撑，提高积极效应。H.Moulin(2020)认为只有均衡，代价高昂的投资才能实现合作。学者发现，要么双方都有充分的合作，要么根本没有合作。投资成本与最终实现的合作程度无关，除非成本过高，在这种情况下，投资在任何程度上都无法克服合作的阻碍。
其他学者也对亚洲的银行业引入战略投资者进行了分析。Berger(2009)发现，中国四大商业在引入境外战略投资者后的效率水平得到提高。Tingting(2016)认为引入战略投资者后，将影响中国商业银行的盈利能力，使盈利能力呈下降趋势，但是有利于商业银行的创新能力、成本控制能力和风控能力的提高。Hasan和 Xie(2017)认为外资战略投资者加入中国银行，改善中国银行原有的内部治理模式，优化中国银行的公司战略结构，对银行的经营绩效产生积极影响。Calantone(2018)通过对中、韩、美三个国家的企业进行对比研究后发现，为了使企业绩效增加，战略投资者会选择对合资企业形成控制，但并不意味着控制比例越高就会使企业绩效越高，二者之间的关系不是完全的正相关。
（2）国内相关研究
一部分学者认为战略投资的引入会给企业的绩效带来积极变化。何蛟等(2010)指出，引进境外战略投资者后，会给国有控股银行的成本和利润效率带来显著提高。高俊琴(2014)认为，引进外国战略投资者可以加强境外银行与中国商业银行的合作，可以帮助中国商业银行在公司治理结构、业务能力和创新性等方面获得提高，有利于我国商业银行竞争力的加强，这对我国商业银行未来的发展具有重要意义。郭晔等(2020)通过实证研究发现引入战略投资者会给显著提高我国商业银行的效率水平。
...........................
2 概念界定和理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 新零售转型企业
（1）新零售
2016 年由阿里的创始人马云首次提出 新零售 一词。该词一经提出，就引发了学术界和零售行业的热烈讨论，对于 新零售 的解读，大家都有不同的见解。马云对 新零售 的解释是新零售的产生与线上线下深度融合、现代物流、大数据等新技术的发展密不可分。从零售到新零售，不仅是多了个 新 字，而是多了新的销售场景和新类型的企业。 新零售 模式下，企业与消费者之间的关系将发生改变，供应链流程将产生变革，消费者可以从该模式中受益，享受更高质量的服务、更优质的产品和较高的服务效率。
（2）新零售转型企业
现在的消费主力主要由 80 后和 90 后构成，对于这些出生于互联网时代的年轻消费者来说，去线下超市并不是以购买生活必需品为首要目标。现在生活必需品都可以通过电商平台进行购买，更加方便快捷。所以，消费者去线下超市更多是为了一种体验感。因此，现在的超市需要给年轻人带来数字化的便利，以及超市的装修和设计也需要更加符合年轻人的风格，这些都是现在提高消费者体验感的关键因素。利用现代的新技术，实现线上线下相结合，使传统零售企业实现 线下+线上 的整合盈利模式，引导之前线下的顾客转为线上，保持稳定的联系，利于大数据收集信息，达到精准营销的目的，从传统零售企业转型为新零售企业，帮助企业提高盈利能力。未来零售业的主要目标群体是千禧一代，这一代年轻人的特点非常明显：一是他们是相对富裕的一代，拥有者上两代人积累的财富，所以拥有一定的消费能力。二是他们是随着中国互联网的发展而成长起来的一代人。他们与世界接触的方式与老一代完全不同。他们是通过互联网与世界联系的。三是随着智能移动端和手机的运用的普及，在电商平台购物成为他们日常生活的较为普遍的事情。
随着人工智能、大数据等新技术的高速发展，零售行业进入二次成长期，虽然整个市场规模不会有大幅度的扩张，但以零售行业为基础的增值服务收入有望实现增长。因此，零售行业如果希望能够继续发展下去，就需要向新零售进行转型，也是必然需求。传统零售行业的发展之所以必然会进入新零售阶段，一个最主要的原因就是产业发展过程中的诸多问题是无法只通过线下的手段就能够得到解决的。因此，不能单从线下的角度来看待问题，而要需要通过虚实结合的方式来进行思考。所谓的 线上线下融合统一 就是虚实结合的一种体现。事实上，虚实结合并不是只体现在这一方面，它包含的内容十分广泛。除了常说的线上线下场景的融合统一，虚实结合还包括区块链、云计算等 虚 元素，这些元素与 实 产业之间实现深度融合。同样将新技术运用在实体行业中，给生产要素带来的深刻变化就是虚实结合的一种表现。正因为如此，如果新零售行业之后的发展进入到瓶颈期时，可以思考虚通过虚实结合的方法来解决。通过不断发掘虚实结合的内涵和意义，才能真正给新零售企业带来全新的发展。
图 2-1 新零售企业流程图 ...........................
2.2 引入战略投资者的相关理论
2.2.1 产权结构理论
产权就是对企业所拥有的合法财产具有使用和处分的权力，可以帮助维持交易市场的公平和稳定。对于民营企业来说，产权人可以获得企业生产经营产生的大部分净利润。所以，产权人更加注重于提高企业的经济绩效。从实际角度出发，股份制公司和合伙企业自身都拥有完善的产权管理体系。要调整企业的产权管理结构，需要根据自身需求，选择适合的产权结构，从而能够最大限度地控制交易成本，提高产权效率。随着战略投资者的经营管理行为发生改变，产权结构也会随之改变。同时，投资者将影响被投资企业的控制权归属，从而对公司的治理结构和经营绩效产生影响。因此，企业选择战略投资者时需要先进行筛选，找到适合自身的发展需求的战略投资者。
2.2.2 产业联盟理论
一方面，产业联盟理论认为，企业可以根据自身的发展战略和主营业务特点与其他企业进行产业联盟，利用双方资源，扩大经营范围，降低交易成本，提高企业绩效，实现企业的长期发展战略目标。而且随着 互联网+ 模式的高速发展，非关联产业的联盟可以给予企业新的发展思路，企业引入主营业务不同的战略投资者进行跨界经营，达到各自的目的，提高双方的核心竞争力和市场占有率。另一方面，该理论认为联盟方提供的技术可以降低企业的技术研究成本，资金的流入可以减少企业经营过程中产生的风险。所以，企业进行产业联盟的欲望十分强烈。
2.2.3 协同效应理论
协同效应通常被描述为 1+1>2 的效应。对于企业自身而言，协同效应体现在企业经营效率上，可以使企业经营效率的总体水平大于各组成部分之和，对于企业外部来说，两个企业在引入战略投资者之后都将有较强的竞争优势，双方的公司绩效也会有显著的提高。在实践中协同效应理论通常是用于分析并购活动，但也可以用来分析引入战略投资者。通过引入战略投资者，双方资源得到整合，战略投资者也会影响被投资企业的内部治理和管理。
..............................
3 高鑫零售引入战略投资的案例概述................................14
3.1 高鑫零售简介.............................................15
3.1.1 公司基本情况......................................15
3.1.2 公司股权结构...................................15
4 高鑫零售引入战略投资对企业绩效的影响分析.............................22
4.1 战略投资者对高鑫零售的影响分析............................22
4.1.1 提高企业的管理水平.......................................22
4.1.2 优化股权结构..................................22
5 案例结论与启示................................... 37
5.1 研究结论..........................................37
5.2 案例启示......................................38
4 高鑫零售引入战略投资对企业绩效的影响分析
4.1 战略投资者对高鑫零售的影响分析
4.1.1 提高企业的管理水平
董事会在股权制公司中拥有着重要地位，是核心管理机构，对公司所有的重大决策都有决策权，决定着企业未来发展的大方向，保障公司的正常运营。公司中行使决策权的很多即是公司高管也是公司董事。因此，董事的管理水平的高低决定着企业的管理水平。引入战略投资者后将会一定程度上降低大股东对董事会的控制，使董事会结构更加科学合理，有利于提高其运行效率。在引入战略投资者后，阿里巴巴选择任命零售事业部 CEO 林小海为大润发CEO。目前，林小海还处于对大润华的日常业务的熟悉阶段，未来不久将拿出一个系统的大润发管理方案，期望能够提高企业管理水平。良好的公司治理可以降低公司代理成本，提高企业效率。董事会是降低股东和经理之间代理成本的关键，在公司治理过程中发挥着重要作用。战略投资者为了能够实现长期的合作，对其他股东起到监督作用，战略投资者会选择进入董事会，对公司的重大决策表明自己的观点，有效防止大股东专权而破坏企业管理，又可以使被投资企业获得先进战略投资者的管理方式，提高其管理水平。
4.1.2 优化股权结构
引入战略投资者之后，公司的大股东拥有了与之抗衡的股东，相互之间形成制约，抑制大股东的专权。所以需要优化公司的股权结构，形成多元化的股权结构。当公司有持股比例较高的大股东，那么公司的控制权在大股东手上，其他内部股东难以与之进行相对抗衡。这不仅有不利于债权人对管理者进行监督，也不利于形成多元化的股权结构，会影响公司的管理效率。只有将股权结构进行优化，使股权相对集中，才能够使公司内部治理机制发挥最大的效果。多元化战略完成后，将进一步提高公司治理水平。
之前高鑫零售的第一大股东是欧尚，2017 年阿里的注资打破了欧尚一家独大的局面，这有利于通过阿里对高鑫经营活动进行监督，来优化企业的股权结构。高鑫零售得到战略投资方的技术支持和先进的管理经验，即可以优化企业的股权结构，同时可以提高高鑫零售的内部管理水平。
........................
5 案例结论与启示
5.1 研究结论
随着互联网和智能手机的普及，我国早就进入互联网时代。互联网经济的长效持续发展的必要条件包括：巨大的用户量以及新技术的应用。随着社会的发展，人们的生活水平越来越高，开始追求生活质量，通过互联网的高速发展，公众的消费理念、消费习惯也发生了天翻地覆的变化。传统的商业模式需要改变才能够满足人们日益增长的需求。传统零售行业需要进行新零售转型，迎接新零售时代的福利到来。成为新零售企业是传统零售行业的最终选择，但最佳转型模式仍处于探索阶段。因此，传统零售企业的转型仍处于萌芽和探索阶段。
在高鑫零售引入战略投资者阿里巴巴后，阿里巴巴与欧尚和润泰集团三者之间形成战略合作联盟，整合三方的资源来实现高鑫零售的新零售转型。该公司将通过利用阿里巴巴的数字生态系统推进门店实现数字化，并将新零售解决方案应用于实体门店，包括线上线下整合、现代物流和个性化的消费者体验。
借助阿里巴巴强大的网络资源、技术和数据支持，高鑫零售有望开拓新的市场。高鑫零售作为国内大型超市运营商之一，在中国零售市场的占有率居于第一，拥有强大的供应链和数量众多不同规模的线下门店。与阿里巴巴形成战略合作后，公司将在网络资源、技术、数据支持和新零售业务等方面取得强大助力，给公司带来新的增长点。但是事实是，高鑫零售与阿里巴巴协作效应低于预期。虽然有着外部市场大环境的因素。对于零售行业引入互联网企业作为战略投资者，在 2016 年左右才开始大量出现，而高鑫零售引入战略投资者时还处于一个新零售转型模式的探索期间，还存在着很多的不确定性，所以因此产生的风险是是由多方面因素影响的：
第一，投资者选择风险。因为所处行业不同，信息不互通，会使双方无法选择到适合自己的投资者。所以对投资者进行详细的调查和筛选就显的十分必要；
第二，整合风险。当两个行业的业务侧重点完全不同时，对技术、市场和数据的需求也就不同，所以在进行整合时要经过严格的把控，如果企业无法取得积极的反应，势必会导致前期努力徒劳无功。
新零售行业正在欣欣发展，寻找现阶段新零售业发展的正确模式，可能是新零售业发展进入新阶段的正确途径。目前从财务角度来看，战略投资者的引入并没有给高鑫零售的经营业绩带来改善，但是从非财务角度来看高鑫零售的新零售转型是成功的。对于高鑫零售来说，现有大润发及欧尚卖场都是其现金牛业务，而新零售则会成为其明星业务，迎来新一轮的增长。
参考文献（略）
相关文章：
我国司法大数据在裁判中的应用及其法律规制04-26
X市轨道交通工程项目成本控制探讨04-26
广州市市政工程设计研究总院有限公司组织结构优化研究04-26
护士适应性领导力及其提升策略框架的构建04-26
社会主义精神文明建设中的体育美学研究04-26
企业社会责任、技术创新与财务绩效——基于研发异质性04-26
中学班级管理中实施赏识教育的问题和对策04-26