中央广播电视大学2007-2008学年度第二学期"开放专科"期末考试(半开卷)
财务管理 试题
2008年7月
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分)
1．任何投资决策都需要考虑资本成本，资本成本在本质上是( )
A. 企业的债务融资成本 B．企业的股权融资成本
C. 无风险收益率 D．项目可接受最低收益率
2．当投资项目间为互为独立时，则在投资决策中应优选的是( )
A．净现值最大的项目 B．项目周期最短的项目
C. 投资总额最小的项目 D．现值指数最大的项目
3．产权比率与权益乘数的关系是( )
A. 产权比率X权益乘数＝1
B．权益乘数＝1／(1一产权比率)
C．权益乘数＝(1+产权比率)／产权比率
D. 权益乘数=1＋产权比率
4．某企业按"2／10．n／30"的条件购人货物20万元，如果企业延迟到30天付款，其放弃的现金折扣的机会成本是( )
A．36.7％ B．18.4％
C．2％ D．14.7％
5．下列各项中，不会对经营杠杆产生影响的项目是( )
A．产品销售数量 B．固定利息支出
C. 固定折旧费用 D．产品销售价格
6．若流动比率大于1，则下列结论成立的是( )
A. 盈利能力将很低 B．资产负债率大于100％
C. 营运资本大于0 D．短期偿债能力绝对有保障
7．一笔贷款在10年内分期等额偿还，那么( )
A．利率是每年递减的 B．每年支付的利息是递减的
C. 支付的还贷款是每年递减的 D．第10年还款额最大
8．在下列各项指标中，假定其他因素不变，提高项目折现率从而使其数值变小的是( )
A．净现值 B．内部报酬率
C. 平均报酬率 D．投资回收期
9．假设某公司每年发给股东的股利均为1．6元，股东必要报酬率是10％，且假定无风险利率是5％，则在一般情况下，当股价超多少元投资者就不宜购买( )
A．16 B．32
C．20 D．28
10．股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于( )
A. 股东地域上分散 B．两权分离及其信息不对称性
C. 经理与股东年龄上的差异 D．大股东控制
二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至5个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分。多选、少选、错选均不得分)
1．货币时间价值是( )
A. 货币的天然增值属性，它与价值创造无关
B．货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C. 考虑通货膨胀后的社会平均资金利润
D．没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E．随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值
2．企业在向购货方提供优厚信用条件时，一方面能扩大销售以增强其产品的市场份额， 但另一方面也面临各种成本。这些成本主要有( )
A. 管理成本 B．坏账成本
C. 现金折扣成本 D．应收账款机会成本
E．企业自身负债率提高
3．一般认为，财务经理的日常财务管理职责包括( )
A．现金管理
B．信用分析与评估
C. 对重大筹资事项进行决策
D. 对投资项目进行可行性分析和决策
E．开展财务分析
4．普通股与优先股的共同特征主要有( )
A．同属于公司股本 B．均可参与公司重大决策
C. 需要支付固定股息 D．股息从净利润中支付
E．参与分配公司剩余财产的顺序相同
5．关于企业收支预算法说法正确的有( )
A. 在编制现金预算时，应区分资本性还是收益性项目，只有收益性项目才能纳入现金预算
B．在收支预算法下，现金预算主要包括现金收入、现金支出、现金余绌、现金融通几个部分
C. 它是企业业务经营过程在现金控制上的具体体现
D．它只进行年度规划与预算
E．在估计现金支出时，为保持一定的财务弹性，需要将期末现金支占用余额纳入预算范围
6．实施投资组合策略能够( )
A. 降低投资组合的整体风险 B．降低组合中的可分散风险
C．对组合中的系统风险没有影响 D．提高风险的收益率
E．风险最高、收益最大
7．吸收直接投资的优点有( )
A．有利于降低企业资本成本
B．有利于加强对企业的控制
C. 有利于扩大企业的经营能力
D．有利于提升企业的资本实力和财务能力
E．有利于企业分散经营风险
8．确定一个投资方案是否可行的必要条件是( )
A. 内含报酬率大于1 B．净现值大于0
C．现值指数大于1 D．内含报酬率不低于项目资本成本率
E. 现值指数大于0
9．净值债务率中的净值是指( )
A. 有形资产净值 B．固定资产净值与流动资产之和
C. 所有者权益扣除无形资产 D. 所有者权益减无息债务
E．债务总额减无息债务后的债务净额
10．关于财务分析指标的说法正确的有( )
A．流动比率能反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率虽较高却无力支付到期的应付账款
B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系
C．与资产负债率相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力
D．较之流动比率和速动比率，以现金比率来衡量企业短期偿债能力最不为稳健
E．利息保障倍数既是财务风险衡量指标，同时也是盈利能力分析用指标
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划"√"，错误的在题后括号里划"X"。每小题1分，共10分)
1．股利无关理论认为，可供分配股利总额高低与公司价值相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值无关。( )
2．对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险要小。( )
3．若企业某产品的经营状况处于盈亏临界点，则表明该产品的边际贡献正好等于固定成本。( )
4．总杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影9向。( )
5．公司特有风险是指可以通过分散投资而予以消除的风险，因此此类风险并不会从资本市场中取得其相应的风险溢价补偿。( )
6。如果某企业的永久性流动资产、部分固定资产投资等是由短期债务来筹资满足的，则可以认定该企业的财务政策是稳健型的。( )
7。一般认为，投资项目的加权资本成本越低，其项目价值也将越低。( )
8。如果某证券的风险系数小于l，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。 ( )
9。若某投资项目的净现值估算为负数，则可以肯定该投资项目的投资报酬率小于0。 ( )
10．由于优先股股利是税后支付的，因此，优先股融资具有与债务融资同样的杠杆效应。 ( )
四、计算题(每题15分，共30分)
1．某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60％。目前的信用条件为"N／30"，坏账损失率2％，收账费用80万元。
公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20％，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：
(1)方案A。该方案将放宽信用条件至"N／60"，估计的坏账损失率2.5％，收账费用70万元。
(2)方案B。该方案的信用条件确定为"3／30，2／60，N／90"，且预计客户中利用3％现金折扣的将占60％，利用2％现金折扣的将占30％，放弃现金折扣的占10％；预计坏账损失率保持为2％，收账费用80万元。
已知资本机会成本率为10％，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。
要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。
2．B公司有关资料如下：
(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8％；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元／股，筹资费率为2％。
(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为 1.4，且市场无风险收益率为6％，市场平均收益率为12％。
(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0.8元／股，且预期增长率达到6％。
(4)假定公司所得税率为30％，且经测算，该项目的内含报酬率为14％。
根据上述资料要求计算：
①分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；
②根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；
③分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。
五、计算分析题(20分)
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。
注：一元复利现值系数表：
要求：
(1)列表说明该产品线的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数)
(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。
试卷代号：2038
中央广播电视大学2007-2008学年度第二学期"开放专科"期末考试(半开卷)
财务管理 试题答案及评分标准
(供参考)
2008年7月
一、单项选择题(每小题2分，共20分)
1．D 2．A 3．D 4．A 5．B
6．C 7．B 8．A 9．A 10．D
二、多项选择题(每小题2分，共20分)
1．BDE 2．ABCD 3．ABE 4．AD 5．BCE
6．ABC 7．BCD 8．BCD 9．AC 10．ABC
三、判断题(每小题1分，共10分)
1．√ 2．X 3．√ 4．√ 5．√
6．X 7．X 8．X 9．X 10．√
四、计算题(每题15分，共30分)
1．答：(1)未来年度的销售收入额＝5000×(1+20％)＝6000(万元) (1分)
(2)计算B方案的平均收账期＝30×60％+60× 30％＋90×10％＝45(天) (2分)
B方案平均现金折扣额＝6000×3％× 60％+6000×2％× 30％=144(万元) (2分)
(3)计算应收账款的应计利息：
目前信用条件下的应计利息＝5000÷360×30×60％×lo％＝25(万元) (1分)
A方案的应计利息＝6000÷360× 60×60％×10％＝60(万元) (1分)
B方案的应计利息＝6000÷360×45×60％×10％＝45(万元) (1分)
(4)则由上可测算得出如下结果： (6分)
通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。 (1分)
2．答：(1)资本资产定价模式下的股权资本成本＝6％+1.4×(12％一6％)＝14.4％
(5分)
股利折现模型下的股权资本成本＝0.8/[10×(1-2％)]+6％＝14.16％ (5分)
(2)加权平均资本成本＝8％×(1-30％)×10000÷25000+14.4％×15000÷25000
＝10.88％ (3分)
(3)由于该项目的内含报酬率测算为14％，它大于10.88％，因此，该项目是可行的。
(2分)
五、计算分析题(20分)
答：(1)该项目营业现金流量测算表： (5分)
则该项目的现金流量计算表为：
(2)折现率为12％时，则该项目的净现值可计算为： (5分)
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
(3)当折现率取值为13％，该项目的净现值为： (5分)
由此，可求出该项目的内含报酬率：
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