名词解释
基差交易：是指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月份的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
无负债交易制度：是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。经纪会员负责按同样的方法对客户进行结算。
一般会员：是指只能在期货交易所内从事与自身生产经营业务有关的买卖活动的会员。
套期保值：是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
期货经纪公司：专门从事接受非期货交易所会员（客户）的委托进行期货交易并收取佣金的代理公司。它属于盈利性的经济组织。
期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的物的标准化合约，根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约和金融期货合约。
简答题
1、期货市场风险的成因有哪些？
答：期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四方面：①价格波动 ②保证金交易的杠杆效应 ③交易者的非理性投机 ④市场机制的不健全。
2、说明期货交易与现货交易的根本区别。
答：期货交易作为市场经济的一种高级交易形式，它在交易对象、交易目的、交易方式等诸
多方面都与现货交易有明显区别。
①交易的对象不同。现货交易的对象是实物，是“一手钱，一手货”的商品货币交换；而期
货市场上交易的对象是期货合约，并不进行直接的商品交换。
②交易的目的不同。现货交易的目的是实现商品所有权转移，而期货交易的目的一般不是为了获得实物商品，而是通过期货交易转嫁由这种商品价格变动所带来的风险或者是投资获得风险收益。
③交易的方式不同。现货交易是一对一的签订契约，大部分是散交易；而在期货市场上，所有的交易都要集中在交易所内以公开竞价的方式进行。
3、期货交易的基本功能是什么？并做出简要说明。
答：期货交易作为一种高级形式的交易方式，具有回避价格波动风险、发现价格和进行风险投资这三大基本功能。
回避价格波动风险的功能。对于同一种商品来说，在现货市场与期货市场同时存在的情况下，商品价格在两个市场上一般会保持相同的走势，商品生产者或经营者可以在两个市场上采取相反的操作。如果在两个市场上买卖商品的数量相同，且基差在前后两个时间内保持不变，那么交易者就可以在两个市场之间建立起一种互相冲抵的机制，以实现无论价格怎样变动，都能取得在一个市场上亏损的同时，在另一个市场上盈利的效果，并且亏损额和盈利额大致相等，两相抵，就不受价格变动的损失，这样就把价格变动的风险转移出去了。
发现价格的功能。主要是因为：其一，期货交易的参与都众多，可以最大限度地代表供求双方的力量，从而有助于价格的形成；其二，期货交易中的交易人士大都熟悉特定商品的行情，能分析、预测商品价格走势，报出自己的理想价格，与众多对手竞争，因而能比较接近地代表供求变动趋势；其三，期货交易透明度高，竞争公开、公平这样有助于形成公正的价格。
进行风险投资功能。这个功能是针对投机者来说的，投机者追求未来风险收益而进行风险投资的同时，生产者和经营者转移价格风险也就有了真正的承担者，投机者大量参与，捉促进了相关市场和相关商品的调节，有利于改变不同地区、不同季节，相关商品比价的不合理状况，使商品价格趋于合理。
4、为什么我国要建立和发展期货市场？
伴随着社会主义市场经济体制改革的不断深入和对外开放领域的不断扩大，在近20年的培育和发展过程中，我国期货市场在探索中不断发展，在实践中不断完善，其市场广度和深度日益拓展。随着期货市场各参与主体的不懈努力以及期货市场品种体系的逐步完善，期货市场价格发现和套期保值功能日益明显，为国民经济服务的能力逐步增强，在健全相关兴业的价格形成机制，整合产业资源，理顺上下游产业链关系等方面起到了积极作用；在企业利用期货市场完善其风险管理体系，提高风险管理水平和市场竞争力方面起到了重要促进作用；在完善我国市场经济体系，形成商业信用机制，促进商品流通方面发挥着特殊作用；在引导农民和农业企业利用农产品期货信息调整农业种植结构，参与农产品期货套期保值，稳定农业生产方面创造了良好条件。具体表现在以下方面：⑴期货市场价格发现功能初步显现，已被越来越多的微观经济主体所利用。⑵越来越多的企业开始利用期货这一金融工具规避价格波动，完善风险管理体系。⑶期货市场提供了企业的市场竞争力，促进了相关现货产业结构的优化和市场化程度的提高。⑷相关现货行业的标准化程度得到了很大的提高。⑸期货市场在服务“三农”方面功能和作用开始显现。总之，期货市场的建立对我国市场经济体系的完善和国民经济的稳定健康发展是不可或缺的，期货市场能够也必将继续在我国改革开放的伟大历史进程中发挥独特而重要的作用。
5、期货交易所的会员制包括哪些内容？
答：（1）会员大会。由期货交易所的全休会员组成，作为期货交易所的最高权力机构。
（2）理事会。是会员大会的常设机构，对会员大会负责。
（3）专业委员会。一般由理事长提议，经理事会同意设立，理事会下设若干专业委员会。①会员资格审查委员会②交易规则委员会③交易行为管理委员会④合约规范委员会⑤新品种委员会⑥业务委员会⑦仲裁委员会
（5）管理架构。根据交易所工作职能需要设置相关业务部门。一般来就，交易所都设有总经理、副总经理，及与期货品种相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。
6、期货结算所的管理制度有哪些？
答：⑴登记结算制度。⑵结算保证金制度。⑶每日无负债结算制度。
⑷最高持仓限额以及大户申报制度。⑸风险处理制度。
7、套期保值者与投机者有哪些区别？
答：套期保值者和投机者、套利者之间是一种相互依存的关系，谁也离不开谁。套期保值者是期货市场存在的前提和基础，他们规避了生产经营过程中的风险，也就相应转移了附着在这些风险中的收益。如果没有套期保值者买入或卖出的合约，投机者、套利者便没有投机或套利的对象，无法进行买空卖空活动。同样，如果没有设机者、套利者，或设机者、套利者很少，那么套期保值者所转移的价格风险就会无人承担。
8、卖期保值主要应用于哪些情况？叙述其操作方法并进行利弊分析。
卖期保值的利弊分析：（1）能回避未来现货价格下跌的风险；（2）能按经营计划组织货源，顺利实现利润；（3）有利于现货合同的顺利签订；（4）放弃了日后出现价格有利获得更高利润的机会，还必须支付交易费用和损失部分利息。
9、基差变动有哪些形式？举例说明对套期保值效果的影响。
答：基差变动形式：⑴期货价格高于现货价格，基差为负值。⑵期货价格低于现货价格，基差为正值。⑶现货价格与现货价格相等，基差为零。
基差变动对套期保值的影响：⑴盈利性保值；⑵亏损性保值；⑶完全保值。
10、套期图利与简单投机交易方法有何不同？
答：套利与简单投机交易相比较有其自身的特点：⑴普通投机交易是从单一的期货合约中利用价格的上下波动赚取利润，而套利交易则是从不同期货合约的相对价格差异中套取利润。⑵普通的投机交易在一段时间内只持有单向多头或单项空头头寸，而套利则是在同一时间内既持有多头头寸有吃有空头头寸，即在买入某种合约的同时卖出另一种合约，同时扮演多头和空头的双重角色。⑶套利风险较小。⑷套利交易成本较低，利润较为稳定。
11、如何提高投机交易的成功率？
答：只参与自己熟悉的活跃品种、活跃月份的交易，尽可能避免参与现货月的投机交易；对交易清淡的市场要认真分析，避免盲目投入后不易出场；交投活跃的品种和月份，买卖价差小，进出都很方便，容易选择理想的价位成交；交投清淡的品种和月份，买卖价差较大，往往是进场容易出场难，难以选择理想的价位入场或出场。即将进入交割的现货月的交易时间短，经常有被操纵的情况出现，更不是小投机者所适合的。对市场流传的消息要小心分析，切记根据谣言而采取交易行动。将军不打无计划的仗。不卖顶，不买底。要灵活利用多头或空头部位交易方法，不做死多头也不做死空头。让盈利尽可能扩大，让亏损尽可能缩小。
12、道氏理论的基本原则有哪些？
答：道氏理论的基本原则包括：（1）平均价格包容消化一切；（2）市场具有三种趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势；（3）大趋势通常可以分为三个阶段：累计阶段、上升阶段、最后阶段；（4）各种平均价格必须相互印证；（5）交易量必须验证趋势；（6）只有价格发生了确凿的反转信号后，才能判断一个原有趋势的结束。
13、政治、政策因素如何影响期货价格？
答：政治因素范围较广，可归纳为外部和内部两类因素。外部因素主要包括战争、经济制裁、战略性物资的囤积等；内部因素主要包括政变、罢工、内战和大选等。这些因素都对期货价格造成较大影响。
除了政治因素外，政策措施对期货价格的影响也十分明显。一国、一地区或一个产业所制定的政策措施，都是为了维护一定的政治和经济利益，往往带有一定的针对性和制约性。这些政策措施通常对某些商品的期货价格造成重要的影响，有时甚至波及整个国际期货市场和相关商品的期货价格。
14、我国目前期货交易所上市的品种有哪些？ 答：铜、铝、胶合板、玉米等。
15、为什么大豆、豆油、豆粕适宜进行套利交易？
答：大豆与豆粕、豆油之间存在着“100％大豆＝17％～19％豆油＋80％豆粕＋1％～3％损耗”的关系，同时也存在“100％大豆×购进价格＋加工费用＋利润＝17％～19％豆油×销售价格＋80％豆粕×销售价格”的平衡关系。这种平衡关系被打破一般都是短暂的，不久就会被拉回，所以当这种合理价差被异常打破即可进行三者间的跨商品套利，当有斩获。
16、外汇期货的套期图利有哪几种方式？
答：外汇期货套期图利是一种“复合”的投机行为，只交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其同时对冲，从他们的相对价格变化中获利。外汇期货套期图利分为三种方式：⑴跨市场套利，；⑵跨币种套利；⑶跨月份套利。
17、股票指数期货交易有哪些特点？
答：股票指数期货交易的特点：其一，股票指数期货具有期货和股票的双重特性；其二，股票指数期货的主要功能是防范股票市场的系统性风险；其三，股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易；其四，股票指数期货到期后采用“现金结算”，而不是用股票做实物交割。
18、期权价格是由哪些部分构成的？
答：尽管在现实期权交易中，期权价格受到多种因素复杂的影响，但从理论上说，它是由两个部分构成的：一是内在价值；二是时间价值。
内在价值：内在价值，也称“履约价值”，是指期权合约本身在现时所具有的价值，也就是期权购买者如果立即执行该期权所能获得的收益。
时间价值：所谓期权的“时间价值”，也称“外在价值”是指期权买方购买期权而实际付出的期权费超过该期权之内在价值的那部分价值。期权买方之所以乐于支付那部分额外的期权费，是因为他希望随着时间的推移和市场价格的变动，该期权的内在价值有机会得以增加，从而使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步增加。一般来讲，期权合约剩余的有效时间越长，即到期日越远，其时间价值越大。反之，时间价值也越小。
19、期权交易的最基本策略有哪些？
答：⑴买进看涨期权；⑵卖出看涨期权；⑶买进看跌期权；⑷卖出看跌期权。
20、期货交易的风险成因有哪些？
答：期货市场风险的成因是多元化，多层次的。期货价格波动和期货市场参与者是形成风险的核心因素。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四方面：⑴价格波动；⑵杠杆效应；⑶非理性投机；⑷市场机制不健全。
期货市场的风险蕴藏于期货价格波动之中，价格波动是形成期货市场风险的核心因素。价格的波动使投资者的预期收益可能受损。造成投资风险，因此，波动的价格是期货市场风险最直接，最具表象的因素。影响期货价格的因素自然也成为形成期货市场风险的潜在因素。期货市场价格受诸多因素的影响，既受客观上的供求关系的影响，又受主观上的市场投机和市场参与者心里预期的影响，同时还受诸如自然灾害、政府政策变动及国际间政治冲突等突法时间的影响。
期货市场由期货交易所、结算所、经纪公司和投资者（客户）组成，他们在期货交易中的行为，在四个不同层次上形成风险产生的潜在因素。
21、我国期货市场监管的指导方针和原则是什么？
答：我国期货市场的发展必须坚持“法制、监管、自律、规范” 的方针。这一方针的核心是期货市场的规范化。它要求在法制的基础上，通过监管、自律达到期货市场规范化的目的。
“公开、公平、公正”是我国期货市场监管的原则。这一原则的实现，客观上要建立一套完整的期货法制制度，集中统一的监管体制，高效安全的市场体系，切实可行的行业自律机制。
五、案例分析
1、某出口商接到一份确定价格的出口订单，需要在3个月后交运5000吨大豆。它接到订单时的大豆现货价格为2300元/吨，但他手中无现款，如向银行贷款，月息为5%。，另外还需添置仓储设施和缴付3个月的仓储费用，此时，大豆价格还不上涨趋势。如果该同口商决定进入市场保值，它应该怎样处理？假如两个月后，该出口商到市场上购买大豆时，价格上涨到2500元/吨，此时，当月的期货价格跟现货价格的基差为-50元/吨，基差跟两个月前相比，增强了50元/吨，计算该出口商的保值盈亏结果。
解：
| 时间 | 现货市场 | 期货市场 | 基差 |
| 1月 | 2300 | 2400 | -100 |
| 5月 | 2500 | 2550 | -50 |
| 结果 | -200 | +150 | +50 |
保值亏损=50Χ5000=250000（元）
2、4月1日，原糖的10月期货价格为每吨110美元，12月期货价格为每吨120美元。某投机者预计。原糖市场为看涨市场，且近期期货价格的上涨幅度仍将大于远期期货价格上涨幅度，于是该投机者就在期货市场买进一张近期的10月原糖期货合约，同时卖出一张远期12月原糖期货合约。果然，到5月1日，原糖由10月的期货价格每吨110美元上升为每吨126美元，12月期货椎体上升为每吨130美元。试问该投机者是如何进行跨期套利的，交易结果是盈利还是亏损？如果是盈利了，盈利多少美元？如果是亏损了，亏损多少美元？
3、我国某大型企业于1996年从日本某银行借入5000万日元的三年期贷款，将于1998年底到其归还。日元对美元汇价一直处于贬值状态中。到1998年已创下145日元/美元低点。美、日两国政府及其他西方国家对过分疲软的日元极度关注，决心共同采取挽救日元的弱势，为了防止因国际社会的共同干预而使日元大幅升值，令到年底归还日元贷款时购买日元成本上升，该企业应采取何种措施来避免可能出现的损失？
解：该企业此时在即期外汇市场上处于空头地位，他可以采取多头套期保值的操作方法来避免可能出现的损失。多头套期保值是指在即期外汇市场上处于空头地位的人，即是拥有外币负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进交易。这样，该企业在期货市场上买进年底到期的日元期货合约，在年底时再卖出。这样，在年底日元汇价上涨时，该企业在在即期市场上购买外汇所增加的成本将可以从期货市场获利中大致得到弥补；若汇价下跌，其在即期市场上成本的减少的好处将被期货市场的亏损大致抵消。这样，该企业就可以达到避免损失的目的。
4、某投资者持有约100万美元的美国蓝筹股投资组合，美国股市近几年一直处于强劲牛市中，S&P500指数升到了1000点的新高点，该投资者面临两难选择：一方面，股市涨升太多太久，随时可能大幅回调；另一方面，股市运行于良好的上升轨道中，并无回调或转势迹象，贸然出货，很可能错失后续行情。于是，该投资者买入4张敲定价格为1000点的S&P500指数看跌期权，请用图解法对此组合进行盈亏盈利分析。（设权利金为ａ）
解：若股市下跌，则该投资者执行看跌期权，卖出S&P500指数期货合约，平仓或到期现金结算。
可获利为（1000－L）×250×4＝1000（1000－L）美元。但需考虑付出期权权利金4a和因股市下跌投资组合遭受的损失，则最后损益为：1000（1000－L）－4a－股票市值损失额＝ 1000（1000－L）－4a－SL。
若股市上涨，该投资者会选择不执行期权，最后损益＝股票市值增长额－4a＝ SG－4a。
由于损益跟指数涨跌成线性比例，所以若股市下跌，SL＝b（1000－L），其中b为常数。设想若L＝0，则SL＝b（1000－L）＝1000 b＝100万（美元），所以b＝1000，SL＝1000（1000－L）。设要买c张看跌期权才能弥补股市下跌带来的损失，
则最后损益＝（1000－L）×250×c－4a－SL＝（1000－L）×250×c－1000（1000－L）≥0，则c≥4
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