2015春电大《金融理论前沿课题》综合测试题(三)

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《金融理论前沿课题》习题三
    基本概念:
1.金融资产:属于企业资产的重要组成部分,主要包括:库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、其他应收款项、股权投资、债权投资、衍生工具形成的资产等。
2.独立同分布假设:独立同分布假设:投资者对于股票收益的主观预期是独立同分布的,投资者之间不存在相互影响。
3.理性投资者假设:所有的投资者都是理性的经济人,是追求利益最大化的风险厌恶者,并且其主观概率分布具有对称性。
4.信息反应即时性假设:所有信息都及时反映在股票价格的变动之中,不存在任何时滞,因而股票价格的变动是即时的,不存在一个连续的扩散过程。
5.小概率事件在概率论中我们把概率很接近于0(即在大量重复试验中出现的频率非常低)的事件称为小概率事件
6.线性微观金融理论:假设金融资产市场处于完全竞争状态,各种投资工具之间具有无限弹性,价格只能停留在均衡状态,些微的差异都会被无限的供需所迅速弥补。因此,在线性范式下,金融资产价格是一种均衡分析的结果,遵遁均值回复过程。一旦价格偏离均衡值,则供需力量会迅速将之拉回到均衡点。
7.非线性宏观金融理论:金融资产价格锚定目标的不确定性、非匀质信息分布和金融市场自我放大的交易机制,使得金融资产价格存在自我实现的正反馈机制,系统可能出现多重稳定和非稳定态,金融资产的非线性机制常常引发严重金融危机,因此,金融资产价格的非线性机制是我们理解现代金融体系和经济的一个重要基础。
8.铸币税:铸币税一般指货币发行者由于具有一定程度的市场垄断权力,从货币发行中获得的利润。
9.商业银行铸币税:商业银行铸币税就是商业银行提供支付清算业务时获得的利润。
10.货币铸币税的测算:P163S1L-1指某段时间的中央银行铸币税,表示为。Str(t)e10.中央银行铸币税及其测算:P160S1:指相对于没有垄断发行不可兑换货币而言,dM(t)P(t)中央银行垄断阿星不可兑换货币所获得的利润。中央银行铸币税可以表示为S0i(t)M(t)dtP(t),0(t)为中央银行或者政府财政部门融资的名义利息率。 其中为实际利息率,r(t)er(t)i(t)10b.人民银行铸币税的测算P166:
ir(t)]R(t)Sm[i(t)dM(t)Smir(t)]R(t)GDP(T),[i(t)以及dM(t)i(t)为国债利息率,ir(t)为商业银行存款准备金利息其中dM(t)为每年央行发行的货币量的变化,率,R(t)为商业隐含存款准备金余额。
11.通货膨胀税:一般而言,通货膨胀税指当政府增发中同银行纸币并导致一般物价水平上升时,经济单位持有的中央银行纸币购买力下降,就如同政府对持有中央银行纸币者征收了税收。
12.国际铸币税:当国外居民持有本国货币时,也存在铸币税问题,为区别于国内经济单位持有货币带来的铸币税收益,这个由本国以外的经济单位持有本国倾向及相应资产带来的铸币收入一般被称为国际铸币税。
基本理论:
1.经典线性微观金融理论的反思
微观金融理论之所以与现实的金融现象之间存在冲突,形成了一种线性范式下的均衡论框架,是因为经典微观金融理论对于投资的维度、个体理性和金融资产定价机制的分析过于简单。(1)投资决策未对的过分简单化——均值/方差分析存在局限;(2)对于个体理性概念的过分简单化——概率理性与隶属理性;(3)金融资产定价机制的过度简单化——价格锚定的不确定性;(4)经典金融资产价格线性范式只适用于大概率状态。
2.金融危机历史事件对中国的启示
对比分析历次严重的金融危机和经济衰退,具有着极其相似的背景和演化过程:银行信用的介入推动可交易金融资产市场在正反馈机制的作用下发生过度膨胀,但是由于资金约束和政策变动,可交易金融资产市场出现反转引发严重的金融资产危机,金融资产危机通过资产负债表效应和流动性枯竭引发商业银行危机和内生性信用紧缩,进而导致实体经济陷入长期衰退。第一,金融资产价格上涨和银行扩张的交互作用,是推动金融资产膨胀的主因。第二,金融资产与银行信用的交互作用,是导致金融资产危机发生的主要原因。
3.金融资产膨胀对货币政策有什么影响?
从宏观政策层面上,金融资产膨胀改变了货币政策的传导机制,使得经济体系的稳定性下降,金融危机频繁发生。在原有的以银行存款为主要金融资产的金融体系下,货币政策的传导机制主要通过利率调整影响消费和投资,从而调节经济体系的周期性波动。在传统的经济系统中,以负反馈为特征的自动调节机制发挥着稳定器的作用,同时宏观经济政策的可测度性和可控性较好。然而在现代经济中,随着金融资产的增加,金融资产价格变化对市场主体(家庭、企业)所持有的资产价值和一国宏观经济运行的影响日益增大。造成宏观经济波动的起因往往不再仅仅是来自实体经济,而更多是来自金融市场资产价格的异常波动。
随着经济的过度金融化,以各种市场化金融工具为代表的资本类金融资产逐渐成为金融体系的主体,金融体系运行日益表现出非线性、正反馈的特征,尤其是在各种信用工具的放大下,金融资产价格变化会加剧金融体系和经济的不稳定性。这不仅增加了各国货币当局制定货币政策的难度,也使得传统经济理论面临着越来越多的困惑,这一切说明:传统经济理论需要一次“涅槃”。
4.简述大概率假设下的线性微观金融理论。
无论是有效市场理论、资产组合理论,还是资本资产定价理论,经典的线性微观金融理论者是建立在一系列共同假设基础之上的,主要是:(1)独立同分布假设(2)理性投资者假设(3)完全信息信息对称假设(4)信息反应即时性假设
基于这样一些假设,金融资产市场处于完全竞争状态,各种投资工具之间具有无限弹性,价格只能停留在均衡状态,些微的差异都会被无限的供需所迅速弥补。因此,在线性范式下,金融资产价格是一种均衡分析的结果,遵遁均值回复过程。一旦价格偏离均衡值,则供需力量会迅速将之拉回到均衡点。
5.简述铸币税的主要计算方法。
金属铸币的铸币税为铸币的面值与其实际含有的贵金属价值和铸造货币的成本之差。金属铸币税:S=M-PQ-C=π+N
6、中国人民银行铸币税有哪些特点?
(1)中国与其他国家相比,在2001年以前,人民银行货币铸币税与GDP之比、机会成本铸币税与GDP之比是比较高的,货币铸币税、机会成本铸币税占财政收入的比重也都比较高;
(2)货币铸币税、机会成本铸币税与BDP之比在1986-2008年有下降趋势,占财政收入的比重也有下降趋;
(3)无论从货币铸币税的角度看,还是从机会成本铸币税的角度看,准备金存款的铸币税收入占铸币税的比例都很低,货币发行是人民银行铸币税的主要来源;
(4)在多数年份,货币铸币税多于机会成本铸币税。
7.试论金融资产膨胀与金融稳定之间的关系
银行信用的介入推动交易金融资产市场在正反馈机制的作用下发生过度膨胀,但是由于资产约束和政策变动,可交易金融资产市场出现反转引发严重的金融资产危机,金融资产危机通过资产负债表效应和流动性枯竭引发商业银行危机和内生性信用紧缩,进而导致实体经济陷入长期衰退。
8.结合国际铸币税理论论述我国汇率制度改革的前景
资料分析题(参见第三章)
经济数据偏差指经济数据可能由于遭到扭曲而无法准确地描述经济现实。经济理论和经济政策必须建立在经济现实基础上。由于社会经济现实是如此的庞大和复杂,使用经济现实十分困难,甚至是不可能的;而经济数据具有、简便和广泛等优点,因些,我们使用经济数据来描述、抽象和替代经济现实,进而在经济数据的基础上来构建、检验经济理论和制定、评估经济政策。经济数据是由社会体系内生形成的的信息,经济数据可能由于发生偏差而无法准确地描述经济现实。

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