中央广播电视大学2006-2007学年度第二学期"开放本科"期末考试(开卷)
金融专业 金融理论前沿课题 试题
2007年7月
一、名词解释(每小题5分，共20分)
1. 泡沫经济
2．通货膨胀惯性
3．金融危机的传染性
4．道德风险
二、简答题(每小题10分，共30分)
1．国际收支危机传染的渠道有哪些?
2．为什么要对银行进行监管?
3．什么是监管资本套利行为?监管资本套利的主要方法有哪些?
三、论述题(20分）
中央银行是否应该调控资产市场，为什么?
四、材料分析题(30分)
材料1：我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些理论，比如说有效市场理论，随机漫步理论，还有泡沫理论，在解释市场方面还有很大的缺陷。新技术，包括互联网技术，这些更加面向客户，更加便利的信息技术的使用，会使金融更加普及化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利的运用金融这个工具。那么我们如何吸取过去的教训，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事情，同样中国也面临这样的问题。
--资料来源：2003年2月25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特·希勒在由北京大学中国经济研究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的"中国金融：走向理性繁荣--建立开放条件下的金融新秩序"主题会议上的发言。
材料2：莫文.金(英格兰银行副行长)是世界上最精明的中央银行家之一，长期以来推祟
通货膨胀目标，他的观点值得关注。莫文·金认为，通货膨胀目标可以解决资产价格方面的政策问题，即在一个较长的时期内观察通胀问题。
--资料来源：英国《经济学家》杂志，2002年9月。
请仔细阅读材料，然后回答下列问题：
1．什么是有效市场理论，市场有效的条件有哪些?
2-上面材料反应了金融理论的最新发展--行为金融学，请问行为金融学家欧登
(Odean)对过度自信的研究得出了什么结论?
2．什么是通货膨胀定标的货币政策?
试卷代号：1050
中央广播电视大学2006-2007学年度第二学期"开放本科"期末考试(开卷)
金融专业 金融理论前沿课题 试题答案及评分标准
(供参考)
2007年7月
一、名词解释(每小题5分，共20分)
1．泡沫经济：一个经济体中的一种或者一系列资产的价格出现了比较严重的价格泡沫， 而且泡沫资产占到宏观经济总量的较大比重，泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或者间接的联系，并且一旦破裂会对经济产生重大不利影响，或者引发金融危机、经济危机。具有这样特征的国民经济称之为泡沫经济．
2．通货膨胀惯性：是指前一期的通货膨胀对后一期的通货膨胀具有正的影响，表明当前的通货膨胀在较大程度上受到历史上的通货膨胀的左右．通货膨胀惯性对不同国家的通货膨胀研究具有一定的参考价值。
3．金融危机的传染性：表现在两个方面：一是货币危机、银行危机与股市危机之间的相互传染，称为金融危机种屑之间的传染；二是金融危机在国与国之间、地区与地区之间的传染，称为地理传染。这两种传染具有一定的交叉性。
乙道德风险：指在契约签订之后，由于信息不对称的存在，契约的一方通过采取对自己有利而又不至于被发现的行动，使得契约的另一方受到损失的行为。
二、简答题(每小题10分，共30分)
1．(1)主要有贸易传染渠道、金融传染渠道和预期传染渠道三大类。其中贸易传染渠道有直接、间接贸易传染渠道。(4分)
（2)金融传染渠道是通过直接、间接和机构投资者等三个传染渠道．(3分)
(3)预期传染渠道又分为经济预期传染、政治预期和文化相似型预期传染和羊群行为的传染渠道。(3分)
2．(1)一般有两个理论来解释；系统性风险理论和存款人代理人理论。(4分)
(2)一是银行出现问题容易出现系统性的金融风险，这是由银行本身的高负债性质决定
的。(3分)
(3)二是存款人代理理论，该理论认为存款人不具备对银行进行监督的能力。这就需要政府作为存款人的代理人对银行进行监管。(3分)
3．(1)是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同时并没有实际减少银行的风险，其目的在于纯粹为了减少监管资本的数量。(5分)
(2)主要方法有：资产证券化；将表内资产转为表外资产；将金融产品从贷款账户转为交易账户。(5分)
三、论述题(20分)
关于中央银行对资产价格波动的反应，目前主要存在着两种相反的意见：一种是应该反应，通过调整利率等工具，要么影响资产价格泡沫的形成，要么影响资产价格泡沫崩溃的概率．
(2分)其主要的理由是：(以下每个理由2分)
(1)资产价格的波动不仅仅是由基本因素的变化所引起的，还有一些非经济基本面的因素，如投资者的从众心理、市场本身基础结构方面如监管问题、透明度不够等因素。(2)资产价格的泡沫一旦崩溃会对宏观经济、金融产生严重的后果，中央银行应在泡沫发生的初期就能够阻止泡沫的最终形成．(3)有人认为中央银行对资产价格关注可能会引起道德风险，但是出现道德风险总比出现大萧条要好的多。(4)即使中央银行以价格总体水平的稳定为唯一目标，也有足够的理由去关注资产价格，因为资产价格的膨胀可能会产生未来的通货膨胺，至少也会提供关于未来通货膨胀的有关信息。
另一种观点则认为，中央银行不能调控资产价格，(2分)理由如下：(以下每个理由2分)
(1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。(2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行看上去很愚蠢的．(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目标作为优先政策选择．将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生"道德风险"。(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。
四、材料分析题(30分)
答案要点：1．有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。又分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。
市场有效的条件是：市场上所有投资者的平均错误必须为零；对于所有的投资者任何错误的分布都必须是平滑的。
2．得出了四个结论：过度自信会导致价格上升；过度自信的交易商增加了市场的波动性； 增加了市场的深度；当过度自信的投资者对新信息重视不够时，各种收益正相关，反之，各种收益负相关。
3．是指中央银行直接以未来一定时期的通货膨胀率作为中介目标，并对外公开通货膨胀的调控目标的货币政策制度。这样，中央银行在制定货币政策时对产出稳定的考虑程度，决定了通货膨胀预测能以什么样的速度向其目标靠近。
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