1、目标逆向选择
2、财务监理委派制
3、预算控制
4、杠杆融资
二、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”。每小题1分，共15分）
1.企业集团内的子公司、分公司均具有法人资格。（ ）
2. 在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。 （ ）
3. 从某种意义上讲，企业集团的多级法人制与民法的基本通则产生了一定程度的抵触。（ ）
4. 销售营业现金流量比率越低，说明销售收入的质量越高。（ ）
5.作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。（ ）
6. 企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期，与行业的生命周期完全一致。 （ ）
7. 一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。（ ）
8企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束，是企业集团基于强化内部管理与控制功能而自行确定的。（ ）
9.税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。（ ）
10. 标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。（ ）
11. 企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（ ）
12. 在预测目标公司的贡献现金流量时，可按股权基础进行，也可按运用资本基础进行，两种方法的估价结果与意义相同。（ ）
13.就财务角度而言，对目标公司直接支付的购并价格的多少，通常是主并公司最为关心的问题。（ ）
14. 如果营业现金流量比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于了过度经营状态。 （ ）
15. 企业集团的财务目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性。（ ）
三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号中。每小题1分，共10分）
1、在财务管理的主体特征上，企业集团呈现为（ ）。
A、多元结构特征
B、一元结构特征
C、直线结构特征
D、一元中心下的多层级复合结构特征
2、母公司董事会作为集团最高决策管理当局的，其职能定位于（ ）。
A、决策与督导
B、归纳与总结
C、设计与执行
D、审计与监督
3、具有财务监督与决策双重职能的委派制是（ ）。
A、财务总监委派制
B、财务主管委派制
C、财务监理委派制
D、财务监事委派制
4、将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程，称为（ ）。
A、责任管理 B、决策管理
C、目标管理 D、预算管理
5、投资质量标准以及产品生产管理的着眼点是（ ）。
A、提高产品质量
B、开发产品新功能，以创新确立市场优势
C、确立质量优势，适应市场对产品质量、功能的要求
D、降低质量成本
6、（ ）是企业集团以接受资本投入的方式引进其他企业的先进技术，置换休眠或病态资产原有的落后陈旧的技术，通过技术置换来优化组装休眠或病态资产。
A、商标置换模式
B、技术置换模式
C、经营力置换模式
D、专营权置换模式
7、企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的收购方式是（ ）方式。
A、现金支付 B、杠杆收购
C、股票对价 D、卖方融资
8、企业集团的资本结构是指各项运用资本间的构成关系。运用资本包括（ ）。
A、流动资产与固定资产
B、短期负债与股权资本
C、长期负债与股权资本
D、流动资产与流动负债
9、股利政策属于企业集团重大的战略管理事宜,其各项决策权高度集中于（ ）。
A、母公司董事会母
B、公司股东大会
C、企业集团财务部
D、企业集团财务中心
10、经营者管理绩效的优劣，在静态上应当以（ ）为最低判断标准。
A、企业实际水平 B、企业历史最好水平
C、市场或行业平均水平 D、市场或行业最低水平
四、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分，共14分）
1、企业集团组建的宗旨在于（ ）。
A、实施管理体制的集权制 B、发挥管理协同优势
C、实现资源聚集整合优势 D、消除竞争对手
E、取得市场的垄断地位
2、企业集团组织结构设置的“三权”分立制衡原则的“三权”是包括（ ）。
A、人事权 B、决策权
C、执行权 D、经营权
E、监督权
3、处于调整期的企业集团，其财务战略包括（ ）。
A、一体化集权式投资战略
B、高负债率筹资战略
C、低负债率筹资战略
D、高支付率的股利政策
E、低支付率的股利政策
4、投资政策是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分，包括（ ）等基本内容。
A、投资领域 B、投资行为
C、投资方式 D、投资质量标准
E、投资财务标准
5、无形资产创新营运策略包括（ ）。
A、质量信誉策略 B、反向经营策略
C、虚拟一体化营运策略 D、品牌策略
E、基因置换策略
6、并购的财务一体化整合主要包括（ ）。
A、财务战略一体化 B、融投资政策一体化
C、资源配置一体化 D、预算管理一体化
E、现金流量控制一体化
7、财务危机预警指标必须同时具备的基本特征是（ ）。
A、重要性 B、高度的敏感性
C、状态性 D、先兆性
E、危机诱源性
五、简述题（共15分）
1、企业集团的本质及其基本特征是什么？（8分）
2、简述投资质量标准的涵义及内容。（7分）
六、计算及综合分析题（共30分）
1、某企业集团持有其子公司甲62%的股份，该子公司的资产总额为1500万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为30％。
假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构，试计算下列指标并请站在母公司角度，分析二者的权益情况。
| 指标 | 保守型 | 激进型 |
| 息税前利润 | | |
| 利息 | | |
| 税前利润 | | |
| 所得税 | | |
| 税后净利 | | |
| 税后净利中母公司权益 | | |
| 母公司对子公司投资的资本报酬率 | | |
（15分）
2、2002年底，A公司拟对B企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的A公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3000万元、4000万元、7000万元、5000万元、8000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在5000万元左右；又根据推测，如果不对B企业实施购并的话，未来5年中A公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2300万元、5000万元、4000万元、4200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3300万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。
要求：采用现金流量贴现模式对B企业的股权现金价值进行估算。（15分）
《高级财务管理》期末模拟题（1）答案
一、名词解释（每小题4分，共16分）
1、目标逆向选择也被称为目标换位，或目标次优化选择，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立和缺乏协作精神的现象。（4分）
2、财务监理委派制就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能的一种委派方式。（4分）
3、预算控制或称预算管理，就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。（4分）
4、杠杆融资是指管理总部以某一成员企业的名义以其资产为抵押进行负债融资，然后借助财务公司或通过其他的调剂融通手段将所筹措的债务资金提供给母公司或其他成员企业使用。（4分）
二、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”。每小题1分，共15分）
1.× 2.√ 3.× 4. × 5.√ 6.× 7.× 8.√
9.× 10. × 11.× 12.× 13.× 14.√ 15.√
三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号中。每小题1分，共10分）
1、D 2、A 3、C 4、D 5、C
6、B 7、B 8、C 9、A 10、C
四、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分，共14分）
1、BC 2、BCE 3、ABD 4、ACDE
5、BCE 6、ABCDE 7、BDE
五、简述题（共15分）
1、企业集团的本质及其基本特征是什么？（8分）
企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点：
(1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；（2分）
(2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行；（2分）
(3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；（2分）
(4)作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能，任何企业若想取得成员资格，必须承认集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目标。（2分）
2、简述投资质量标准的涵义及内容。（7分）
投资质量标准是指企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质（１分）。其内容主要有：
（1）按照质量标准政策，要求集团总部及其成员公司在生产经营过程中，凡是达不到质量标准的产品决不能购入、生产和流入市场。（２分）
（2）对于期望成为成员企业或正在合作的企业，如果其生产经营的产品不符合集团规定的质量标准，必须坚决拒绝或中止合作。（２分）
（3）对于既有的成员企业，如果不能贯彻企业集团的质量标准，必须采取对策，或改造或重组或切割或出售等。（２分）
（4）要使质量标准得以落实，就必须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质量监督体系，实行质量否决。（２分）
六、计算及综合分析题（共30分）
1、
| 指标 | 保守型 | 激进型 |
| 息税前利润 | 300 | 300 |
| 利息 | 36 | 84 |
| 税前利润 | 264 | 216 |
| 所得税 | 79.2 | 64.8 |
| 税后净利 | 184.8 | 151.2 |
| 税后净利中母公司权益 | 114.576 | 93.744 |
| 母公司对子公司投资的资本报酬率 | 17.6% | 33.6% |
（9分）
由上表的计算结果可以看出：
（1）保守型：资本结构与权益比率为30：70
子公司的财务战略比较稳健，财务风险比较低，利息仅为36万元，该公司子公司可能处于初创期，没有规模优势，核心产品不能为集团提供大量的现金流，对母公司的资本报酬率仅为17。6%，由于经营风险比较大，子公司采限稳固的发展战略。（2分）
（2）激进型：资本结构与权益比率为70：30
子公司的财务战略也较激进，财务风险大，利息为48万元，该子公司有可能处于成熟期，现金流量增长较快，资金收益较高，经营风险相对罗低，在市场的地位较稳固，可以适当增大。（2分）
（3）二者相比，息税前利润相同，税后净利为保守型比激进型多33.6万元，但从母公司对子公司投资的资本报酬率看前者比后者低16%，可见风险会带来高报酬，但要视实际情况而定。（2分）
2、
解：
2003-2007年B企业的贡献股权现金流量分别为：
-5000（-3000-2000）万元、
1700（4000-2300）万元、
2000(7000-5000)万元、
1000(5000-4000)万元、
3800（8000-4200）万元；
2008年及其以后的贡献股权现金流量恒值为1700（5000-3300）万元。（6分）
B企业2003-2007年预计股权现金价值
＝-5000/(1+6%)+1700/(1+6%)2+2000/(1+6%)3+1000/(1+6%)4+3800/(1+6%)5＝2106.92（万元）（3分）
2007年及其以后B企业预计股权现金价值＝700/(6%(1+6%)5)＝8718.01（万元）（3分）
B企业预计股权现金价值总额＝2106.92＋8718.01＝10824.93（万元）（3分）
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