中央广播电视大学2005-2006学年度第一学期"开放本科''期末考试
会计专业 高级财务管理 试题
一、名词解释(每小题3分，共9分)
1．目标逆向选择：
2．融资政策：
3．MBO信托融资计划：
二、判断题(正确的在括号内划"√"，错误的在括号内划"X"。每小题1分，共10分)
1．融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。 ( )
2．在集权财务体制下，财务公司接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。 ( )
3．企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。 ( )
4．严格质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，产品质量越高对企业集团也就越加有利。 ( )
5．是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆-上市的一个重要区别。 ( )
6．资本结构中的"资本"指的是运用资本，即长期负债加股权资本。 ( )
7．就财务角度而言，并购目标公司，重要的是看支付多少并购价格。
8．如果非付现营业成本占营业现金净流量比率大于1，表明企业营业现金净流量质量低下。
9．在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。
10．维护员工合法权益是实施MBO计划须慎重考虑的首要问题。
三、单项选择题(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分， 共10分)
1．企业集团组织结构设置上所遵循的"三权"分立制衡原则中的"三权"是指( )。
A 财权、物权、人事权 B 所有权、经营权、控制权
C 决策权、执行权、监督权 D．所有权、使用权、管理权
2．实施预算控制必须解决的一个首要问题是( )。
A．拟定预算目标 B．设计预算组织
C 预算责任落实 D。预算循环控制
3．对于资本型企业集团，母公司关注的核心点是( )。
A 实现资本的保值增值 B．资源优化配置
C 产业结构调整 D．产品结构调整
4．在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以( )的观点，选择恰当的评估方法来进行。
A．时间价值 B．持续经营
C 会计分期假设 D．整体利益最大化
5．经营者管理绩效的优劣，在动态趋势上，应当以与( )的比较劣势不断缩小为着眼点。
A 市场或行业最好水平 B．企业历史最好水平
C 市场或行业平均水平 D．市场或行业平均先进水平
6．在现金支付顺序上，下列方面最不具优先地位的是( )。
A 满足经营活动需要 B．偿付到期债务本息
C 交纳增值税与所得税 D．支付股息红利
7．下列指标，( )是决定经营者能否参与剩余税后利润分配的首要前提条件。
A 核心业务资产销售率 B．经营性资产，收益率
C 核心业务资产，收益率 D．净资产：改益率
8．在实施MBO计划中，目标公司面临的最棘手的问题是( )。
A MBO股的地位 B．MBO股的行权规则
C 国有股权的处置或安排 D．消除法律隐患
9．管理总部利用集团的资源聚合优势与融通调剂便利而对总部或成员企业提供支持的财务安排，称为( )。
A．融资帮助 B．杠杆融资
C 卖方融资 D．融资政策
10．下列指标中，属于财务危机预警指标体系的是( )。
A 营业现金流量比率 B．营业现金流量纳税保障率
C 经营性资产收益率 D．实性流动比率
四、多项选择题(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分，共12分)
1．企业集团生命力的关键在于( )等方面。
A 所有权与经营权分离
B．核心竞争力
C 实施委托代理制
D．核心控制力
巳实施资本运营
2．财务中心主要包括如下基本职能( )。
A 对外融投资中心 B．资金监控中心
C 资金结算中心 D 资金信息中心
E 资金信贷中心
3．预算控制的机制性主要表现为( )等方面。
A．风险自抗 B．系统自成
C．人性化自我控制 D．战略导向
E．权力制衡
4．站在集团总部角度，在整个并购过程需要抓住的最为关键的问题是(
A．并购目标规划 B．目标公司的搜寻与抉择
C并购资金融通 D．并购一体化整合
E．并购陷阱防范
5．公司分立的缺陷有( )等方面。
A 会使公司股票价格下降 B．增加了税收负担
C 只是一种资产契约转移 D．增加了额外成本
E 需要更多考虑子公司的组织结构
6．运用现金流量贴现模式对目标公司进行价值评估需要解决的基本问题是(
A．目标规划 B．贴现率的选择
C 预测期的确定 D．明确的预测期后现金流量估测
E 资本结构规划
五、简述题(共14分)
1．简述防御型财务管理战略的类型及其选择。(8分)
2．简述营业现金流量比率的涵义及功能。(6分)
六、计算分析题(共30分)
1．(本题15分)某集团公司下属的甲生产经营型子公司，2004年8月末购人A设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10％；税法直线折旧率为12．5％，无残值；集团内部首期折旧率为50％(可于购置当年享受)，每年内部折旧率为30％(按设备净值计算)。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30％。要求：
(1)计算甲子公司2004年的实际应税所得额与内部应税所得额。
(2)计算甲子公司会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。
(3)说明集团公司与甲子公司之间应如何进行相关的资金结转。
2．(本题15分)已知某公司2004年的有关财务数据如下：
现金流人量4000万元，其中营业现金流人量3500万元；现金流出量2900万元，其中营业现金流出量2300万元；该年需缴纳增值税300万元，所得税400万元；开支维持性资本支出560万元；到期债务本息360万元，其中本金280万元；当年所得税率为30％。
要求：根据以上资料 ，
(1)分别计算该公司2004年营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；
(2)根据上述指标，对该公司2004年的财务安全状况做出综合评价。
七、案例分析题(共15分)
互联网巨头美国在线(AOL)与传媒巨人时代华纳(TimeWarzler)在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为"美国在线时代华纳公司"(AOLTimeWarner)，被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式(即股票对价方式)的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按1：1．5的比率置换新公司的股票，美国在线的股东的换股比率为1：1。合并后原美国在线的股东将持有新公司55％的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45％的股票。美国在线当前市值为1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合并对其股票的估值实际上仅是市价格的75％。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了1500亿美元，远远超过其合并前的市值。AOI。和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。
问题：
l。何谓股票对价方式，它的优缺点有哪些?
2。主并公司选择目标公司时应遵循哪些标准?
3．以上案例给你的启示?
试卷代号：1038
中央广播电视大学2005-2006学年度第一学期"开放本科"期末考试
会计专业 高级财务管理 试题答案及评分标准
一、名词解释(每小题3分，共9分)
1．目标逆向选择也称为目标次优化选择、目标换位，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象。
2．融资政策是总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与判断标准，主要包括融资规划，融资质量标准与融资决策制度安排。
3．MBO信托融资计划是指目标公司理层以收购团队的形式与信托机构签订信托计划，并利用信托计划募集资金，从而完成对目标公司MBO股权收购的一种资金融通安排。
二、判断题(每小题1分，共10分)
1．√ 2．X 3．√ 4、 X 5．√
6．√ 7．X． 8、√ 9．√ 10．√
三、单项选择题(每小题1分，共10分)
1．C 2．B 3．A 4．B 5．A
6．D 7．D 8．C 9．A 10．C
四、多项选择题(多选或漏选均不得分。每小题2分，共12分)
1．B、D 2．B、C、D、E 3．A、C、1)、E 4 A、B、C、D、E
5．C、D、E 6．B、C、D、E
五、简述题(共"分)
1．(本题8分)防御型财务战略作为一个整体概念，可细分为维持型财务战略、调整型财务战略、放弃型财务战略和清算型财务战略等具体类型。
(1）采用维持型财务战略的企业，一般都有以下市场或财务特征：企业的某领域正处于稳定或即将衰退的市场中；企业某领域的市场占有率很小，且扩大市场占有率的费用会很高；该战略强调维持公司在某一特定领域现有的投资水平，不应继续扩张，但也不宜大幅度削减。
(2)调整型财务战略主要应用于财务状况不佳、运营效率低下时的企业集团；调整型财务战略主要以资产剥离、回购股份和出售子公司为其主要表现形式。(2分)
(3)当维持与调整型战略均告失效后，企业集团就应当主动地实施放弃型财务战略，即变卖公司一个主要经营部门，它可能是一个经营单位、一条主要生产线或者一个主要事业部。放弃战略的主旨在于将损失降之最低限度，并力求先死而后生。(2分)
(4)清算型财务战略是通过拍卖资产或停止全部经营业务来结束公司的存在。(2分)
2．(本题6分)营业现金流量比率是指营业现金流人量与营业现金流出量的比值，公式为：
营业现金流量比率=营业现金流入量 / 营业现金流出量
营业现金流量比率反映整个现金流量结构的稳健程度。当该比率大于1时，表明企业有良好的现金支付保障能力；当该比率小于l时，则意味着企业收益质量低下，可能处于过度经营状态。 (4分)
六、计算题(共30分)
1．解：(本题15分)
(1)2004年A子公司会计折旧额：1000×（1-10%）/5×（12-8）/12=60(万元)
2004年A子公司税法折旧额＝1000X12.5％X12-8/12=41．67(万元)
2004年A子公司内部首期折旧额=1000X50％=500(万元)
2004年A子公司内部每年折旧额=(1000-500)X30％=150(万元)
2004年A子公司内部折旧额合训=500+150=650(万元)
2004年A子公司实际应税所得额：800+60-41.67=818．33(万元)
2004年A子公司内部应税所得额：800+60-650=210(万元)
(2)2004年A子公司会计应纳所得税：800X30％=240(万元)
2004年A子公司税法(实际)应纳所得税：818.33X 30％=2。15．5(万元)
2004年A子公司内部应纳所得税＝210X30％：63(万元)
(3)内部与实际(税法)应纳所得税差额：63-245．5=一182．5(万元)，由母公司划拨182．5万元资金给A子公司。
2．解：(本题15分)
(1)营业现金流量纳税保障率
=营业现金净流量+所得税+增值税 / 所得税+增值
=3500-2300-400+400+300 / 400+300=2.14
维持当前现金流量能力保障率
= 营业现金净流量 / 必须的维持性资本指出额
=800 / 560=1.43
营业现金净流量偿债贡献率
=营业现金净流量一维持性资本支出 / 到期债务本息
=800-560 / 360=66.67%
自由现金流量比率
= 股权自由现金流量 / 营业现金净流量
=800-560-280-80×（1-30%） / 800=-12％
(2)从2004年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况良好。但自由现金流量比率
为一12％，说明该公司存在财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，控制
现金流出水平及财务风险。
七、案例分析题(共15分)
要点提示：
1．(1)股票对价方式指主并公司通过增发新股换取目标公司的股权的价格支付方式。
(2)优缺点如下：
优点；①可以避免大量流出现金；②购并后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。
缺点：①可能会稀释主并公司原有的股权控制结构与每股收益水平；②倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致被购并；③若无法掌握控制权，就无法取得购并整合后的综合效应；④不适合非上市公司应用。
2．主并公司选择目标公司时应遵循的标准有：
(1)收购目标公司成本较低。
(2)目标公司环境优越。
(3)目标公司与主并公司经营范围相似，购并后有利于增强主并公司的核心竞争力。
(4)目标公司具有较大的发展潜力。
3．启示
(1)购并目标公司应以增强主并公司的核心竞争力为前提。
(2)购并公司应选择恰当的时机进行低成本收购。
(3)股票对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种高效的方式。(3分)
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