六、案例分析
（一）投资基金起源于英国，盛行于美国。美国是当今全球投资基金发展最发达、规模最大、基金运作最规范、法律监管制度最完善的国家。目前全球基金的市场规模已经超过7万亿美元，其中美国共同基.金投资总额超过了6万亿美元。截至2000年7月底，美国拥有投资基金7929种，其中封闭式基金不足500只、投资总额只有1500多亿元。
中国的证券投资基金初创于20世纪90年代初期，规范于90年代末期，在短短的十余年里，中国证券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发A并重的历程。经过十多年的发展，我国证券投资基金取得了长足的进步。截至2004年，我国共有基金管理公司38家，其中合资基金管理公司10家，管理规模合计2512.73亿(其中封闭式基金817亿.开放式基金1695.73亿).证券投资基金在稳定市场、倡导理性投资等方面发挥着越来越重要的作用.
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题:
1,证券投资基金价格的主要决定因素是什么?
2.开放型基金和封闭型基金的主要区别何在?
3.我国对投资基金的政策扶持主要休现在哪几个方面?
答案要点： 1. (1)基金资产净值.(2)基金市场供求关系。(3)股票市场走势。（4）封闭期长短。(5）政府有关基金政策。
2.(1)基金规模的可变性不同。(2）基金单位的买卖方式不同。(3）基金单位的买实价格形成方式不同。（4)基金的投资策略不同。
3.我国对基金的政第扶持，主要体现在税收和费用两个方面。
从国内基金税收情况看，我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资人征税，不存在重复征税的问题。在印花税上，投资者买卖基金免征印花税.从未来发展情况看，基金的税收政策发展方向是，使基金投资者通过基金管理公司买卖证券的实际税负不高于投资者直接投资于证券的税负。从国内基金的有关费用方面看，对基金实行优惠政策，尽量减少基金和基金管理公司的负担。
（二）2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约，这标志我国金融期货市场建设进人了一个全新的发展时期。再回首，股指期货在我国已经过了多年的研究酝酿和年的扎实筹备。2006年月，中国证监会成立了“金融期货筹备领导小组分，开始推进股指期货上市的准备工作。同年9月，经国务院同意，中国证监会批准成立了.中国金融期货交易所，股指期货进人实质性筹备阶段。三年多来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国证监会有关部门和中国金融期货交易所充分吸收了我国商品期货市场的经验教训，广泛借鉴了境外股指期货市场的成熟经验，在合约规则设计、技术系统建设、.仿真交易演练、应急预案准备、跨市场监管机制安排等方面做了大量艰苦细致的工作，特别是针对国际金融危机的经验教训，进一步完善了股指期货的规则体系，2010年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货交易。此后，中国证监会、中金所和市场有关各方在前期工作的基础上，完成了主要制度规则的制定和发布实施工作一，全面推进了客户开户、人员培训、技术保障等工作，持续加强投资者教育和新闻宜传工作，圆满完成了股指期货上市的各项准备工作。沪深300指数期货的合约面值为沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数，合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额，目前设计合约乘数为300元/点。交易所对沪深货收取的保证金水平为合约面值的12%，交易所根据市场风险情况有权进行必要300指数期的调整。沪深300股指期货的合约月份有四个“，即当月、下月及随后的两个季月，并将每月第三周的周五确定为合约当月最后交易日。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下间题:
(1)什么是股票指数期货?
（2)股票指数套期保值有哪些原则?
（3)概括金融期货市场的功能，
答案要点：(1)股票价格指数期货又称股指期货，是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。
(2)股票指数套期保值的原则是:股票持有者若要避免或减少殷价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资金在期货市场买人指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所发生的视失。
(3)①套期保值．，转移风险。⑧投机牟利，承担风险.润滑市场.③使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。
(三) 2006年8月15日，央行公布了存货款基准利率加息的消息，之前的“担忧”终于变成了现实。据说，加息是股市走牛的克星，所以投资者普遍担心股市就此继续下跌。保守的说法也认
为股市会短期振荡下跌。但笔者并不这样看。在我看来，由于我国股市被各种利空绞杀至今，已然到了阴极而阳的边缘，所以此次加息虽然貌似利空，但在政府全力落实“国九条”的大背景下，却又利空出尽成利好的味道，因此极有可能成为中国股市震荡走牛的导火索:
—摘自侯宁:加息极可能成为股市震荡走牛的导火索
要求:
(1)认真研读所给材料并根据利率调整与股票市场发展之间的关系原理，写一份案例分析材料。
(2)分析材料应完整准确阐述案例中利率对股市影响的基本原理、我国股市近年存在的主要问题及股市可能走好的原因。
答案要点：(1)解释加息对股市影响的一般原理。
(2)从今年我国股市较为低迷的现状分析。
(3)谈自己对股市司能走牛这一结论的理解，关键是这一违反常理的结论的深层原因，如我国宏观经济的持续发展、国九条等利好政策的出台、证监会监督管理的加强、公司治理结构的改善、利好出尽是利好的技术原因等。必须言之成理，力戒空洞论述。
（四）试论金融市场监督管理的必要性。
答案要点：1.从理论上分析，金融市场监督管理的必要性表现在以下几个方面:
(1)金融市场的参与者成分复杂，为了金融市场的安全，需要金融管理。
(2)金融市场作为市场机制，带有一定的自发性和盲目性。
(3)金融市场的监督管理也是政府调节和管理国民经济的重要内容之一。
2.金融市场监督管理理论上的必要性并非一开始就为人们所认识，而是伴随着金融市场发展中问题的充分暴露而逐渐觉悟的。
（五）试述企业在金融市场上的活动领域与方式。
答案要点：1.企业是金融市场上最大的资金需求者，金融市场也因此成为企业融通资金的主要场所，成为促进经济增长的强大动力。
2.企业在金融市场的活动领域主要是资本市场，最常见的是发行公司债券和股票。决定企业到底以何种方式筹资，除了企业发展的长远规划外，主要是不同筹资方式之间成本大小和收益大小的比较。
3.企业在货币市场上的作用也很重要。同企业在资本市场上的活动相比，常常是以资金求和供给的双重身份出现。
（六）试论证券交易所的性质与职能
答证案要点：券交易所是指专门的、有组织的证券市场，是证券买卖集中交易的场所.证券交易所只为证券买卖提供交易的场地，本身并不参加证券买卖，也不决定买卖的价格，证券买实双方在交易所内公开竟价，通过出价与还价的程序来决定证券的成交价格。
证券交易所具有以下基本特征:
(1)证券交易所自身并不持有和买卖证券，也不参与制定价格。(2)交易采用经纪制方式。(3)交易按照公开竞价方式进行。(4)证券交易所有着严格的规章制度和规范的运作程序。(5)证券交易的过程完全公开.
证券交易所具有以下社会职能:(1)创造了一个具有连续性和集中性的证券交易市场。(2)形成公平合理的交易价格。(3)保证充分的信息披露，便利投资与筹资.(4))客观反映经济状况，引导资金投向。
（七）试述影响股票价格变动的主要因素。
答案要点：1.宏观经济因素。主要包括:(1)经济增长。(2)经济周期或经济景气循环。(3)利率。(4)货币供应量. (5)财政收支因素。(6)投资与消费。(7)物价.(8）国际收支。(9）汇率。
2.政治因素与自然因素
(1)政治因素具体包括:战争、政局因素、国际政怡形势的变化、劳资纠纷(2）自然因素主要指地展、水灾、火灾等天灾人祸的影响。
3.行业因素主要包括行为寿命周期、行业景气循环等。
4.心理因素。
5.公司自身因素。又具体分为:
(1)公司利润因素。(2)股息、红利因素。(3)股票分割因素。(4)股票是否为初次上市因素.
(5)重大人事变动.(6)投资者因素。
6.其他因素
（八）试论实行外汇管制的必要性
答案要点:实行外汇管制是为一国的政治、经济服务的，一般来说，实行外汇管制的目的主要表现在以下几个方面:(1)维持国际收支平衡，改善国际收支状况:(2)维护本国货币和汇率的稳定(3)维持本国经济及市场的稳定
（九）请将下列金融交易进行分类，判断它们是否属于①货币或资本市场;②初级或次级市场;③公开或议价市场。注意下列交易适合于上述市场分类中1种以上的类别，答案要选出每一种交易适合的所有适当的市场类型。这些金融交易包括:
(1)你在附近银行购买了10000元的国库券，今天交割;
(2)某A股普通股票价格上涨，为此你电话指示经纪人买人5000股该种股票;
(3)你获得了一笔收人，和当地一家基金公司联系.买人18000元证券投资基金。
答案要点：(1)货币市场。初级市场.公开市场。(2)资本市场。次级市场。公开市场。
(3)资本市场。初级市场。议价市场。
（十）国际收支顺差加剧了境内外对人民币升值的预期，致使大量资金包括热钱持续流入中国，短期外债的比重也上升比较高的水平.
因升值预期持续发酵，近儿年无论是中国居民还是非居民.都愿意早流入，多流人外汇.并纷纷提前结汇、推迟瞥付汇。尽管在中国即时炒买炒卖或利用杠杆工具来进行投机的资金规模十分有限，但类似子前面的资产负位结构阔整却非常盛行。体现在个人身上是居民纷纷调人外汇，但持汇意愿却比较低:休现在商品和服务贸易上是预收货款、延迟付汇、其它应付暂收外汇及核体结汇的规模均越来越大;体现在资本项目上是外汇贷欲和外欲余额持续上升、非居民购房现象日趋增多，外商投资企业资本金及境外上市筹集的资金也争相结汇。这种类似于居民、企业、银行与央行的博弈，反过来会进一步加据国际收.支的不平衡.以致形成一种难以解套的恶性循环.待别需要指出的是，虽然外彼的其他折标尚算正常，但短期外债比重攀升至 50%，大幅偏离25%公认警戒线的情况仍然值得高度重视。
—摘自柴青山:国际收支顺差让加息陷人两难困境
要求:
(1)认真研读所给材料并根据国际收支敦学内容，写一份案例分析材料。
(2)分析材料应完整准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类间题的思路或建议。
答案要点：(1)解释国际收支顺差和逆差。(2}从国际收支顺差的副作用角度分析。(3)从热钱流人对中国经济的影响角度分析(4)说明加息难的理由。
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